Vos livres préférés (finance, développement personnel…) ?

L’art de ne pas travailler d’Ernie Zelinski.

Il existe plusieurs versions, j’ai lu celle de 1998, il y en a une autre de 2006.

Un livre excellent, rafraîchissant, écrit avec beaucoup d’humour, dont l’objectif est à la fois de déculpabiliser les aspirants rentiers sur leur potentielle vie de loisirs et également de challenger les peurs de s’ennuyer sans activité professionnelle, un hommage à la créativité et à l’ouverture d’esprit.

Le livre est ponctuée de citations, dont certaines sont très croustillantes, cela se lit bien, cela détend, parfait pour le confinement…

L’apologie des loisirs, du temps qualitatif, du travail choisi (en nature et en quantité).

C’est clairement un livre anti rat-race et une invitation à la dé-consommation. J’étais assez étonné de lire cela dans un livre qui a déjà plus de 20 ans…. Le terme rat-race apparaît pour la 1ère fois au chapitre 4, et voici la définition du livre :

Ernie Zelinski a écrit :

En Amérique, nous utilisons l’expression the rat race’ (la course de rats), pour décrire la course à l’avancement. Je trouve cela désobligeant pour les rats. Un rat ne se fourvoierait jamais si longtemps dans un tunnel où il n’y a pas de fromage. Ce sont plutôt les rats qui devraient parler de human race, lorsqu’ils voient les hommes faire des choses aussi stupides
que de se précipiter toujours dans les mêmes tunnels vides*.

*en référence à un passage du livre sur une expérience entre un rat, plusieurs tunnels et un bout de fromage représentant la satisfaction.

L’auteur évoque aussi toutes les raisons qui font que l’on puisse avoir envie de ne plus travailler, il évoque aussi tous les besoins autres que pécuniaires, que le travail comble et qu’il faudra assouvir dans une vie sans travail.

Il prône les mini-retraites dont Tim Ferriss s’est fait le défenseur.
J’ai retrouvé également des idées communes avec André Muller sur l’atteinte des objectifs et l’organisation de soi-même.

L’auteur distingue ce qu’il considère comme étant des loisirs passifs de ceux actifs, qui n’ont pas du tout la même valeur d’accomplissement et de satisfaction du plaisir.

Herma Bornbeck a écrit :

Si un homme regarde trois matchs de foot d’affilée, il devrait être déclaré mort cliniquement.

Ce livre est une éloge aux temps de loisirs actifs et enrichissants.

Il parle aussi beaucoup du rapport à l’argent, comment le considérer, comment ne pas en être esclave que ce soit par une mauvaise gestion ou le "besoin" d’en acquérir toujours plus.

Le livre contient de nombreux exercices tout au long des chapitres, ce qui en fait une lecture active et pas seulement passive, on est amené à réfléchir tout au long du livre, il y a une forme d’interaction avec l’auteur. Quand il corrige les exercices en général il explique sa vision de la solution et plusieurs solutions possibles mais il reste très ouvert sur l’étendue des possibilités de réponses et sur le fait qu’il n’y a pas de réponse unique.

Enfin il termine sur un résumé des principes mis en avant tout au long du livre pour profiter pleinement de sa vie, du temps et de ses loisirs.

A la base j’avais acheté ce livre simplement parce que le titre m’intriguait, pour le fun, mais en fait j’y ai trouvé une lecture vraiment enrichissante, des confirmations de ce que je pensais, un autre point de vue également sur certaines composantes du temps, du travail et des différentes manières de profiter de la vie.

Je vous recopie ci-dessous le sommaire simplifié et une sélection perso de citations issues du livre.

Chapitre 1 : Etes-vous prêt pour une vie de loisirs ?
Chapitre 2 : Le monde est tel que vous le voyez
Chapitre 3 : La morale du travail est une morale d’esclaves
Chapitre 4 : L’abus de travail est dangereux pour la santé
Chapitre 5 : Chômeur, découvrez qui vous êtes vraiment
Chapitre 6 : Quelqu’un m’ennuie, je pense que c’est moi
Chapitre 7 : Réchauffez votre flamme, plutôt que de vous réchauffer à celle d’un autre
Chapitre 8 : L’inertie active ne mène nulle part
Chapitre 9 : Vivre le moment présent
Chapitre 10 : Mieux vaut être seul que mal accompagné
Chapitre 11 : Vivre comme un prince pour moins de cent francs par jour
Chapitre 12 : La fin ne fait que commencer

Malgré le fait qu’il soit écrit par un nord américain, le livre ne souffre pas du story telling US, très peu présent dans le livre, ce qui est vraiment appréciable.

Ed Howe a écrit :

Certaines personnes ne font rien d’autre dans la vie que vieillir.

Henry David Thoreau a écrit :

Il n’est pas d’erreur plus fatale que de passer sa vie à la gagner

Charlie McCarthy a écrit :

Travailler dur n’a jamais tué personne, mais pourquoi prendre le risque ?

? a écrit :

Parfois, je suis pris d’une envie de travailler aussi dur que vous les gars, alors, je m’allonge, jusqu’à ce que ça passe. Après ça va mieux !

Danny McGoorty a écrit :

Je n’ai jamais aimé le travail, pour moi c’est une ingérence dans ma vie privée.

Barbara Ehrenreich a écrit :

Personnellement je n’ai rien contre le travail, surtout quand il est fait calmement et discrètement par quelqu’un d’autre.

George Horace Lorimer a écrit :

Certes il est bon d’avoir de l’argent et les choses qu’il permet d’acheter. Mais il est bon aussi, une fois de temps en temps, de vérifier qu’on a pas perdu en route les choses qu’il ne permet pas d’acheter.

Teddy Bergeron a écrit :

Il doit y avoir quelque chose qui cloche avec ma vue, je n’arrive pas à voir l’intérêt d’aller travailler.

Anonyme a écrit :

Le succès c’est avoir ce que l’on veut, le bonheur c’est vouloir ce que l’on a.

Rita Rudner a écrit :

Je faisais un boulot vraiment ennuyeux : je nettoyais les fenêtres des enveloppes.

Tom Watson a écrit :

Si vous voulez doubler votre taux de réussite, il suffit de doubler celui de vos échecs.

Jack Parr a écrit :

Ma vie est remplie d’obstacles. Le plus grand c’est moi.

Socrate a écrit :

Employez votre temps à vous améliorer grâce aux écrits des autres, ainsi vous apprendrez facilement ce qui leur a demandé beaucoup de travail.

Ernie Zelinski a écrit :

S’abrutir pendant des heures devant la télévision est le plus sûr moyen de sombrer dans l’ennui et de se sentir fatigué, physiquement et intellectuellement. Tuer le temps ne sert qu’à hâter sa propre mort.

Horace Mann a écrit :

Perdues, hier, quelque part entre l’aube et le crépuscule, deux heures en or, chacune sertie de soixante minutes précieuses. Pas de récompense elles ont disparu à jamais.

Le temps c’est du plaisir, arrêtez de courir.

Menu du Ritz Diner à Edmonton a écrit :

Si vous n’êtes pas servi dans 5 minutes, eh bien, vous serez servi dans 8, 9 ou peut-être 12 minutes… DETENDEZ-VOUS !

Mark Twain a écrit :

Je suis un vieil homme, et j’ai connu beaucoup de problèmes, dont la plupart ne sont jamais arrivés.

Sydney Harris a écrit :

C’est précisément quand on n’a plus le temps pour ça, qu’il faut songer à se détendre.

James Byrnes a écrit :

Trop de gens pensent en termes de sécurité plutôt qu’en termes d’opportunités. Ils semblent avoir plus peur de la vie que de la mort.

J. Brotherton a écrit :

Ma fortune ne consiste pas dans l’étendue de mes biens, mais dans la modestie de mes besoins.

Anonyme a écrit :

L’argent ne fait pas le bonheur, mais il en achète l’illusion.

L’auteur a écrit :

Remettre l’argent à sa place, c’est comprendre que "plus" n’est pas nécessairement synonyme de "mieux".

Proverbe Bouddhiste a écrit :

Désirez ce que vous avez, et vous aurez toujours tout ce que vous désirez.

Théodore Roosevelt a écrit :

Il n’y a rien de brillant ou d’extraordinaire dans mon parcours, excepté peut-être une chose : je fais ce que j’estime devoir être fait. Et quand j’ai décidé de faire quelque chose, j’agis.

Fred Allen a écrit :

On ne vit qu’une fois. Mais si on le fait bien, cela suffit.

Dernière modification par bibike (01/05/2020 15h14)

Bonsoir,

Un petit mot sur le livre de Christopher Mayer - 100 baggers.

Je ne l’ai pas lu, car malheureusement pour moi, il n’est disponible qu’en anglais et je suis toujours quiche.

Par contre, pour les ignares comme moi, notre ami srv a fait un résumé du livre sur sa chaine Youtube.

Dans celle ci, vous verrez quelques statistiques issues du livre sur ces fameux 100 baggers, quelques noms bien connus et surtout les 5 grands principes détaillés qui les caractérisent.

Un lien est fait également avec le livre de Philip Fisher Actions ordinaires et profits extraordinaires.

Donc à défaut de lire l’anglais suffisamment bien pour lire un livre entier, n’hésitez pas à profiter du résumé réalisé par srv !

Bonjour,

Un petit mot sur un livre extraordinaire qui, étonnamment, n’a pas été cité une seule fois au cours de ces 26 pages….
Il s’agit du livre Les écrits de Warren Buffett.

Ce livre est vraiment exceptionnel, c’est une compilation d’extraits des lettres aux actionnaires de Buffett et Berkshire, le tout organisé par thème pour une lecture logique et ordonnée.
De nombreuses leçons d’investissements et de gestion d’entreprises, données par Buffett himslef, avec sa légendaire capacité à la métaphore, à la description imagée.

En plus le livre est très bien fait, il est ponctué de passages mis en valeur en gras. En gros vous pouvez relire une deuxième fois le livre simplement en lisant les passages mis en évidence, c’est une forme de synthèse dans ce qui est déjà un résumé des lettres de Berkshire. Très très pratique.

Ceux qui ont lu en anglais toutes les lettres de Berkshire n’y trouveront sans doute pas grand intérêt, à part peut-être l’organisation par thème plutôt que de prendre les lettres une par une dans l’ordre.

Il y a d’excellents passages sur la relation et l’impact du non versement de dividendes sur l’exercice des stock-options des dirigeants. Les nombreuses conséquences financières des stock-options sont relativement bien expliquées par Buffett…

Quelques extraits, au hasard, le livre entier est une merveille, impossible à résumer.

Lettre de 1992 a écrit :

Nous estimons que les approches value et growth sont jumelles. La croissance est toujours une composante du calcul de la valeur. Son importante peut-être négligeable mais aussi énorme, son impact négatif mais aussi positif.
Parler d’investissement dans la valeur est un pléonasme. Quelle autre définition peut-on donner au verbe investir si ce n’est pas obtenir une valeur suffisante justifiant les montants investis ? Acheter consciemment un titre plus cher que sa valeur, dans l’espoir qu’elle augmente un peu, c’est de la spéculation (ce qui n’est ni illégal, ni immoral, ni facile d’ailleurs).
A juste titre ou non, l’expression investissement dans la valeur est très utilisée. Cette démarche décrit une méthode d’investissement dans des titres possédant des caractéristiques spécifiques : un faible P/B, un faible PER ou un rendement élevé. Malheureusement, ces particularités, même réunies, sont nécessaires mais pas suffisantes pour affirmer que le cours est sous-évalué et donc qu’il s’agit d’un investissement dans la valeur. En effet, des caractéristiques opposées : un P/B et un PER élevés, un faible rendement, peuvent aussi être celles d’un investissement dans la valeur.

Je trouve que le livre permet de mieux comprendre Buffett et son évolution que sa biographie par exemple. Un extrait sur le goût du GARP versus le deep value.

1999 a écrit :

S’il nous faut choisir entre une entreprise douteuse à un prix attractif et une société attractive à un prix douteux, nous préférons de loin la deuxième. Naturellement, ce que nous recherchons, c’est une entreprise attractive à un prix attractif.

1989 a écrit :

Ma première erreur a été la prise de contrôle de Berkshire. Je savais que le secteur d’activité, l’industrie textile, n’était pas promis à un bel avenir, mais j’ai été poussé à l’achat par la faiblesse des cours. Cette stratégie m’avait récompensé dans ma jeunesse, pourtant j’étais conscient que ce plan n’était pas le meilleur.

Si vous achetez une action à un prix suffisamment bas, il faut s’attendre à des accès de fièvre du cours vous offrant l’occasion de vendre et de faire un profit décent, même si la performance à long terme de l’entreprise n’est pas très bonne. J’appelle cela le « mégot de cigare » appliqué à la décision de l’investissement. Trouver dans la rue un mégot de cigare pour tirer une seule bouffée, c’est une belle affaire, car ça ne vous coûte rien.
Pour l’achat d’une entreprise, cette méthode est stupide, sauf pour un liquidateur judiciaire. D’abord, malgré un prix d’achat attractif, ce sera toujours une mauvaise affaire. En effet, dans un secteur d’activité difficile, dès qu’un problème est résolu, un autre surgit, un peu comme les cafards dans une cuisine. Ensuite, l’avantage de départ se trouvera rapidement anéanti par la faible rentabilité dégagée.

Imaginez par exemple que vous achetez une entreprise pour 8 millions $ alors qu’elle peut être vendue ou liquidée pour 10 M$, vous ferez une belle plus-value. Par contre, vous serez déçu si la vente de 10 M$ est conclue dans 10 ans et si dans l’intervalle votre investissement vous rapporte peu. Le temps est l’ami des bonnes affaires, mais l’ennemi des médiocres. Cela peut vous paraître évident, mais il m’a fallu plusieurs années pour l’apprendre à mes dépens. En fait, je me suis trompé à plusieurs reprises. Peu après l’acquisition de Berkshire, j’ai acheté un grand magasin à Baltimore, Hochschild Kohn. Je l’ai acheté bien moins que sa valeur comptable, les employés étaient de tout premier ordre et la vente incluait quelques extras, des valeurs immobilières non enregistrées et une importante réserve LIFO. Comment passer à côté d’un tel investissement ? Pourtant, 3 ans plus tard, j’étais heureux de me débarrasser de cette affaire au même prix que je l’avais payée.
Cela nous conduit tout droit à une autre leçon : les bons jockeys gagnent avec de bons chevaux, pas avec des bourrins.
Impossible de courir dans des sables mouvants pour avancer.
Lorsque des managers connus pour être brillants prennent la direction d’une entreprise ayant mauvaise réputation, ils ne gagnent jamais.

1989 sur la prudence de Buffett a écrit :

Le conservatisme de notre politique financière peut sembler être une erreur. De mon point de vue, ce n’est pas le cas. A postériori, il est évident qu’un levier financier plus important, tout en restant normal, aurait permis à Berkshire d’avoir une rentabilité financière bien supérieure aux 23.8% de moyenne. En 1965, nous aurions peut être pu estimer qu’un levier financier plus élevé nous permettait de faire mieux dans 99% des cas. Il reste malgré tout 1% de chance qu’un facteur externe ou interne nous amène dans une zone dangereuse.
Nous n’aimons pas ce type de situation même à 99 contre 1. Et nous ne les aimerons jamais. A notre avis le plus petit risque ne vaut pas l’espoir d’une meilleure rentabilité. Si vos décisions sont bonnes, vous aurez de toute façon de bons résultats, le levier financier ne fait qu’accélérer les choses. En ce qui nous concerne, nous ne sommes pas pressés.

L’humour et le sens de la phrase de Warren sont succulents, il y a des tas de passages drôles.

Warren Buffett a écrit :

Le problème des fusions-acquisitions est souvent amplifié par un biais d’ordre biologique : les directeurs généraux ont le plus souvent atteint cette fonction, en raison de leur égo et de leur esprit belliqueux. Si un manager est généreusement doté de ces qualités, qui ont, faut-il le reconnaitre, des avantages, elles ne vont pas disparaitre une fois au sommet de la hiérarchie. Poussé par ses conseillers à se lancer dans une opération de fusion-acquisition, le directeur général réagit comme le ferait un adolescent encouragé par son père à avoir des relations sexuelles. Inutile de le motiver.

Munger au sujet d’acquisition a écrit :

Je reste perplexe quand des acheteurs potentiels analysent les projections produites par les vendeurs. Nous ne les regardons même pas, nous préférons nous rappeler de l’histoire du propriétaire du cheval malade qui demande au vétérinaire : « Pouvez-vous m’aider ? Parfois mon cheval trotte normalement, parfois il boite. » Le vétérinaire répond : « Pas de problème, lorsqu’il marche bien, vendez-le. » Quand il s’agit d’établir les perspectives économies d’une entreprise à acheter, nous rencontrons les mêmes difficultés que tout le monde. Nous sommes confrontés aux vendeurs qui en savent toujours plus que vous et qui choisissez le moment opportun pour vendre, évidemment quand l’entreprise ne « boite » pas.

Le chapitre 6 et notamment le sous-chapitre "résultats authentiques" est primordial pour comprendre la valeur réelle de BRK.

Lettre 1980 a écrit :

Intégration globale : on consolide tout, charges produits etc à 100%
Intégration proportionnelle : uniquement le RN, en proportion.
Mise en équivalence : uniquement les dividendes reçus, donc les bénéfices non distribués (mis en réserves) ne sont pas comptabilisés. Donc de la valeur cachée.
La diversification du portefeuille de BRK (en raison de son activité d’assurance), nous conduit à avoir un nombre significatif de participations classées dans la troisième catégorie (celles détenues à moins de 20%). Or, la plupart de ces participations ne distribuent qu’une infime partie de leurs résultats sous forme de dividendes. En d’autres termes cela signifie que seule une fraction des bénéfices est réintégrée au résultat consolidé de Berkshire. Or, si notre résultat net reflète les dividendes perçus, notre richesse économique se traduit par tous les bénéfices et non par les seuls dividendes versés.
Nos participations entrant dans cette 3ème catégorie ont augmenté ces dernières années pour suivre le développement de notre activité d’assurance et pour saisir des opportunités intéressantes sur le marché des actions. L’accroissement de ces participations, ajouté à la hausse de leurs bénéfices donne lieu à une situation paradoxale : la part de « nos » résultats mis en réserves par nos participations, (la partie que nous n’avons pas touchée en dividendes) dépasse le résultat d’exploitation annuel de Berkshire. Les règles comptables ne font donc apparaitre que la partie émergée de « l’iceberg » de nos résultats. Cette situation, plutôt exceptionnelle, sera sans doute une règle pour nous.

Lettre 2005 a écrit :

Si les caractéristiques de Berkshire permettent de donner une estimation précise de sa valeur intrinsèque, son calcul est devenu plus complexe en raison des nombreuses sources de revenus de l’entreprise. En 165, lorsque BRK n’était qu’une petite activité textile, évaluer la valeur intrinsèque était enfantin. Aujourd’hui (2005), nous avons 68 activités différentes dont les caractéristiques opérationnelles et financières sont très disparates. Ce groupe d’entreprise variées et l’ensemble de nos nombreuses participations rend l’estimation de la valeur intrinsèque impossible à partir des seuls états financiers consolidés.

1998 a écrit :

Le Trésor américain est le principal bénéficiaire de notre croissance. L’impôt sur les sociétés versé par Berkshire et General Re sur les bénéfices 1998 s’élève à 2.7 milliards $. Ce qui veut dire que nous prenons en charge toutes les dépenses du gouvernement américain pendant plus d’une demi-journée. Autrement dit, s’il y avait seulement 625 autres contribuables versant la même somme au Trésor public, personne d’autre, sociétés ou contribuables, n’aurait à s’acquitter d’impôts ou taxes pour le gouvernement fédéral. Nos actionnaires peuvent résolument dire qu’ils paient leur tribut.

Epilogue a écrit :

Nous continuerons à ignorer les oracles économiques et politiques qui distraient investisseurs et dirigeants et qui leur coûtent très cher. Il y a 30 ans, personne n’aurait pu prévoir la guerre du Vietnam, le contrôle des prix et des salaires, les deux chocs pétroliers successifs, la démission d’un Président, la dissolution de l’Union Soviétique, la chute de 508 points du Dow Jones (19/10/87 -22.61%), ou la variation des taux d’intérêt des bons du trésor dans une fourchette de 2.8% à 17.4%.
Pourtant, ce qui est surprenant, c’est qu’aucun de ces événements majeurs n’est venu changer, même d’un iota, les principes d’investissement formulés par Benjamin Graham. Aucun de ces événements ne contredit notre politique d’investissement : acquérir de belles sociétés à un prix raisonnable. Imaginez ce que nous aurions perdu si nous avions eu peur en l’avenir. En fait, nos meilleures acquisitions se sont faites dans l’imminence d’un désastre. La peur est l’ennemi de l’impulsif, mais l’ami du fondamentaliste.

Voici le sommaire détaillé :

Préface   
Introduction   
1.    Gouvernance d’entreprise
1.1.    Principes de capitalisme actionnarial
1.2.    Communication financière
1.3.    Conseils d’administration et dirigeants
1.4.    Restructurations
1.5.    Gestion des dons aux œuvres charitables
1.6.    Rémunération des dirigeants
1.7.    Comités d’audit
2.    Théorie financière
2.1.    Monsieur LeMarché
2.2.    Pratique de l’arbitrage
2.3.    Réserves sur les théories financières
2.4.    Investissement dans la « valeur » et pléonasme
2.5.    Investissement intelligent
2.6.    Mégot de cigare et impératif institutionnel
2.7.    Endettement
3.    Investissement en titres divers
3.1.    Junk bonds
3.2.    Obligations à coupon zéro
3.3.    Actions préférentielles
3.4.    Produits dérivés
3.5.    Devises et commerce extérieur
3.6.    Investissements « exotiques »
4.    Investissement en actions
4.1.    Coûts de transaction
4.2.    Recrutement des « bons » actionnaires
4.3.    Politique de dividendes et rachat d’actions
4.4.    Division du nominal (split)
4.5.    Donation de titres
4.6.    Recapitalisation de Berkshire
5.    Fusions et acquisitions
5.1.    Mauvais arguments et prix élevés
5.2.    Rachat d’actions et raider
5.3.    Leveraged Buyouts (LBO)
5.4.    Cible idéale pour une acquisition
5.5.    Pratique des fusions-acquisitions
5.6.    Avantages de Berkshire
6.    Comptabilité et évaluation financière
6.1.    Satire sur les manipulations comptables
6.2.    Résultats authentiques
6.3.    Goodwill économique et goodwill comptable
6.4.    Résultat actionnaire et cash-flows trompeurs
6.5.    Comptabilité des fusions-acquisitions
6.6.    Valeur intrinsèque, valeur comptable et valeur de marché
6.7.    Origine et histoire de l’assurance
6.8.    Ésope et la théorie inefficiente du buisson
7.    Pratiques comptables et fiscalité
7.1.    Élaboration de normes comptables
7.2.    Stock-options
7.3.    Manipulations comptables
7.4.    Consolidation et données sectorielles
7.5.    Impôts différés
7.6.    Dettes sociales
7.7.    Fiscalité des sociétés
7.8.    Fiscalité et citoyenneté
Epilogue
Remerciements
Glossaire des concepts