Montupet : groupe industriel français spécialisé dans les pièces automobiles

J’en ai eu plusieurs mois en 2014, de 30 à 60 euros. J’ai failli (j’aurais du) en reprendre a 42 en octobre (c’était cadeau).
Actuellement elle est en effet assez chère à mon sens, après, tout comme POM  la croissance semble au rendez vous pour les prochaines années. En plus elle quasiment en situation de duopole au niveau mondial.

Bonjour,

Je me suis acheté un peu de Montupet le 13/07 de cette année à un cours de 67.4€. Aujourd’hui (et après publication de son CA semestriel), Montupet cote 72.27€ soit une PV de 7.23% en moins de 15 jours.

Pourquoi s’être penché sur le cas de Montupet ?

Après avoir connu une hausse exceptionnelle (passant de moins de 2€ en 2009 à plus de 70€ en juin 2014), le cours de l’action stagne entre 50 et 70€ alors que dans le même temps, l’Eurostoxx 600 auto a pris 18%.

Pourquoi le cours de Montupet stagne t-il ? Les fondamentaux se sont-ils dégradés ? Le marché consolide t-il la spectaculaire hausse de Montupet ? Reste t-il du potentiel de hausse pour cette ETI ?

Pourquoi avoir investi dans Montupet ?

* Secteur d’activité : Equipementier automobile spécialisé dans la conception et la fabrication de pièces automobiles en aluminium et notamment les culasses.

* Part de marché : Montupet évolue dans un environnement duopolistique (pas de guerre des prix // barrière à l’entrée relativement évelée). Son principal concurrent est le mexicain Nemak qui pèse beaucoup plus lourd (CA semestriel 2015 > 1millards d’euros contre 270 millions pour Montupet). Les clients (constructeurs) ont tout intérêt à rééquilibrer le marché pour améliorer leur pouvoir de négociation.
Dans la publication semestriel de Montupet, on peut d’ailleurs constater au 30/06 que la zone géographique qui croît le plus, c’est le Mexique (+65%).

* Les fondamentaux :
   * Structure financière : solide avec un gearing de 26%
   * Rentabilité : marge importante Ebitda/CA >20%
   * PER prévisionnels (lesechos / investir) : 12.9 en 2015 et 10.9 en 2016

* Intérêts spéculatifs (voilà le petit bonus selon moi) : à l’automne dernier Montupet a bondi sur des rumeurs de vente. La valeur de l’entreprise était estimée à 892M $ (soit 700M € au 10/2014 ou 810M € aujourd’hui [la parité €/$ a légèrement évolué depuis]). Sans compter que l’entreprise continue de croître (+13% de CA au S1).

Pour résumer (dans le désordre) :
* Position challenger dans un duopole
* Reprise du marché auto en Europe
* Cours des matières premières et du dollars favorable
* Fondamentaux solides
* Croissance du CA
* Valorisation dans la moyenne basse du marché
* Petit intérêt spéculatif

En prenant en compte une offre d’achat à 892M $ + croissance organique de 10% + le taux de change actuel, l’entreprise devrait valoir au alentour des 900M € soit environ 85€ par action. Voilà mon objectif à un horizon  de +/- 1 an.

Merci d’avoir pris le temps de me lire. @doug : quel est votre objectif de cours ?

Pensez-vous réellement qu’une baisse de 4% modifie fondamentalement la donne dans une décision d’achat ?
Acheter un actif à 100 ou 96€ a-t-il une grande importance ?

En sachant qu’une grande partie de la réussite d’un investissement, quel qu’il soit, se fait à l’achat, l’idéal est d’acheter lorsque l’écart prix-valeur est important, c’est à dire quand Mr le Marché vous propose le même actif plutôt à 60 ou 50€.

Bonjour,

Montupet a publié ses semestriels : http://www.montupet.fr/IMG/pdf/montupet … 015_v5.pdf

En résumé (par rapport au S1 2014) :

- Chiffre d’affaires en croissance de +13,7% (+6% à change et prix de métal constants)
- EBITDA en croissance de +9,0% à 55,8 M€
- Résultat opérationnel en croissance de +5,1% à 36,8 M€
- Résultat net en croissance de 14,8% à 29,4 M€
- Endettement net de 65,1 M€ soit un taux d’endettement de 25% (- 8 points)
- Capitaux propres de 260,2 M€
- Investissements de 24,6 M€ dont 19,4 M€ en actifs corporels (contre 21,7 M€ dont 18,8 M€ en actifs corporels).

Et toujours une forte visibilité sur le carnet de commande, des perspectives et des objectifs confirmés !

Pourtant, c’est le gadin du jour en bourse, avec une chute de près de 10% : la capitalisation ne s’élève plus qu’à 666 M€ (à l’instant) ! Avis aux superstitieux…

Alexandre92 a écrit :

@doug : quel est votre objectif de cours ?

Je suis placé sur du LT, et l’année 2017 connaîtra normalement une stabilisation des marges. Mais d’ici là, je ne lâche pas la moindre action sous les 80€.

Cdlt,

doug

Dernière modification par doug (17/09/2015 16h49)

Pas tout-à-fait 74 mais 71,53€ ce qui est quand même mieux que le cours de clôture d’hier soir à 61,93€.

Reste à attendre le nouveau cours à la reprise des cotations avec peut-être quelques queues de cerise à "gratter" en attendant la conclusion de l’OPA.

Le marché joue clairement une surenchère de l’offre (pas forcément hostile) qui n’est pas très généreuse.
Vous ne risquez que de perdre un peu de temps en conservant vos titres. Si l’OPA réussit il y aura sans doute une OPR au même prix, vous perdrez juste du temps.

Si l’OPA échoue parce qu’un gros actionnaire juge le prix insuffisant il s’accorderont surement sur une offre plus généreuse. C’est ce que joue le marché, sinon l’action coterait 5 ou 6% en dessous du prix proposé.

EIFF, KAZI etc… Les exemples ne manquent pas : il ne faut pas apporter aux offres dont le prix n’est pas satisfaisant.

Pour ma part, et en n’étant pas actionnaire (je n’avais malheureusement pas d’accès au web pour passer mes ordres quand elle est repassée sous les 50 fin septembre), à ce prix là je trouve l’offre honnête.
Par ailleurs, je ne suis pas du même avis que vous Bargeo, j’estime que la croissance est pricée à ce prix là, cf mon analyse de juillet. D’ailleurs Linamar n’a pas bondit à l’annonce et a même perdu quelques %.

Bonjour,

On côte à l’instant 71,77€, soit 24 cts de plus que le prix d’OPA.

Ceux qui croient à une contre-offre peuvent donc se positionner sans trop de risques, le prix de l’actuelle OPA tenant lieu de plancher à la baisse.

Cela étant, je n’y crois pas trop maintenant que le CA, qui représente les gros actionnaires, a donné un avis favorable. Dans ce secteur de la pièce auto, les valorisations sont rarement très généreuses et je n’ai pas souvenir qu’elles aient donné lieu à des batailles boursières.

Et voila !

Le spécialiste canadien des composants automobiles Linamar détient 92,84% du capital et 92,41% des droits de vote de l’équipementier automobile Montupet.

D’après le calendrier, l’offre devrait donc être ré-ouverte le 29 janvier et jusqu’au 11 Février.

On peut supposer que lors de cette seconde offre Linamar arrive à dépasser les 95% et ainsi proposer un retrait obligatoire.