Analyse d'une société : ressources pratiques

Je précise que ce guide est utilisé par l’administration fiscale pour évaluer essentiellement des titres non cotés en bourse. Cela explique que l’application de certaines des méthodes d’évaluation mises en avant dans ce guide puisse paraître délicate pour évaluer des sociétés cotées, en particulier des "large cap".

En particulier, l’utilisation de la valeur mathématique implique que tout le patrimoine de la société évaluée soit réévalué puisqu’il faut tenir compte de la valeur vénale des actifs et non de leur valeur comptable. Or une telle démarche demeure chronophage quand elle s’applique au patrimoine d’une société importante, même si certains (notamment les Daubasses) utilisent une méthode similaire. Il faut également préciser que l’administration fiscale inclut, dans le calcul de la valeur mathématique, la valeur du fonds de commerce de la société, qui est établie à partir des chiffres d’affaires et bénéfices de la société évaluée. Cette démarche est contestée par plusieurs spécialistes.

De plus, l’administration fiscale exclut de prendre en compte les flux de trésorerie pour évaluer une société.

Néanmoins, ce guide comporte certaines informations intéressantes : valorisation du goodwill, modalités de calcul du beta pour établir la valeur de rendement.

J’ajoute également sur ce fil (peut-être aurait-il fallu l’ajouter sur le fil dédié au Covid-19 ou aux krachs) que Asthaw Damodaran a créé, sur son site internet, un fichier excel permettant d’évaluer une société en tenant compte de l’impact du Covid-19 sur son activité :
Site Damodaran

Le nom du fichier est fcffsimpleginzuCorona.xlsx. Pour y accéder, cliquer sur "Tools" puis "spreadsheets"

Evidemment, il vous appartient de déterminer l’impact du Covid-19 sur l’activité de la société : il faut estimer la baisse du CA et de la marge, ainsi que le nombre d’années qu’il faudra à la société pour revenir à son niveau de 2019.

Il s’agit d’une démarche itérative, c’est-à-dire qu’il faut vérifier que les résultats donnés par le fichier soient cohérents avec l’activité de la société et des sociétés agissant dans le même secteur. Si tel n’est pas le cas, il convient de modifier l’une des données entrées dans ce fichier.