Portefeuille d'ETF et d'actions de YonoBe (Belgique)

Màj de novembre

Retour à l’équilibre après un mois de septembre douloureux.

Belles performances de Sofina et d’Ieteren (respectivement +11% et +13.7% sur le mois).
Le World Momentum, avec une allocation actuellement portée par l’énergie et les soins de santé, reprend aussi des couleurs (+10.7% sur le le mois).
L’indice Tech chinois par contre s’est à nouveau cassé la figure (-12.4% sur le mois!), avec la réélection de Xi Jinping et sa décision de confier des postes clés à des partisans qui soutiennent sa stratégie zéro-Covid.  Depuis l’achat de la ligne en février 2021, l’idée de renforcer la ligne m’a effleuré plusieurs fois l’esprit. Quand on voit comment l’indice n’a eu de cesse de plonger (-65%…), je suis content de ne pas avoir été trop pressé.
J’ai toutefois renforcé de +-390€ la ligne EM Asia, ce mois-ci, et +-1000€ le MSCI World.

Hello Zébulon,

Effectivement, on semble avoir des affinités pour les mêmes lignes - d’autant que je viens de mettre un petit billet sur les semi-conducteurs aussi.
Mais contrairement à vous, je souhaite m’alléger d’un peu de tech. Vu les nuages gris qui s’accumulent (et avec le fait que l’air de rien, les fluctuations du portefeuille commencent doucement à représenter de gros montants pour mon âge), je remanie légèrement l’allocation pour lui donner un caractère plus défensif.

1/ Poche de diversification
Je profite de la remontée des taux (avec l’espoir que l’on ait atteint le pic de l’inflation) pour intégrer progressivement un peu d’obligations souveraines.
En Belgique, la fiscalité des obligations est nettement moins intéressante que l’equity (Taxe Reynders), c’est pourquoi je voulais au départ l’intégrer dans une assurance-vie ("épargne-pension"). Mais plus je creuse, moins ça me donne envie (frais d’entrée/de sortie, fonds de fonds = accumulation de frais, …, manque de transparence, impossibilité de retirer son argent avant la pension).
Du coup je préfère investir dans un ETF obligataire, de petites sommes mais suffisantes que pour réduire la volatilité du portefeuille et même augmenter sensiblement le ratio de Sharpe.

Avec cela, le portefeuille intègre aussi un petit peu d’or, comme protection contre l’inflation.
Ma préférence va pour de l’or sous forme de pièces physiques (les Maple Leaf semblent très liquides), mais la question du stockage est un peu compliquée (perte/vol) vu les faibles sommes en jeu.
Je fais donc au plus simple avec un ETF - l’objectif est de réduire la volatilité du portefeuille, pas de préparer un scénario post-effondrement de la Finance.

2/ Poche convictions
Enfin, je profite du dégonflement des secteurs un peu "sexy" en bulle durant la période Covid pour développer une nouvelle poche "Convictions sectorielles".
J’ai fait le deuil d’espérer sur-performer le MSCI World avec du stock-picking, je préfère tirer au bazooka avec des fonds indiciels sectoriels:
* La Tech : je dégrossi la ligne Nasdaq-100 pour cibler de façon plus précise les semi-conducteurs et la cybersécurité (deux secteurs stratégiques dans un contexte geopolitique plus conflictuel).
* La Pharma : me semble complémentaire avec la Tech car réputé plus défensif avec des revenus davantage prévisibles.
* Les énergies décarbonnées : pour cette dernière ligne, je patience encore car entre les prix élevés actuels et la destruction de la demande à venir induite par la récession, il me semble très probable que ça dégonfle un peu. Mais ça fait un bout de temps que j’ai envie d’investir une partie du portefeuille dans la transition énergétique.
Par contre je n’ai pas encore trouvé l’ETF parfait, celui-ci est cher (TER de 0.65%) et distribuant (la version capitalisante n’est pas listée sur Degiro).

Allocation cible en 2023 :


Les changements d’allocation ne vont pas bousculer la performance du portefeuille car ils se font sur de petits montants, mais leur caractère défensif (Bonds, Or, Equity soins de santé) me convient mieux psychologiquement.
En début d’année, j’avais ouvert une poche Value pour les mêmes raisons, et c’est bien celle qui a le moins sous-performé jusqu’ici.

Résumé des flux ce mois-ci :
-1600€ Nasdaq-100
+1100€ US Treasury Bonds
+550€ Global govt bonds
+800€ Physical Gold
+800€ ETF Semi-conducteurs

Hello Neo, à priori je pense que la taxe de 30% sur la plus-value s’applique aussi sur les ETF obligataires.
Donc pour prendre le cas du IE00BFM6TC58 immatriculé en Irlande, pas de taxe côté Irlandais bien sûr, mais la Belgique se sucre lors de la revente de l’ETF via sa propre taxe Reynders (et sur les coupons si vous choisissez la version distributive du fond).

C’est pourquoi sur une période suffisamment longue, malgré la cascade de frais, les assurances-vie restent plus compétitives…

YonoBe, le 02/12/2022 a écrit :

En Belgique, la fiscalité des obligations est nettement moins intéressante que l’equity (Taxe Reynders), c’est pourquoi je voulais au départ l’intégrer dans une assurance-vie ("épargne-pension"). Mais plus je creuse, moins ça me donne envie (frais d’entrée/de sortie, fonds de fonds = accumulation de frais, …, manque de transparence, impossibilité de retirer son argent avant la pension).
Du coup je préfère investir dans un ETF obligataire, de petites sommes mais suffisantes que pour réduire la volatilité du portefeuille et même augmenter sensiblement le ratio de Sharpe.

Pour moi, la taxation des plus-values sur obligation ne concerne que les fonds de capitalisation et pas la détention d’obligation en direct.

Pour ce qui est de taper de l’obligataire dans une assurance-vie "épargne pension", je ne suis pas sûr que ce soit possible. Il y a deux types à ma connaissance :
- épargne pension sous forme d’assurance avec rendement garanti proposé par les compagnies d’assurance;
- fonds d’épargne pension avec placement en actions proposé par les banques
Souvent, les banques proposent les deux vu qu’elles font les deux (banques et assurances).

Il reste la possibilité de mettre des obligations sous forme de fonds dans une assurance-vie sans l’avantage fiscal de l’épargne pension. Le problème, c’est la taxe de 2% à l’entrée, les frais d’entrée et les frais de gestion récurrents. C’est pas très intéressant, même si, au final, on devrait éviter la taxation à la sortie…

Zebulon, le 03/12/2022 a écrit :

Je ne suis pas favorable a l’épargne réglementée

Personnellement, je le vois ainsi :
1) je place chaque année X€ et j’en récupère 30% de X (en réalité, un peu plus avec les additionnels communaux);
2) à la sortir, je paie l’impôt à 10% si je continue de travailler jusqu’à la pension (voir ci-dessous). L’impôt est en fait prélevé à 60% sur le capital, mais une partie n’en subis pas (quand on a une assurance-vie avec rendement garanti - pour les actions, c’est avec un rendement moyen fictif qui sert de base de calcul à l’impôt). Les versements après 60 offrent la déduction fiscale à 30% mais pas la taxation après.

Il y a un autre produit avec avantage fiscal, c’est l’épargne à long terme. il faut des revenus professionnels et elle ne fonctionne que si on a pas atteint un plafond assez bas de versement ou qu’on a pas une déduction fiscale pour un deuxième bien immobilier (déduction des amortissements en capital qui devraient être supprimé en 2024 selon la volonté du Sinistre, pour les nouveaux emprunts hypothécaires de plus de 10 ans).

Travailler jusqu’à la pension
Personnellement, vu que j’ai plus de revenu que ce dont j’ai besoin pour le moment, et dans une optique plus patrimoniale, je me dis que je pourrais faire passer une partie des revenus sur une structure société dans laquelle, l’idée actuelle serait :
- d’encaisser des revenus professionnels que je touche actuellement personnellement (j’estime qu’il y a une perte fiscale de 66% entre ce que je coûte à mon employeur et ce que j’ai en poche…);
- d’utiliser ces revenus et le capital dont je dispose pour investir dans de l’immobilier physique donné en location à des tiers;
- d’investir dans des produits financiers (j’avais des idées, mais le clown de sinistre des finances me coupe l’herbe sous le pieds avec ses idées de réforme);
- d’utiliser, à terme, la trésorerie et les revenus locatifs comme source de rémunération pour arrêter de bosser.

Ca permet, au final, d’avoir un revenu professionnel soumis aux cotisations sociales et donc d’être "actif" jusqu’à la pension. Au passage, on peut passer pas mal de dépense perso dans la société… et les déduire (un peu de resto, l’internet, téléphone, une location d’un espace bureau chez soit, PC et suite bureautique si on a une activité qui peut le justifier !).

Même avis, je possède également un fonds de pension Luxembourgeoise fiscalement déductible, mais à la différence de la Belgique ce dernier est déductible sur la base imposable à concurrence de 3200€ annuel.

Dès lors, les dividendes sur titres obligataires ne sont pas libérés mais remis sur la réserve qui augmente = pas de taxe 30% Reynders (ni pendant le contrat, ni au moment de la sortie).

Au niveau des frais il a également les frais d’entrée (+-2%), ainsi des frais de gestion mensuelle à prendre en compte en plus de la taxe de 2 % qui est due sur les primes payées à l’administration fiscale, l’avantage fiscal sur obligation est une excellente occasion pour ceux qui veulent acheter des obligations sans avoir à payer la taxe 30 %, enfin tant que cela dure….

A mon tour de faire le bilan de cette année 2022.
Après un +17% en 2021, le portefeuille encaisse cette fois un douloureux -21% YTD. Malgré une forte pondération des indices Monde (-12%), la mauvaise performance est tirée par le Nasdaq-100 (-30%), les Holdings familiales (-30%) et en particulier Sofina, les REIT (-40%), et les crypto BTC/ETH (-60%).

(J’ai d’ailleurs vendu la maigre poche crypto début décembre dans le contexte du vent de panique ayant entrainé des retraits massifs chez Binance. Les faibles sommes en jeux ne me paraissaient pas suffisantes que pour stocker les actifs sur un ledger.)

Quelques remarques en vrac :
- Même si aucune conclusion ne peut encore être tirée sur ce jeune portefeuille de 2 ans, il a démarré trop surpondéré sur des convictions et des effets de mode. La réallocation présentée en décembre dernier tend à réduire le poids individuel de toutes les lignes stock-picking/convictions, afin d’éviter de reproduire la déculottée de Sofina.
Bien si je ne souhaite pas me défaire de tout ce qui n’est pas indice Monde car 1/ même si ça implique de perdre quelques points de performance, c’est quand même plus stimulant intellectuellement de pouvoir continuer à arbitrer en fonction de son analyse de la conjoncture économique, 2/ psychologiquement, des petites réallocations tactiques permettent de mieux assumer les baisses.
- J’arrive tout doucement à une taille de portefeuille où les baisses consécutives de quelques % se chiffrent avec 3 zéros, ce qui commence à avoir un impact psychologique sur moi. Il est temps d’introduire un peu d’obligataire (et d’or), ce qui - sauf hausse inattendue - de l’inflation ne devrait pas être une trop mauvaise idée dans la situation économique actuelle.

Le portefeuille clôture l’année dans le rouge avec un -1,5% net depuis sa création (initiée avec un peu de stock picking dès 2019), et un TRI annualisé de -5% depuis le redémarrage du portefeuille en janvier 2021. Rien de bien grave vu l’horizon de temps important.











Le DCA suit globalement l’objectif fixé entre 1000 et 1500€/mois, qui correspond à mon épargne nette :

Màj de mai

Ca faisait plusieurs mois que je n’avais plus réalisé de suivi.
Ces derniers mois, les apports alimentent la poche obligataire. Je souhaite tendre vers allocation 70/30 voire 60/40, mais en évitant les opérations de vente sur la partie Equity.
J’ai profité d’un gros apport (+10% du portefeuille) pour accélérer un peu le rééquilibrage.

Bonjour Kb92,

En décembre, après la chute de FTX, les nuages gris ont commencé à s’accumuler pour Binance, avec des flux sortants importants et des rumeurs d’insolvabilité. J’ai vendu le 14 décembre.



Je me suis senti un peu piégé; ayant des sommes trop faibles que pour investir dans un ledger, mais trop importantes que pour attendre de se les voir boquées sans réagir… J’ai préféré vendre à court terme dans le doute, le temps que les nuages gris s’éloignent.

Aujourd’hui, je pourrais reprendre une petite position en BTC et ETH, mais j’ai toujours quelques réserves :

1/ Au moment où j’ai commencé à investir dedans, c’était une période TINA où une large partie des flux d’investissement des particuliers partaient dans les actions. Investir dans les crypto apparaissait comme un moyen de créer de la diversification et pimenter le rendement. Aujourd’hui, avec la hausse des taux d’intérêts, les bonds rémunèrent à nouveau correctement l’argent et captent donc une partie de ces flux. Vu le contexte géopolitique et les risques de stagflation, même l’or retrouve son aura. Cela fait de la concurrence pour les crypto-monnaies pour diversifier un portefeuille, en particulier pour les investisseurs plus prudents qui cherchent à réduire la volatilité de leur portefeuille en cette période anxiogène.

2/ J’ai initialement investi dedans pour ses qualités de diversification. Or depuis le Covid, on voit qu’en cas de crise, sa corrélation avec les actifs risqués et le Nasdaq augmente de façon importante. C’est précisément l’inverse que j’aurais souhaité.



3/ Et enfin, la troisième raison est plus personnelle. C’est un type d’actif qui ne me correspond pas, n’arrivant pas à lui calculer une valeur sur base de cashflows futurs. Il occupait 3% de mon portefeuille, mais mobilisait bien plus mon attention et créait la tentation d’aller voir trop régulièrement le suivi des cours boursiers…
L’or partage cette même caractéristique, mais a au moins pour lui plus de 2000 ans de valeur monétaire. Et ce n’est pas de BTC que les coffres des BRICS sont en train de se gonfler depuis le début de la guerre…

Je reste ouvert à une petite position pour le FOMO, mais pas tout de suite.

Performance : -0.6% en juin / +3.9% YTD (net de frais)

Achat pour ~2800 de US Treasuries 1-3Y ce mois-ci.
Allégement tactique de la poche Tech avec la vente de ma ligne Semi-conducteurs (+33% de PV), suite à la très forte hausse.
Pour des secteurs un peu hype/sexy, je me méfie désormais des hausses trop fulgurantes, surtout lorsqu’on voit actuellement la divergence sur l’indicateur Dumb/Smart Money mise en évidence dans le fil de Lopazz.

Performance : -0,65% en août / +5,04% YTD (net de frais)

Pas de mouvement ce mois-ci, je thésaurise toute mon épargne en vue du paiement des frais d’achat de la maison et des travaux.

Performance : +6,60% en novembre / +6,90% YTD (net de frais)

Toujours pas de nouveaux achats ce mois-ci.
Euphorie générale, avec une mention spéciale pour la poche Immo (+14%) et Holdings (+10%), les Small Caps (+7.7%) et les US10C (+6%) qui reduisent leur perte, et l’Or (+3,5%) qui bénéficie des anticipations de baisse de taux.









Un mois qui redonne le moral, dans un contexte où une bonne partie de mon cash a été consommé suite à l’achat de notre résidence principale.
Des travaux seront prévus courant 2024.



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Ce mois-ci, focus sur le MSCI World Small Caps.
Au sein de l’indice, 2 secteurs sortent du lot : la santé et la tech qui affichent les meilleurs ratios de Sortino.
L’énergie a réalisé une véritable remontada, avec depuis le covid une hausse sans discontinuer.
L’immobilier, près de 4x plus représenté que dans l’indice MSCI World classique, est ici le moins bon secteur de l’indice tant en terme de rendement que de ratio rendement/risque.





Les entreprises de la zone Océanie tirent leur épingle du jeu (avec les USA), grâce notamment à une bonne représentation des entreprises australiennes du secteur des matériaux, en ce compris les minières qui ont affiché de bonnes performances.



Sur l’année 2023, c’est le Japon qui tire son épingle du jeu - avec une bonne performance d’entreprises tech. Tant mieux, car le pays est sur-représenté dans l’indice par rapport au MSCI World (12%, vs 6%).





Il m’a semblé intéressant d’analyser la corrélation entre les performances des différentes entreprises qui composent l’indice. La corrélation est globalement plus faible que dans l’indice MSCI World (en témoigne la plus grande surface de couleurs claires ci-dessous).



Ce qui s’explique en partie par la sur-représentation du Japon, qui a tendance a être décorrélé des autres marchés - en témoigne le regroupement par pays :



Enfin, on peut terminer avec la corrélation entre les secteurs de l’indice :

Màj janvier : +2% sur le mois
Toujours aucun mouvement





(note : j’ai corrigé une erreur dans le calcul du rendement net cumulé, il a bien augmenté ce mois-ci de plus de 2% malgré le 11.1% > 10.2%





Bonne fin de semaine à tous