Portefeuille financier et crypto-actifs de Jef56

Bonjour Jef56,

je viens de lire votre file de portefeuille.
Je vais être honnête et directe: ça fait peur. Je rejoins totalement Bifidus: la moindre baisse un peu marquée va vous flinguer votre portefeuille. Regardez les graphes boursiers des principaux indices à 10 ans et vous comprendrez aisément contre quoi nous essayons de vous mettre en garde.

Jef56_CITATION a écrit :

les variations de mon portefeuille ont tendance à me stresser même si paradoxalement j’accepte le risque pour un meilleur rendement (je me considère un profil dynamique). Je ne veux donc pas devoir suivre mon portefeuille régulièrement. Je suis donc sur une stratégie lazy.

Il semble que votre approche devienne tout sauf lazy
Pensez vous vraiment pouvoir ne pas suivre votre portefeuille avec un levier tel que vous le pratiquez?

Jef56_CITATION a écrit :

Mon patrimoine global est le suivant mais je n’ai pas vraiment de liquidités supplémentaires à mettre en bourse. L’argent est soit bloqué (immobilier, vins, FCPI…), soit sert de diversification (fonds euros, mais faibles montants).
Mais il serait en effet intéressant de savoir s’il est moins risqué d’utiliser l’argent des fonds euros pour acheter des actions plutôt que d’emprunter.
Après je me connais, si j’ai plus d’argent en bourse, je vais quand même emprunter…

Si vous n’avez pas de liquidité, qu’allez-vous faire lors des appels de marge? Vendre des titres à perte pour combler la baisse d’autres titres?

Jef56_CITATION a écrit :

J’ai un portefeuille de 300 000€ pour une mise de 115 000€.

oui et -30% sur votre portefeuille, ça veut dire 0€ sur votre "mise" de 115000€ dans le meilleur des cas? Ca vous fait quoi?

Jef56_CITATION a écrit :

Je suis positif sur l’évolution des marchés et c’est pourquoi je suis sur-investi en actions mais j’avoue que je ne suis pas raisonnable, un peu comme si j’étais entré dans un casino avec une carte bleue empruntée… Je vais peut-être me brûler les ailes mais je n’ai pas besoin de cet argent pour vivre aujourd’hui. Je suis encore jeune (hum), célibataire sans charge de famille et avec un bon salaire pour me refaire.

Avez-vous une boule de cristal qui vous dit à quels niveaux seront les marchés à la fin de l’année? Si oui, n’hésitez pas à nous en faire profiter. (NB: je ne suis pas sur que votre conseiller est de meilleures infos que vous à ce sujet).
Aussi, essayez de réfléchir 2 minutes pour savoir ce qui va se passer si votre anticipation des marchés se révèle fausse (après tout statistiquement vous avez 50% de chance d’avoir raison mais aussi 50% de chance d’avoir tort).

Jef56_CITATION a écrit :

Pour l’instant je n’ai pas grande leçon à tirer à ce stade de mes investissements.

Je crois que vous devriez certainement pouvoir  tirer certaines leçons de votre manière d’investir. La citation plus haut en dit long à mon avis. Je vous cite:
- je ne suis pas raisonnable/sur investi
- casino
- carte bleue empruntée
- un bon salaire pour me refaire….

Prenez un peu de recul, réfléchissez à ce que vous êtes en train de faire et aux conséquences si ça ne se passe pas comme vous l’avez envisagez. Se faire rincer sur son portefeuille, c’est loin d’être marrant. Mais avec un effet de levier, ça devient vite franchement horrible.
Pourquoi vous mettre ainsi en danger financièrement? Si vous avez besoin de sensations fortes, il y a d’autres moyens!

Merci pour votre intérêt.

Je n’ai pas abandonné l’approche lazy, je pense même y revenir au plus vite.
Il est vrai que j’ai beaucoup expérimenté cette année, j’ai un peu aussi été victime d’hyper-activité.
Je pense toutefois avoir appris quelques leçons.

Je crois beaucoup plus dans l’investissement automatique que dans le stock-picking. Si vous avez lu Asimov, j’ai été marqué par le concept de psycho-histoire et je pense qu’il y a des vérités cachées dans les chiffres et les lois des grands nombres (pas au point d’investir dans ce qu’on ne comprend pas). Donc je suis un fervent adepte du momentum.

Concernant MQ, j’en suis satisfait et ils sont sympas car je ne dois pas être le client idéal.
J’ai demandé à avoir la main sur mon compte IB pour pouvoir utiliser la marge et ils ont gentiment accepté alors que techniquement ils ne savent pas encore le gérer.
En général un compte avec un advisor est contrôlé uniquement par l’advisor. Je ne sais pas si MQ accepte de laisser la main pour les nouveaux clients, mais clairement cela met en danger leur modèle qui ne le gère pas pour le moment.

J’ai respecté leur suggestion lorsque j’ai ouvert le compte en juin. J’ai eu une invitation à rééquilibrer que récemment lorsque j’ai vendu des ETFs pour faire face à mes appels de marge…
Sinon fin septembre ils avaient envoyé un mail pour dire de rester investi, ce qui s’est avéré pertinent puisque le rebond en octobre a été puissant.
La météo est au beau depuis juin et n’a pas évolué défavorablement pour l’instant. La batterie d’indicateurs qu’ils suivent évolue mais le sentiment général est toujours à la bonne santé, avec un marché EU légèrement plus cher que le marché US mais d’après MQ pas ’trop’ cher comme on le lit beaucoup sur le forum.

J’attends de leur part que leur plate-forme permette de compartimenter et prendre en compte une gestion discrétionnaire et l’achat sur marge en plus des ETFs, ce sur quoi ils travaillent. Dans l’état actuel des choses, avec un portefeuille sur marge, le site n’est plus capable de me faire des suggestions.
Deuxième point, j’aimerais pouvoir choisir des ETFs capitalisants plutôt que distribuants. Ils travaillent aussi sur le sujet a priori.

Edit: je suis allé sur le site pour voir s’il avait évolué et oui il a été refondu en étant plus didactique que le précédent. MQ confirme que l’on peut gérer son compte soi-même sans blocage de l’advisor (c’est une bonne nouvelle) et que pour l’instant l’achat sur marge n’est pas géré mais en cours de développement.
Ils annoncent aussi des outils pour mieux profiter des états passagers de la météo des marchés. Ca a l’air prometteur.

Dernière modification par Jef56 (02/01/2016 18h34)

Une fois de plus je me suis planté en voulant jouer les Mme Irma.
J’ai pris le pari du Remain le jour du vote. J’aurais mieux fait de m’abstenir et d’en rester sur mon premier sentiment: les Brits sont capables de tout.

J’ai pris des positions pour 74k€ dont des ETFs avec levier x2 et x3 dans le mauvais sens donc.
Je n’avais pas non plus gardé mes livres sur marge (18k£ d’achat le 23) ce qui m’aurait permis de les acheter moins cher une fois la baisse (bravo Sissi pour votre prudence inspirée) puisque je faisais le pari du Remain. A posteriori garder les livres sur marge était vraiment la bonne décision car le potentiel de baisse/hausse selon l’issue était très déséquilibré: Brexit la forte baisse était assurée, Remain la livre aurait peut-être repris 2 ou 3%. Mon choix sur ce point, au-delà du pari, n’était pas logique, c’était une erreur.
Il n’est pas aisé de réfléchir en 2 dimensions (les actifs et la monnaie). J’ai pris un autre pari (raisonnable) sur le Nigeria qui a dévalué sa monnaie. On a le même phénomène de yoyo entre la monnaie et les actifs, lequel baissera le plus et selon votre position short ou long vous sera favorable? Pour l’instant je suis aussi légèrement perdant sur ce pari.

J’avoue que comme tout un chacun j’ai paniqué à l’ouverture et ai revendu au plus bas ce qui m’a coûté environ 1,5k€ supplémentaires de mes pertes du jour.

Ce pari m’aura coûté 9,5% de ma mise en une journée soit 7k€ environ soit 5% du portefeuille hors marge.

Ma position 90% dollars avant ce pari me permet d’afficher sur la journée une perte de ’seulement’ 3,35% (ma monnaie de référence est l’euro).

J’aurais toutefois aimé une autre issue. A posteriori, ne rien faire aurait été plus inspiré. Je m’en serais sorti flat voire positif (en euros) sur la journée étant investi 95% sur les US en dollars.

J’espère que les prochains jours vont bien se passer car comme toujours lorsque je perds de l’argent sur un pari cela me vexe fortement et j’ai alors tendance à m’entêter et vouloir me refaire tout de suite (c’est pour cela que je ne fréquente pas les casinos).
J’ai ajouté 47k€ d’investissements aux 74k€ du 23 et donc je me retrouve aujourd’hui avec un levier de 2 sur le portefeuille.

Je relativise un peu en remarquant comme l’a fait IH sur son portefeuille qui a extrêmement bien résisté que si j’avais été investi uniquement en France, sans rien faire j’aurais subi une correction encore plus forte.

Woah quelle journée! Et elle n’est pas finie. 3 lignes seulement sur 90 dans le rouge (dont le VIX et l’or).

Le portefeuille est quasiment à 200k€ net, j’espérais dans mes rêves atteindre cette somme d’ici la fin de l’année, mais pas aussi vite.
Il va falloir le maintenir à ce niveau!

Presque +6% sur cette journée seulement pour l’instant, ce sera sans aucun doute une des meilleures journées de la courte vie de mon portefeuille.

Je profite du levier sur des marchés haussiers bien sûr mais aussi du dollar qui regagne 1% (je suis exposé à 65% au dollar, 100% de la marge en euros est placée sur des actions en dollars). Je n’ai plus de short, j’ai racheté à la fin du mois précédent. Je n’ai que l’or (1% du portefeuille) et le VIX (5%) qui tirent vers le bas.
Même les biotechnologies (ETF IBB) reprennent des couleurs alors que tout le monde leur prédit un calvaire avec Clinton présidente.

Est-ce qu’on peut espérer la même journée mercredi si Clinton est élue? Ce n’est pas certain.

Ce qui est sûr c’est que si Trump est élu la claque va être rude et on aura peut-être le balancier au-delà de 5% de baisse (hors levier) pour compenser cette hausse… prématurée.

REPORTING #16 Novembre 16

Etant en vacances la moitié du mois, j’ai eu le temps d’écrire ce reporting. Veuillez m’excuser pour sa longueur.
J’ai eu l’occasion aussi de jouer avec les mises en forme des graphes et vous avez donc une présentation graphique modifiée.
Je ne peux malheureusement pas embellir les captures d’écran du logiciel de suivi de portefeuille Investoscope (que j’utilise avec grande satisfaction d’ailleurs pour sa versatilité et fiabilité).

Je n’étais pas pour l’élection de Trump à la Présidence mais je suis obligé de le remercier (pour le moment en tout cas). La performance du mois est de 31%, un chiffre qui fait rêver et difficile à imaginer pour un portefeuille très diversifié.
Il est vrai que les instruments sur le VIX ont apporté une belle performance sur le mois mais ils ne sont pas les seuls et surtout ils s’intègrent dans la couverture d’un portefeuille équilibré et sont donc je trouve légitimes sans pour autant que l’on puisse uniquement les qualifier de spéculation.
Le plus gros contributeur à la performance est le dollar qui s’est apprécié et mon portefeuille était 100% exposé depuis quelques semaines avec la perspective de remontée du taux de la FED. Viennent ensuite les instruments sur le VIX puis les biotechnologies sur lesquelles j’avais une grosse exposition avec l’ETF IBB puis les financières et un peu le pétrole sur lequel je suis revenu mi-novembre après avoir manqué le trade sur octobre (j’ai encore réussi aussi à manquer le trade suite à la décision de l’OPEP). 31% c’est 60k€… un salaire annuel de cadre sur un seul mois avec une mise à fin octobre de 189k€ (et du levier). C’est bluffant. Cela change complètement mon appréciation de ce qui est une bonne performance en bourse et j’ai du mal à m’extasier devant les performances des portefeuilles « dividend aristocrats ». Je conçois toutefois que l’on peut avoir des objectifs différents (gains rapides ou rente) et que les profils de risque ne sont pas les mêmes (même si ces notions de risque sont relatives et de mon point de vue loin d’être évidentes: un portefeuille couvert sur le risque dollar et le risque de baisse (VIX) est-il plus risqué qu’un portefeuille en euros parce que je suis français et investi uniquement sur PEA?).
Ceux qui étaient liquides durant ce mois ont peut-être raté la performance de l’année; c’est pourquoi je préfère rester investi plutôt que faire du market timing avec mon cash, ce qui n’empêche pas d’avoir une réserve de cash raisonnable (une fois de plus tout est dans ce mot et sera différent selon chacun). Par exemple mon levier qui a monté jusqu’à 4 durant le mois pour accompagner la hausse des marchés (et ma couverture VIX) a été réduit à la fin du mois car je n’attends rien de bon suite à la montée prévue du taux de la FED le 14 décembre. Je vais encore réduire le levier (ou augmenter la couverture); c’est ma façon « d’être cash », réduire ou augmenter le levier et/ou les instruments de couverture que me permet la marge du broker.

Le portefeuille a atteint une valeur que je ne pensais pas atteindre cette année puisqu’il a plus que doublé depuis l’origine il y a 18 mois. 121% depuis le début de l’année 2016 lorsque le S&P500 fait 12% et le world 8%, cela me laisse perplexe. Je n’aurais pas parié sur un tel niveau en début d’année. De plus, si j’ai eu de la chance avec l’élection de Trump (20% sur une journée), j’ai aussi eu mes erreurs avec le Brexit ou la réunion de septembre de la FED, donc j’aurais pu mieux faire. Une telle performance est naturellement grisante et il faut que je me fasse violence pour me dire que ce n’est pas normal, que c’est de la chance, et que cela ne va pas durer.
Cette performance est aussi réalisée grâce au levier (3,5 environ) permis par le broker IB avec l’achat sur marge. La performance hors levier est tout de même d’un tiers sur l’année, ce qui reste remarquable.
Je reste convaincu que le levier (selon son niveau de risque accepté) est un moyen d’accélérer son enrichissement et l’atteinte de l’indépendance financière. Ce levier ne doit pas être cantonné à l’achat immobilier, il peut aussi être obtenu et utilisé pour l’investissement mobilier.

METEO MQ

L’économie mondiale est toujours en bonne santé. Toutefois le marché US est clairement mieux valorisé que les autres marchés, certains diront (comme moi aujourd’hui) survalorisé. Mais l’économie US étant très en forme, cette valorisation est peut-être justifiée?

PERFORMANCE

Vous comprendrez la métaphore du requin et de la bourse, non pas parce que c’est un monde de requins, je ne le connais pas et derrière mon PC je ne m’en rends pas compte mais plutôt pour illustrer l’apprivoisement du risque; en bourse on prend des risques, il faut donc s’y habituer non pas pour faire tomber ses protections de façon inconsidérée mais pour ne pas se faire arracher le bras par imprudence. Il ne faut pas non plus fuir le danger seulement parce que c’est risqué et se réfugier au bar du PEL sur la plage; il faut se former, apprendre, comprendre et faire des choix en accord avec ses objectifs et les risques acceptés et acceptables.

Sinon comme je le disais dans un post précédent j’ai modifié le graphe avec la performance mensuelle en bâton et la performance annualisée en courbe. Il s’agit bien d’une performance TRI annualisée et non cumulée comme je le disais précédemment de façon erronée. Il a fallu que mon portefeuille passe son premier anniversaire pour que je m’en rende compte (cela m’a quand même échappé pendant 3 mois).

EVOLUTION DE LA PART

Pour la valeur de part je suis conformiste avec une illustration du taureau, emblème d’un marché haussier chez nos amis ricains: le taureau/bull pour les bullish et l’ours/bear pour les bearish, CQFD. J’espère ne jamais à avoir à sortir la photo de l’ours!
J’ai ajouté les valeurs de part à la fin de chaque trimestre et l’évolution d’un trimestre sur l’autre. Je pense que je vais revoir mon objectif de 10% annuel et me fixer un objectif de 10 points de pourcentage au-dessus de l’indice de référence chaque trimestre; a priori c’est possible si j’en crois 2016.
Si (je sais que c’est impossible mais comme on pense à ce que l’on ferait si on gagnait au Loto, je me permets de rêver) je continuais sur cette lancée je serais rentier dans 5 ans en ayant multiplié mon portefeuille par 7.
C’est impossible car les meilleurs ne le font pas et parce que même s’il m’arrivait la chance de le réaliser ne serait-ce qu’un an de plus je pense que je chercherais à sécuriser une partie et donc obèrerais la possibilité de partir rentier en 5 ans.
Je remarque toutefois que sur des marchés haussiers, avec un portefeuille diversifié, avec du levier et en utilisant des outils pour dynamiser la performance (tout ce que j’essaie de faire avec mon portefeuille depuis plusieurs mois) on voit clairement que l’on peut surperformer les marchés. C’est sans doute un résultat obtenu avec une bonne dose de chance mais c’est possible et c’est cela que je retiens.

J’ai ajouté une courbe de tendance sur le graphe de valeur de part. Une simple courbe de régression linéaire illustrait assez mal la tendance alors j’ai choisi une courbe polynomiale d’ordre 4 (jusqu’à 3 fluctuations/changements de sens). Son coefficient de régression R2 a une valeur de 0,89 et est assez proche de 1, la courbe est donc proche de la série de données et représentative de la tendance. C’est une information gadget qui n’apporte pas plus à la compréhension des données mais je trouve que ça fait joli!
Si j’ai des hauts et des bas, la courbe expliquera de moins en moins bien les données (elle ne change de direction que 3 fois). Si je maintiens une tendance haussière elle devrait encore améliorer la concordance avec la série de données. Étant donné sa forme actuelle, c’est un véritable challenge! Mais je crois à l’effet momentum ;-)
Lorsque j’essaie une telle courbe de tendance sur l’indice World, le résultat est moins représentatif (R2<0,70) parce que les valeurs n’ont pas de « direction » (les amplitudes sont faibles donc visuellement on dirait que la courbe de tendance épouse bien les données mais en fait elle explique moins bien les données que sur ma série).

Je suis très satisfait de ma performance bien sûr mais je suis aussi inquiet qu’elle puisse n’être que le résultat du hasard, de la chance du débutant. Il faut de la chance dans la vie, tous les millionnaires sont des gens chanceux, la chance se provoque aussi et la chance appelle la chance donc j’ai espoir qu’elle puisse rester avec moi en 2017 et après.

Levier

J’ai accompagné la hausse des marchés en augmentant mon levier au cours du mois. Il a atteint quasiment 4 et je l’ai réduit à 3,3 à la fin du mois. Il est probable que la FED augmente son taux (bien que le dollar fort soit aussi un paramètre à prendre en compte et contraire à l’augmentation du taux) et bien que les marchés aient anticipés maintenant cette hausse, ils sont capables du pire. L’année dernière les marchés avaient plongé de plus de 10%, aidés par la baisse du cours du brut. Donc j’ai la volonté d’avoir un levier de 2,5 environ la veille de la décision de la FED afin d’avoir des liquidités en cas de baisse des marchés.
Je compte aussi prendre si possible une position VIX avec le contrat de mars. Je ne compte pas surpayer ce contrat et pour l’instant ne l’ai pas encore acheté.

CONTRIBUTIONS A LA PERFORMANCE

L’appréciation du dollar apporte 20k€ de gains ainsi que les instruments sur le VIX. Les ETFs Amérique du Nord profitent de l’effet Trump dont les biotechnologies à travers l’ETF IBB pour 10k€. Les marchés émergents pâtissent du renforcement du dollar et des craintes sur la liberté de commerce remise en cause par Trump. La hausse des taux d’intérêt leur est aussi défavorable.

ETFs leveraged et VIX

J’ai pris beaucoup de risque ce mois avec des ETFs avec levier sur l’Amérique du Sud. Avant l’élection de Trump il est clair que les bourses sud américaines bénéficiaient d’un effet momentum depuis les JO de Rio.
Trump fait peur avec ses déclarations contre le libre échange et pour des barrières tarifaires contre les importations de produits étrangers. J’ai considéré que cette peur était pour l’instant non avérée par des faits, et j’ai renforcé à la baisse (les ETFs avec levier ont perdu près de 50% de leur valeur, les autres 15%) plutôt que de couper les pertes.
Le bon trade aurait été de vendre dès le matin de l’élection et de revenir sur les ETFs après la baisse de 50% mais on sait tous que le market timing est difficile voire impossible.
Heureusement j’ai pu revendre certaines positions en légères pertes. J’ai toujours LBJ et UBR en pertes et avec levier x3 et x2.

J’ai encore raté le trade parfait sur le pétrole. J’ai pris mes bénéfices la veille de la réunion de l’OPEP; je n’ai pas eu le courage de garder les positions alors que à froid il y a déjà plusieurs semaines (depuis l’élection de Trump) j’avais la conviction que l’OPEP était obligé d’annoncer un deal (son application sera une autre paire de manches). Dommage, j’ai perdu sur la journée du 30 novembre un gain potentiel de plus de 5k€ avec l’envolée de 30% de UWTI et celle de 10% de XOP que j’avais donc revendus (en gains déjà) la veille.

VIX et couverture

J’ai donc gagné beaucoup d’argent avec l’ETF UVXY avant l’élection et avec les contrats futures décembre la nuit de l’élection.
Je suis revenu sur l´ETF pour être exposé avant la rencontre des banquiers centraux américains car les marchés ne manqueront pas de s’exciter un peu malgré les fortes anticipations d’une hausse. J’ai aussi acheté de nouveau le contrat VIX pour environ 10% du portefeuille. Je suis actuellement en pertes de plus de 3k€ et inquiet que le VIX ne bouge pas trop avec la FED puisque plus de 90% des acteurs anticipent une hausse du taux, donc ont déjà anticipé normalement cette nouvelle dans les cours des actifs. On verra… la forte valorisation du marché US devrait toutefois rendre les marchés inquiets même s’ils ont anticipé la hausse. Je ne ferai pas aussi bien qu’avec Trump c’est certain mais j’espère récupérer mes pertes et vendre à l’équilibre.

J’ai couvert le portefeuille avec des options put sur le mini S&P500, et sur les ETFs SPY et VWO. Si les marchés devaient perdre plus de 20%, mon portefeuille serait protégé contre une perte supérieure à 20%. Je n’aurais alors pas d’appel de marge car ma réserve de marge ne serait pas nulle.
Cette couverture m’a coûté environ 2300€ qui ont été amortis pour partie (les options ont toujours une valeur car encore éloignées de la date d’échéance) par les gains de ce mois.

USA et émergents

J’ai pris des bénéfices sur les marchés US pour pouvoir renforcer les émergents. Ce n’est pas forcément opportun de vendre ce qui monte pour acheter ce qui baisse car ce qui monte peut continuer de monter et ce qui baisse aussi (effet momentum). Mais c’est bien aussi de prendre quelques profits de temps en temps.
En particulier j’ai vendu ma ligne IBB qui était conséquente (en fait j’ai tout vendu sur une erreur d’ordre); je suis revenu à la faveur de la baisse de fin de mois sur cet ETF. Je n’ai pas racheté initialement car je n’avais pas la capacité de le faire après avoir renforcé les émergents.
J’ai aussi moins de levier sur les ETFs avec levier et/ou émergents que sur un ETF comme IBB sur la bourse US.
Une présidence Clinton de statut-quo était considérée favorable aux émergents, celle de Trump au contraire est plutôt jugée défavorable. Je n’ai pas su réévaluer la situation et prendre les décisions adéquates (réduction de l’exposition). Mais on ne s’attendait pas non plus au rally sur les marchés US…
Cela fait donc des émergents un investissement contrariant pour l’instant.
Je crois toujours à leur potentiel de croissance grâce à leurs populations jeunes et à l’excès de liquidités dans le monde développé. Si la FED ne monte pas son taux (10% de chance seulement aujourd’hui) cela sera favorable aux émergents et pourrait renclencher l’effet momentum que l’on avait avant l’élection.
Il faut que les émergents se stabilisent. Je vais toutefois m’entêter jusque la réunion de la FED.

Conclusion

Après une belle performance et l’alerte sur les ETFs avec levier des émergents j’ai commencé à avoir peur d’une baisse des marchés qui viendrait annihiler ces gains et cela a pesé sur mes décisions. Je n’avais pas cette peur jusqu’à ce jour et je n’aime pas cette situation qui m’handicape dans ma prise de décision, qui me pousse à être plus prudent.
Les indicateurs économiques sont toujours bien orientés mais le marché US devient encore plus cher. Pourtant il continue d’enchaîner les records aux plus hauts des indices; il ne faut donc pas être cash en ce moment si on veut performer.
Je suis pourtant bien couvert avec une position sur le VIX (qui me coûte pour l’instant) et des options put sur les indices US (qui m’ont coûté 2,5k€ environ). Il me manque des ventes à découvert que je n’ai plus du tout: dans ce marché US haussier qui enchaîne les plus hauts, il est difficile d’être short sans perdre sa chemise.
Pourtant c’est la bonne stratégie. D’après le site Alpha Architect c’est cette couverture (long/short) qui est économiquement la plus soutenable, les options put sont trop chères quelles que soient les conditions de marché (même lorsqu’on les achète sur un marché haussier, donc a priori avec moins de peur donc une prime de risque/un premium plus faible).
Une autre couverture "naturelle" est la détention d’actifs décorrélés comme historiquement les obligations par rapport aux actions. Toutefois ce lien s’est dégradé récemment et beaucoup pensent que les obligations qui ont bénéficié d’un marché haussier de 30 ans avec la baisse historique des taux d’intérêt, ne sont plus intéressantes aujourd’hui et qu’elles ne rempliront pas cet objectif de performance décorrélée dans les prochaines années. Je m’interroge toutefois de l’opportunité de revenir sur ces actifs suite à la baisse récente que les obligations ont subi avec la remontée des taux longs (avec les perspectives d’inflation due à une politique d’investissements prônée par Trump) et la perspective de remontée du taux court terme de la FED. Je pense que je vais acheter des ETFs obligataires 10 ans le mois prochain (les 30 ans qui ont le plus baissé sont très sensibles à la montée des taux) pour 10% du portefeuille pour ajouter une touche de prudence. Si la FED remonte son taux une fois par an en décembre, cela signifie que les obligations 10 ans devraient bien se comporter jusqu’à l’été prochain au moins.
Je vais quand même peut-être aussi prendre quelques obligations 30 ans après la réunion de la FED, les anticipations actuelles d’inflation avec la remontée des taux longs ne seront peut-être pas réalisées; on a vu la difficulté des banques centrales à faire remonter l’inflation, ce n’est pas certain que Trump et sa politique économique y arriveront mieux.
Avec la valorisation du marché US, les autres marchés deviennent encore plus attractifs. Je suis déjà à 20% du portefeuille sur les émergents donc je ne vais pas renforcer cette zone mais je vais revenir sur l’Europe qui pesait moins de 5% du portefeuille et que je vais remonter à 10-15% je pense. Je n’ai pas grand espoir sur les économies européennes empêtrées dans le Brexit, la crise migratoire et ses conséquences mais l’écart de valorisation devient trop grand; si la situation US se maintient il y aura un "retour à la moyenne" et un rattrapage de l’Europe. L’économie US se portant bien je ne pense pas qu’il y aura un retour à la moyenne à la baisse du côté US mais plutôt un rattrapage du côté Europe.
Je vais rester attentif au pétrole et au secteur de l’énergie (moins de 10% du portefeuille) et shorter si le baril atteint rapidement 60$. Je pense que le brut WTI va se stabiliser autour de 50$ qui semble être le seuil de rentabilité des meilleurs puits non conventionnels américains dans le bassin du Texas.
Si l’OPEP échoue à la mise en place des quotas (très probable) le baril devrait même descendre à nouveau vers 45$. Le rééquilibrage offre / demande en faveur de l’offre (avec donc une demande plus forte) n’est pas attendu avant 2018 par les "spécialistes" (pour ce que cela vaut).
Je n’ai toujours pas trouver le moyen d’intégrer l’or dans mon portefeuille; après la fabuleuse remontée, le soufflet est retombé aussi vite. L’or malgré son côté "valeur refuge" est en fait aussi spéculatif que le reste des matières premières.

Bonjour

En fait IB (ou tout autre Broker) ne prend que très peu de risque en vous prêtant de l’argent.

Je ne comprends toujours pas comment on peut prêter autant d’argent sans aucune garantie

Bien sûr que vous apportez une garantie.
La réserve de marge, ou marge totale dont vous bénéficiez, c’est l’argent déposé sur votre compte. C’est avant tout sur ce montant que le levier disponible est proposé, même si de nombreux paramètres entrent aussi en compte ( type de titre, contrats, volatilité intrinsèque et conditions globales du marché)

Lorsque vous utilisez le levier, IB se rémunère en commissions, et en intérêts d’emprunts, c’est normal. En cas de ruée vers l’or, vendre des pelles est le seul moyen assuré de s’enrichir…

Si votre position se retourne contre vous, IB liquide les positions en vendant vos titres dès que ses calculs lui indiquent que vous pourriez perdre plus que le cash déposé sur le compte.

Si on s’en approche, IB vous envoie un appel de marge, une demande expresse d’apporter plus de cash sur le compte pour prouver que vous êtes solvable… Donc vous devez bien apporter à tout moment la preuve (en cash!) que vous pouvez payer votre dette.

Si les pertes dépassent le seuil d’alerte décrété par IB, ils vendent les titres nécessaires à se rembourser, sans obligatoirement vous prévenir, et sans la moindre considération pour vos pertes essuyées ou les conséquences, ils se remboursent, point.

Et si le krach a été trop violent et qu’ils n’ont pas pu fermer votre position à temps, votre contrat avec le courtier indique bien qu’il peut vous poursuivre et que vous devrez rembourser… Les pertes peuvent donc excéder le capital investi.

Je trouve ces exemples très parlant.

Un dernier point qui me chiffonne, sur lequel vous pourrez peut être m’apporter vos lumières.

Les conditions de marge peuvent à tout moment être changées par le courtier, de façon unilatérale et sans préavis.
Je comprends donc qu’en cas de correction généralisée ou de flashkrach, le broker peut décider de couper vos positions même à un niveau où vous pensiez pouvoir tenir votre position, simplement parceque les conditions d’accès au crédit se sont brutalement resserrées, et que les simulations ne prennent pas en compte, je crois, ce type de changement.

Par exemple le matin de l’élection de Trump, IB m’a envoyé un mail en disant que les conditions d’accès à la marge venaient d’être réduites.

Dans ce cas, comment faites vous pour anticiper ces restrictions dans vos calculs de marge?

Et je ne résiste pas:

ll n’y a pas de trades ou presque (1 trade dans le mois pour 200k$)

Jef je vous adore !

REPORTING #17 Décembre 16

Ce mois a été plutôt euphorique sur les marchés européens surtout (environ 6% de hausse) et aussi américains (2%). Pour moi il a été légèrement perdant (200€ de pertes), ce qui est bien sûr décevant.

Le point de départ de ce mois est la conclusion de novembre… original. Les gains exceptionnels que j’ai réalisés en novembre m’ont perturbé et donné l’envie de les protéger. Ma sensibilité au risque a alors été modifiée ponctuellement de façon certaine. J’ai ressenti le besoin de sécuriser mes gains. Ce sentiment m’a mis dans un état d’esprit qui ne m’a pas permis de performer ce mois alors que les marchés ont progressé.
Je n’ai pas respecté l’adage qui dit d’aller dans le sens du marché et non contre le marché.
Aussi l’analyse du marché US très bien valorisé m’a mis dans une disposition de voir le verre plutôt à moitié vide qu’à moitié plein.
Il est certain que ne rien faire en décembre sur le portefeuille qui était avec un levier 3,5 aurait eu un meilleur résultat.
J’ai toutefois profité du mois pour repositionner le portefeuille qui est aujourd’hui en ordre de bataille pour débuter la nouvelle année et la volatilité attendue.

METEO MQ

MQ a changé son état de météo et considère que l’économie mondiale (surtout US en fait mais lorsque les USA éternuent les autres marchés s’enrhument) est entrée dans un état d’euphorie. Cet état est caractérisé par une valorisation élevée des actions et donc un risque de correction fort.
MQ préconise de sortir complètement des actions ou presque (garder 10% seulement) et d’être investi sur des obligations Investment Grade et être cash.

PERFORMANCE

Un mois pour rien donc avec une performance négative de 0,11%.
J’ai un stock de moins-values plus important que celui de plus-values et une position sur le VIX avec l’ETF x2 long UVXY préoccupante (-5k€ de pertes potentielles au 30/12).

EVOLUTION DE LA PART

Après 18 mois la part est à 200 soit un doublement du portefeuille: la chance du débutant. A confirmer à l’avenir.
Je n’ai pas sorti la photo de l’ours car je veux croire à une reprise de la croissance du portefeuille le mois prochain!

LEVIER ET COUVERTURE

Les remarques des forumeurs et le changement de météo de MQ m’ont poussé à réduire fortement le levier. Ce mois il est de 1,4 soit une utilisation de 33% de la marge disponible. Soit plus de 1M€ de marge disponible pour un portefeuille de 320k€ environ (avec les postions short neutralisées).

En terme de couverture, j’ai une position de 19% du portefeuille sur le VIX (en moins-values) dont 1 contrat fin mars et j’ai toujours des options put échéance fin janvier et fin février contre une baisse de plus de 15% du S&P500 (peu probable donc, elles sont valorisées proche de zéro).
J’ai 22k$ de positions short (en moins-values aussi). J’ai l’ETF DRV qui short les REITs US avec un levier x3 (en pertes aussi).
J’ai une position de 8% sur les commodités (or, agriculture).

CONTRIBUTION A LA PERFORMANCE

Ce mois j’ai encore profité de l’appréciation du dollar qui a couvert les pertes sur le VIX et les ETFs leveraged sur l’Amérique du Sud.
Les pourcentages ne sont pas significatifs car la perte étant de 200€ au global (faible montant), ils sont forcément très élevés. Ce sont les barres qui donnent la proportion (-13k€ de pertes sur le VIX et les ETFs leveraged, +9k€ de gains sur le dollar).

FOREX

Je ne bénéficierai plus de l’effet de l’appréciation du dollar sur les prochains mois car j’ai acheté des euros (et j’emprunte et investis en dollars) ne croyant plus à la hausse du dollar au-delà du cours de 1,05$ pour 1€. Sur décembre cette opinion a été testée puisque le cours a été plus proche des 1,04 que des 1,05 que nous avons retrouvé en fin de mois.
Les analystes prévoient un renforcement jusque la parité au début de 2017. Ils auront raison si les bénéfices du premier trimestre des entreprises US sont bons (et que la FED augmente encore son taux) et si les réformes de Trump portent leurs fruits mais je suis personnellement sceptique.

L’excès de confiance du mois précédent avec 20k€ de gains sur le Forex m’a mis dans une situation délicate. J’ai bien profité de l’appréciation du dollar avec une marge en euros; ce trade j’en ai profité à fond. C’était tellement bon que je me suis dis comme ça: "allez gars, prenons l’ascenseur dans l’autre sens maintenant!"  Et j’ai décrété que le rez de chaussée ou le sommet était à 1,05$ pour un euro. 
Mais ce que je n’avais pas anticipé c’est qu’en plus de la marge à 1,7% sur le dollar emprunté, je paye des intérêts négatifs sur les euros de 0,60%…
Je me suis retrouvé avec un "petit" portefeuille (330k€ au lieu de 700k€) mais mon exposition au Forex était plus grande (oui je n’ai pas fait les choses à moitié, j’ai remboursé 350k€ et dans la même journée en ai repris pour 350k€ dans l’autre sens! D’une position emprunteuse de 350k€ je suis passé à une position longue de 350k€). Ce mouvement n’a eu aucun impact ou presque sur ma marge, IB doit considérer que le dollar et l’euro sont deux monnaies non risquées.
Heureusement j’ai pu déboucler ma position le dernier jour du mois. J’ai gardé 100k€ en position longue (pas d’intérêt négatif en dessous de cette somme) car je persiste à croire que le dollar a touché un plus haut autour de 1,05.

REPARTITIONS DU PORTEFEUILLE

Le poids respectif des investissements a beaucoup bougé dans ce mois qui a vu le portefeuille diminuer de plus de la moitié de sa valeur. Comme j’ai tendance à vendre que ce qui est en plus-values et pas en moins-values, la répartition du portefeuille en a pris un coup. Mais je ne suis pas complètement insatisfait. Je souhaite réduire la partie Asie, mais sinon je suis satisfait de cette répartition au moins jusque la fin du premier trimestre.



La modification la plus importante est la part des obligations qui passe de 4% du portefeuille à 23% sur le mois.
Aussi la baisse des USA qui passent de 30% à 10%.
L’apparition d’une poche commodités qui existait pour partie avant (je l’appelais ETFs World et elle pesait 2% du portefeuille). Elle est maintenant à 7%.
Je garde (pour l’instant contraint car fortes moins-values) une position significative sur le VIX. Si je n’ai pas pu m’en séparer d’ici mars et la prochaine réunion de la FED, je prendrai mes pertes.
Dans le cas où je doive attendre jusqu’à mars je serai forcé de faire des renforcements à la baisse, mais sans aller au-delà de 25% du portefeuille.
L’Europe qui était quasi inexistante dans le portefeuille entre en force avec 12% du portefeuille.

La répartition par secteurs économiques est la suivante, la partie ’autre’ regroupant les instruments sur le VIX et les ETFs leveraged.



Je reste fortement exposé aux financières (dont j’ai bien profité et pris mes bénéfices) car je pense qu’elles peuvent profiter encore si Trump réussit ses réformes. Le dollar s’appréciera mais j’aurai les financières pour compenser qui vont aussi bien croître dans cette situation.
Si je dois renforcer, ce sera de préférence les secteurs de la santé et technologie.

Le portefeuille est à 93% en ETFs et le reste principalement un contrat future sur le VIX échéance mars.

DETAIL PAR SUPPORTS

--> Obligations et assimilés

J’ai pris des ETFs dont la sensibilité à une hausse des taux serait plutôt faible (donc pas de longues maturités) et plutôt corporate et investment grade.

--> ETFs
----> zone Amérique du Nord

Vous constatez la saignée, il ne reste que 6 positions à la fin du mois. La performance est proche de celle du S&P500 sur le mois.



----> ETFs leveraged et VIX

Oups ça fait mal. Mais il ne faut pas être ingrats et se rappeler de la performance de novembre sur ces mêmes instruments (60% de performance sur l’année).



Le VIX
La peur de perdre m’a poussé à prendre une position plus grosse que ne le nécessitait la situation. Je pensais trouver de la volatilité avec la réunion de la FED mais le manque d’incertitude et un marché haussier n’ont pas créé les conditions pour de la volatilité.
J’ai soldé mes contrats à échéance décembre en pertes mais j’ai gardé l’ETF UVXY avec levier x2 (et donc decay x2) ne me résolvant pas à prendre ma perte. C’est cette position qui me coûte le plus ce mois. Je n’ai pas voulu me couper la main et je ne veux toujours pas me couper le bras. Je vais m’entêter (le dictionnaire automatique de l’iPad m’a proposé "m’enterrer", hum Apple a un humour douteux) car je suis breton.
Je me mets une barrière à 220k€ net. En dessous de ce seuil (20k€ de pertes supplémentaires) je me coupe le bras et une bonne tranche d’orgueil.
La prochaine échéance "prévue" ou possible de volatilité est la prochaine réunion de la FED en mars. Je ne sais pas si je vais tenir jusque là et je vais passer un sale trimestre avec comme espérance de recouper mes pertes mais pas de faire une performance. Il faudra que je renforce la ligne fortement au bon moment (si rien ne se passe 10 jours avant la réunion) ce qui est donc risqué.

Le pétrole
J’ai pris mon gain la veille de la réunion de l’OPEP (fin novembre) sur l’ETF avec levier x3 UWTI sur des stoploss trop serrés. J’ai raté le rally de plus de 10% le lendemain et plus encore la semaine suivante (x3 avec le levier). Cet excès de prudence a amputé la performance potentielle de près de 6k€ sur le mois.
De l’usage des stoploss…
Actuellement je n’ai aucun stoploss sur les 3 ETFs avec levier en portefeuille. A part UVXY, les positions sont petites. Et concernant UVXY il est peu probable qu’il baisse beaucoup plus (il va baisser avec le decay c’est sûr) il est déjà au plus bas. Il a remonté un peu le dernier jour du mois.

----> ETFs zone Europe

J’ai aussi beaucoup renforcé cette zone puisque de quelques pour-cents on passe à 12% du portefeuille.
J’aime bien les ETFs factoriels de Goldman Sachs.

Performance en phase avec les marchés grâce à la contribution de la Russie (que j’ai sortie des émergents pour la classer en Europe).



----> ETFs Asie Australasia

Hong Kong pèse lourd mais je n’ai pas pu alléger en gains. Ce sera mon prochain allègement.
Il y a un risque aussi sur le dollar HKG qui pourrait perdre son lien avec le dollar US si celui-ci continuait de se valoriser. J’ai un peu (1/3 de la position) de dollars HKG empruntés pour me prémunir un peu contre ce risque.



----> ETFs Emerging

J’ai bien élagué aussi sur les émergents en gardant 7 ETFs sur les 26 détenus fin novembre.
La performance des émergents est tout à fait correcte malgré la Chine (que je classe en Asie au-dessus) et malgré les craintes de Trump.



----> ETFs Commodities

Je me suis fait avoir sur les produits UBS, les ETRACS, qui ont un spread énorme. A acheter à cours limite impérativement.



----> ETFs World ex-USA

Un autre des ETFs factoriels de Goldman Sachs.

--> Actions

J’ai vendu quasiment tous les titres vifs. Il ne me reste que un titre que je viens d’acheter le dernier jour du mois parce que ça faisait longtemps que je n’avais pas passer d’ordre, j’avais peur d’oublier comment faire…

--> Shorts

Malgré les marchés haussiers je suis revenu sur les shorts comme protection du portefeuille. La performance est négative car il est difficile de trouver des titres qui baissent en ce moment!
Vous apprécierez le choix de SMI qui en quelques jours après le short a déjà pris plus de 20% (j’ai renforcé le dernier jour du mois)… j’ai eu le nez creux.
Une performance positive sur ce tableau est défavorable, une performance négative est un gain.

L’adage ’don’t fight the trend’ a tout son sens ici.

CONCLUSION

Heureusement que le marché était haussier car sinon je pense que je serais parti en panique avec toutes ses conséquences.
L’effet que peut faire un gain "inattendu" et "significatif" (celui du mois de novembre). Je ne suis peut-être pas fait pour devenir riche rapidement!

Si j’étais resté exposé sans crainte, il était possible ce mois de faire une belle performance, une tendance haussière qui permet de profiter des ETFs avec levier.
Je fais des mauvais choix (mal dimensionnés en tous cas), en particulier à cause de ma position sur l’ETF UVXY. C’est un instrument de court terme que je me retrouve à conserver ne voulant pas matérialiser ma perte. Il aurait fallu prendre la perte après la réunion de la FED mais après celle sur les contrats futures VIX je n’ai pas eu le courage.
Je pense aussi que nous aurons un épisode de volatilité en janvier (lorsque les fonds de pension vont rebalancer leurs portefeuilles), le marché US est trop haut quoi que peuvent être les prévisions et espérances de gains avec la politique expansionniste, sans impôts et business friendly de Trump.
Il y aura un atterrissage, j’espère avant les résultats des entreprises au plus tard en avril.
Cet atterrissage aura une cause économique (non réalisation des espérances de gains) ou politique (une bourde de Trump ou la réaction de la Chine à une bourde de Trump; j’ai "confiance" dans Trump même s’il a mis de l’eau dans son vin depuis son élection).
Je pense que la Chine ne prendra pas de gants économiques si elle veut envoyer un signal fort à Trump (du genre une autre dévaluation du yuan). L’Amérique n’a rien à gagner d’une guerre économique avec la Chine. La Chine non plus mais à la différence des USA elle peut l’assumer politiquement.

REPORTING #20 - 1er trimestre 2017

Alors que les gros indices font entre 5 et 10% selon l’indice sur le trimestre, le world à 5,7%, mon portefeuille accuse un -8,2% sur le trimestre après un mois de mars en négatif encore de -3,3%.

La performance de mars a été sabordée par une erreur d’utilisation (massive) d’ordres d’achat suiveur qui m’ont fait racheter ma position à découvert sur UVXY au plus haut du mois (position significative de plus de 50% du portefeuille) et perdre environ 9k€ immédiatement et environ 6k€ les deux jours suivants (je suis retourné sur 40% de la position seulement le temps de comprendre ce qui se passait). Sans cette perte ‘technique’ ou ‘débile’ pour être plus objectif, le mois aurait été correct, en ligne avec le marché et le trimestre défendable avec un petit -2% seulement.

Avec des si… donc j’ai une performance très en dessous (environ 15%) de la performance moyenne.
Le coupable est UVXY et en particulier ma position longue conservée depuis janvier et jusque la réunion de la FED qui n’a été qu’une descente ininterrompue avec même un reverse split x5 (ça descend très vite donc il faut reprendre de la hauteur, d’un cours de 12$ on est passé à 60$ avec le split pour se retrouver fin mars de nouveau à 16$…).
Certains ont joué ce trade et ont gagné des petites fortunes, j’étais dans le mauvais sens.
A partir du 15 mars j’ai inversé complètement le trade et j’ai récupéré environ 10k€ malgré la bourde sur mes ordres d’achat suiveur (25k€ sinon).

La peur de la correction que j’ai eue à peu près au moment de l’élection présidentielle US et qui m’a complètement paralysé à partir de décembre 2016 m’aura coûté une belle somme.
J’ai réussi heureusement à tourner la page et changer de perspective pour regarder de nouveau les marchés de façon plus objective.
Les marchés sont hauts, je n’aurai donc pas un levier important (1,4 aujourd’hui et je ne compte pas l’augmenter), mais je vais arrêter d’avoir peur du lendemain sans raison.

La peur du lendemain a été souvent citée par les plus grands investisseurs et Peter Lynch a dit qu’il y avait plus d’argent de perdu dans l’anticipation ou l’attente d’un krach que lors des krachs eux-mêmes. J’en ai eu l’illustration personnelle avec une perte de 8% lorsque les marchés faisaient plus 6% principalement avec des positions de ‘protection’. Cela ne prend pas en compte les performances potentielles que je n’ai pas réalisées en étant contrariant (le coût d’opportunité qui est supérieur aux pertes avérées je pense).
Globalement un trimestre très décevant et une prise de conscience salutaire… mais à quel coût!

METEO MQ

Marie Quantier (qui s’est exprimé sur ce forum) est toujours en mode ’euphorie’ et recommande une sous-exposition aux actions (à peine 10%) et une sur-exposition aux obligations dans l’attente d’une correction et d’un retour à un état autre que ’euphorique’.

PERFORMANCE

Une performance de -3,3% sur mars et un premier trimestre très décevant surtout comparé aux marchés.

EVOLUTION DE LA PART

La part se différencie un peu du TRI du fait d’un retrait de 15000€ pour rembourser un prêt de SCPI.
Je n’ai pas comme je l’avais envisagé acheté un quad ou buggy car malheureusement les 67% de taxes à l’importation rendent le projet déraisonnable.

LEVIER ET COUVERTURE

J’ai donc un levier d’un peu moins de 1,4 sur le trimestre. Il est principalement dû à des positions à découvert ce qui fait plus de 100k€ de liquidités. La forte proportion de VAD rend difficile l’exercice de la répartition du portefeuille sur les différentes zones géographiques / stratégies car mon logiciel par exemple ne prend pas en compte les shorts dans cette répartition.

J’ai un contrat VIX échéance novembre en couverture à la fin mars, pas plus. Je l’ai acheté cher le lundi de la dernière semaine sur un mauvais ordre suiveur.
Il faut savoir que pour qu’un ordre suiveur chez IB soit activé il faut que le cours actuel soit inférieur au cours limite défini pour un ordre d’achat suiveur et que le cours actuel soit supérieur au cours limite défini pour un ordre de vente suiveur.
Je n’avais pas identifié cette nuance et les ordres que j’ai passés en masse le dimanche 26 ont tous été exécutés au marché. Belle frayeur à l’ouverture de NY et heureusement que je suis en pause à l’ouverture ce qui ma permis de limiter les pertes mais pas entièrement UVXY et SVXY évoluant très rapidement par exemple.

J’ai des ordres de vente ou d’achat suiveur sur quasiment tout le portefeuille. En cas de baisse donc, j’aurai des ordres qui vont être déclenchés automatiquement.

CONTRIBUTION A LA PERFORMANCE

Sans surprise donc la catégorie ETFs Leveraged et VIX est le principal contributeur négatif. Dans cette catégorie les supports sur le VIX représentent une perte de 37k€ et les ETFs Leveraged un gain de 10k€ (principalement des supports sur l’or et le pétrole). Il faut noter aussi que la dernière semaine de mars j’ai diminué ma perte sur UVXY de 10k€ sinon elle aurait approché les 50k€ soit près de 20% du portefeuille. Au cumul, je suis désormais en pertes sur mes trades sur le VIX de 20k€ environ je pense.



Dans la catégorie Options vous avez environ 2k$, soit la moitié de la perte qui est classé dans ETFs Leveraged et VIX dans la suite du reporting.

Les Advisor Fees sont les 5% de surperformance que MQ a pris sur mon excellente année 2016.

FOREX

J’ai une grosse position avec l’objectif que le dollar s’apprécie contre l’euro. Je suis à découvert de 425k€ et long de 565k$ (la différence sont les titres du portefeuille). J’ai un peu de HK$ aussi long et du Yen court suite à l’achat d’une action Japon.

Le dollar est plutôt parti à l’inverse de cet objectif après la réunion de la FED; les cambistes ont vendu la nouvelle comme ils disent. Heureusement le dollar s’est renforcé en fin de mois et je termine à l’équilibre.

Je n’ai pas fermé la position car je pense que le dollar va continuer à s’apprécier. J’ai un ordre de vente un peu en-dessous de 1,05€, niveau vers lequel j’inverserai le trade dans la limite de 100k€ (au-dessus on paye des intérêts sur nos liquidités en euros).

Je ne considère pas cette position comme très risquée; le dollar et l’euro sont 2 monnaies fortes et je ne considère pas possible que le dollar s’écroule dans la situation économique et politique actuelle.
Si Le Pen devait être élue, l’Euro perdrait 20 à 30% et je ferais une belle performance, ce que je ne souhaite pas évidemment.

REPARTITION DU PORTEFEUILLE

J’ai du mal à fournir une répartition car les positions à découvert ne sont pas faciles à représenter.
J’ai environ 12k€ de VAD sur action et 75k€ sur UVXY. J’ai aussi 3K€ à découvert sur DUST (ETF inverse avec levier sur les mines d’or): comme en math - - = +, donc je parie sur une montée de l’or.

A part ces grosses positions short qui représentent donc 90k€ de liquidités, j’ai une position cash nette de 20k€ environ.

Sur les positions longues de 195k€ j’ai une répartition que je trouve équilibrée:
- ETFs leveraged et VIX: 19%
- ETFs Europe: 14%
- ETFs Emerging: 14%
- Actions Asie: 12,5%
- ETFs commodities: 11,5%
- ETFs US: 8%
- ETFs Obligations: 6,5%
- ETFs Asie: 6%
- ETFs Actions Internationales ex-US: 5%
- Actions US: 2%
- Options US: 2%

Les 3 secteurs les plus représentés sont l’énergie (avec SCO), les commodités (dont GDX) et les financières (présentes en majorité dans beaucoup d’ETFs).

DETAIL PAR SUPPORTS

Les performances affichées sont trimestrielles.

ETFs Leveraged et VIX

J’ai perdu avec SVXY sur mon erreur d’ordre suiveur (vendu à 128,41$). C’est dommage il a bien monté jusque la fin du mois pour finir à 141$.
Je suis toujours en pertes avec DRV que je détiens depuis plusieurs mois. Je pense que je vais peut-être arrêter les frais bientôt.

Je ne reviens pas sur le sujet du VIX que j’ai déjà abordé dans le post.

--> ETFs Europe

Je ne suis plus négatif sur l’Europe. Avec les sommets atteints aux US je pense que le potentiel de croissance est plutôt en Europe et en Asie.

--> ETFs Emerging

Les ETFs vendus l’ont été sur des ordres suiveurs.

--> Actions Asie

Je suis revenu sur une stratégie de screener avec Stockopedia sur les actions hors US. Pour l’instant on ne me propose que des candidats en Asie.

--> ETFs Commodities

A part l’or, le reste des commodités ne sont pas en verve.

--> ETFs Amérique du Nord

Je suis revenu un peu sur les US sur des secteurs qui ont moins profité de la hausse comme les small et mid-caps et qui pourraient effectuer un rattrapage lors de la réforme fiscale.

--> Obligations et assimilés

J’ai vendu une partie des positions lorsque j’ai réalisé que le marché n’allait pas s’effondrer dès demain…

--> ETFs Asie

J’avais vendu le tracker sur la bourse de Hong Kong, j’y suis revenu.
Il faudrait probablement que je revienne aussi sur MCHI.

--> ETFs Actions Internationales

--> Actions US

Belle performance sur la fin du mois de Chesapeake mais pour un faible montant malheureusement.

--> Options US

J’ai fait le pari que Trump, actuellement mal mené après ses 100 premiers jours de pouvoir que beaucoup critiquent comme ayant été inefficaces (décrets anti-immigration rejetés, réforme de la santé rejetée) cherchera une action choc et pourquoi pas la ’gratuité’ du rapatriement des fonds des entreprises US à l’étranger. Dans ce cas les cours de AAPL, GOOGL, GE, CSCO, MSFT vont exploser sur quelques jours.
Pour l’instant ce pari n’est pas réalisé et il n’a que 3 semaines pour l’être.

CONCLUSION

Je reprends une gestion active et optimiste de mon portefeuille, avec peu de levier et peu de couverture. Je privilégie l’Asie, l’Europe et les Emergents (dans cet ordre).
Je continue avec les ETFs Leveraged qui à court terme permettent des performances intéressantes, en particulier sur le pétrole et l’or.
Je continue de jouer avec le VIX qui permet aussi des gains ou des pertes (!) rapides.

Objectif 2ème trimestre, rattraper le retard de ce début d’année!

REPORTING #23 - 2ème trimestre 2017

Malheureusement pas de miracle ce trimestre. Ma performance est étale sur le mois et sur le trimestre et mon retard de début d’année est toujours là avec -7,8% depuis le 1/01/17.

Je vais détailler les contributeurs à cette non performance, mais je peux déjà dire que la baisse du dollar face à l’euro annule toutes les plus-values qui ont pu être faites par ailleurs (-48k€). Mes expériences sur les options (-10k€) toutes malheureuses n’ont pas aidé non plus.

METEO MQ

Mon conseiller MQ maintient sa météo des marchés à euphorique avec une recommandation de part d’actions de 10% seulement, 15% de cash et le reste en obligations IG et avec bien sûr aucun levier.

PERFORMANCE

Une performance toujours en retrait comparée aux marchés. Le World euro non hedgé est à -2,7% sur le trimestre et +2,8% sur l’année. Ce trimestre s’est donc mieux passé que le précédent mais pas suffisamment pour rattraper le retard.

EVOLUTION DE LA PART

J’ai remis 5 k€ ce qui fait avec les versements du mois dernier les 15 k€ que j’avais sortis en avril dernier. Je suis de nouveau avec le même niveau d’investissement de juillet 2015.

LEVIER

J’ai un levier important de 3,7 mais qu’il faut relativiser avec la très grosse position sur MINT qui est en fait du quasi cash. Si on enlève le poids de cette position le levier est de 2,2.
MINT me permet de rémunérer un peu ma position longue en dollars (pendant des 900k€ à découvert). Ainsi les taux d’intérêt de 1% sur l’emprunt des euros est compensé un peu par le rendement de 1,4% de MINT.
J’avoue que c’est aussi une façon d’utiliser le levier. Si je ne le faisais pas avec MINT, je le ferais avec d’autres supports plus risqués ce qui serait à l’heure actuelle imprudent.

La valeur brute du portefeuille est d’environ 850k€.

CONTRIBUTION A LA PERFORMANCE

Le grand gagnant est le short du VIX. Le grand perdant est l’affaiblissement du dollar américain face à l’euro; les deux se compensent.
Les résultats sont hors effets de change (les pertes de change sont toutes dans la catégorie Forex), ce qui explique que certaines catégories (comme les ETFs Europe ou les obligations) auront une performance négative en euros avec l’effet de change alors que leur contribution est positive sans effet de change (en dollars).



Si certains ont fait la somme des contributions ils constateront un résultat légèrement négatif alors que j’annonce une performance étale. Cela est dû à la prise en compte des dividendes acquis mais non versés qui sont pris en compte dans la performance et pas dans la contribution.

FOREX

Mon talon d’Achille sur ce trimestre, clairement.

On peut rêver d’un meilleur choix sur cet instrument qui aurait permis une meilleure performance, bien sûr. Toutefois je n’ai pas encore fermé les positions, j’ai encore l’espoir de me refaire.
Un meilleur market timing aurait par contre produit une magnifique performance, mais nous savons tous que l’analyse a posteriori est toujours rentable.

J’ai encore renforcé en fin de mois la position (court euro, long dollar) avec aujourd’hui 900k€ à découvert avec principalement des dollars en contrepartie avec un tout petit peu de livres anglaises.
J’ai un PRU EUR.USD de 1.1165 soit 2,25% en-dessous du niveau actuel.

J’ai eu l’occasion de fermer ma position avant le deuxième tour de l’élection française et j’ai hésité. Mais je n’ai pas imaginé que le souffle de l’élection de E. Macron serait aussi fort. Je le regrette pour mon portefeuille mais pas pour l’Europe et mon pays.
Je pense toutefois que nous avons atteint un plus haut et que donc dans les mois à venir cette position sera contributrice de performance.

La taille de la position pour un "petit portefeuille" de 230k€ m’étonne. De plus cette position pèse en fait peu sur la marge et donc le levier autorisé. Le broker IB considère l’euro et le dollar comme quasi équivalents et ne juge pas (actuellement) de risque sur cette paire. Je partage cet avis même si je pense que la nationalité américaine de IB lui donne un biais sur ce point.
Il est possible que le dollar continue de se renforcer mais cela sera je pense progressif. Il y a un risque très faible que le dollar américain fasse un flash crash comme le franc suisse. Je pense aussi qu’il y a plus de risque que l’euro subisse une mauvaise nouvelle que le dollar (même avec Trump) dont la force économique et l’unité géographique et militaire restera intacte quoi qu’il arrive (même une guerre ou un impeachment).

Je considère toutefois que c’est un mauvais moment à passer mais que la situation a plus de chance de s’améliorer que de se détériorer.
Soit Trump et les républicains se ressaisissent et font les réformes attendues et l’économie US va continuer sa croissance et la FED sa politique de resserrement monétaire. Ces deux situations sont plutôt favorables à un renchérissement du dollar face à l’euro.
Soit Trump continue à s’enfoncer et les marchés US vont dévisser. Dans ce cas le dollar a aussi de bonnes chances de devenir un refuge lorsque les bourses mondiales vont suivre le tempo américain malgré la meilleure santé de leurs économies respectives.
Enfin je ne crois pas à la fin de l’argent facile en Europe. Les propos de Draghi ont été mal interprétés ses derniers jours, la réunion de septembre va remettre les pendules à l’heure.

REPARTITION DU PORTEFEUILLE

Other est la position sur le VIX. OtherS sont les options.

En terme de potentiels géographiques, je suis sur-exposé à l’Asie qui me semble avoir le meilleur potentiel de croissance et je suis revenu sur l’Europe.
J’ai aussi fait le pari que le secteur de l’énergie allait rebondir avec la croissance économique de l’Asie et les tensions au Moyen-Orient qui vont bien aboutir à un clash un moment ou un autre. Je pense que l’Arabie Saoudite va subir de plus en plus des opérations de terrorisme et de sabotage sur son propre territoire en représailles à ses actions au Yémen.
En terme de trade, j’ai encore raté la baisse après la réunion de l’OPEP de fin mai. Pourtant le schéma assez habituel avec le pétrole a été respecté: achète la rumeur et vends la nouvelle. Le cours du pétrole est monté une semaine avant la réunion et a baissé deux semaines après. Je n’ai pas écouté mon instinct. Mes déconvenues sur les options mettent à mal ma confiance dans mes intuitions!

J’ai toutefois suivi mon sentiment sur PETROFAC en en faisant une des premières lignes de mon portefeuille suite à la baisse de 50% du titre lorsque le management a été mis en cause par le bureau des fraudes sérieuses anglais (bureau anti-corruption). Je pense que le marché a sur-réagi. L’entreprise avait et a toujours d’excellents fondamentaux.

Par rapport au trimestre précédent la grande différence est la part des obligations avec l’investissement massif des liquidités US sur l’ETF MINT qui est un ETF obligataire de courtes durations et d’émetteurs IG et qui s’apparente donc à du quasi cash, sauf qu’il sert 1,4% de rendement, ce qui me convient pour couvrir les frais d’emprunt de ma position à découvert sur l’euro.

La baisse des marchés a déclenché des stop loss sur les ETFs Amérique du Nord et je me suis beaucoup investi sur des actions Asie côtées à Hong Kong.

Si vous vous étonnez du poids des obligations de 40% dans la répartition du portefeuille et de 30% seulement dans les secteurs, c’est parce que MINT détient une grosse part de cash qui est prise en compte dans la répartition par portefeuille mais pas dans celle par secteur (pas de secteur ’cash’ dans mon logiciel).

DETAILS PAR SUPPORTS

Obligations

La perte sur MINT est liée uniquement à l’effet de change.

Actions Asie-Australasia

Les investissements ont commencé en mai.



Clairement la zone économique qui à mes yeux a le plus de potentiel haussier. J’ai investi sur la place de Hong Kong pour les dividendes sans imposition et pour le dynamisme de cette place qui a été encore confirmé avec l’intégration des actions chinoises dans le MSCI à partir de l’année prochaine qui va continuer à amplifier son dynamisme.
Le fait que le dollar HK est lié à l’évolution du dollar US est aussi un point favorable pour moi même si cette relation peut évoluer à moyen terme (dès que le renminbi/yuan devient librement négociable).

J’ai sélectionné des actions ‘super stock’ selon la définition de Stockopedia avec de plus un bon momentum et un bon dividende.

ETFs Europe

Là aussi j’ai plutôt investi en fin de trimestre.

Avec la stagnation des USA et la forte valorisation du marché actions et avec le resserrement monétaire en cours, alors que l’Europe commence aussi à profiter d’une croissance économique avec une banque centrale toujours complaisante et une valorisation des actions très inférieure aux actions US, la zone devient attractive à mes yeux.
La performance 2017 de beaucoup sur le forum le confirme d’ailleurs.



La perte là-aussi est uniquement sur l’effet de change. C’est la raison pour laquelle dans l’explication de la performance, la catégorie est en plus-value (hors effet de change donc). 

Actions Europe

Il ne s’agit que de 2 actions en fait, Petrofac et BP.
J’ai donné mon avis sur Petrofac sur la file Secteur para-pétrolier : un secteur sous-valorisé actuellement ?

Je pense que je renforcerai à 500 sur un repli et encore à 600 toujours sur un repli pour alléger à partir de 700 et n’avoir qu’une ligne "normale" à partir de 800 GBp.

J’ai acheté BP pour le dividende. J’ai aussi un ordre d’achat sur Total toujours sur la place londonienne pour la fiscalité du dividende, toujours pour le dividende.

ETFs World ex-USA

Porté aussi par la zone Asie.

ETFs Leveraged et VIX

J’ai eu de grosses positions sur le trimestre mais je termine avec seulement 2 contrats futures VIX.

J’ai eu une position short sur le VIX jusqu’aux derniers jours du mois où les positions ont été fermés sur des stop loss.
Je n’ai plus de position short à ce jour et ne compte pas en initier avant la prochaine réunion des banquiers centraux en septembre.
On voit clairement que shorter le VIX en période de faible volatility est un trade très rémunérateur.

J’ai 2 contrats futures VIX (septembre et décembre) que je vais conserver.
Je roulerai peut-être le contrat de décembre pour une autre échéance.
Ces contrats sont en perte (contango) mais c’est clairement le coût d’une assurance contre une baisse des marchés.

La volatilité semble de retour depuis quelques jours. Avec les volumes réduits de l’été je pense qu’elle va se maintenir.
L’intervenant Options Trader sur seekingalpha qui a fait 1M$ de gains en shortant le VIX en mars 2016 avec une mise de 30k$ a fermé presque toutes ses positions sur le VIX.

J’ai réussi un trade sur le pétrole mais comme je le disais plus haut je n’ai pas profité de mon intuition pour le démultiplier après la réunion de l’OPEP fin mai. Je n’ai plus de position actuellement sur le pétrole mais suis fortement exposé à travers des actions du secteur énergie.

Une performance négative sur une position à découvert est un gain sur le tableau.

Actions Amérique du Nord

Ce sont principalement des actions ‘super stock’ mais ‘high flyer’ selon la terminologie Stockopedia. C’est à dire des actions déjà chères mais qui ont un super momentum. C’est un essai.



Vous avez aussi les 2 lignes short qui apparaissent sur la capture Stockopedia.

ETFs Asie-Australasia

Rien de spécial. Confiance sur la zone géographique.

ETFs Emerging

Ce n’est plus une grosse position. Je surveille toutefois car la reprise du Brésil sera forte le moment où elle reprendra.

ETFs Commodities

Toujours un secteur décevant malgré les niveaux très bas de toutes les commodités en général. Je reste investi pour être informé de la reprise et pouvoir alors sauter dans le train du momentum.

Options

Quand vais-je arrêter de perdre de l’argent sur les options?

Je n’arrive pas à gagner de l’argent sur les options parce que je les utilise toujours sur des paris, toujours perdants. Il faut que je me forme et que j’apprenne à considérer ce support comme un support d’investissement et non pas comme un ticket de loto, ce à quoi je n’arrive pas encore aujourd’hui.

Shorts

J’ai gardé des petites positions short ’par acquis de conscience’.
C’est ma perte sur DRV (inverse sur les REITS) que j’ai classé dans la catégorie ETFs Leveraged qui coûte le plus cher.
Mon anticipation d’une baisse des REITs aux US avec la politique de resserrement monétaire ne s’est pas concrétisée. Si VNQ stagne plus ou moins, DRV qui a un levier x2 et donc subit le béta-slippage de ces instruments perd plus de 20% (depuis le début d’année). Je n’arrive pas à accepter mon erreur d’anticipation et malgré le coût énorme du béta-slippage je conserve.

DUST (inverse cours des minières or) que j’ai shorté avec succès (-- = +) est aussi dans la catégorie ETFs Leveraged.

ETFs Amérique du Nord

On sent que le marché atteint un palier, la croissance est plus difficile.
Les ETFs ont été vendus sur des stop loss. Je n’y suis pas retourné.

CONCLUSION

Je n’ai pas réussi à refaire le retard du premier trimestre. Une semaine avant la fin du mois, avant le discours de Draghi et la flambée de l’euro, j’étais à l’équilibre pendant un ou deux jours.

C’est le trade sur le short du VIX qui sauve de loin ce trimestre qui aurait été sinon catastrophique… D’où l’avantage d’avoir plusieurs casseroles sur le feu.

Je pense que le portefeuille est bien positionné pour les prochains mois que le marché US continue sa croissance ou qu’il entame une correction. Je serai juste un peu plus à l’aise avec un levier un peu inférieur. Je vais donc chercher à prendre des bénéfices les prochaines semaines comme j’ai commencé avec Longfor et Yuzhou pour reconstruire une capacité de levier.

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Depuis 2 ans sur le forum j’ai beaucoup appris. Toutefois depuis plusieurs semaines j’ai l’impression de tourner un peu en rond, je trouve qu’il y a beaucoup moins de sujets qui m’intéressent, beaucoup moins de choses apprises.
La moindre participation de IH et l’expérience que j’ai acquise doivent contribuer à cette perception.
Aussi je ne supporte plus les quelques interlocuteurs brillants mais sociopathes qui trustent les files de discussion dernièrement.
Enfin, étant comme beaucoup sur le forum d’un profil plutôt INTJ, je n’accepte pas les recadrages et d’autant plus si je les juge injustifiés. J’ai donc hésité à partir comme l’avait fait Bifidus dans des circonstances similaires. Mais cela me déplaisait car comme je l’ai souvent dit, j’utilise le forum de façon tout à fait égoïste et je ne souhaite pas abandonner la file de suivi de mon portefeuille qui me permet de construire une réflexion et ne pas seulement réagir à mon instinct et mes biais.
Je serai donc en mode READ ONLY et ne posterai dorénavant que le reporting mensuel de mon portefeuille jusqu’à des jours meilleurs.
Je remercie toute la communauté pour m’avoir fait progresser dans ma culture financière, la modération qui permet à ce forum de garder une tenue, et Philippe pour l’ensemble du projet.
Je salue mes deux « anciens » préférés, Sissi et Miguel qui vivent la vie de rentier qu’ils ont choisi et je souhaite à tout le monde bonne chance dans leurs investissements.

Bonjour

Pendant un temps, j’ai fait du trading sur le Forex. Mais jen’ai jamais réussi à gagner en me basant sur les prévisions économiques, financières, politiques, etc …
Même si ce n’est pas aimé sur ce site, je le dis clairement, je n’ai gagné qu’en me basant sur l’analyse technique.

Vous aimez bien les supports risqués et volatiles, et votre portefeuille est conséquent. Peut-être devriez suivre une formation à l’analyse technique, comprendre ce qu’elle apporte, qui sont les différents intervenants, ce qu’ils font, voir, vous abonner à un service de qualité.
Il y a beaucoup de sociétés qui proposent leurs services, mais je crois que Day by Day dont les analyses sont reprises par beaucoup de sites de brokers est le ou l’un des meilleurs pour des tarifs abordables.
Vous devriez regarder leur site.

Day By Day

Compte tenu des risques que vous aimez prendre, je pense qu’une bonne connaissance de l’analyse technique ne pourrait que vous être très profitable.

Bonne fin d’année et bonnes vacances.