American Depositary Receipts (ADR) : analyse d'une discussion sur l'investissement et la fiscalité
Cette discussion porte sur les American Depositary Receipts (ADR), des titres négociables aux États-Unis représentant des actions de sociétés étrangères. Les membres partagent leurs expériences d'investissement dans des ADR, soulignant les avantages et les inconvénients de cette stratégie. Un point central de la discussion est la complexité de la fiscalité liée aux ADR, notamment l'empilement des retenues à la source sur les dividendes, avec des retenues appliquées par le pays d'origine, les États-Unis, et la France. Les participants mettent en lumière les difficultés de récupérer ces retenues via un crédit d'impôt, rendant l'investissement moins avantageux que prévu initialement.
Plusieurs participants soulignent la présence de frais supplémentaires liés aux ADR, tels que des commissions annuelles facturées par le dépositaire, impactant le rendement global de l'investissement. De plus, la discussion révèle des cas où le dépositaire ne déclare pas le bénéficiaire des dividendes, entraînant une retenue à la source au taux maximum, au lieu du taux réduit prévu par les conventions fiscales. Ceci illustre les risques liés à la gestion du risque et à la complexité des placements dans des ADR.
La discussion aborde également la question du ratio ADR/action sous-jacente, qui n'est pas toujours de 1:1, influençant la valorisation et la comparaison des prix entre les marchés d'origine et le marché américain. Certains membres évoquent des difficultés à trouver des informations claires et précises concernant ce ratio. Enfin, la discussion inclut des exemples concrets d'investissements dans des ADR de différentes régions du monde (Asie, Amérique du Sud, Europe), permettant d'illustrer les points abordés et de partager des expériences factuelles. La discussion s'étend sur plusieurs années, révélant l'évolution des réglementations et des pratiques du marché, ainsi que la volatilité potentielle des investissements dans des ADR, comme illustré par le cas de Tecnoglass.
Le cas de Tecnoglass, une société colombienne, est particulièrement détaillé. Son action a connu une forte volatilité, expérimentant une augmentation significative, puis une chute brutale suite à un rapport d'un fonds activiste accusant la société de pratiques douteuses. Cette situation illustre les risques spécifiques liés aux entreprises émergentes et à la diversification du portefeuille.
Enfin, la discussion mentionne le retrait de certaines sociétés chinoises de la bourse américaine, soulignant les contraintes réglementaires impactant les investissements transfrontaliers et la nécessité d'une analyse approfondie avant tout investissement dans des ADR.
Dans les ADR émergentes qui se portent bien on peut noter le groupe verrier colombien Tecnoglass dont le cours a doublé en YTD.
Capitalización bursátil de Tecnoglass se ha triplicado desde salida a bolsa
Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.
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Nous en sommes maintenant à +400% YTD sur la colombienne Tecnoglass qui a sorti il y a 3 jours des trimestriels véritablement faramineux :
Tecnoglass Reports Record Third Quarter 2021 Results
Le patron José Daes se dit "fier" de ses résultats et les actionnaires doivent être heureux. Il affirme que le modèle "intégré" de Tecnoglass le met à l’abri des ruptures d’approvisionnement que peut rencontrer la concurrence. Tecnoglass ce n’est pas de la "techno" comme le laisse entendre le nom de la société mais de simples panneaux de verre !
La boîte a pourtant connu pas mal de vicissitudes ces dernières années avec un incendie dans son unique usine de Baranquilla et une sombre affaire de trafic de billets pour la coupe du monde de foot 2018 ; il est bien connu que le foot rend fou et en Colombie autant sinon plus qu’ailleurs.
Respuesta de Tecnoglass a acusaciones de reventa de boletería - Fútbol Internacional - Deportes - ELTIEMPO.COM
Le cours n’a cessé de se traîner misérablement pendant des années avant d’exploser à partir de février. J’étais en MV "collé" avec un boulet et suis maintenant avec une ligne dont la valeur a triplé.
Reste à espérer que la prochaine coupe de monde au Qatar ne provoquera pas un effondrement de la valeur !
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Tecnoglass s’est effondrée la semaine dernière, perdant la moitié de sa valeur sans même attendre la prochaine coupe du monde de foot, mais sur la base d’une "étude" publiée par le fonds activiste vendeur à découvert Hindenburg Research :
Tecnoglass: Cocaine Cartel Connections, Undisclosed Family Deals, And Accounting Irregularities All In One Nasdaq SPAC – Hindenburg Research
Tecnoglass Inc. (TGLS) Stock Price, News, Quote & History - Yahoo Finance
C’est du lourd : à en croire Hindenburg, les frères Daes qui dirigent la boîte ont partie liée avec le narcotrafic, s’engraissent eux et leur famille sur le dos de l’entreprise qui rachète à bon prix les canards boiteux vendus par les cousins ou les neveux et, cerise sur le gâteau, maquillent leurs comptes avec du chiffre d’affaires "bidon".
Tecnoglass a répondu en publiant des prévisions encore meilleures que celles des analystes pour l’exercice en cours, en annonçant un dividende trimestriel majoré de 136% et en démentissant sans beaucoup de conviction les allégations d’Hindenburg :
https://investors.tecnoglass.com/node/10376/pdf
Que faire et qui croire ?
On se doute bien que les frangins Daes ne sont pas de petits saints, qualité essentielle dans les cieux, mais pas pour faire fortune en Colombie. Pour autant, la société dispose d’un superbe outil industriel à Baranquilla, idéalement situé pour adresser le marché de la Floride ; quand bien même les Daes partent en taule, la boîte ne risque pas de faire faillite….
Pour l’instant je conserve ma ligne, l’une des plus importantes de mon portefeuille. A suivre.
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Bonsoir emilienlar,
Pour ma part, avec un tel drapeau rouge, je ne me pose même pas la question de savoir si cela est vrai ou non, je vends directement toute ma ligne.
Je n’attends pas de voir ce qui va se passer, je sauvegarde mon capital, il y a bien d’autres titres aussi valables sur lesquels je peux investir.
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Attaquer une action d’un pays exotique en sortant des stereotypes sur le pays cela marche: le stock tombe.
Donc la vous avez la motivation et la reponse dans la question. Il n’y a pas besoin que cela soit vrai. C’est pas le sujet. Le sujet est que le stock tombe, opération réussie.
Le mieux est de lire tous les commentaires pour se faire une idee.
Tecnoglass plunges after new short report from Hindenburg Research (NASDAQ:TGLS) | Seeking Alpha
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Hindenburg a une bonne réputation.
Ils ont fait tomber Nikola.
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Hall of Fame L’analyse faite par Hindenburg me semble pertinente :
Tecnoglass: Cocaine Cartel Connections, Undisclosed Family Deals, And Accounting Irregularities All In One Nasdaq SPAC – Hindenburg Research
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Je ne sais pas si l’analyse est pertinente mais ils ont dû se mettre un paquet d’argent dans la poche vendredi dernier : le "short-selling" est moins risqué que le trafic de cocaïne et rapporte presque autant, la publication d’Hindenburg ne semblant pas tomber sous le coup de la loi, quand bien même la manipulation serait avérée.
J’observe néanmoins que depuis le point bas à 18$ en fin de semaine dernière, on est remonté assez vite à 23$, grosso modo une perte de 30% depuis cette publication. Sans doute les vendeurs à découvert sont-ils en train de déboucler leurs positions et prendre leurs bénéfices.
Sur le fond du rapport, le seul point vraiment inquiétant porte sur d’éventuelles fausses facturations pour gonfler les comptes, à l’instar de Wirecard : Hindenburg procède ici par affirmation sans rien démontrer, si ce n’est conseiller aux auditeurs de Tecnoglass de faire preuve de vigilance. Nous sommes ici dans un métier plus visible que celui de Wirecard : la fourniture de vitrages, ce qui n’a rien de virtuel ; il ne doit quand même pas être simple de fabriquer de faux vitrages et de les vendre à de faux clients….
Sur le reste, c’est en fin de compte plutôt rigolo et anecdotique : il est même fait état d’un poulailler que les frères Daes auraient vendu à prix d’or à Tecnoglass ! Sur les liens avec le narco trafic tout cela est ancien et connu depuis des lustres ; du point de vue de l’actionnaire, c’est sans intérêt.
Je me garde bien de renforcer ma ligne mais je la conserve : des valeurs à plus de 250% en YTD je n’en ai pas tant que cela.
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La société a publié de très bons trimestriels et des perspectives pour 2022 plutôt alléchantes :
Tecnoglass Inc. 2022 Q1 - Results - Earnings Call Presentation (NYSE:TGLS) | Seeking Alpha
Pour autant, le titre ne cesse de baisser et retrouve son point bas de mi-décembre suite aux révélations d’Hindenburg.
La valeur est bien peu chère mais reste assez "sulfureuse"…à réserver aux audacieux !
J’avais allégé ma position en PV et conserve le solde.
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Hall of Fame Plusieurs sociétés Chinoises quittent la bourse US.
Refusant les règles comptables, cinq mastodontes chinois se retirent de la Bourse de New York
En effet, une loi votée en 2020 par le Congrès américain oblige toute société cotée aux États-Unis à faire certifier ses comptes par un cabinet agréé. Au risque, en cas de non-respect à partir de 2024 de se retrouver en infraction et de se faire radier de la Bourse américaine. Mais les sociétés de Chine continentale et de Hong Kong sont connues pour ne pas se soumettre à cette procédure et certaines préfèrent prendre les devants…
Les premières à opérer ce "retrait volontaire" de la Bourse de New York où elles sont cotées sont, selon leurs communiqués publiés séparément, deux mastodontes du pétrole, Sinopec et PetroChina. Le poids lourd de l’assurance China Life Insurance, le géant chinois de l’aluminium Chalco, ainsi qu’une filiale de Sinopec basée à Shanghai, ont annoncé des démarches similaires.
Toutes justifient cette décision par les coûts liés au maintien des cotations aux États-Unis, ainsi que la charge que représente le respect des obligations en matière d’audit.
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Et pendant ce temps une vague d’IPO chinoise sur Zürich:
https://www.tdg.ch/une-vague-de-societe … 8778483838
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emilienlar, le 11/05/2022 a écrit :
La société a publié de très bons trimestriels et des perspectives pour 2022 plutôt alléchantes :
Tecnoglass Inc. 2022 Q1 - Results - Earnings Call Presentation (NYSE:TGLS) | Seeking Alpha
Pour autant, le titre ne cesse de baisser et retrouve son point bas de mi-décembre suite aux révélations d’Hindenburg.
La valeur est bien peu chère mais reste assez "sulfureuse"…à réserver aux audacieux !
J’avais allégé ma position en PV et conserve le solde.
J’avais fini par solder ma position sur le titre fin mai aux alentours de 18 $.
Je suis revenu dessus pour une centaine de titres à 24,77$ en début de semaine ; bien m’en a pris puisque nous avons franchi les 30$ ce jour ! Le titre est proche de retrouver son niveau précédant l’attaque lancée par Hindenburg en décembre.
Tecnoglass n’a de cesse de flamber depuis ses excellents trimestriels :
Tecnoglass Inc. 2022 Q3 - Results - Earnings Call Presentation (NYSE:TGLS) | Seeking Alpha
Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.
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Tecnoglass vient de publier d’époustouflants trimestriels et une amélioration de sa "guidance" pour 2023 :
Tecnoglass Reports Record Second Quarter 2023 Results
Pour autant, l’adr est sanctionnée par une baisse de 10%, le marché devait sans doute attendre encore mieux.
Je conserve.
Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.
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C’est étrange, chez BD (courtier pour ma poche US), Tecnoglass n’apparaît pas comme une ADR, mais comme cotée "pleinement" sur le NYSE.
Peut-être une double cotation alors ? (Dual Listing) mais pas une ADR ? Même pas certain qu’elle cote à Bogotá.
Je fais ce commentaire parce que j’ai chez ce même broker deux lignes argentines (TX & TGS), qui elles, sont clairement estampillées "ADR".
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1 #40 08/08/2023 17h28 Hall of Fame Ce n’est pas un ADR mais ce n’est pas non plus l’entité Colombienne, c’est une action des Iles Caïmans ( KYG872641009 )
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