Sofina : holding diversifié patrimonial

Pensez vous qu’il y ait un impact Orpea ?

A moins que la position ait été coupé au moment de l’affaire.

J’ai remarqué depuis dix ans qu’une douzaine de titres belgiques, holdings ou foncières cotées, dont Sofina, surcotaient - ou décotaient faiblement - sur leur ANR, là où des comparables français ou d’autres pays décotaient plus fortement.
Je n’ai jamais compris la raison de ce phénomène, d’autant que la seule explication convaincante (meilleure rentabilité en terme de RoE) n’était souvent pas vraie.

Par exemples, deux foncières belges de logistique, WDP et Montea, surcotaient, là où la comparable Argan, foncière française de logistique, décotait, tout en étant plus performante (meilleur RoE, non seulement parce qu’Argan était plus intelligement leveragée, mais aussi frais de gestion/loyers plus bas et progression plus rapide année par année de l’ANR/action).
Et même quand en 2020 Argan voyait son cours progresser au point de dépasser la progression de l’ANR/action, la surcote d’Argan restait plus faible que celle de WDP et Montea. Seule justification, mais très partielle et n’expliquant qu’une fraction de cet écart: la liquidité de WDP - mais pas celle de Montea - est un peu meilleure que celle d’Argan.

Si quelqu’un a une explication de cette "surcote belge", je suis preneur. Mais je parie que cette explication ne sera pas convaincante pour justifier la forte surcote de cette douzaine de titres.

Inutile de dire que je suis resté soigneusement à l’écart de ces titres belges. Car tôt ou tard, la surcote "belge" pourrait disparaitre et ne plus jamais réapparaitre.

Il n’y a pas que Sofina qui dérouille : Ackermans Van Haaren et Brederode perdent respectivement 8% et 3% ce jour.

Pour ceux que cela pourrait intéresser voici l’"update’ trimestriel de la 1ère nommée publié ce jour :

https://ml-eu.globenewswire.com/Resourc … 67c1d03f48

La fameuse surcote belge elle en prend un coup !

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Une ITW de Fraser Perring, le shorteur de Sofina, qui a shorté avec succès Wirecard il y a quelques années.
"Il y a quelque chose de fondamentalement aberrant dans la valorisation de Sofina"
Je comprends désormais pourquoi l’action a chuté de 40% en cinq mois.

Bonjour

Un peu de lecture … : itw_sofina.pdf

Source : https://www.lecho.be/les-marches/actu/a … 90174.html

Ce que je retiens de l’article : absence de décote non justifiée et risque de fraude

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Cyril79, le 15/05/2022 a écrit :

Suite a l’AGO du 5 mai dernier, le communiqué de presse mentionne entre autre le point suivant :

SOFINA "Estimation des fonds propres par action au 31 mars 2022

Lors des questions soulevées lors de l’Assemblée Générale Ordinaire, la Société a indiqué que les fonds propres par action, dividende et tantièmes exclus, calculés au 31 mars 2022 étaient estimés à 325,551 EUR. Ce montant n’a pas été revu par le Commissaire."

Le communiqué de presse est ici
https://www.sofinagroup.com/wp-content/ … 022-FR.pdf

mais c’est la note de bas de page qui mérite toute notre attention:

Les participations non-cotées des portefeuilles Investissements minoritaires à long terme et Sofina Croissance sont reprises à la juste valeur au 31 décembre 2021 tandis que les participations cotées de ces mêmes portefeuilles sont valorisées au cours de bourse au 31 mars 2022. Les investissements du portefeuille Sofina Fonds Privés sont quant à eux évalués en général sur la base des rapports au 31 décembre 2021, obtenus des Gestionnaires de ces fonds d’investissement. Ces valeurs sont cependant ajustées pour tenir compte des libérations de capital et des distributions survenues depuis la date d’émission du dernier rapport, ainsi que du cours de bourse au 31 mars 2022 des sociétés cotées de leur portefeuille.

J’étais présent à l’AG et le CEO Harold Boël a expliqué que seule la variation des participations cotées étaient disponibles chaque trimestre. Les participations non-listées font l’objet d’évaluations en interne et par des conseillers externes à Sofina pour arriver à des valeurs cohérentes, mais uniquement 2 fois par an. Il a ajouté, suite à une question, que les nouvelles règles ne leur permettaient plus de prendre une valeur "défensive" par prudence, qu’ils ont maintenant l’obligation de se rapporcher d’une valeur de marché.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par AlphaCap (24/05/2022 21h19)

RESULTATS SOFINA S1 2022

Sofina dans le rouge au premier semestre

Le groupe a subi les dépréciations sur les marchés boursiers.

Lalibre.be a écrit :

La société holding belge Sofina, qui détient des participations dans le groupe Petit Forestier, Byju’s, Vinted ou encore Nuxe, a essuyé une perte nette de 1,33 milliard d’euros, là où elle avait engrangé un bénéfice de 1,6 milliard d’euros un an plus tôt, a-t-elle annoncé mardi après la fermeture de la Bourse de Bruxelles.

Au 30 juin 2022, les capitaux propres de la société d’investissement, cotée en Bourse, atteignaient 9,87 milliards d’euros, soit 294,95 euros par action contre 11,35 milliards d’euros ou 337,86 euros par action un an auparavant.
Le premier semestre a notamment été marqué par des corrections sur les marchés boursiers, une hausse des taux d’intérêt et un moindre appétit pour le risque, souligne-t-on. Le marché s’attendait à cette évolution du portefeuille dans la mesure où une grande partie de celui-ci est exposée à l’évolution d’entreprises non cotées, en jargon financier, le private equity.

Or, on le sait, le début de hausse des taux d’intérêt a signé la fin de l’argent facile pour les investisseurs, ce qui a fait flancher comme on l’a vu ces derniers mois les marchés d’actions, mais aussi le private equity où les observateurs avaient de longue date diagnostiqué une bulle financière. Une bonne part de la stratégie financière de Sofina - payante pendant plusieurs années - a été basée sur ces participations non cotées, notamment en Asie, en Inde, où les start-up bénéficient du potentiel de très larges marchés. Ici, il reste des incertitudes sur la valorisation de Sofina, notamment en raison de l’opacité des comptes de sa participation en Byju’s, une "edtech" prometteuse sommée par les autorités financières indiennes de publier ses comptes au plus vite. Inquiétant. Après avoir brillé en Bourse en 2021, Sofina a perdu 54 % cette année en Bourse.

Pas mécontent d’avoir largué ma ligne fin mai malgré une forte MV.