Analyse de l'action Aquila : croissance, dividendes et gouvernance
Cette discussion porte sur l'action Aquila, une société française de services de sécurité. Les membres analysent sa performance financière, son potentiel de croissance et soulèvent des questions concernant sa gouvernance. Un premier participant présente la société, soulignant sa croissance du chiffre d'affaires et son dividende régulier, tout en mentionnant une faible liquidité du titre. Il met en avant le potentiel de croissance lié à la conjoncture sécuritaire et au vieillissement de la population.
D'autres participants apportent des informations complémentaires sur l'historique de l'entreprise et sa structure capitalistique, révélant un endettement important de la société holding, SC Maris, remboursé grâce aux dividendes versés par Aquila. Cette situation suscite des interrogations sur la pérennité du dividende, certains membres notant un taux de distribution supérieur à 100% et un risque de diminution future du rendement. L'analyse de la rentabilité est contradictoire : certains soulignent des ratios de rentabilité intéressants (ROE), tandis que d'autres notent une faible marge nette et une utilisation importante des bénéfices pour le remboursement d'emprunt au lieu d'investissements.
La discussion aborde également la volatilité du cours de bourse d'Aquila, particulièrement sensible aux annonces de résultats. Des analyses plus approfondies sont réalisées par les membres, certains réalisant des proformas pour anticiper les résultats futurs, soulignant la complexité de la prévision pour une PME. Les résultats réels démontrent toutefois des écarts significatifs avec les estimations. Le débat s'élargit ensuite à la gouvernance d'Aquila, certains membres exprimant des inquiétudes concernant des conventions spéciales entre la société et des entités liées à ses dirigeants, soulevant la question d'un possible conflit d'intérêt et d'un manque de transparence au détriment des actionnaires minoritaires.
En résumé, la discussion met en lumière les points forts d'Aquila (croissance du chiffre d'affaires, dividende attractif), mais aussi ses faiblesses (dépendance au dividende pour le remboursement de la dette de la holding, faible liquidité, questions sur la gouvernance et la durabilité du modèle économique). La volatilité du cours et la complexité de l'analyse financière d'une PME sont également soulignées.
Je suis sur cette action depuis peu et je pensais que c’était un bon choix…
Vous m’avez déprimé ! En gros elle gratte sa marge gentiment pour remporter les appels d’offres.
Pour vous cette valeur est vraiment à fuir ?
Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.
Hors ligne
Hall of Fame Bonjour, je n’ai pas écrit ça non plus il y a largement pire comme entreprises discutées sur le forum! 😀
Comme évoqué en début de file le dividende est trop élevé ce qui pose des questions sur sa pérennité et ce qui est contre-productif quand on veut croître ( on ne peut pas investir ce que l’on distribue).
Le fait que l’entreprise réduise ses marges pour remporter des appels d’offres est la stratégie principalement employée pour remporter des appels d’offres ce qui est assez logique et ce qui peut faire sens à long terme (remporter un max d’appels d’offres, donc augmenter ses parts de marché au détriment de ses concurrents, gagner en taille et restaurer ses marges par effet d’échelle).
Ce n’était juste pas ma thèse initiale. J’ai eu le candide espoir d’un abaissement mécanique des multiples de profitabilité grâce à la croissance qui était annoncée et donc quasiment assurée. Je me trompe souvent la preuve.
Hors ligne
Je vais me donner l’année 2019 pour voir comment elle évolue. Si ça persiste je prendrais mes distances aussi
Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.
Hors ligne
1 #29 27/09/2020 10h59Le moins que l’on puisse dire est que la crise sanitaire aura rendu la belle avignonnaise encore plus belle, avec cette jolie publication pour le S1 2020 :
En faisant l’hypothèse qu’Aquila réalise le même S2 que l’an dernier et au cours actuel (6,60€), le PER 2020 devrait tourner autour de 12. Soit environ 30% de moins que la moyenne des 5 dernières années (source : calculs de l’auteur et Morningstar).
Aquila confirme donc largement sa capacité à générer de la croissance de façon profitable (avec, pour les amateurs de dividendes, un rendement de 7,5%). Pas étonnant que JF Delcaire (fonds HMG) la tienne en haute estime (ici).
Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.
Dernière modification par carignan99 (27/09/2020 11h47)
Hors ligne
carignan99, le 27/09/2020 a écrit :
En faisant l’hypothèse qu’Aquila réalise le même S2 que l’an dernier et au cours actuel (6,60€), le PER 2020 devrait tourner autour de 12. Soit environ 30% de moins que la moyenne des 5 dernières années (source : calculs de l’auteur et Morningstar).
Bonjour Carignan,
J’ai jeté un œil au dossier. Votre hypothèse est dangereuse.
En parcourant la publication (je ne sais plus quelle page), ils expliquent clairement que le virus a dopé le CA du S1, notamment par les genres de "videurs" qu’on trouvait pendant le confinement à l’entrée des magasins…
Il doit donc y avoir dans cette publication une partie assez importante d’exceptionnels.
A+
Hors ligne
Bonjur Loophey,
c’est bien pour ça que j’ai pris comme hypothèse le S2 de l’an dernier (et pas une réplication du S1 2020 au second semestre, qui serait en effet une hypothèse bien hardie…encore que…la crise est loin d’être finie).
Hors ligne
Ok.
Mais par contre on peut douter de la reproductibilité du S1 2020 dans l’avenir ? ou du S2 si la pandémie se poursuit.
Il doit y avoir un part de croissance oui, mais plutôt de l’ordre de 15% de reproductible le reste étant probablement de l’exceptionnel.
Hors ligne
1 #33 11/02/2021 21h12
En terme de gouvernance et de respect de l’actionnaire minoritaire, une série de points me découragent :
1) Contrat d’assistance entre SC Maris et Aquila pour 400k€ annuel (au bénéfice de SC Maris)
2) Prêt de 350k€ au bénéfice de SC Maris (3k€ d’intérêts en 2019 donc le taux doit être autour de 1%)
3) Baux avec des SCI détenue par les associés/dirigeants d’Aquila (SCI Audubon et SCI les trois clés)
Il faudra m’expliquer en quoi le prêt à la SC Maris serait bénéfique pour Aquila ? A lire le rapport j’ai l’impression qu’il n’y a pas eu le moindre remboursements depuis 2011 (depuis 10 ans), les intérêts se cumulent ad vitam eternam. Sympa. Je laisse à d’autres le soin de qualifier l’opération en abus de biens sociaux potentiellement (je donne ici juste mon impression). Et sinon, je veux bien faire un crédit chez eux aux mêmes conditions.
J’ai un peu l’impression que tout est bon pour sortir du cash en cours-circuitant les actionnaires minoritaires.
Cela peut sembler être de "petites sommes" en absolu mais il faut se rappeler que la société a réalisé 700k€ de RN en 2019. Donc ces arrangements ne sont pas négligeables. Ni quantitativement ni qualitativement.
Source : Rapport sur les conventions spéciales du groupe
C’est vraiment dommage car le groupe affiche une belle croissance basée sur une stratégie de plateforme.
(je ne suis pas actionnaire)
Hors ligne
Membres