Bourbon : une para-pétrolière a bon prix ?

benoitm · #1

Bonjour à tous,

Cette nouvelle file de discussion pour aborder Bourbon, car je n’ai pas trouvé beaucoup d’informations sur le forum à son sujet.

Pour rappel :

Boursorama a écrit :
BOURBON est spécialisé dans les prestations de services maritimes. Le CA par activité se répartit comme suit :
- prestations de services pétroliers offshore (81,7%) : support à la réalisation d’interventions sous-marines par robot, stimulation de puits, ancrage d’appareils de forage, ravitaillement d’installations, transport de personnel vers les sites, approvisionnements urgents en équipements, prestations de sauvetage, etc. ;
- prestations de services sous-marins (16,6%) : prestations d’inspection, de maintenance et de réparation de plates-formes, prestations d’ingénierie, etc. ;
- autres (1,7%).
A fin 2014, le groupe dispose d’une flotte de 504 navires de services pétroliers.
La répartition géographique du CA se répartit comme suit : Europe et Moyen Orient (16,5%), Afrique (57,4%), Amérique (13,7%) et Asie (12,4%).

Le secteur parapétrolier est en ce moment assez chahuté, voilà les différents éléments de réflexion qui me permettent de penser qu’il est intéressant de s’y pencher dans une optique moyen terme :

Comme ça a été évoqué dans une autre file, l’abondance de l’offre est plus conjoncturelle que structurelle, et la demande devrait rejoindre l’offre d’après l’AIE:
OMR - OMR Public

Une fois l’offre/demande équilibrée, les para-pétrolières devraient remplir leurs carnets de commande à nouveau pour faire face au déclins des champs matures et des non-conventionnels.

Dans mes recherches, entre Technip, CGG, MPI et autres Vallourec, je suis tombé sur Bourbon.

Dans les grandes lignes, la capitalisation est de 830 MEUR pour un CA d’1 300 MEUR, et un RN de 73 MEUR en 2014 (115 MEUR en 2013), et quasiment 8% de rendement au cours actuel. (Je ne me suis pas encore renseigné pour voir si le dividende est pérenne)

Aucune perte sur les 5 dernières années, un coût d’endettement qui paraît raisonnable, et un management qui a opté pour une stratégie intéressante a en voir les dernières news:
BOURBON : Dollar fort et contrôle des coûts en soutien au S1, infos et conseils valeur FR0004548873, GBB - Les Echos Bourse

J’attaque le document de référence 2014, mais dans les grandes lignes, je trouve la boite a des ratios de valo raisonnables.

Qu’en pensez-vous ? Certains d’entre-vous détiennent t’ils des titres ? Avez-vous des avis ?

Bonne soirée !

Mots-clés : bourbon, pétrole

koldoun · #2

Bonsoir,

Le free cash flow est négatif depuis 2007.
Il s’est particulièrement effondré en 2014 (-115 en 2013 à -251 en 2014)
Depuis 2005, le BNA est en chute libre.

Ce qui me gêne, c’est que les chiffres étaient déjà pas géniaux avant la chute du pétrole…

Je short Bourbon depuis un petit moment, avec satisfaction.

benoitm · #3

Bonjour Koldoun,

Merci pour votre réponse et ces éléments d’information.

J’ai pu entrer un peu plus dans le détail avec le document de référence, Bourbon est en effet moins intéressant que ce que j’imaginais initialement.

Cependant, pour le FCF, le document de référence indique pourtant :

Document de référence 2014 a écrit :
Les cash flows libres s’élèvent à 466,1 millions d’euros, en hausse de 5,2 % par rapport à 2013 ventes de navires comprises, permettant de poursuivre la réduction de la dette nette à 1,349 milliard d’euros, soit une baisse de 802 millions d’euros depuis le 30 juin 2013.

Le tableau de flux de tréso est page 87.

Vous calculez le FCF hors vente de navires pour isoler les revenus issus de l’activité ?

Bonne journée,

koldoun · #4

Bonjour,

J’avoue ne rien calculer, mais prendre les chiffres fournis par Morningstar.

Et après les données fondamentales, je regarde mes graphiques long terme, et depuis 2011, c’est vraiment pas ça…

rocambole · #5

Je pense exactement comme kodloun le FCF et le FCFE sont très importants et moins faciles à "manipuler" qu’un résultat net ou autre.

rollingstone · #6

GBB est une action de long terme, bien gérée mais qui peine à retrouver ses niveaux de 2008 (38 euros)…
Leur plan de refinancement arrive à terme et sa flotte s’est bien renouvelé cependant ils ont pour le moment une surcapacité et doivent immobiliser pas mal de bateaux.
Ses points forts ces dernières années sont son dividende une année sur deux et surtout l’attribution d’action gratuite.

bajb · #7

Bonsoir
En quoi une attribution gratuite est-elle une avantage ?
Couper le même gâteau en plus de parts n’a aucun impact sur la globalité du gâteau.
Il n’y a que pour la baguette que c’est intéressant (les deux demis entrent mieux dans le panier à provisions…)

rollingstone · #8

En quoi une attribution gratuite est-elle une avantage ?
Couper le même gâteau en plus de parts n’a aucun impact sur la globalité du gâteau.

Sauf quant les parts se multiplient et qu’en plus le gâteau prend de la valeur

bajb · #9

Vous faites erreur.
S’il suffisait de multiplier les parts pour s’enrichir tout le monde le ferait. Prenez l’exemple d’un appartement… qu’il y ait 1, 2, 3 ou plus de propriétaires (indivision par exemple) l’appartement a la même valeur.
Pour la société c’est pareil. Le jeudi elle vaut 100€ avec 100 parts (chaque part vaut 1€). Si elle distribue 1 part pour 10 votre raisonnement conduit à dire que l’entreprise vaut le vendredi 110€. En poussant au maximum pourquoi ne pas distribuer plus alors ?
Les nouvelles parts valent juste un peu plus 0.909090… le détenteur de 10 parts avait 10€ le jeudi, il en a 11 ensuite et toujours 10€.

Et si la société augmente de valeur de façon intrinsèque ce n’est pas le nombre de parts en augmentation qui enrichit le copropriétaire.

Pour reprendre mon exemple de la baguette, il n’y a que Jésus qui multiplie les pains…

Dernière modification par bajb (24/08/2015 23h05)

rollingstone · #10

Merci pour votre cours sur les fractions. J’ai eu des actions GBB pendant de longues années et tous les deux ans j’en ai eu plus de 400 gratuites en plus. Au moment de la revente non seulement mes actions de départ avaient pris de la valeur mais avec les actions en plus cela a représenté un gain supplémentaire, sans compter les dividendes accumulés.

Je crois que vous n’avez pas compris mon message de départ, je n’y parlais pas de la valeur d’une entreprise par rapport au nombre d’actions, je disais juste que lorsque l’on investit à long terme sur une entreprise bien gérée, les actions en sus et les dividendes restent un bon moyen de gagner de l’argent sans trop s’inquiéter de la montée en flèche ou non du cours. GBB se prête bien à cela.

andreiev · #11

S’il n’y avait pas eu d’actions gratuites, et toutes choses égales par ailleurs, vous vous seriez enrichi tout aussi bien.

bajb · #12

J’abandonne. L’important c’est que vous soyez satisfait.

Kabal · #13

Je pense que vous avez raison tous les deux en fait c’est juste que vous comparez une tomate et une pomme de terre.

Bajb, votre calcul est bon si le prix de l’action ne bouge pas dans le temps. Effectivement qu’on recoupe la part en x, ne change rien.
Maintenant, Roudoudou disait que c’est intéressant si la part augmente. C’est vrai aussi car :
A dividende constant de 5% (réinvesti en action) et valeur action constante durant une année :

Année 1 : je débute mon investissent, l’action vaut 1€, j’en prends 100, le dividende est de 5%. Valeur en fin d’année : 100€ composé comme suit : 105 action à 0.95€.

Cas Bajb :
Année 2 : le prix de l’action reste à 0.95€ dont j’en ai 105 actions => on a toujours 100€ composé de 110 parts à 0.9025€ + 0.725€ en liquide. Si cela continue pendant X années, le prix de l’action va diminuer et on aura plus d’actions en nombre mais toujours une valeur à 100€.

Cas Roudoudou :
Année 2 : le prix passe à 1.2€ => en fin d’année, j’ai donc 126€ composé de 110 actions à 1.14€ + 0.6€ en liquide. Donc j’ai gagné de l’argent si le prix de l’action se revalorise. En fait, on file du temps, on gagne de l’argent car j’ai acheté une part à 1€ en année 1 et elle vaut 1.2€ en année 2. Donc c’est une option à choisir si on pense que l’action va grimper.

happyjo · #14

Résultat ce soir. Auras t’on une bonne surprise comme l’année précédente à votre avis ?
D’ailleurs Vallourec suit également.

happyjo · #15

L’action est largement vendu depuis un mois on arrive sur des niveaux très intéressant avant le dividende.
Pensez-vous que c’est le moment de revenir à l’achat ?

simouss · #16

Le Revenu en parle aujourd’hui avec une interview du PDG :

Bourbon : un virage stratégique dans le gaz | Le Revenu

La société perd de l’argent et le contexte actuel est très difficile…

Tahure · #17

Cet article du Revenu sort 2 jours après l’annonce de la société sur le report à une date indeterminée de ce projet gazier.
Ils auraient au moins pu faire une mise à jour.

Décision relative au projet d?investissement de BOURBON dans le secteur du gaz | BOURBONOFFSHORE.COM

happyjo · #18

Depuis -20% sur l’action.
Faudra des mois avant de récupérer l’avance perdu.

jmoo · #19

Bonjour à tous,
Pensez-vous qu’il soit le bon timing pour investir sur Bourbon ?
Mer_i

Matinvest · #20

Suite aux résultats, le titre plonge.
BOURBON : Résultats annuels 2016

reinanto54 · #21

Ils vont quand même verser un dividende malgré des résultats en forte baisse!

max52 · #22

Cette action n’a pas été suivie depuis plusieurs mois pourtant, les investisseurs semblent anticiper un redressement avec l’augmentation du cours du baril. Qu’en est-il ?

Voici le lien vers le dernier communiqué (chiffre d’affaires à 9 mois et chiffre d’affaire du 3 ème trimestre) : communiqué

Les chiffres ne sont pas très bons car le chiffre d’affaire affiche une baisse notable : - 12,7 % (- 9.2 % à taux de change constant). Pourtant la direction précise : "Nos clients ont retrouvé des marges de manœuvre qui ne se traduisent pas encore dans l’activité Offshore. Nous pensons avoir atteint le bas du cycle mais la reprise sera lente. Notre politique d’excellence opérationnelle, de maîtrise des coûts et de préservation du cash reste clé pour répondre aux exigences de nos clients".

Je ne pense pas qu’une remontée si soudaine des cours du pétrole était prévisible si bien que le bas de cycle en terme d’activité peut aussi se matérialiser au niveau du cours de l’action. J’anticipe donc une reprise de l’activité et j’ai pris une poignée d’actions. Tout comme les actions liées aux métaux (Eramet, Arcelor …) qui ont connu de belles reprises ces derniers mois, je pense que les pétrolières et parapétrolières devraient tirer leur épingle du jeu lors des prochains mois (sous réserve d’un maintien voir d’une hausse durable des cours du pétrole).

Graphiquement, les cours sont bien dans une zone de plus bas depuis 2005 avec un dépassement d’une zone de résistance située au niveau de 7.95 €. Cette zone pourrait servir de support en cas de correction.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

M07 · #23

Bonjour !

Bourbon a pas mal de problèmes ces temps-ci.

Après n’avoir pas respectés leurs covenants fin 2017, Bourbon a suspendu le paiement de certains coupons ; sans doute dans l’attente du résultat d’une "Assemblée des porteurs de son obligation", le 20 avril prochain, afin de restructurer sa dette.

Et voilà que, aujourd’hui, je tombe sur un article du Canard Enchaîné de jeudi dernier (page 4), relatant qu’un dirigeant de Bourbon aurait "égaré" une valise contenant 250000 dollars en espèces. Conséquence : le groupe est poursuivi pour corruption d’agent public étranger.

Surtout, si Bourbon est condamné, il se pourrait que les USA interdisent au groupe d’utiliser le dollar : situation catastrophique pour une para-pétrolière.

On comprends pourquoi l’obligation s’échangerait (en gré à gré) aux alentours de 25 % à 30 %

kiwijuice · #24

Mouais, possible.
Surtout vous avez une montagne de loans et de revolvers devant vous donc la recovery sera minime.

Bourbon a des actifs assez spécifiques en plus donc pas faciles à vendre.

M07 · #25

Bonjour !

Voici le communiqué après la réunion du 20 avril : communiqué 20 avril
en gros : l’échéance est reportée d’un an, et "le groupe se dit confiant".

Mais, pourrait-il en être autrement ?

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Bourbon : une para-pétrolière a bon prix ?

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Boursorama a écrit :

1 #2 22/08/2015 21h49

#3 23/08/2015 15h31

Document de référence 2014 a écrit :

#4 23/08/2015 16h38

#5 23/08/2015 17h00

#6 24/08/2015 18h06

#7 24/08/2015 18h46

#8 24/08/2015 19h02

#9 24/08/2015 19h54

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