Guerbet : fabricants de diagnostiques et substances d'analyses

La société ressort en rouge vif dans ma watch liste aujourd’hui avec un cours au plus bas depuis 4 ans.

Guerbet cède 13,96% à 45 euros, pénalisé par la révision à la baisse de son objectif 2020. Le spécialiste des produits d’imagerie médicale prévoit désormais pour l’an prochain une marge d’Ebitda comprise entre 14 et 15%, en retrait par rapport aux objectifs intermédiaires du plan Gear 2023. Le groupe tablait en effet sur une marge d’Ebitda supérieure à 16,5%. Pour 2019, Guerbet confirme un chiffre d’affaires attendu en hausse de plus de 3% avec une marge d’Ebitda de l’ordre de 14%, malgré l’interruption de la production à Dublin suite à des incidents techniques aujourd’hui résolus.

Guerbet change par ailleurs de patron.  David Hale a été nommé directeur général de Guerbet à compter du 1er janvier 2020. Chief commercial officer et membre du comité exécutif depuis février 2018, le Franco-américain succède à Yves L’Epine qui occupait ces fonctions depuis fin 2011.

Avec la nomination de David Hale, le conseil d’administration confirme l’ambition stratégique de la société exprimée dans le plan Gear 2023 (chiffre d’affaires d’environ 1 milliard d’euros à taux de change constants et marge d’Ebitda supérieure à 20%) avec le développement sur les segments de l’imagerie interventionnelle et du digital.

A cet égard, le groupe donne rendez-vous à la fin du premier semestre 2020 pour communiquer de façon plus précise sur l’actualisation de son plan stratégique.

La décision du conseil d’administration de remplacer Yves L’Epine intervient dans ce cadre.

Malgré cette baisse de 15% la valorisation est toujours un peu trop élevée pour moi. A la louche pour 2019 un PE>15, un EV/EBIT > 12, un EV/EBITDA >8 (la dette est relativement importante ce qui alourdit les 2 ratios avec l’EV).

Je suis la société depuis plusieurs années, en effet le secteur est extrêmement porteur, l’imagerie interventionnelle étant en plein boum depuis quelques années.

Dans le même genre de société je suivais début 2017 Eckert et Ziegler, une boite allemande qui produit du matos pour imagerie nucléaire, radiothérapie…  Le cours a fait fois 6 en 2 ans (PE > 40 dorénavant), évidemment je n’en avais pas acheté, sniff.

Dernière modification par simouss (21/12/2019 14h09)

Bon timing! J’ai acheté guerbet 17% plus cher mais elle avait déjà pas mal baisse donc j’y crois.
C’est une action de fonds de portefeuille. Je l’ai eu dans le passé, et cette action ne m’a pas toujours réussi. Les profits sont volatiles ce qui est assez surprenant si on considère le secteur.
Mais je trouve qu’ils innovent donc le prix est redevenu intéressant en effet.

Message édité par l’équipe de modération (02/05/2020 20h13) :
- suppression de balises Quote

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

J’ai une ligne Guerbet toujours très négative (-26%).
Je garde pour le long-terme. Votre analyse m’y incite.

Bonjour à tous,

Je suis nouveau sur le suivi de cette valeur, qui me paraît très sous-évaluée.

Sa capitalisation boursière est aujourd’hui à 259m€ comparé à des fonds propres de 400m€ (décote de 35% !) et son PER est de 7,5x, le tout pour une société rentable, avec un taux de versement de dividende de 4%, et une dette en baisse et bien contrôlée.
Il y a par ailleurs deux opportunités importantes qui peuvent améliorer les résultats: commercialisation en Chine de ses produits à partir de fin 2022 suite aux autorisations déjà obtenues, et doigts croisés l’AMM prochaine sur son Gadopiclenol. Elles semblent non valorisées à date dans la capitalisation boursière.

On comprend que la société n’a toujours pas retrouvé sa rentabilité et son niveau de CA pré covid, et qu’il y a une perte de vitesse due à des marchés matures et réglementés sur ses marchés principaux.

Mais est-ce que ça justifie une valo si basse? A cette valeur l’investissement semble à la fois à très faible risque et potentiellement avec un upside si la chine & le gadopiclenol fonctionnent.

J’ai l’impression de manquer quelque chose: une position concurrentielle fragile? une société qui va être disruptée par une nouvelle technologie d’un concurrent?

Merci d’avance pour vos avis!

K.

Cela fait plusieurs années que le générique du Dotarem est sur le marché.

CLARISCAN Gé (acide gadotérique) : premier générique du produit de contraste DOTAREM

Mise à jour sur Guerbet.

Le nouveau produit a finalement été validé par la FDA, ce qui est un vrai relais de croissance.

Les résultats S1 sont corrects quoi que stationnaires, et on sent un "squeeze" sur la rentabilité entre l’augmentation des coûts (salaires, matières) et la capacité limitée à répliquer ça dans les prix de vente vu le CA GUERBET:  Résultats semestriels 2022 | Zone bourse

Dans le contexte d’incertitude générale actuelle la bourse ne prend pas en compte la bonne nouvelle de la FDA.

Bonjour,

Connaissez vous un moyen de savoir si les dirigeants et autres insiders se renforcent ?

Les derniers achats que je retrouve sur le net date de juillet 2022 pour des faibles montants, pas vraiment représentatif du potentiel du nouveau produit arrivant sur le marché.

Le dossier me semble attractif pour les années à venir mais un signal plus net des insiders finirai de me convaincre.

NB : Y a t’il des périodes d’achat qui sont autorisé et/ou interdites pour ces achats par les dirigeants ?

Bonjour.
La source officielle est l’AMF : BDIF - Base de décisions et informations financières

Cocher la catégorie "Déclarations des dirigeants" : pour Guerbet, effectivement, les derniers achats remontent  à juillet.

Sinon, le site PEA Performance permet d’avoir une présentation avec directement l’info sur le nombre de titres acquis, le prix d’acquisition et le montant de la transaction (colonne "Commentaire"). Cela permet de voir des choses du genre achat/vente du même nombre de titres au même prix = transfert dans une autre structure ; ou l’exercice de stock options.

Bonjour,

J’ai certainement un raisonnement trop simpliste mais la quasi absence d’achat d’insiders invite à penser que les dirigeants pense également que ce nouveau produit n’est pas un game-changer en tout cas a court terme comme l’évoque Radioinvest.

Menethil a écrit :

RadioInvest a écrit :

Auriez-vous l’étude ayant permis de conclure au fait que le Gadopiclénol est le successeur plus performant du Dotarem ? Car il me semble plutôt que la Gadopiclénol a montré sa non-infériorité et non sa supériorité. La différence entre les deux réside dans la posologie utilisée.

Menethil a écrit :

- La supériorité du Gadopiclénol en comparison d’IRM sans agent de contraste,

C’est un peu comme si on disait que lorsqu’on allume la lumière on voit mieux que dans le noir…
Cette supériorité ne veut pas dire grand chose.

Menethil a écrit :

- La non-infériorité du Gadopiclenol 0.05 mmol/kg en comparaison avec du Gadobutrol à 0.1 mmol/kg.

C’est bien ce qui me semblait. C’est une non-infériorité, ce qui n’est pas synonyme de "produit plus performant".

En pratique, c’est, comme vous l’avez indiqué, une meilleure tolérance du produit avec un risque moins élevé de rétention par l’organisme via une dose injectée plus faible.

Je pense simplement que ce n’est pas un produit révolutionnaire.

Radioinvest a écrit :

Je pense simplement que ce n’est pas un produit révolutionnaire.

Je vous rejoins et je ne pense pas que quelqu’un ait prononcé le mot "révolutionnaire". C’est un nouveau produit qui réduit l’exposition à un risque identifié dans la littérature et par les autorités. Je pense que ça s’arrête là (et c’est déjà bien si on s’attache à la réduction des risques patients).

toto27 a écrit :

On connait tous la propension des plaquettes commerciales à nous enfumer

Pour travailler dans ce secteur (mais pas chez Guerbet), je vous assure qu’aucune publicité de médicament n’a de propos fumeux. Le contrôle de la publicité est strict, avec demande d’autorisation à l’autorité compétente pour chaque publicité. D’ailleurs si cela vous intéresse, voici une description du process.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.