CBL & Associates Properties : foncière de centres commerciaux cotée USA

Depuis le point bas du 23 avril on a quand même repris presque 50%. Il me semble que ça fait beaucoup pour un phénomène purement technique. Je constate aussi que le rattrapage a été moins important pour WPG, de l’ordre de 30%. Il faut dire que WPG avait moins souffert que CBL. Donc je pense plutôt pour un retour de balancier après une phase trop pessimiste. D’ailleurs, j’ai l’impression que les clients de CBL, L Brands par exemple, ont aussi profité d’un regain de forme.

Heureusement, j’avais fini par renforcer mi-mai (voir mon message du 4 mai où la tentation devenait grande). Malheureusement, c’était seulement une petite louche…

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

J’ai mis en place une Google Alertes sur CBL Properties et régulièrement il y a des informations sur un centre commercial de la société.

Il s’agit souvent de relocations :
New retailers to open at West County mall

West County Center, located in Des Peres, will expand two of its retailers and add several others, all opening this summer or fall.

In addition to the new retail stores, West County Center also said Copia Wine Bar will open this fall in the space previously occupied by The Elephant Bar. The 7,600-square-foot space will mimic the flagship’s downtown St. Louis location, according to owner Amer Hawatmeh. Hawatmeh plans to convert the space into something “more like a winery,” and will create a patio and turn the old bar into a banquet space.

The Elephant Bar closed last summer following a lawsuit from CBL Properties, which owns the mall, seeking $819,000 in back rent from the restaurant.

CBL saw its sales per square foot increase 4.1 percent to $376, compared with the prior year first quarter, while West County sales per square foot were up double-digits during the first quarter, according to officials.

West County Center declined to share specifics of the first quarter sales per square foot as the company doesn’t release property-specific sales except once a year in the annual report, officials said. The mall saw sales per square foot increase to $502 in 2017, compared with $496 in 2016, according to CBL’s annual report.

“Between the double-digit sales increase so far this year and the announcement of these new stores, it’s an exciting time for West County Center,” Sean Phillips, marketing director for the mall, said. “As one of our most famous Missourians Mark Twain once said, ‘the reports of my (brick-and-mortar retail) death are greatly exaggerated’ as leases for several more new stores are currently in final negotiations and will be announced very soon.”

C’est très difficile d’extrapoler sans être sur place, mais de ce que je lis ça et là, j’ai l’impression que le pire est passé et que le pic des faillites a eu lieu en 2017. Le T2-2018 devrait encore être mauvais, car beaucoup de relocations commencent cet été (comme dans cet exemple).

L’incertitude tient maintenant surtout à Sears.

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Disons que le passé a montré que je faisais mieux en achetant des entreprises de qualité à prix raisonnable (dans le cas présent, cela aurait été Simon Properties Group) qu’en achetant des entreprises de qualité moindre à un supposé "super" prix.

Pour autant, je ne crois pas que l’histoire soit terminée pour CBL Properties.

La narration sur les centres commerciaux et le eCommerce est en train de changer, et le pessimisme extrême qui prévalait est maintenant plus nuancé.

Je pense que si Sears continue à tenir, cela devrait aller pour CBL Properties.

Certes, mais la question c’est dans deux ou trois ans.

Simon Properties Group peut racheter des actions et faire sans problème les relocations nécessaires.

CBL Properties on "serre les fesses" pour que tout se passe bien…

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Un T2-2018 médiocre pour CBL Properties :

SeekingAlpha a écrit :

FFO per diluted share, as adjusted, was $0.46 for the second quarter 2018, compared with $0.50 per share for the second quarter 2017. Second quarter 2018 FFO per share was impacted by approximately $0.01 per share of dilution from asset sales completed in 2017 and year-to-date, $0.07 per share of lower property NOI, $0.02 per share higher corporate interest expense, $0.03 per share lower property level interest expense, $0.01 lower G&A expense and $0.02 per share lower abandoned project expense.
    Total Portfolio Same-center NOI declined 6.9% for the second quarter 2018 and 6.8% for the six-months ended June 30, 2018.
    Portfolio occupancy was 91.1% as of June 30, 2018, compared with 91.6% as of June 30, 2017. Same-center mall occupancy was 89.5% as of June 30, 2018 compared with 90.4% as of June 30, 2017.
    Year-to-date, CBL has completed gross asset sales of $38.3 million including the sale of a Tier 3 mall for a gross sales price of $18.0 million in July.
    Same-center sales per square foot for the stabilized mall portfolio for the twelve-months ended June 30, 2018, were $376 per square foot compared with $375 per square foot for the prior-year period.
    Redevelopment activity is underway at eight properties with two redevelopment projects opened during the quarter and two new projects added to the pipeline.

La foncière doit concéder des baisses de loyers sur ses renouvellements de baux, signe d’un rapport de force en sa défaveur :



CBL properties maintient toutefois ses prévisions 2018 (une réserve tenant compte de futures faillites sur ses locataires les plus fragiles est incluse) :

CBL Properties a écrit :

CBL is maintaining 2018 FFO, as adjusted, guidance in the range of $1.70 - $1.80 per diluted share. Guidance incorporates a full-year budgeted impact of loss in rent related to 2017 tenant bankruptcies, store closures and rent adjustments net of expected new leasing as well as a reserve in the range of $10.0 - $20.0 million (the "Reserve") for potential future unbudgeted loss in rent from tenant bankruptcies, store closures or lease modifications that may occur in 2018. Based on bankruptcy and leasing activity year-to-date, including the impact of any co-tenancy, CBL currently expects to utilize approximately $13 - $15 million of the Reserve.

Le dividende de $0,80 est bien couvert, mais tant que l’activité n’est pas stabilisée, cela ne signifie pas grand chose.

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C’est peu être subtil mais suite à une dégradation de recommandation l’action a perdu plus de 10% hier et 7% aujourd’hui à cette allure elle va retrouver son cours le plus bas.

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Bonsoir,

Une reit peut changer de statut me semble-t-il C-corp?
Une coupe ne me gênerai pas du tout même un dividende de 0.40  annuel serait suffisant pour moi

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Il va falloir attendre que le dividende aille à 0 sur ce dossier afin que la société retrouve des marges de manoeuvre.
Les prefs devront aussi suspendre le dvd.

Pour éloigner le risque d’AK, mieux vaut réduire le dividende.
Le FFO est en chute libre. Rien ne dit qu’il ne va pas baisser davantage en 2019. Du coup, la couverture du dividende baissera encore et effraiera le marché.
Les modèles des analystes parient en général sur une stabilisation puis remontée.
CBL peuvent-ils relouer les malls en redéveloppement? Ceux quittés par Sears and Co ne vont-ils pas subir une baisse des autres loyers, plus rémunérateurs?

CBL touche le fond à 3,48, entre la remonté de taux et la fin de Sears CBL boit le bouillon. Je me demande comment l’action va pouvoir se sortir de cette histoire.

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Comme Washington Prime Group, CBL Properties s’efforce de rassurer après le chapitre 11 de Sears.

Le management indique que les fermetures étaient anticipées :

CBL Properties a écrit :

CHATTANOOGA, Tenn.--(BUSINESS WIRE)-- CBL Properties (NYSE: CBL) today provided an update on its redevelopment efforts related to Sears stores in its portfolio.

“We have been preparing for an eventual Sears bankruptcy since 2013, when we purchased two Sears locations and transformed them into dining, retail and entertainment destinations,” said Stephen Lebovitz, chief executive officer. “The Sears stores in our markets are well-located with excellent visibility, access and infrastructure. As a result, we have been able to attract high quality replacement users and new concepts that had not previously considered a mall environment. Additionally, we are able to pursue a number of non-traditional uses through partnerships. These other developers, be it multi-family, hotel or other use, recognize the immense value of these locations and are coming to us to take advantage of the great real estate that’s becoming available.”

Yesterday Sears announced anticipated store closures as part of its Chapter 11 bankruptcy filing. CBL stores on the closure list include Hamilton Place in Chattanooga, TN; Jefferson Mall in Louisville, KY; Cross Creek Mall in Fayetteville, NC; Imperial Valley in El Centro, CA (location owned by a third party); Honey Creek Mall in Terre Haute, IN; and Governor’s Square Mall in Clarksville, TN (property owned in a 50/50 joint venture).

CBL proactively purchased the Sears locations at Hamilton Place, Jefferson Mall and Cross Creek in 2017 and has redevelopment plans in process for all three locations. In anticipation of a bankruptcy or additional closures by Sears, CBL has been actively marketing locations to replacement users. CBL has leases executed, out-for-signature or under negotiation for a majority of the locations leased by Sears in its portfolio. Additionally, CBL is pursuing opportunities to utilize ground leases, outparcel land sales and joint ventures to enhance returns while limiting the required investment and will also use construction loans for select projects to reduce the equity commitment.

Over the last three years, more than 35 redevelopment projects have been completed or are underway in the CBL portfolio, including nearly two dozen anchor store redevelopments, furthering the Company’s vision of creating a portfolio of diverse suburban town centers. Current projects include:

    Brookfield Square, Brookfield, WI – former Sears is being transformed into an entertainment and dining destination with Marcus Theaters, Whirlyball entertainment center, a fitness operator and restaurants. A portion of the site was sold for development of a hotel and conference center.
    Jefferson Mall, Louisville, KY – Round 1 will open in a former Macy’s location later this year.
    York Galleria, York, PA – Earlier this year, Marshalls joined H&M & Gold’s Gym in the former JCPenney location.
    Eastland Mall, Forsyth, IL – H&M, Outback and Planet Fitness are opening in the former JCPenney location.

Through these redevelopment efforts as well as dispositions of select assets, CBL has reduced its exposure to Sears and other underperforming anchors significantly. At year-end 2015, CBL had 53 Sears operating in its portfolio. With the planned closures announced yesterday, by year-end 2018 CBL anticipates 21 operating Sears stores in its core portfolio, including five locations leased by Sears and 16 owned by Sears or third parties.

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A fin 2017 pour CBL:

JC Penney:
49 Magasins dont 30 qui appartiennent à JC Penney lui-même
5,881,263 pieds carrés
0.99% des revenus de CBL

Sears :
42 Magasins dont 23 qui appartiennent à Sears lui-même et 3 à SRG
5,949,700 pieds carrés
0.96% des revenus de CBL

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InvestisseurHeureux a écrit :

Donc pour Macerich ou Simon Properties Group, reprendre le contrôle des emplacements de Sears est très positif.

Et a priori avec SRG (Seritage), on a un "pure play" sur cette thèse/thématique.