Immobilière Dassault : immeubles de prestige dans le centre de Paris

Tout d’abord merci pour cette file!

Attention peut-être à l’argument de la décote du cours sur ANR, qui historiquement a longtemps été importante pour IMDA et seulement réduite ces dernières années.
On est aujourd’hui a -18.38%, un peu comme en fin 2016.

Quelques chiffres avec un historique plus profond (Date / ANR par action en M€ / share price / décôte) :
30.06.2020   69.59   65.20   -6.31%
31.12.2019   62.14   68.50   +10.23%
31.12.2018   57.40   52.60   -08.36%
31.12.2017   53.84   46.00   -14.56%
31.12.2016   51.85   42.50   -18.03%
31.12.2015   47.83   35.60   -25.57%
31.12.2014   44.06   29.00   -34.18%
31.12.2013   43.23   23.30   -46.18%
31.12.2012   43.48   17.90   -58.83%
31.12.2011   40.73   16.90   -58.51%
31.12.2010   37.29   18.20   -51.19%
31.12.2009   36.33   20.00   -44.95%
31.12.2008   32.77   14.60   -55.45%
31.12.2007   30.41   21.50   -29.30%
31.12.2006   25.72   24.20   -5.91%

Après est-ce que l’effet prime des actifs va faire que cela va se résorber à nouveau ou au contre aller dans l’autre sens avec une crise des bureaux / commerce physique, only time will tell.

Je pense au contraire que les formes de travail et de consommation à distance vont perdurer et que la crise Covid aura été simplement non pas l’initiatrice mais l’accélératrice de ces tendances de fonds. Gain de temps, diminution des déplacements, moins de fatigue, moins de dépenses de bureaux et d’infrastructures lourdes, moins de contacts humains certes mais uniquement dans le cercle du travail où ces contacts sont plus obligés que choisis. Les grands centres commerciaux ne vont évidemment pas tous disparaître mais n’ont plus l’avenir pour eux.

Il y a quand même du mouvement dans le quartier et des locataires qui tournent:
-DIOR a remplacé Lancel au 127 av des Champs Elysées
-Le 23 était occupé par Abercrombie & Fitch depuis 2011 et a fermé en 2020 (Covid). Un bail a été resigné mais l’enseigne est gardée "secrète". L’avantage est que le nouveau bail est de 12+9 ans.
Sur les Champs: 15 à 20 % de surfaces de ventes actuellement en friche, vides ou cachées par des échafaudages.
Les avenues Montaigne et Georges V étant saturées, les marques débordent maintenant sur les Champs.
Le passage Jouffroy doit aussi une partie de sa fréquentation au musée Grévin.

Les Dassault poussent aussi forts côté immo derrière Artcurial (dont le siège est l’hôtel Marcel Dassault) qui a racheté John Taylor.

D’autre part, la succession de Serge Dassault n’a l’air de se passer comme il avait prévu:
L’impossible succession de Serge Dassault - Challenges
Crise de gouvernance à la tête du groupe Dassault - Challenges

C’est comme Ferrari, je n’y mettrai pas plus de quelques %.

En attendant :

IMDA a écrit :

Résultats annuels 2020
ANR réévalué ajusté en progression de +23,95% à 77,7 € par action
Cash-flow courant à 10,8 M€ en légère baisse de 4,15% du fait du Covid-19
Proposition du dividende à 1 € par action à titre ordinaire en numéraire, pour tenir compte des impacts de la crise sanitaire

Événement post clôture
Signature d’une promesse de vente de l’immeuble du 83 avenue Charles de Gaulle à Neuilly-sur-Seine.

…

Malgré une année 2020 difficile en raison de la crise sanitaire et de ses conséquences économiques, Immobilière Dassault a porté une attention particulière à l’asset management, afin de maintenir le niveau élevé de valorisation de ses actifs.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Ils précisent lors de l’assemblée générale (immobiliere-dassault - Informations générales) que le ratio de couverture des intérêts ICR est de 2,7

Leurs covenants pour l’ICR sont à 2

Dernière modification par Alex25803559 (09/05/2021 11h23)

Ce n’est pas un actif de l’Immobilière Dassault, mais ça y ressemble : record battu sur les Champs-Élysées.

On serait sur une transaction d’un peu moins de 700 M€ (record pour l’avenue), une plus-value de 400 M€ pour le vendeur (Groupama). L’article parle néanmoins d’un coup d’arrêt dans le marché de l’immobilier de prestige, bien qu’il y ait encore un peu de potentiel.

Figaro a écrit :

L’intérêt de ce quartier est d’autant plus fort que la célèbre avenue va être remise à niveau avant les Jeux olympiques, puis revue en profondeur après, ce qui n’a pas été fait depuis les années 1990. Le projet porté par la mairie de Paris réduit la place de la voiture, augmente les espaces verts, et embellit l’avenue. Il reprend largement les propositions du Comité Champs-Élysées, qui rassemble enseignes, lieux culturels et investisseurs présents sur place. De plus, l’attractivité va encore augmenter avec les nouvelles lignes de métro liées au Grand Paris. « Les nouvelles stations du RER Eole devraient amener la fréquentation des Champs de 100 000 à 125 000 visiteurs par jour » , estime Éric Donnet.

Le patron de l’immobilier de Groupama a profité d’une opportunité pour matérialiser une conséquente plus-value, alors même que le marché va subir un coup d’arrêt. « Nous entrons dans une période de hausse des taux, ce qui est toujours difficile pour le monde immobilier » , analyse-t-il. Il compte bien profiter des opportunités qui en naîtront. « Nous comptons réinvestir cette somme, sans doute à partir du premier semestre 2023, pour profiter de la baisse prévisible des valeurs et de l’avantage de disposer de cash. Nous le ferons, comme toujours, avec une vision de long terme » , précise-t-il.

Cela rassurera l’actionnaire d’Immobilière Dassault, même si cette fin d’article ne donne pas trop envie d’acheter. De toute façon, avec des volumes si faibles sur l’action, les variations de prix de ces dernières semaines n’ont que très peu de sens.

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Bonjour et Merci pour ce petit point faisant suite à la publication des résultats.

Je suis cette foncière depuis un bon moment et depuis quelques semaine je laisse trainer des ordres d’achat et de vente et je remarque aujourd’hui quelques chose de peu courant… il y a plusieurs milliers de titres à la vente à un ou deux tick de cotation du prix actuel.

Etant à titre personnel dans le monde de l’investissement immobilier, je ne serai pas surpris de voir cette foncière réaliser un prochain investissement dans les 12/18 mois à venir.

La hausse des taux et le faible endettement de cette foncière vont probablement générer des opportunités à saisir.

AMF : je suis actionnaire de cette foncière

IMDA est l’une des belles foncières parisiennes. Les actifs sont tout simplement exceptionnels, les locataires sont triés sur le volet, il y a une décote de 38% sur l’ANR avec une LTV réduire à 25%, l’actionnariat est stable avec des familles milliardaires.

J’apprécie la stratégie d’investissement. La dernière acquisition a été un bâtiment exceptionnel sur le Parc Monceau qui est le siège social de Morgan Stanley.

La crise qui couvre va donner lieu à des opportunités. Dans l’attente, encaisser un dividende de 4,5% sur de tels actifs est appréciable.

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Lmco, le 13/03/2023 a écrit :

Et que dire de ce dividende exceptionnel en action ?
Comment interprétez vous cette généreuse distribution, pour une foncière qui au regard des années précédentes semblait très conservatrice ?

J’avoue ne pas comprendre l’intérêt de ce dividende en actions. Cette option sera choisie pour plus de 90% des titres, ce qui nous ramènera financièrement presque au même point que si l’argent avait simplement été gardé en caisse.

En comparant la "vraie" distribution (le dividende ordinaire) avec celle des exercices précédents j’obtiens le tableau suivant :

En effet, la distribution a été conservatrice au titre de 2020 et 2021. Mon interprétation est qu’il y a un effet ciseau (distribution moins conservatrice + amélioration des résultats) qui donne une sensation de générosité.
Mais il n’y a pas d’exagération et cette foncière reste financièrement bien armée pour le futur.

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Les résultats 2023 sont à présent publiés, et ils sont de nouveau bons.

Revenus locatifs de 27,6 millions d’euros (+7,6% et +8,6% à périmètre constant).
ANR de 85,3€ par action en baisse de 7,1% depuis fin 2022 et de 4% depuis juin "en raison de l’ajustement à la baisse de la valeur des immeubles".
Dette toujours modeste avec un ratio LTV de 27,8% et un ICR de 5,1.
Dividende ordinaire en hausse de 12,9% à 2,01€ en numéraire.



Perspectives 2024 :

Immobilière Dassault a écrit :

Après une année 2023 marquée par la finalisation de la majorité des travaux de rénovation, Immobilière Dassault entend poursuivre une politique d’investissement conforme à sa stratégie d’acquisition d’actifs de bureaux et de commerces sur les meilleures adresses parisiennes, tout en maintenant une grande sélectivité du fait de la décompression des taux de rendement.

Au cours du moment (45,6€) la décote est de 46,5% et le rendement ordinaire de 4,4%.

Source et détails dans le communiqué de presse.

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