BulleBier a écrit :
Voila, Je rejoints ce que dit flosk22, c’est tellement visible en une recherche immediate, je ne pensais pas avoir besoin de preciser. Apres oui si vous gardez l’action 20 ans et qu’elle croit de 20% l’an au bout d’un moment l’esperance de gain est positive. Sur les bulles on ne sait jamais jusque ou cela va et quand cela s’arete.
Bonjour,
A la suite du commentaire de Bullebier, qui semble frappé au coin du bon sens, et histoire de chercher quelque chose de tangible sur quoi appuyer la réflexion, je me suis penché sur les performances passées d’Esker sur la période 2013 - 2021.
(je n’ai pas les données avant).
Pour 2021 je prends le consensus sur Zone Bourse qui ne devrait pas être trop à la ramasse alors qu’il reste 1 trimestre. Petit calcul de coin de table:
2013 -> 2021 en MEur
CA: 41 -> 132 (x 3 ou 15% de croissance annuelle)
EBITDA: 8 -> 28 (x 3,5 ou 17% de croissance annuelle) j’ai pris EBITDA 2014 car je n’ai pas le 2013
EBIT: 4 -> 18 (x 4,5 ou 20,5% de croissance annuelle)
RN: 3 -> 15 (x 5 ou 22% de croissance annuelle)
Bon déjà il y a 2 bonnes nouvelles:
a) la croissance de chaque ligne de compte de résultat est assez régulière et linéaire, ce qui est encourageant je trouve: business récurrent à forte visibilité.
b) il y a un peu de levier opérationnel, même si on serait en droit d’attendre plus pour une boîte qui fait du logiciel, un point qui me chiffonne depuis un moment sur Esker.
Maintenant imaginons que les performances passées présagent des performances futures, cela donne pour les 8 années à venir:
2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029
CA 132 152 175 201 231 265 305 351 404
EBITDA 28 33 38 45 52 61 72 84 98
EBIT 18 22 26 31 38 46 55 66 80
RN 15 18 22 27 33 41 49 60 74
PER x130 x108 x88 x72 x59 x47 x40 x32 x26
Le PER est calculé pour une capi de 1950 MEur (soit aujourd’hui).
Donc si Esker se développe au même rythme de croissance sur la décennie à venir, il faut attendre 2025 pour voir un PE de 50, voire 2028 si l’on est très radin conservateur et qu’on veut un PE de 30. En terme d’EV c’est un peu moins pire puisque la tréso grossit chaque année.
Il est néanmoins probable qu’à un moment donné le trésor de guerre (dans les 35 ~ 40 MEur de cash net, and counting) soit utilisé pour du M&A, voire même un peu de levier, afin de booster tout ça.
Si l’on veut être optimiste, on peut aussi imaginer une accélération de la croissance dans les années qui viennent, du fait de la numérisation à marche forcée (covid etc) et de l’environnement réglementaire.
Ce qui est certain c’est qu’à ces niveaux de valo il est interdit de décevoir (CF Admicom, Lime, Pharmagest …).
Je précise que j’ai fait cet exercice prospectif uniquement pour m’amuser, et que cela ne constitue en aucun cas une prédiction, une analyse, ou un conseil d’aucune sorte, étant moi même assez circonspect sur la valo depuis un moment. C’est juste que je me suis dit "autant partager"…
Bonne soirée
Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.
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