Cisco Systems : versera un dividende à partir de 2011

Je ne retrouve plus la discussion sur le forum, mais à un moment j’avais écrit que les multinationales US semblaient "coincées" pour rapatrier l’argent de leurs filiales étrangères aux US, car il y avait une taxation au passage.

Ça expliquait en partie la radinerie de Cisco qui tire bcp d’argent de l’étranger.

Le montant exact de la taxe est de 35% !

To be sure, at many companies the cash piling up is at global operations that generate "undistributed foreign earnings" that can’t be brought home, under U.S. law, without incurring taxes of up to 35%. But hundreds of billions in cash remain available—and idle.

Source : The Intelligent Investor: Why Won’t Companies Unlock Their Cash Hoards? - WSJ

Pour moi elle ne l’est pas, mais justement cette taxe est peut-être une explication.

De ce que je comprends, la trésorerie apparait en totalité sur les comptes consolidés mais une partie n’est pas en réalité réellement utilisable pour distribution en dividendes sauf à payer un impôt de 35%, sur son rapatriement aux USA avant distribution.

Plus d’informations : The Intelligent Investor: Why Companies Are Hoarding Cash - WSJ

Peut être aussi par HP sur les switchs classiques avec Procurve, et peut être aussi sur les equipements de coeur de réseau avec la gamme ex 3COMs.

D’une manière générale, si les architectures virtualisées se généralisent comme on peut le supposer, les appliances physiques vont être grignotés par les appliances virtuels qui s’interfaceront directement avec l’hyperviseur.
Bien sur Cisco, Juniper et tous les acteurs du marché des coeurs de reseau devront toujours fournir des equipements toujours plus puissants, embarquants de nouveaux protocoles, mais ce marché est il toujours le far west ? Pour gagner de l’argent,  maintenant il faudra prendre des parts de marchés aux concurents. Moins facile que d’investir des contrées vierges.
Le marché en pleine croissance des appliances specifiques devenant de plus en plus investis par les applicances virtuels, Cisco et les autres devront transformer leur model physique vers le virtuel.
C’est un changement important pour celui qui souhaite s’imposer sur le marché en pleine croissance des appliances,

A+
Zeb

A ce jour, Alcatel qui était donné pour moribond ne vaut pas grand chose….

Il fut une époque ou Apple donné pour moribond ne valait pas grand chose….

PS : Je ne dit pas qu’Alcatel va suivre le parcours d’Apple… Mais qui vous dit que dans quelques années Alcatel ne vaudra pas plus que Cisco ? Il ne faut jurer de rien dans la technologie tellement les positions évoluent vite.

On notera qu’il est a nouveau à l’ordre du jour d’avoir une fenêtre pour permettre aux entreprises qui ont des bénéfices dans les filiales étrangères de pouvoir rapatrier leur argent aux USA avec une taxe allégée.

Sens. McCain, Hagan Bill Would Cut Taxes On Repatriated Cash

L’idée est de réduire temporairement la taxe de 35% à 8,75% voir 5,25% si l’entreprise embauche aux USA.

Si ça se fait ce serait positif pour Cisco qui pourrait enfin disposer de son argent à l’étranger comme elle l’entend et notamment augmenter son dividende (actuellement le payout-ratio est d’à peine 10%).

Par soucis de transparence, juste pour indiquer que j’ai arbitré la moitié de ma position sur Cisco pour Microsoft.

La raison est que je dispose de frais de courtage gratuit chez Binck (sauf si j’ai une mauvaise surprise sur mon relevé demain !) et que de mon point de vue l’opération est "neutre" puisque :
- Microsoft m’apparait au moins aussi sous-évaluée que Cisco.
- J’échange une valeur $ contre une valeur $
- J’échange une big old tech contre une big old tech
- Ma +Value sur Cisco ne sera pas imposée car j’ai un "stock" de -Value réalisée en 2008
- Et donc zéro frais de courtage

En positif :
- Diversification accrue : une valeur logiciel, une valeur équipement
- Dividende sur Microsoft un peu plus élevé
- Diminution de la volatilité qui est très élevée pour Cisco (sans que je ne l’explique d’ailleurs, surtout compte-tenu de la trésorerie)

Les grands esprits se rencontrent

J’ai initie une position sur microsoft la semaine derniere pour les mêmes raisons!

Au moi vous, vous l’avez acheté Microsoft, moi je n’ai pas eu le temps. J’attendrai qu’elle rebaisse un peu…..

je découvre ce site une mine d’or…
par contre très surpris que ce soit les secteur les plus cycliques qui soient les plus représenté dans ces fonds! et une hyper désaffection des télécoms et utilities

Sectors as % of total holdings
Financials     22.22
Information Technology     15.59
Consumer Discretionary     13.89
Health Care     9.70
Consumer Staples     8.66
Industrials     7.00
Materials     5.29
Energy     4.81
Services     4.66
Technology     3.26
Consumer Goods     2.56
Utilities     1.20
Industrial Goods     0.74
Telecommunications Services 0.42

Cisco vient de nous annoncer une fin de support pour deux familles d’équipements très répandues, pour 2014.

"Fin de support" signifie qu’il ne sera plus possible de renouveler les contrats souscrits sur ces familles d’équipements (ex : remplacement en moins de 4 h avec ingénieur sur site), ni de contacter leur support technique (le fameux TAC) pour des problèmes ou des bugs.

Il se trouve que ce sont des gammes qui fonctionnent encore très bien, et qui restent aujourd’hui toujours adaptées aux réseaux actuels.

Evidemment cela ne se fait pas sans que Cisco propose la gamme suivante en remplacement.

C’est une manière très habile de pousser la clientèle à renouveler le parc. Bien sûr je fais de la résistance :-). Mais les petites sociétés avec une grosse infrastructure qu’elles gèrent en direct doivent représenter 0,1 % de leurs clients.

A côté des opérateurs télécom internationaux (qui sont tous sous contrat de support pour assurer leurs SLA), la majorité des clients seront des grosses sociétés d’un secteur non-télécom avec des infrastructures moyennes à grosses, parc géré par un décideur qui fera tout pour se protéger vis-à-vis de sa hiérarchie. Ou encore de petites sociétés dont ce n’est pas le métier non plus, avec de petites infrastructures qui sont sous contrat, souvent via un prestataire (qui, avec son obligation de conseil, va fortement inciter à tout remplacer !).

C’est un modèle qui permet de transformer de la vente de matériel en quasi-rente, et cela fait des années que ça dure. Je constate toutefois une accélération des choses au fil des années, raison pour laquelle j’en fais part sur ce fil.

Je laisse chacun se faire un avis concernant les perspectives d’avenir qui en découlent. Pour ma part je me tiens toujours à l’écart, Cisco est selon moi trop diversifiée et les sociétés technologiques en général ont tendance à changer rapidement de stratégie en fonction de leur "dada" du moment.

Derival a écrit :

C’est un modèle qui permet de transformer de la vente de matériel en quasi-rente, et cela fait des années que ça dure. Je constate toutefois une accélération des choses au fil des années, raison pour laquelle j’en fais part sur ce fil.

Et oui, Cisco fait la même chose avec son matériel que les éditeurs de logiciels. :-)

Microsoft le fait depuis combien d’années avec Office qui pourtant n’est pas un produit du tout structurant et dont la plupart des utilisateurs n’utilisent que 5% des fonctionnalités ?

MorningStar a toujours une opinion "wide moat" (barrières à l’entrée élevées) sur Cisco.

Oui 9% de baisse en punition d’être pessimiste ! :-)

Car autrement au contraire les résultats du trimestre étaient plutôt excellents :

Le groupe a fait état, hier et au titre du 3ème trimestre, de ventes nettes de 11,6 milliards de dollars (+ 7%), d’un résultat opérationnel de 2,75 milliards (+ 26%, soit une marge de 30,2%, contre 25,2% un an plus tôt), et d’un bénéfice net non-GAAP de 2,6 milliards (+ 20%, soit 0,48 dollar par titre).

Peut-être une "astuce" de J. Chambers pour annuler des actions de la société à vil prix ! :-)

Blague à part, les analystes n’aiment pas les baisses de prévision, Kellogg en a aussi fait les frais il y a peu.

On notera qu’aussi bien qu’Kellogg que Cisco ont mis en avant les difficultés sur la zone Europe.

InvestisseurHeureux a écrit :

Peut-être une "astuce" de J. Chambers pour annuler des actions de la société à vil prix ! :-)

Et bien non, même pas !

Cisco recommence à racheter ses actions au plus haut ! Au premier trimestre, un demi milliard de $ en rachat d’actions à 20,28$ en moyenne :

MorningStar a écrit :

Cash generation was predictably healthy. The firm produced $2.7 billion in free cash flow, and its cash balance, net of debt, increased to $32 billion, or $5.87 per diluted share. Cisco is expected to close on its acquisition of NDS in the second half of calendar 2012, which will consume $5 billion in cash, or just under $1 per share. The company bought back $550 million in stock at an average price of $20.28 per share, and paid out $432 million in dividends. Cisco’s shares continue to trade below our fair value estimate, and we would like to see management accelerate share buybacks while its stock is undervalued.

Source : Morningstar Free Smartpage  | News

Et là on cote $17 !

C’est vraiment à pleurer.

A $20, si on estime que le titre vaut $22, ça reste pertinent de racheter des actions, mais comment font-ils pour "foirer" leur timing à chaque fois ça me dépasse.