Le Rapport Annuel 2019 de Primopierre est paru.
Il indique à fin 2019 une capitalisation de 2 934 M€, une valeur d’expertise du patrimoine de 3 352 M€, et 820 M€ de dettes, ce qui conduit à un ratio d’endettement de 24.48%.
A fin 2018 ces chiffres étaient de 2 421 M€, 3 020 M€, 852 M€, 28.22%.
Donc en 2019 les dettes ont légérement diminuées, tout comme le ratio d’endettement (son maximum statutaire est de 30%).
La collecte reste importante (513 M€ en 2019), le programme d’investissements un peu moins (344 M€ en 2019, uniquement via des participations indirectes), et les cessions sont grosses (pour 211 M€ net de frais, générant 33 M€ de plus-values, sans compter l’impact de 134 M€ de cession d’une participation détenue indirectement) expliquent la baisse de l’endettement.
Il me semble cependant y avoir une incohérence dans ces chiffres, car la somme de la collecte et des cessions moins les investissements est beaucoup plus élevée que la baisse de l’endettement. Si quelqu’un peut m’expliquer où se trouve l’erreur…
Le rapport indique un résultat annuel par part de 11.88€ (contre entre 9.21 et 10.34€ durant les 4 années précédentes, de 2015 à 2018), en raison d’une hausse de la part "produits divers" des revenus locatifs par part, et confirme une distribution de 9.08€ en 2019 (contre 9.80€ en 2017 et 9.36€ en 2018) à laquelle s’ajoute 3.23€ de plus-value.
Le résultat par part a bien augmenté, comme la distribution (en incluant la distribution de plus-value), donc comme associé, je devrais être super content.
Mais je dois avouer être interpellé par certaines incohérences, et avoir du mal à comprendre les raisons derrière certaines évolutions, sans oublier le manque de visibilité induit par l’usage de participations indirectes (en particulier l’impact des cessions).
La-dessus viendra en 2020 l’impact du Covid-19, qui ne devrait guère améliorer la visibilité, car l’exercice sera peu comparable avec les précédents.
Note : A propos de la distribution de plus, value, on note (cf. résolution 6 proposée) que "Les associés bénéficiant de cette distribution (de plus-value) sont ceux présents au capital à la date des cessions ayant donné lieu à ces plus-values.", et que "En cas de démembrement des parts et sauf convention contraire conclue entre les usufruitiers et les nus-propriétaires qui aurait été transmise à la Société de Gestion, la présente distribution de plus-values sera entièrement versée au nupropriétaire."