Figeac Aéro : introduction en bourse de Figeac Aéro…

Bonsoir

Dans l’ombre des deux constructeurs géants, deux sociétés, aux parcours boursiers très contrastés, qui viennent, ce jour, de s’adresser aux financiers.

FIGEAC AERO lance une augmentation de capital de 85 millions d’euros | Zone bourse

Latécoère : renoue avec un bénéfice net ajusté en 2015. | Zone bourse

Bonsoir à toutes et à tous

La société vient de boucler une augmentation de capital assez conséquente par émission de 3600000 actions nouvelles. En mars le cours est donc passé de 23,9 avant suspension à 21,12 premier cours d’ouverture après reprise des cotations. Cette variation des cours correspond à la dilution engendrée par cette émission.

En attendant la publication des résultats de l’année 2015-2016 clôturée le 31 mars j’ai revisité la présentation des résultats du dernier semestre et les publications depuis son entrée en bourse

PRESENTATION

Tous les données et objectifs utilisés sont exclusivement issus de chez FIGEAC. Les objectifs évoqués au cours des publications sont sur fond vert

le tableau ci dessous reprend toutes les données et objectifs



Les deux diapos suivantes résument le développement envisagé à l’échéance 2017-2020





L’image suivante montre que l’année 2016 sera clairement décisive pour l’évolution de la société. Espérons que la dernière augmentation de capital le permettra et sera suffisante



Egalement regroupées les évolutions de quelques ratios utilisés comme tableau de bord



Enfin petit exercice d’objectif de cours sur la base d’un P/E plus ou moins proche du P/E moyen de l’industrie aéronautique tel qu’il est possible de le trouver sur morningstar.



Pour terminer petite comparaison avec LATECOERE qui vient de renouer avec les bénéfices.

LAT


FIGEAC



Nul doute, qu’au delà des résultats annuels, les prochains semestriels ne manqueront pas d’être scrutés à la loupe

Bonne lecture et réflexion.

Bonjour

ODDO ne change pas d’avis

figeac_aero_vise_une_croissance_de_35_minimum.pdf

La société vient de donner quelques infos avant ses comptes semestriels prévus le 20/12.
Elles sont rassurantes: amélioration nette du cash flow libre dès ce semestre, et confirmation des objectifs  de moyen terme.
Je pensais attendre les semestriels pour initier une ligne, mais du coup j’ai dégainé ce matin en me disant que le management ne va pas nous faire un coup tordu la semaine prochaine.

Il s’agit d’une valeur de croissance élevée (moyenne des 6 dernières années: CA+25%, EBIT +20%) donc je suis près à la payer assez cher car il est "probable" (jamais certain!) que cela va continuer quelques années au vu du cycle aéronautique.

Avec une VE/EBIT de 20, cela donne une cible mini de 21 avec mon estimé bas d’EBIT 2017/2018 vers 40M

A suivre…

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Bonsoir Marcopolo,

effectivement vous avez raison sur l’augmentation du nombre de titres: on est passé de 25 millions d’actions en 2013, à un peu moins de 32 millions fin 2016. Notamment via une augmentation de capital en 2016.
De tête (je n’ai pas réouvert les RA ce soir) il y a aussi eu des stocks options pour expliquer ce phénomène.
Quoi qu’il en soit, et sauf erreur de ma part, je tiens bien compte du nombre ajusté d’actions dans mes évaluations.

Cette valeur n’est pas "donnée" mais si la croissance est tenue (probable car CA prévisionnel largement ’sécurisé’ comme déjà dit plus haut), et si l’exécution opérationnelle suit (là il peut y avoir un risque: souvenons nous de la mésaventure Zodiac dans les sièges d’avions…) une bonne surprise est possible.

Nous verrons bien. Bon week-end.

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Pour le suivi de l’action, Figeac-Aero a récemment publié ses résultats 2017/2018.

Pour une telle baisse ces dernières semaines ?

La société a décalé des objectifs de CA à moyen terme en les reportant de 3 ans. Figeac vise désormais pour 2020 un CA de 520 millions, avant 650 millions en 2023.

La déception du marché est assez grande, puisque le titre côte à 14€, vs 19€ au printemps. La capitalisation s’élève ce jour à 450 M€, pour une dette de 270 M€.

Cependant, un autre objectif est intact, et c’est la priorité du management : atteindre un cash flow libre positif ’dès mars 2019’.

Figeac-Aero a écrit :

Les flux de trésorerie générés par l’activité sur la période sont pour la première fois depuis l’exercice clos à mars 2014 positifs et en forte hausse à 37,4 M€ (à comparer à -9,8 M€ au 31 mars 2017).
Ceci reflète une amélioration significative de +64% de la capacité d’autofinancement (avant coût de l’endettement financier et impôts) à 70,3 M€ (42,8 M€ un an auparavant) et une baisse sensible de la variation du BFR de plus de 19,8 M€ dans un contexte de croissance de l’activité.

En résumé, le marché est déçu puisque la croissance anticipée sera moins forte que prévue.
Mais ce sera une croissance rentable, et toujours à 2 chiffres…

Par ailleurs, Oddo confirme son objectif de 21€ et son conseil Achat

Ainsi, pour moi, c’est le moment d’acheter, ce que je viens de faire ce matin.

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https://www.figeac-aero.com/sites/defau … v_18_0.pdf

Nouvelle lettre aux actionnaires.
Le moins que l’on puisse dire c’est que le PDG est très confiant en l’avenir. (voir même trop?)
Pourquoi mettre un graphe du cours de bourse avec comme commentaire "chute du cours incompréhensible"!
Le commentaire est de trop

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Bonjour,

j’ai également jeté un oeil au rapport financier 2018-2019, suite au message de Doug.

Les chiffres publiés ont été retraités de normes IFRS. La comparaison avec l’exercice précédent est donc plus difficile (en tout cas, pas automatique…). Par exemple,  l’EBIT 2018 retraitée passe de 37 M€ à 26 M€ soit une diminution faciale de 29%. Donc,
. En "oubliant" le changement IFRS, on a une EBIT qui semble avoir perdu  11% entre 2018 et 2019 (passée de 37 à 33 en chiffres publiés),
. Mais en le considérant, elle a bien progressé de 27%  (passée de 26 à 33 entre 2018 et 2019). Ouf !

. La croissance du CA a ralenti, mais reste élevée à environ 15%.
. Point positif, depuis un an que la société martèle son objectif de FCF positif, il est bien atteint sur l’exercice.
. Les perspectives annoncées sont bonnes: "Croissance de FIGEAC AÉRO supérieure au marché…Free Cash Flows positifs et récurrents…Maintenir un niveau de profitabilité élevé"

Au final, que penser de tout cela? Je suis comme Mr Market, je doute…On a un PDG qui, il y a quelques mois, s’étonnait de son cours de bourse et affirmait que c’était une occasion d’achat d’une valeur de croissance à pas cher. Force est de constater que son avis n’a pour le moment, pas contaminé la communauté. Le titre n’a regagné que 5% depuis janvier, et en perd encore 14% sur un an glissant.

La valorisation actuelle de la société me paraît correcte. Elle serait selon moi à un bon cours d’achat vers 10 (environ 15 fois l’Ebit 2018), pour viser 15 ou 16 peut-être.
Bien sûr, si la croissance profitable tenait bien sur plusieurs années, on pourrait augmenter les multiples de valorisation et ce pourrait être une belle opportunité; mais pour l’instant, c’est en ce qui me concerne un investissement réalisé fin 2017, donc beaucoup trop tôt…car effectué avant le rétro-pédalage sur le CA prévisionnel (annoncé en 2017 à 620M pour fin 2020, et présenté comme "largement sécurisé" qui plus est). Chat échaudé craignant l’eau froide, on sera déjà bien contents s’il atteint 570M à la fin de l’exercice 2020-2021, avec une croissance maintenue à 15%.

Bonne journée!

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Bonjour,

Chiffre d’affaires du 1er trimestre 2019/20:

https://www.figeac-aero.com/sites/defau … 0_vdef.pdf

En ligne, toujours l’incertitude du Boeing 737 max et M&A en perspectives (mais cela fait un moment qu’on attend).

Bonne journée,

Mimosa

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Un point qui me chiffonne pour une entreprise en telle croissance sur le papier: il n’y a que 26 offres d’emplois en CDI sur leur site. Pour 1100 employés fin 2018.

Soit le levier opérationnel est puissant, dans ce cas l’EBITDA devrait exploser, soit le recrutement annonce un fort tassement de la croissance en vue…

Une dernière possibilité: ils ont acheté de la croissance sur leurs sites US/Mexique et cela se traduit par des marges qui plafonnent.

Il y a dans le rapport 2 chiffres qui m’étonnent (voir ce qui est entouré en rouge ci dessous)
Ces "gains et pertes" sont en forte augmentation et contribuent à plomber le résultat net mais je n’ai pas vu d’explication de la part de la société dans le rapport.
Est ce que le 2ieme correspond au fait que le DAF à fait joujou avec des produits financiers de manière incontrôlée?
Si quelqu’un à une idée sur le sujet je suis preneur.