Novembre 2014 : les secteurs sous évalués en bourse

Les bilans des entreprises Américaines sont plus sain qu’avant crise, les marges et les bénéfices sont en hausse, l’endettement en baisse et les rachats d’actions sont croissant.

La croissance du PIB est de plus de 3% et le chômage est en baisse.
L’épargne est en hausse.
La consommation elle ne reprend que timidement, elle a déjà bien repris dans les classe aisée, mais par encore dans les classes moyennes et populaires.

Privilégiez les actions orienté vers la consommation domestique et celle qui bénéficie de l’énergie à bon marché, mais aussi les financières qui sont toujours sous évaluée et qui bénéficieront de la pentification des taux d’intérêts et les pétrolières dont les cours ont exagérément baissé.

Avec la baisse récente du brent, les parapétrolières ont massivement corrigé et les pétrolières intégrées légèrement :



Ici les valeurs préférées de HSBC :

HSBC a écrit :

HSBC’s Gordon Gray and team think it’s time to start buying big oil companies like Total (TOT), Chevron (CVX) and BP (BP). In a report released yesterday, they explained why:

    The market seems to have capitulated on the big oils, with the sector at new relative lows. As a result, although we may not see significant outperformance until the market becomes convinced that we have seen the last of the downside in crude, we think the balance of risk and reward has become attractive for the medium-term investor. Moreover, the stocks offer average prospective dividend yields of over 5% for 2015e and these dividends look robust, supported by (1) strong balance sheets, (2) much more active asset disposal programmes and (3) strong new project cash margins…

    We see the greatest share price discounts to sum-of-the-parts valuation for BG (BRGYY), Statoil (STO) and Repsol (REPYY), while ExxonMobil (XOM) still trades at small premium to our SoP valuation. The Gordon growth model approach points to Total and BP being clearly the cheapest of the supermajors. Chevron is penalised by its ongoing capital intensity in 2017; for reference, if we had used 2018 estimates it would emerge as one of the better value stocks in the sector.

Source : Big Oil, Big Value - Stocks to Watch - Barrons.com

Ici les préférés de Société Générale (quoique j’espère que l’argumentation de fonds repose sur autre chose que le dividende de 2009…) :

Societe Generale a écrit :

Despite the 24% sector US$ earnings reduction in 2015-16e, in an $85/bbl world, we would advise “bottom fishing”: the sector offers more sustainable dividends than in the last oil price crash, stronger balance sheets/liquidity, and reasonable valuations
after the recent correction. We note that in the 2009 crash only the three super majors in Europe (Royal Dutch Shell (RDS.A), BP (BP), Total (TOT)) maintained dividends unchanged – the other six all cut them.

Source : Yes, Oil Prices Could Fall Further - Stocks to Watch - Barrons.com

La valeur favorite chez les majors pour MorningStar est BP :

MorningStar a écrit :

This remains our top pick of the oil majors.

Source : 3]0]E0WWE$$ALL&tab=15&vw=ar]Morningstar

Mais pour faire simple :
1) si vous pensez que le pétrole reviendra à $100-115 en tendance long terme, investissez sur les parapétrolières (ex : Transocean, Technip),
2) si vous pensez qu’il reviendra à $85-100, investissez sur les majors (ex : BP),
3) si vous pensez qu’il y a un changement de paradigme et que le pétrole restera durablement à $70, regardez du côté des raffineurs (ex : Phillips 66).

Mais en réalité, le 3e choix n’est pas une opportunité, puisque les raffineurs n’ont eux pas corrigés.

L’avantage des majors, est que leur mixte exploration/raffinage les rend moins sensibles aux variations du cours du brut, contrairement aux parapétrolières.

Dans le secteur pétrolier, pour ceux qui ne cherchent pas nécessairement de grand nom, Maurel et Prom Nigeria est assez tentante. C’est un jeu d’actifs, avec de la profitabilité et des options de croissance, cf. l’analyse de Geronimo.

J’ai des actions MPI.