Fonds H2O multistratégies (multi-actifs long/short) : mieux qu'un ETF monde ?

Il y a un article du FT cité par Reuters.

Et encore ce n’est rien comparé au naufrage à venir de H2O multistratégies. C’est inquiétant que l’on ait la valorisation des autres fonds H2O à la date de lundi et pas celle de MS !

Quand je vois que ces fonds à effet de levier ont le même niveau de risque 6/7 qu’un ETF S&P500, je me dis que les épargnants sont bien mal renseignés.

Du coup, on a la réponse à la première question: c’est mieux qu’un ETF monde… quand ça monte.

Oui c’est dingue, on vous interdit d’acheter des ETF sans KID, mais vous pouviez acheter sans problème ce fonds qui avait un levier moyen de 20 !

Le niveau de l’effet de levier indicatif moyen de l’OPCVM est de 20. Toutefois, l’OPCVM aura la possibilité d’atteindre un niveau de levier plus élevé. Le niveau de levier indicatif de l’OPCVM est calculé comme la somme des nominaux des positions sur les contrats financiers utilisés

Mais bon, ce fonds avait des frais d’entrée de 8% ( ouch ) et bizarrement beaucoup de CGP le conseillaient à leurs clients ( rétrocommissions ? ).

Ce pourquoi Natixis a perdu plus de 8% a l’annonce de la nouvelle !
Natixis : Certains fonds de H2O Asset Management encourraient d’importantes pertes, selon le FT - BFM Bourse

La stratégie de LTCM, qui consistait à appliquer la loi des nobels de l’équipe était fondé sur une distribution de type Loi Normale. C’est-à-dire que la probabilité de perdre est très faible… Ce qui ne veut pas dire nulle.
Ces remarques avaient été faites par certaines personnes… Mais l’appât du gain a fait qu’ils n’ont pas été écoutés.

Woyal a écrit :

La stratégie de LTCM, qui consistait à appliquer la loi des nobels de l’équipe était fondé sur une distribution de type Loi Normale. C’est-à-dire que la probabilité de perdre est très faible… Ce qui ne veut pas dire nulle.
Ces remarques avaient été faites par certaines personnes… Mais l’appât du gain a fait qu’ils n’ont pas été écoutés.

La stratégie LTCM était un simple long/short avec long off the run Tbills et short on the run T bills.
Avec un levier de 125x.

C’est une stratégie qui n’as pas résisté au flight to safety due à la crise russe.

La VL de H2O MS a chuté de 35 % le 12 mars !

Source

Ca peut-être une opportunité - très risquée - si on spécule sur une intervention de la BCE pour réduire le spread de la dette italienne vs celle de l’Allemagne.

Pour H2O, quasiment - 80% depuis le plus haut de mi février…



Source : Quantalys

Je disais en septembre 2018,

Je constate surtout qu’il ne faut pas être allergique à la volatilité.
Par contre, pour en faire un placement tranquille de "fonds de portefeuille", je ne pense pas.

J’espère que les adeptes de ce fonds auront eu le nez creux en vendant au début du krach.

La baisse de ce fonds est "seulement" 2 fois plus importante que la baisse globale des marchés.
On peut croire que son rebond sera d’autant plus important une fois la crise actuelle terminée (même si rien ne permet de l’affirmer).
Je voulais surtout pointer l’énorme volatilité de ce fonds, confirmée ces dernières semaines.

Exact, avec le levier ils ont dû avoir des appels de marge et vendre à perte au pire moment ( marché en baisse et peu liquide ) sans oublier les retraits des clients, bref un double effet kiss(pas)cool.

Pour info, seconde lettre adressée, ’’plutôt rassurante’’ :

http://www.h2o-am.com/Content/Files/H2O … 170320.pdf

Meilleurs extraits (Il y a un peu de 2nd degré, je précise, vous pouvez lire le lien ou bien le résumé en gras) :

Ils sont désolés : "we would first like to extend to you and to your clients our sincere apologies"

Les fluctuations du marché ont rendu difficile leur management : "Our risk management much more difficult given the repeated market swings"

Ils n’ont pas pu prévoir le Krach : "No model could forecast and manage such repetitive shocks"

Les crises ’s’enflamment’ par différentes causes : "Crises are ignited by different causes"

Il est trop tôt pour prévoir l’avenir : "it is too early to make any sound prediction"

On a déconné : "the drop is roughly split equally between sovereign bonds and currencies"

…Mais ça va aller : "It is important to remember that correlations normalize before asset prices start appreciating"

Bon, maintenant que H20 MS et MB se dirigent vers -80%, on est rassurés.

Cela étant, et là c’est sérieux, je reste totalement investi et ai même un peu renforcé au coeur de la crise, je leur maintiens ma confiance vu qu’il est trop tard pour tout vendre…

Bonjour,

Dieu sait que je n’investis pas dans les fonds H2O. Deux choses importantes :
1. H2O explicite du bout des lèvres leurs stratégies. Ils tradent massivement la corrélation. Ils viennent de se faire massacrer lorsque celles-ci vont en temps de crise à l’inverse de leur comportement normale. Ex : sous-performance d’actifs liquides et peu risqués par rapport aux actifs risqués en crise car les acteurs vendent là où il y a un marché.
2. En normalisation, leurs stratégies vont reprendre considérablement du terrain. C’est ce qui s’était passé en 2012. Leur force est probablement qu’ils sont peu sensibles au deleveraging puisque leur risque est embarqué en dérivés et que l’essentiel des positions « de bilan » est constitué d’actifs facilement cessibles. La seule contrainte doit être leur budget de risque qu’ils ont du exploser. Mais ils ont simplement du augmenter celui-ci lorsqu’ils ont franchi leurs limites. A voir dans leurs disclosures.