Aquila : prestataire de services dans la sécurité

Neo45 · #1

La société :
Il s’agit d’une société exerçant dans le domaine de la sécurité. Elle est numéro 3 française dans l’assistance et les interventions sur alarmes. Son activité se développe autour de trois pôles que sont 1) les interventions sur alarmes et la vidéosurveillance 2) les prestations de gardiennage telles que de la surveillance de sites 3) prestations de services aux particuliers, tels que l’assistance aux personnes dépendantes.
La société assure la commercialisation de ses services via un réseau de 300 prestataires implanté sur le territoire national.

Quelques chiffres :
. Le chiffre d’affaires consolidé (filiales comprises) de l’année 2016 s’est élevé à 21,2 millions d’euros, en progression de 6,2% par rapport à l’année passé (+21,7% par rapport à 2014).
. Le dividende versé au titre de l’année 2016 sera de 0,5€ (6,35% au cours du jour). Il est stable depuis trois ans, et n’a jamais connu de baisse depuis au moins 2007.
. Le cours de bourse affiche une progression quasi linéaire depuis au moins 2012. Cette progression s’établir, au cours du jour, à 146% !
. Le chiffre d’affaire du quatrième trimestre 2016 à connu une baisse de son chiffre d’affaire de 13,2%. Celle-ci s’explique par l’effet de base très défavorable, les attentats de novembre 2015 ayant très fortement boosté l’activité du groupe lors du quatrième trimestre 2015. Par rapport au quatrième trimestre 2014, le 2016 affiche une performance de +11,3%.
. Le PER 2016 s’ètablie à 20, pour une capitalisant (au cours du jour) s’élevant à 12,99 millions d’euros.
. La côtation du titre de fait au fixing (15h30). Sa liquidité reste plutôt faible… quelques dizaines à quelques centaines de titres échangés selon les jours.

Actualité récente :
. Agissant dans le secteur de la sécurité, la société à connu une forte progression de son activité suite aux attentats commis de ces derniers mois / années. Le sentiment d’insécurité croissant pousse (à tort ou à raison) les particuliers à s’équiper de plus en plus de systèmes de sécurité permettant l’intervention d’un tiers en cas de problème.
. La société a annoncé, lors de la publication du CA annuel, que l’ensemble de ses contrats commerciaux avaient été reconduits. Le management considère par ailleurs ses perspectives à venir comme étant "bonnes".

Mon "analyse" toute personnelle :
. La conjoncture économique actuelle couplée aux craintes sécuritaires que peuvent ressentir une bonne partie de la population sont des facteurs de développement de l’activité des sociétés fournissant des services tels que ceux d’AQUILA.
. Le vieillissement de la population française est également une source possible de croissance de l’activité, les populations "âgées" étant souvent demandeuses de sécurité accrue. Celles-ci sont également prêtes à engager des dépenses certaines pour améliorer leur "cadre de vie".
. Les problématiques développées régulièrement par nos politiques (immigration, attentats, délinquance, violence, …) sont autant de relais de croissance possibles pour les prestataires de service du domaine de la sécurité.

Décharge AMF / déontologie :
. Tout ceci ne représente en rien un conseil ou une incitation à acheter/vendre le titre AQUILA.
. Je suis actionnaire de AQUILA depuis peu, pour un total de 62 titres au PRU de 8,02€.

Mots-clés : alarme, aquila, gardiennage, prestataire, sécurité

stanny · #2

Extrait de mon post d’avril 2012 sur un autre forum :

AQUILA a été introduite à 5.85 euros (offre publique et placement global) dans le cadre d’une opération de cash out (150 000 titres cédés par FISECO SAS - holding du fondateur : Mr Lucio CECCOTTI) et d’une augmentation de capital concomitante (550 000 actions) pour financer le développement.

Fin 6-2006, date d’admission sur Alternext, la société AQUILA a donc empoché (augmentation de capital) environ 3 000 ke nets de tous frais d’introduction et le fondateur Mr CECCOTI, 875 ke via son holding FISECO.

Le placement a été souscrit à 90% par des institutionnels (fonds d’investissements, soit environ 38% du capital d’AQUILA) et 10% par le public (soit environ 4%).

Après introduction, répartition du capital (source journaldelintro.com) :
Fiseco SAS (Mr CECCOTTI) 29.28 %
Paule CECCOTTI 8.40%
Claire Joubert 9.47 %
Olivier Bevilacqua 8.61 %
Autres 1.83 %
Public 42.42 % (fonds et particuliers)

FISECO a cédé 100 000 titres à 5.20 e en 5-2007, soit environ 6% du capital (source AMF).

Dans une interview d’avril 2008 (source easybourse.com), le Président du Directoire, Mr Olivier BEVILACQUA, indiquait alors que le nombre d’actionnaires d’AQUILA était, à son avis, très réduit (ie 2 ou 3 fonds amha).

Mme CECCOTTI a acquis 30 000 titres en 2009 ; elle contrôle donc 10.2% (cf rapport de gestion 2009).

En juin 2009, la SC MARIS (capital social = 1796 ke) a fait l’acquisition auprès de FISICO de 21% du capital d’AQUILA et détient depuis (par apports de 278 000 titres détenus à 50/50 par Mr BEVILACQUA et Mlle JOUBERT) 37.8% du capital d’AQUILA. Cet achat de titres dont les modalités exactes n’ont pas été communiquées, a nécessité un emprunt bancaire souscrit par la SC MARIS et remboursé pour l’essentiel par les dividendes versés par AQUILA chaque année.

Le capital serait donc aujourd’hui réparti de la manière suivante (toujours vrai amha en 4/2017) :

SC MARIS + Mme Paule CECCOTTI + personnes physiques liées (environ 51%)
Alternext : environ 49%

@+
Bons trades
Stan

FranckInvestor · #3

A la lecture de votre résumé stanny, il semblerait que le dividende soit en quelque sorte obligatoire pour rembourser l’emprunt contracté par SC MARIS pour racheter les parts de FISICO.

Savez-vous, ou encore mieux, avez vous un lien avec la mention de cet emprunt ?

De mon point de vue, ce peut être intéressant d’en connaître l’échéance pour voir quelle est la date butoire de ce dividende "obligatoire". Ce pourrait être ensuite, une poursuite de la croissance avec une allocation des capitaux vers croissance. La société est aujourd’hui une vache à lait. Mais pas trop dynamique. Tout le résultat est distribué, à marche forcée.

---

Enfin, vous avez l’air de connaître la valeur. Avez-vous un avis ? Etes-vous actionnaire ?

Marek · #4

J’ai regardé les comptes à fin 2016 de cette entreprise et je me suis posé la question de la pérennité du dividende. En effet, avec un taux de distribution de 128%, l’entreprise qui n’a pas de report à nouveau est obligée de taper dans les primes d’émission pour distribuer son dividende.
Pour le moment Aquila a une trésorerie nette positive mais pour encore combien de temps ?

Jeyfox · #5

Hello,
avec un ratio VE/EBITDA de quasi 13 je passe mon chemin. Le dividende est intéressant mais d’accord avec le fait que l’on ne sait pas pour encore combien de temps il pourra être tenu.
Je passe.
Le T1 ralentit (-2,4%).
Cheers
Jeremy
Pas d’actions Aquila.

Neo45 · #6

Pour ce qui est du T1 qui ralentis, il faut noter que le T1 2016 venait juste après les "évènements" tragiques de fin 2015 à Paris, qui plus est dans les toutes premières semaines de l’état d’urgence. La situation était donc exceptionnelle pour la société.

Je ne suis pas parvenu à le retrouver, mais j’étais tombé, il y a quelques temps, sur un tableau comparatif de chaque trimestres sur les trois ou quatre dernières années, et il me semble bien que le T1 2017 était, malgré une petite baisse comparé à 2016, plus important que le T1 2015.
Hors élément exceptionnels, la société à donc réalisé un plutôt bon T1 2017.

Concernant le dividende et sa pérénité, effectivement, la question peut se poser. Néanmoins même une coupe du dividende de 40% (par exemple), offrirait un rendement de 4% sur le cours actuel. Ce qui n’est pas si mal.

Je conserve ma (petite) position sur le titre.

carignan99 · #7

Quelqu’un sait-il pourquoi Aquila a perdu -9,5% aujourd’hui? D’habitude je ne m’inquiète pas pour ce type de valeur (Alternext, au fixing) mais -9,5%, quand même…

doubletrouble · #8

Aquila est passée ex-div aujourd’hui (distribution du dividende de 0,5€/action Vendredi)

M_erci pour votre message qui me rappelle de rallonger ma ligne !

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

carignan99 · #9

ah - mon premier dividende donc
Question bête : je suis sur Bourse Direct. Dois-je faire quelque chose ou bien le dividende ’tombera’ t-il tout bêtement sur mon compte?

doubletrouble · #10

Normalement, peu importe le broker, le dividende vous sera crédité sans nécessiter votre intervention. Les seules fois où une action est nécessaire, c’est lorsque l’entreprise a un programme DRIP (Total, National Grid…) et vous pouvez dans ce cas choisir de recevoir le dividende en actions nouvellement émises au lieu de numéraire.

Félicitations pour votre premier dividende ! J’espère qu’il est bien gras

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

carignan99 · #11

Bon, je ne vous remet pas un +1 (deux fois en moins de 10 mns, ça tournerait à la flagornerie mais le cœur y est - un grand m.erci pour avoir pris le temps de répondre à une question qui apparaît peut être idiote.

carignan99 · #12

Aquila vient de publier son CA du 1er semestre 2018 et les nouvelles sont bonnes : +17,75% vs S1 2017. Avec une accélération de la croissance au T2 (+23,35% vs 2017) par rapport à T1 (+11,46%).

Le communiqué (ici) explique cette croissance par "le résultat des appels d’offres remportés, notamment dans le monde bancaire mais aussi du rapprochement avec un grand acteur français de la télésurveillance qui nous confiera progressivement la totalité de ses flux d’interventions sur alarme, de rondes de sécurité et de gardiennage d’urgence".

J’ignore de quel ’grand acteur français’ il s’agit ni la teneur exacte de l’accord. Si quelqu’un a des infos là dessus…

Espérons que ça donne un petit boost au cours, qui était très sensiblement en recul ces derniers temps.

bonel · #13

Je connaissais Aquila dans l’intérim (Aquila RH), mais pas cette société dans la sécurité.

Neo, vous dîtes qu’elle est n°3 dans son domaine. Qui sont les n°1 et 2 ? Je ne connais pas le secteur, mais ai déjà vu un certain nombre de PME dans le domaine.

Neo45 · #14

Bonsoir Bonel,

Je vous avoue que je ne sais plus où est-ce que j’avais trouvé l’info. En regardant rapidement sur internet, je suis retombé sur ce site qui liste les entreprises (par CA) du secteur "enquêtes et sécurité".

AQUILA y est en 55ème positon (si j’ai bien compté). Les deux leader français du domaine d’AQUILA se trouvent donc probablement devant. Désolé de ne pas pouvoir être plus précis.

srv · #15

Bonsoir

Depuis 2007 le CA a fait fois 2, la rentabilité est bien là avec en cumul depuis 2007 environ 6 Meur de bénef (la moitié de la capitalisation actuelle)
Un bilan sans dette financière, des ROE dans les 13 à 25 % c’est quand même beau !

Le souci est que j’ai l’impression que l’on "se paie sur la bête".

En effet, les fonds propres fondent tellement la boite crache (trop) du cash (FP2007 à 3.81 Meur, FP2017 à 2.48)

Mais où sont passés les 6 Meur de bénéfices cumulés ?

Stanny a donné une piste.

Pour rappel, quand on est en croissance avec des parts de marché à prendre, il faut plutôt investir que sortir du cash de la boite.

L’exercice me parait donc périlleux

C’est donc sans moi aussi.

Piksou · #16

Le CA augmente régulièrement: 9,6M€ en 2007 et 18,5M€ en 2017.
Mais le RN progresse peu: 510k€ en 2007 et seulement 650k€ l’an dernier.
Pour l’instant le dividende n’est pas couvert (bpa de 0,4€ contre dpa de 0,5€), il sert à rembourser l’emprunt du gérant, Stanny l’a bien expliqué.
J’étais acheteur jusqu’à 5€ en 2014, maintenant je conserve et surveille les résultats.
Certains on pu acheter à 2€, la belle affaire !

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bibike · #17

Bonjour,

Aquila publiera son S1 demain après bourse.

RDG 2017 a écrit :
Il est notable de préciser que nous avons remporté tout ou partie de chacun des appels d’offres auxquels nous avons concouru, signe de la forte légitimité d’AQUILA sur son marché.

Ainsi 4 grands réseaux bancaires ont décidé de nous confier une grande part du territoire national et un des leaders français de la télésurveillance est en passe de nous confier l’intégralité de ses flux de prestations humaines en sécurité.

Il s’agit de dizaines de milliers de prestations supplémentaires que nous allons prendre en charge et réaliser dés à présent.

CA +11% au Q1, +23% au Q2, +18% au S1.

Au début, je pensais que la société avait un levier opérationnel faible (beaucoup de charges variables) du fait de son métier consistant à remporter des contrats et à les sous-traiter, mais en tentant un proforma je constate plutôt l’inverse.

Donc j’ai considéré +18% de croissance annuelle -1% de taux de marge brute (pour remporter les appels d’offres = hypothèse au pif!), +5% d’ACE, +3% de personnel, I&T +18% et le reste iso, j’obtiens +50% de RN donc malgré le faible levier opérationnel, du fait de la faible rentabilité de l’entreprise, cette dernière peut mécaniquement avoir une variation de marge nette bien plus importante que le CA.

J’ai investi sur ces considérations car comme vous le voyez tout en bas du compte de résultat, avec une telle croissance et ce levier, les multiples de valorisation baisseraient mécaniquement (cours 6.80 €).

Que pensez-vous de ces estimations/méthode ? Je ne me suis jamais amusé à cela alors peut-être que je me plante complètement (l’important c’est d’essayer…), demain soir sera juge de mon essai.

PS : liquidité du titre ridicule, j’ai mis un mois à acheter 200 titres et encore j’ai du lâcher l’affaire sur mon cours d’achat et accepter le CO vendeur……

gdauph · #18

Mer.ci d’avoir attiré notre attention Bibike.
Je partage votre calcul, et m’attends moi aussi à un REX en gros vers 1.5M€ donc en croissance de 50% environ sur 2018.
C’est ce que j’aime bien avec ces nanos d’ailleurs : elles sont tellement simples à analyser, et tellement peu visibles, qu’en utilisant quelques règles de trois, il semble possible de trouver de belles opportunités.

En l’occurrence, le calcul semble assez simple : 73% de sous traitance directe, stable sur 2 ans, une hausse de personnel salarié.. à 1.2M€ sur 2016, 1.3M€ sur 2017, aller disons 1.4M€ sur 2018.. et le reste est fixe car déjà fixe sur 2016 -2017.
Et hop le tour est joué, +50% de REX plus ou moins mécaniquement si le CA S2 se maintient

Le cours semble assez stable depuis 6 mois, il ne me semble pas que ce +50% soit pricé donc…
… je suis actionnaire à 7.20€, un brin opportuniste sur ce coup là, depuis ce jour 16h30.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

bibike · #19

Bon, les résultats du S1 sont sortis et l’EBIT et le RN sont en baisse.

Donc pour l’instant ma petite tambouille pro-forma ne prend pas ! Peut-être un peu tôt pour encaisser les bénéfices de la croissance ou bien je me suis carrément planté. Cela peut-être le risque avec les petites boites, leur structure financière peut basculer dans un sens ou dans l’autre en un rien de temps.

Notre forte croissance nécessitant un palier d’ajustements est à l’origine de ce décalage de résultat totalement anticipé.

Peut-être un pallier de charges fixes (FGA) à passer pour encaisser la croissance ?

Reste à attendre le rapport semestriel pour voir exactement la composition des charges. L’an dernier ils avaient été publiés le 31/10, je vais leur envoyer un mail au cas où ils peuvent me donner une date précise.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

gdauph · #20

Pour ma part je viens de sortir avec une MV -5% en deux jours. Pas envie de rester coincer des mois sur une valeur illiquide.
Comme quoi, la hausse du RN n’est pas si mécanique que cela et moi je peux aller me rhabiller avec mes règles de trois.

La bourse c’est comme le footing. Cela vous apprend l’humilité. C’est quand vous avez l’impression de progresser que vous vous rendez compte qu’en fait vous êtes juste un dossard parmi tant d’autres.

bibike · #21

Hey, l’important c’est d’essayer sinon on progresse jamais ! Moi c’est ça qui m’intéresse, apprendre et m’améliorer. Je m’en fiche d’avoir raison ou tort à court terme, temps que je gagne en méthodo.

Pour Aquila, j’attends le rapport semestriel pour voir le détail et comprendre ou cela pèche à court terme, et essayer de juger si le raisonnement peut-être correct un semestre plus tard.

gdauph · #22

Vous n’êtes plus actionnaire bibike ou vous avez oublié de cocher la case ?

bibike · #23

C’est juste un oubli cela m’arrive souvent d’oublier de cocher ce bouton.

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Dernière modification par bibike (28/09/2018 16h14)

carignan99 · #24

Aquila annonce +26,3% de CA au troisième trimestre, soit +20,9% sur les 9 premiers mois de l’exercice (communiqué).

La belle avignonnaise avait déjà annoncé un joli 1er semestre, avec un recul des marges (d’exploitation et de RN), qui seraient dûs en grande partie à un gros A/O remporté (et d’expérience, je veut bien croire que gros A/O dans une petite boite = on a gratté sur les prix pour le remporter…).

L’action recule de -7,1%. Mais bon, s’agissant d’Alternext, ça peut changer violemment. En YTD, on est à -4,4%. Dans le contexte actuel, c’est mieux qu’un coup de pieds aux fesses.

bibike · #25

Aquila publie son CA annuel

La croissance s’accélère au T4, je suis curieux de voir les marges.

J’ai enfin réussi à solder ma ligne cette semaine, au T3 ils expliquaient que la croissance avait un impact sur les marges du fait d’une guerre des prix. Remporter des appels d’offres en rabaissant fortement sa marge n’étant pas vraiment ma thèse initiale j’ai préféré passer la main.

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