Investir dans les pays émergents avec la bourse ?

Le problème des argentins est qu’ils ont vraiment mal voté, à savoir contre le candidat soutenu par les USA.

A court terme, les vautours perdent un terrain de jeu, alors ils tournent rapidement leur veste. Pas besoin d’aller très loin, le Brésil a ouvert l’exploitation de la forêt amazonienne, et mène une politique économique néolibérale. Le Chili est depuis longtemps soumis aussi, et il puise inexorablement dans ses réserves minières pour alimenter l’économie mondiale.

Mais ces politiques ne sont pas soutenables à long terme, puisqu’elles comportent des risques écologiques et sociaux majeurs. La stabilité économique dépend étroitement de la stabilité sociale et politique, et il me semble impossible d’y parvenir en maintenant en tel niveau d’inégalités et de corruption en Amérique du Sud, en limitant l’accès des peuples aux droits sociaux fondamentaux (comme l’éducation).

En la matière, peu de pays latinos-américains trouvent grâce à mes yeux.

Peut-être la Bolivie ? C’est le troisième pays (après Cuba et le Venezuela) à être sorti de l’analphabétisme, un des plus faibles taux de chômage de la zone (avec pourtant un salaire minimum en constante augmentation), et surtout une croissance économique hors de l’exploitation abusive des ressources fossiles et minières.

Bref, une politique entre équilibre écologique et équité sociale, à même d’assurer un développement durable de l’économie. Mais il n’est jamais bon d’avoir raison contre le marché, et le soutien de Morales à Edward Snowden n’a sans doute pas arrangé les relations avec les USA…

En résumé, tant que le grand Sam sera à la manœuvre de "son" continent, je limiterai mon exposition à cette partie du globe.

Sur le court et moyen terme, je pense qu’il y avait des titres argentins à ramasser hier.
Bien sûr, il fallait être audacieux pour acheter des titres perdant pas loin de 60% comme Edenor, Central Puerto ou Transportadora de Gas del Sur (TGS).
Le marché a été totalement pris à contre-pied, la veille le Merval gagnait autour de 8%, les investisseurs s’étant fiés à des sondages laissant augurer que Macri pourrait refaire son retard sur ses concurrents, mais la vérité des urnes ne fut pas du tout celle-là.
J’y vois un parallèle avec le référendum concernant le brexit.
J’ai hésité avant d’acheter les trois titres cités ci-dessus (environ 10% au-dessus de leur plus bas du jour), puis j’ai appuyé sur la gâchette pensant qu’une telle occasion (due à une exagération de marché) ne se reproduirait pas de sitôt.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Bonjour tout le monde,

Je suis ici car je souhaite apprendre, je ne pars de rien ou presque alors ne soyez pas étonné de mon manque de connaissance et d’expérience.

J’ai commencé à investir en bourse ces derniers mois, grâce à mes premiers salaires frivoles d’étudiant en alternance, via un PEA qui pour mon âge me semble intéressant dans une perspective long terme.

Je suis depuis toujours attiré par le Brésil, un peu comme l’écrivait S. Zweig, je vois en elle une « terre d’avenir ».

Pouvez-vous s’il vous plaît m’aiguiller vers la démarche la plus logique et payante possible quant à un investissement dans un pays étranger.

J’aimerai beaucoup connaître votre expérience par rapport à cela, et les conseils que vous pourriez me prodiguer.



Je vous remercie d’avance pour votre réponse et vous souhaite une bonne journée

Sosamuel

Il existe des ETF pour tous les marchés.
Par exemple Lyxor PEA Brésil (MSCI Brazil) UCITS ETF - Capi.

Lyxor a écrit :

Le Lyxor PEA Brésil (MSCI Brazil) UCITS ETF - Capi. est un ETF conforme à la directive OPCVM qui cherche à reproduire la performance de l’indice de référence MSCI Brazil Net Total Return USD Index.
L’indice MSCI Brazil Net Total Return USD Index reflète le marché au comptant du BOVESPA (Bolse de Valores de S?o Paulo). Les actions de l’indice représentent plus de 80% du nombre d’ordres du marché au comptant du Bovespa, et approximativement 70% de la capitalisation boursière des entreprises cotées.

Mnémonique facile à se rappeler : RIO / PRIO pour la version PEA.
Total des Frais sur Encours : 0,65% cher !

Performance YTD: : -39,25%
Performance depuis le début de l’année au 30/06/2020

Vous êtes sûr que c’est le moment d’investir sur le Brésil ?
Sa gestion de la pandémie de COVID-19 est catastrophique (plus de 60 000 morts).
Une « terre d’avenir » : à long terme sans doute, mais pas avec le président actuel.

Je pense qu’il faut se méfier de l’attraction culturelle (ou autre) qu’on a pour un pays : elle ne doit pas intervenir dans une décision d’investissement. Sauf si cette affinité se traduit par des compétences (par exemple connaissance de la langue, des mœurs, etc, qui peut permettre par exemple d’investir dans de l’immobilier ou des petites entreprises locales).

Par exemple, j’aime beaucoup la Russie, sa culture, etc, mais il ne me viendrait pas à l’idée d’y investir un kopeck (c’est le cas de le dire !), sauf pour éventuellement jouer un rebond du pétrole.

A l’opposé, je n’ai pas d’affinité particulière pour la Chine, mais j’ai décidé d’y investir de manière conséquente en obligations et, dans une moindre mesure, en actions.

Vous êtes sûr que c’est le moment d’investir sur le Brésil ?
Sa gestion de la pandémie de COVID-19 est catastrophique (plus de 60 000 morts).
Une « terre d’avenir » : à long terme sans doute, mais pas avec le président actuel.

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Au regard de sa population, pourquoi est ce que ce chiffre est catastrophique?  Voyons voir en France par exemple…

Bonsoir,

Je vous remercie pour vos réponses et vos conseils.
Je pense qu’il est vrai que je me précipite un peu et que mon désir est plus porté par la passion que la raison.

En revanche, il est certain que je n’avais pas projet d’investir dans les prochains mois, mais plutôt dans plusieurs années ; je veux simplement être prêt lorsque l’opportunité se présentera.

Quant à mon PEA j’ai énormément de marge avant qu’il soit full c’est certain, mais diversifier mes placements me semble important (et attrayant).

Merci pour les sociétés citées, je vais les étudier attentivement.

Je vous souhaite un bon week-end, n’hésitez pas si vous avez des choses à partager !

Sosamuel

Salut, je vais poster dans ce fil mes analyses et presentations d’entreprises faites initialement sur mon blog. Ce sera des traductions google de l’Anglais vers le Français, pour gagner du temps.

Moi a écrit :

a croissance à un prix (très) raisonnable : Lam Soon Hong Kong.
Mise à jour : 26 mars

Je suis très heureux de commencer à écrire sur mes collections préférées, en commençant par cet article, et vos commentaires sont appréciés.

Cette entreprise a une activité très simple. Elle vend des farines et des huiles alimentaires, ainsi que des produits d’entretien. 

Entreprise:

Les huiles de cuisson et la farine. les marques commercialisent en tant que marques pour le marché haut de gamme et sont des marques de qualité, par exemple :

« Soon est une marque d’huile comestible populaire sur le marché de la restauration et des boissons. Elle est bien accueillie pour sa haute qualité par divers points de vente ainsi que par les chefs de différents hôtels et restaurants depuis des décennies.

« Récompensée par le « produit de qualité Hong Kong Q-mark » et la « marque supérieure de Hong Kong », l’huile de couteau est fière de fournir les meilleurs produits pour satisfaire la quête du goût et de la santé des consommateurs d’aujourd’hui. »

« Golden Statue est le choix des boulangers pour une farine de qualité supérieure. Depuis plus de six décennies, Golden Statue est le leader du marché de la farine à pain de Hong Kong et est un fournisseur important de nombreux ménages, hôtels, boulangeries et fabricants de produits alimentaires. »

"La farine à pain de style japonais Royal Sakura est fabriquée à partir de blé importé sélectionné avec une technologie de minoterie japonaise supérieure."

Les produits d’entretien sont plus concentrés sur Hong Kong mais ont aussi une forte valeur de marque :

"AXE a été lancé pour la première fois en 1969 et sert les consommateurs depuis près de 50 ans avec sa gamme complète de produits, allant du savon à vaisselle aux produits d’entretien des tissus, de cuisine et de nettoyage des sols."

Histoire et stratégie

Il a une très longue histoire, commençant en 1930 à Singapour et 1961 à Hong Kong. Contrairement à de nombreuses actions cotées à Hong Kong, elle a ses racines à Hong Kong et a une longue expérience.

Le graphique à long terme de Google commence à 1,45 $ HKD en 2000 et est maintenant à 16 $ HKD, avec une croissance et des dividendes réguliers.

Dans la section historique de leur site Web, nous avons une idée de la façon dont ils l’ont fait :

2002. Acquisition de Jiangsu Jingyuan Flour Mills et création de Jiangsu Lam Soon Flour Mills Company Limited

2003. Extension de la capacité de transformation quotidienne du blé de Shekou Flour Mills à 1 200 MT, devenant ainsi la plus grande minoterie de classe mondiale appartenant à des étrangers en RPC

2007. Acquisition de terrains à Qingzhou, RPC et création de Lam Soon (Shandong) Food Company Limited

2009. Acquisition d’actifs pour les opérations de minoterie dans le Jiangsu, en RPC et la création de Jiangsu Lam Soon Food Company Limited

2013. Cérémonie d’ouverture de Lam Soon (Sichuan) Food Company Limited

2015. Ouverture de la ligne de production de pétrole de restauration HK + Ouverture de la ligne de production de pétrole en Chine

2019. L’usine de Yixing a déménagé (?)

Sans rentrer dans tous les détails, on peut conclure plusieurs choses :

Ils augmentent de volume

Ils se développent dans les provinces géographiques en Chine

Ils se développent dans les gammes de produits

La Chine a de nombreuses provinces, et elles ont beaucoup d’espace pour se développer.

Bénéfices et valorisation

Ils ont été durement touchés au premier semestre 2020, avec les blocages stricts en Chine, gagnant 0,55 $ HKD par action, contre 0,8 $ HKD au cours des semestres précédents. Mais en tant que bonne valeur défensive, elle est restée rentable.

Il a gagné 1 $ HKD au S2 2020 (en hausse de 28 % en glissement annuel avec une croissance des revenus de 7 %), nous avons donc 2 $ HKD de bénéfices normalisés sur la base de la dernière performance. pour une action de 16$ ou un ratio PE de 8 . Le rendement est d’environ 3%, ils gardent donc la plupart de leurs bénéfices pour les réinvestir tout en augmentant raisonnablement un dividende.

Les bénéfices ont bénéficié de vents favorables comme la devise RMB, les prix du son ainsi que les vents contraires des effets de la covid sur le marché de la boulangerie, les hôtels et restaurants et les coûts du pétrole. Il est donc juste de dire qu’ils ne gagnent ni plus ni moins.

Le segment des soins à domicile, 15% de profit au S2, a profité du covid, car il dispose de produits d’entretien.

Ils ne disent clairement pas qu’ils gagnent trop d’argent lorsque nous lisons la dernière ligne de leurs perspectives :

"Nous nous sommes adaptés et avons continué à renforcer nos fondamentaux. Ainsi, même si nous restons prudents, nous sommes également optimistes et bien placés pour profiter de toute dynamique de reprise rapidement et de manière décisive."

En plus de cela, la société dispose d’une trésorerie nette de 1,6 milliard de dollars HKD au bilan, soit 41 % de la capitalisation boursière.

Je ne suis pas un fan de la trésorerie nette, je ne l’actualise pas dans les valorisations, mais cette société distribue toujours un dividende croissant et se développe constamment, donc la trésorerie nette est un bonus.

La génération de cash-flow est bonne quand on regarde les rapports annuels, ils n’investissent pas tout leur cash-flow d’exploitation pour la croissance. Le BPA est assez proche du Free cash flow, qui inclut les projets de croissance. Pour le S1, c’était plus bas, on n’a pas le détail, donc ça doit être en fonds de roulement

Avant Covid, le BPA des trois années précédentes a augmenté à un TCAC de 18,5%, mais le chiffre d’affaires n’a augmenté qu’à 4% TCAC. Le chiffre d’affaires du S1 2021 est déjà supérieur de 6% à celui du S1 2019 précovid.

Développements futurs (à partir de la publication des résultats de décembre 2020).

Pendant cette période, nous avons lancé les farines premium Golden Statue Japanese et Golden Statue French

Le Groupe a également commencé la distribution des produits de miel Manuka Health en Chine

Le Groupe reste déterminé à renforcer ses fondamentaux de croissance. Notre usine de graisses de spécialité à Jintan, en Chine, a commencé les travaux de construction en septembre 2020. Cependant, en raison de la pandémie de COVID-19 et des perturbations météorologiques, le projet a rencontré un léger retard et devrait actuellement être opérationnel d’ici la fin de l’exercice 2020/21.

Avec une solide position de trésorerie, le Groupe est bien placé pour réaliser des investissements, des acquisitions et/ou des joint-ventures afin de renforcer sa chaîne d’approvisionnement et de soutenir les expansions géographiques et commerciales, si de bonnes opportunités se présentent.

Conclusion : C’est un achat, même sans croissance, avec un PE de 8 dans une industrie défensive. La croissance des bénéfices devrait se poursuivre avec l’expansion et la reprise de la restauration en 2021, ce qui en fait un achat solide avec un objectif de PE de 20 ou une conservation à long terme alors que la stratégie de croissance se poursuit.

EDIT 26 MARS;

J’ai reçu de très bons retours :

1-Si nous regardons la marge nette, il semble que LAM SOON soit plus gagné au S2, peut-être avec un réapprovisionnement après le S1 touché par la pandémie, et son ratio PE normalisé est plutôt de 11. Mon opinion est que cela a du sens, mais ce n’est pas le cas mentionné dans la publication des résultats par la direction, je suis donc ce point de vue comme étant hautement probable. Je le considère comme une possibilité.

2-Une grande raison de la décote est l’illiquidité des actions. Je n’y ai pas pensé et je suis d’accord.

3. L’argent, ils pourraient l’utiliser pour une mauvaise acquisition, ou ne pas l’utiliser du tout. Je suis d’accord, mais une mauvaise acquisition devrait quand même augmenter les gains. S’il n’est pas utilisé, l’argent paiera des intérêts. Je ne compte pas le cash dans mon évaluation car je ne sais pas ce qu’ils vont en faire, mais c’est un catalyseur de bonus.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Autre traduction google de mon blog, Jardine Cycle and Carriage.

(J’adore la traduction google)

moi a écrit :

Présentation du cycle et de la calèche Jardine
J’ai écrit cet article mi 2020 pour SeekingAlpha, à titre de test. Cependant, ils n’ont pas aimé, peut-être que ce n’était pas génial, peut-être que parler de sociétés holding en Asie du Sud-Est n’intéresse pas trop ces personnes. Je ne l’ai pas re-soumis, cela ne m’intéressait pas à l’époque, car, sans être parfait, c’était ma thèse. J’ai finalement décidé de créer mon propre site Web pour la liberté, un temps d’écriture plus rapide et le réseautage.

Voici donc un article dépassé, qui représente toujours ma thèse d’investissement dans le stock un an plus tard.

ALLER

En cette année de crise sans précédent, certaines valeurs ont bien résisté et certaines ont été durement touchées en termes de performance. Cela est particulièrement vrai pour les actions des marchés émergents et les industries cycliques.

Mon action des marchés émergents couverte dans cet article est Jardine Cycle & Carriage, cotée à Singapour et avec son principal intérêt commercial en Indonésie.

Il est en baisse de 40 % depuis le début de l’année. Il a fortement baissé dès le début de la crise du covid et n’a pas beaucoup augmenté avec le reste des marchés en mai-juin. Lorsqu’on voit une action chuter fortement en un an, il faut analyser ce qui s’est passé et décider s’ils considèrent l’investissement comme toujours attractif, ou s’il a été déprécié dans sa valeur intrinsèque et ses perspectives.

Jardine Cycle and Carriage, avec un nom à consonance très antique, est perçu comme un stock Auto. Dans cet article, nous verrons que c’est et que ce n’est pas un stock Auto en même temps.

Présentation de l’entreprise

Jardine Cycle & Carriage (« JC&C » ou « le Groupe ») est la société holding d’investissement du Groupe Jardine Matheson en Asie du Sud-Est.
JC&C est détenu à 75 % par Jardine Matheson.

Jardine Matheson est une entreprise familiale historique fondée en 1832 et basée à Hong Kong. elle détient des participations dans l’immobilier, les supermarchés, les hôtels de la région. Il y a quelques articles sur Seeking Alpha.

JC&C permet de sélectionner un véhicule d’investissement qui se concentre sur l’Asie du Sud-Est, principalement l’Indonésie. Ici, nous pouvons déjà voir que l’entreprise n’est pas décrite comme un constructeur ou un distributeur automobile, mais comme une holding d’investissement. Intéressant.

Elle détient et contrôle 50,1% d’Astra International, elle-même une grande entreprise en Indonésie, spécialisée dans la fabrication et la distribution de véhicules automobiles, d’équipements miniers, d’infrastructures et d’immobilier. Astra International réalise la majorité de ses revenus et de ses actifs.

Elle possède également une branche nommée Direct Motor Interests, qui distribue des voitures et des camions dans la région de l’Asie du Sud-Est.

Dernièrement, JC&C s’est concentré sur la diversification, avec la troisième branche appelée Other, avec des investissements au Vietnam et en Thaïlande dans le ciment, l’électrotechnique, le lait et les véhicules automobiles.

Résultats du premier semestre très touchés :

Covid a fait chuter le bénéfice de 30% au premier semestre 2020 et le bénéfice sous-jacent a diminué de 66% ( LINK ). Cela a eu un impact sur les ventes de véhicules et la baisse des prix des matières premières a stoppé ou retardé les ventes d’équipements miniers.

Cela a empêché le stock de se redresser cette année. La perspective pour la suite de 2020 n’est pas non plus très positive.

La pandémie devrait continuer d’avoir un impact négatif sur les performances pendant au moins le reste de 2020

La société est bien capitalisée mais la propriétaire Jardine Matheson pourrait procéder à une augmentation de capital au pire moment. (MISE À JOUR : avec tout l’argent qu’ils utilisent pour acheter Jardine Strategic, ils attendront probablement un peu)

Je considère ce risque comme plausible en raison de l’histoire de Jardine Matheson mais aussi d’un faible impact car cela pourrait être un bon signe d’un bon moment pour acheter, ou l’augmentation de capital pourrait être répercutée sur une filiale pour augmenter la participation de JC&C, ce qui en fait un neutre opération pour l’actionnaire.

Raison 1- C’est mieux qu’un constructeur automobile,

Il s’agit d’un portefeuille d’investissement à long terme

JC&C suit une stratégie simple, qui est d’acheter de bonnes entreprises et de les accompagner par des injections de cash lorsqu’elles ont des opportunités d’investissement intéressantes, et de les conserver très longtemps.

Cela semble familier? Oui, c’est similaire à l’approche Berkshire Hathaway. Ils tiennent à développer l’entreprise avec une stratégie à long terme.

Et sur le long terme, il croît bien, avec une certaine cyclicité,

On peut remarquer qu’Astra International représente une part énorme des revenus de JC&C.

Considérant que le groupe Jardine a commencé à investir en 2000, il bénéficie d’Astra Growth et des rendements depuis maintenant 20 ans et montre à quel point l’entreprise est axée sur les rendements à long terme.

Astra est un conglomérat automobile indonésien avec une part de marché énorme. Elle produit non seulement des véhicules mais distribue exclusivement des marques étrangères comme Toyota, bénéficiant de bonnes marges alors que la R&D est au Japon. Les services financiers sont liés aux ventes de véhicules.

La part de marché dans l’automobile. C’est énorme, et cela plus l’activité de distribution permet un bon ROE tout au long du cycle, ce qui est mieux pour les actionnaires qu’un constructeur automobile standard et rend le stock plus attractif.

Récemment, Astra a investi dans le "Uber" local et les deux sociétés développent des JV et des services. Astra est en pleine expansion de sa entreprise de routes a peages.

De retour à JC&C, il continue d’augmenter les positions dans le segment "Autre", même si lentement.

2-La dynamique de l’Asie du Sud-Est rendra l’effet covid temporaire
Cette région a encore un PIB par habitant très faible et on s’attend à ce qu’elle se développe avec plus d’urbanisation et de ventes d’équipements à l’avenir. C’est une opportunité très excitante.

Les fondamentaux sous-jacents de l’Asie du Sud-Est font que les niveaux de ventes de véhicules (une grande partie sont des 2 roues) vont se redresser une fois que nous sortirons de la situation de Covid, et cela a déjà commencé à se redresser . Les gens devront se déplacer de plus en plus à mesure que leurs revenus augmenteront et les transports publics ne seront pas suffisants dans ces économies pour les décennies à venir. Je pense que la même chose se produira avec les équipements miniers, car la prochaine révolution énergétique et le PIB indonésien utiliseront de plus en plus de ressources naturelles. 


Conclusion : opportunité ou couteau qui tombe ?
Les résultats actuels ne s’annoncent pas bons avec une baisse du bénéfice de 66% au premier semestre. Les industries qu’elle opère connaissent une baisse de leurs ventes (automobile, motos, routes à péage, matières premières). Il opère dans des pays exotiques qui semblent loin du Nasdaq ou même des Alibaba et Tencents d’Asie. À première vue, cela ne semble pas attrayant.

La société bénéficie désormais d’une valorisation attractive sur la base des bénéfices historiques.

La valorisation de l’entreprise est d’environ 5 milliards d’USD, pour un bénéfice historique d’environ 0,8 milliard d’USD, ce qui fait un ratio P/E compris entre 6 et 7.   (AVRIL 2021 : la valorisation est proche de 7 milliards de dollars, donc P/E historique = 8,5)

La société paie un bon dividende .

Mais, il a des points positifs qui, à mon avis, l’emportent sur les points négatifs. Comme indiqué ci-dessus, la nature des investissements de l’entreprise et la perspective à long terme permettent une croissance à long terme et la part de marché d’Astra offre une rentabilité bonne et stable. En plus de cela, la dynamique inhérente à l’Asie du Sud-Est, en particulier à l’Indonésie, crée un marché en croissance pour l’entreprise afin de développer ses ventes de manière organique à long terme.

Tout cela, combiné à la valorisation normalisée, fait de Jardine Cycle and Carriage une entreprise à acheter et à conserver pendant des années pour profiter de la croissance des revenus en Asie du Sud-Est, à des prix qui reflètent une croissance négative.

La performance négative actuelle ne devrait pas persister à l’avenir, car l’entreprise dispose du bon environnement et des actifs pour rebondir en 2021 et au-delà.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Bonjour, je réfléchis actuellement à mon allocation stratégique. Je n’investis qu’en etf. J’hésite sur la part à donner aux Emerging Markets, 0%, 5%, 10%…
Vu la macro économie et la géopolitique actuelle… Pensez vous que le risque n’est pas trop important ? : Démographie et politique chinoise, guerre économique US Chine, Taïwan, etc…

Voici pour l’instant mon allocation géographique :
70% sp500
13% euro stoxx 600
7% fonds small caps Europe
10% Msci EM

Mais j’hésite à me concentrer sur les pays développés, en augmentant la part stoxx 600, voir rajouter un peu de NASDAQ dans ma part sp500.
La perspective de sanctions économiques comme pour la Russie, envers la Chine, m’inquiète particulièrement.

Bonjour,

Chlorate a écrit :

Pourquoi ne pas prendre un ETF Monde tout simplement ?

tout simplement car la Chine n’y est pas représentée. Un ETF EM vous permet de vous positionner sur ces pays (Am sud, Tigres asiatiques, Europe de l’est) dont certains émergent depuis des décennies désormais…

Beben38 a écrit :

Vu la macro économie et la géopolitique actuelle… Pensez vous que le risque n’est pas trop important ? :

C’est tout l’objet d’une allocation passive ..Vous ne vous posez pas de questions sur la macro et vous investissez suivant le critère classique de la pondération des marchés boursiers (vous devriez à ce moment là retrouver les 10% d’EM). Certains pondèrent également en fonction du PIB.

Vous ne pouvez savoir quels seront les gagnants de demain et commencer à changer son allocation en fonction du contexte géopolitique est le meilleur moyen pour être à rebours du marché. Sauf à vouloir faire de la gestion active d’ETFs?

bien à vous,

Vous avez raison, je tiens à avoir une gestion passive, donc je vais allouer 10% aux EM.
J’achète du Msci world sur mon AV, mais je privilégie le pea, afin de réduire les frais au maximum. Et dans cette optique, je privilégie les ETF sp500, stoxx 600, etc…