Foncières cotées US : hausse des taux longs et du dollar…

Vous n’y êtes pas.
IH estime que plusieurs foncières US ou canadiennes sont à des cours qui constituent l’opportunité d’une vie. Une phrase très forte, sauf à supposer que ces mots ne veulent rien dire.

Il devait donc:
- en acheter
- et s’il n’a pas le cash nécessaire, vendre d’autres lignes moins prometteuses selon lui
- et s’il estime qu’il a déjà trop de foncières nord-américaines et ne veut pas pondérer trop fortement ce secteur, il devrait vendre une des foncières qu’il détient déjà pour acheter l’opportunité d’une vie.
Celles qu’il a déjà étant majoritairement (en montant détenu) en moins-value latente, il aura un avantage fiscal en plus: augmenter ses moins-values reportables, pour effacer ses futures plus-values.

S’il ne fait rien de tout cela, deux explications possibles:
- IH considère que les foncières qu’il détient déjà, comme Vereit, sont justement la crème de la crème de cette opportunité d’une vie. Il serait très intéressant qu’il le confirme, pour aider certains sur ce forum à faire leurs emplettes de foncières nord-américaines.
- ou s’il ne pense pas vraiment cela, mais qu’il n’agit pas, c’est qu’il est irrationnel, sachant que l’investisseur moyen l’est souvent aussi.

Non seulement effectivement j’avais déjà répondu à Parisien, mais en plus mon titre comportait un point d’interrogation.

Mais Parisien aime bien alterner messages intéressants et "polémiques" qui n’en sont que pour lui.

Ceci étant, il se trouve qu’effectivement, trois des foncières que j’ai déjà en portefeuille sont de mon point de vue à des cours très attractifs : Cominar, Dream Office et VEREIT.

Cette dernière a ma préférence, car sans l’incertitude sur l’économie canadienne.

Et avec 180 k€ investis dans celles-ci sur un portefeuille de 420 k€, il me semble put my money where my mouth is.

Chers amis, si on revenait au sujet du topic ?

Comme IH l’a souligné, la valorisation de la majorité des REITs US ne reflète pas la faiblesse des taux aux Etats-Unis. Par contre, le dollar est beaucoup plus réactif, il s’enfonce pour les mêmes raisons qui font que les taux baissent.

Pour un investisseur européen, il y a de bonnes chances que tout cela s’équilibre. Seulement, en euros, le rendement des REITs s’effrite à mesure de la baisse du dollar. Personnellement, j’anticipais une poursuite de la hausse du dollar du fait du décalage de politiquement monétaire entre la zone Euro et les États-Unis. Depuis décembre et le pataugeage médiatique de Draghi, le marché me donne tort. Ce sont aujourd’hui les craintes sur la croissance américaine qui enfoncent le dollar.

Aucune raison de paniquer, mais je pense qu’il faut désormais garder un œil attentif sur le dollar. Si la FED décide de ne pas poursuivre sa hausse de taux (probable) et que la BCE décide de ne pas augmenter son QE (improbable), le point d’entrée actuel sur les REITs n’est pas aussi intéressant qu’il paraît. En tout cas, si on reste (comme moi pour l’instant) sur une anticipation baissière de l’EUR/USD à moyen terme, il ne faudra probablement plus compter que sur la BCE. Ce serait d’ailleurs le scénario idéal pour un (aspirant) rentier : valorisation du cours des REITs du fait de la persistance de taux bas aux Etats-Unis + baisse de l’euro du fait de la politique expansionniste de la BCE.

PierreQuiroule a écrit :

Pour un investisseur européen, il y a de bonnes chances que tout cela s’équilibre. Seulement, en euros, le rendement des REITs s’effrite à mesure de la baisse du dollar.

Question naïve de ma part: quand le dollar remontera (à supposer qu’il remonte), le rendement en euros sur le PRU ne devrait-il pas remonter par effet de mécanisme ?

Si vous me permettez, si on achete ou on achete pas une action uniquement pour des raisons de devises, c’est que ce n’est pas l’opportunité d’une vie ou du jour.
(A moins de faire du trading )

Les foncieres Cominar, dream ou vereit possedent selon moi un potentiel de 20 à 40% (en contrepartie d’une prise de risque plus grande).
Le marché reproche à Dream une exposition aux compagnies petrolieres pourtant les 3 premiers clients sont la province d’ontario, nissan canada et motorola.
Le marché reproche à cominar une exposition au retail (affaire tarket) mais tarket et sears represente moins de 1%

Hello,
Je viens de charger mon beau graphique qui compare le 10 ans US et les REITs.
Wow !

Et là je dis : once in lifetime opportunity !

Sérieusement, j’en sais rien.
Y a juste un gros changement de paradigme (une expression comme une autre pour dire qu’on y comprend rien ).

Il y a presque 3 ans que la corrélation est impressionnante. Avant ce n’était effectivement pas le cas, ce qui est d’ailleurs logique car une foncière a une dynamique qui n’est pas celle d’une obligation.

Je trouve simplement intéressant de constater que ça se décorrèle, car :
- Si les REITs évoluent désormais indépendamment des taux, il va falloir trouver de nouveaux repères.
- Si c’est passager, c’est effectivement une opportunité d’achat.
La décorrélation n’est, dans tous les cas, pas encore entière, car certains titres suivent encore les taux (O, NNN). J’ai tendance à penser que les autres prennent simplement du retard du fait de la force d’attraction d’un marché baissier. Je peux me tromper bien évidement et je n’encourage personne à suivre mon raisonnement.

Certes mais cela ne me parait pas scandaleux.
Le spread Coût du capital/Cap rate pour l’effet boule de neige long terme ainsi qu’un fly to quality à l’instant T.
Etant actionnaire de Retail Opportunity et WPC, je suis cette dichotomie de près.

La publication d’un PIB américain en croissance plus forte que prévu pour le T4 2015 va peut-être changer la donne des semaines précédentes.

Les taux longs US pourraient repartir à la hausse, le USD monter face aux autres devises, le pétrole continuer sa reprise amorcée depuis un mois, et l’aversion au risque diminuer.

Hier soir, les Reit de qualité ont initié un début de baisse assez nette : O, NNN et DLR par exemple.

A l’inverse, les valeurs qui avaient trinqué ces dernières semaines (par exemple les healthcare reit) poursuivent leur reprise.

A suivre,

Comme déjà dit, redit, et reredit, ce n’est pas demain la veille que nous aurons une hausse des taux significative aux USA.

Les dernières déclarations, toujours aussi floues, de Y. Yellen vont encore dans ce sens.

Au mieux les prochaines hausses du taux directeur, si elle ont lieux, seront microscopiques et très progressives.

Aussi, je continue à penser que les foncières et les mREITs ont largement le temps de s’ajuster.

Les taux longs suivent le taux directeur et la croissance à long terme + inflation ; et ce dernier aspect, quoique "meilleur" qu’en Europe, reste modeste.

En agrégat, sur la comparaison du rendement sur dividendes vs 10 ans américain, les foncières US semblent bon marché :