Investir en bourse en fonction du price to book du MSCI World ?

Bonjour Bibike,

Je n’ai pas réalisé de back-test précis, cependant j’ai trouvé un historique du price to book du MSCI World (photo) et je trouve que lors des Krach le patrimoine est majoritairement en obligataire.

Bonjour Lionelo,

Comment fonctionne le shiller CAPE ?

Je viens de regarder sur internet et si j’ai bien compris il se calcul sur les 10 dernières années ?

Pensez vous qu’il peut être combiné avec le price to book pour déterminer une allocation entre actions et obligations ?

Shaynor,

C’est un ratio entre les benefices des entreprises et leur capital en action.

Si on fait une regression entre cet indicateur lissé sur 10 ans et agrégé au niveau d’un marché, et le rendement des actions sur les 10 ans suivants:



Cette regression fait apparaitre une relation entre le cape et le rendement futur. Plus le cape est élevé, moins les rendements futurs sont élevés.

Le cape du marché américain est facile à trouver, pour les autres marchés, le lien que j’ai donné précédemment est très intéressant.

Bien sur, il s’agit d’une relation statistique, et non d’un lien de causalité, donc on peut trouver des périodes ou le shiller CAPE a donné des prédictions plus qu’imprécises.

Et aussi comme rappelé par bibike, les marchés évoluent avec le temps, les relations qui prévalaient dans le passé peuvent disparaître, au moins passagèrement…

On peut combiner plusieurs indicateurs de valorisation car chaque indicateur a ces faiblesses.

Le cape world median est 17.7 le moyen est 20.1. Voir page 9 ( attention pdf)

Mais attention, il y a des grosses disparités selon les pays.

Le cape est au dessus de la moyenne depuis au moins 2 ans.

Si vous aviez appliqué une règle 50-50 action/oblig pendant ces deux ans,  vous auriez manqué des années ultra rentables sur les actions, notamment sur le S&P. Voir le post de Meb faber sur le sujet. Est-ce que votre stratégie bat à coup sur un 60/40 classique ?

Mais oui, il y a pas mal de monde qui prevoit un 2018 mouvementé.

Bonjour,

C’est une piste intéressante … mais qui ne fonctionne pas.
Et ce quel que soit la méthode d’évaluation du niveau du marché : CAPE, PE Classique, PB etc.

Il y a de nombreuses raisons à ça, parmi lesquelles :
- Le choix de la date de démarrage. Pourquoi ne pas choisir 1870 ? Si c’est le cas, le CAPE moyen est plutôt de 17.
- Les normes comptables ont changé depuis, ce qui fausse les calculs
- Le niveau de valorisation des marché est structurellement haussier, notamment parce que l’accessibilité et la liquidité augmente. Mais aussi parce que le risque baisse.

Au final, si vous choisissez la moyenne, vous loupez toutes les hausses. Et si vous choisissez un autre chiffre, c’est de la triche.

En revanche, la valorisation relative de différentes zones géographiques peut fonctionner sous certaines conditions.

Bonjour à tous,

Prendre un indicateur lissé sur 10ans me laisse sceptique… et pas très pragmatique.

Cette stratégie revient à regarder la position de la MM10  par rapport à la moyenne long terme (disons MM200) sur une échelle de temps annuelle.

À moins d’avoir un objectif d’investissement supérieur à un siècle ….

La valeur aux livres (Book Value) n’est pas une bonne estimation de la valeur d’une société.
Cf. Le ratio Price to book est-il pertinent ? - Newsletter de l’investisseur heureux
ou Signification de la valeur comptable par action et de la décote sur capitaux propres ? pour une discussion sur la BV.

A mon avis, le ratio P/B est sans doute un des pires que l’on puisse prendre parmi les ratios "classiques". Il y a au moins une certaine logique intellectuelle à considérer les CAPE & co, bien qu’ils soient imparfaits.

regardez donc le livre Epargnant 3.0 de notre cher Fructif.
C’est une application simple de Benjamin Graham.