Scission d'entreprises : quelle valeur ajoutée pour l'actionnaire ?

En tout cas, "comme d’habitude", AbbVie le spin-off débute un beau parcours boursier par rapport à Abbott Laboratories.



Il y a déjà un écart de 170 points…

Abbvie : NORTH CHICAGO, Ill., Jan. 4, 2013 -- The board of directors of AbbVie Inc. (NYSE: ABBV), a global biopharmaceutical company, today declared the Company’s first quarterly cash dividend of $0.40 per share.

Dividend Indicated Gross Yield    4.30% (bloomberg)

Abbott Lab :

Dividend Indicated Gross Yield    1.71% (bloomberg)
Amount    Ex-Dividend Date    Record Date    Pay Date    Declare Date    Qualified? [?]    Type
$0.14    1/11/2013    1/15/2013    2/15/2013    12/14/2012    Yes    Regular
$0.51    10/11/2012    10/15/2012    11/15/2012    9/13/2012    Yes    Regular
$0.51    7/11/2012    7/13/2012    8/15/2012    6/8/2012    Yes    Regular
$0.51    4/11/2012    4/13/2012    5/15/2012    2/17/2012    Yes    Regular

J’ajoute cette lecture sur le sujet :
Predictive Attribute Update : Spin Offs

Evidemment, il y a le contexte haussier, mais :

Kraft Foods
Ma ligne Kraft Foods valait 9637 EUR en octobre 2012.
Aujourd’hui le cumul Kraft Foods + Mondelez = 10 808 EUR

Abbott

Abbott, 10 851 EUR en janvier 2013.
Aujourd’hui, Abbott + Abbvie = 12 307 EUR

Et pourtant le spin-off avait déjà largement été anticipé dans les cours avant même le spin-off effectif.

Bonsoir,

Le spin off ce jour de BHP (au delà de quand précisément sur les comptes) m’amène une question, n’ayant pas encore été confronté à cette situation.
Comment est géré la plus ou moins value par la suite ? Comment est recalculé le PRU, que ce soit pour l’une et l’autre des sociétés ? Je veux dire y-a-t’il une règle "officielle" ou est-ce que chaque courtier fait un peu sa sauce ? (y compris avec ces histoires de vente/achat juste hallucinante de la part de Binck)
Je vois l’expérience Abbot mais finalement elle était presque "simple" puisque c’était 50/50, là cela semble moins clair…

Au passage celui de Baxter International approche également à grand pas, ce qui ne les a pas empêcher de continuer les emplettes !

Baxter and Baxalta Highlight Business Strategies

Baxter buys cancer drugs from Italian drugmaker for $900 million

IL y a également celui de HP en Hewlett Packard Enterprise et HP Inc.

Meg Withman ne savaient plus quoi faire pour faire croire qu’elle avait une quelconque influence sur le sort de l’entreprise, alors elle s’est mise à la mode. Soit dit en passant, elle avait mis Leo Apotheker sur orbite pour faire ce genre d’opération, elle l’a fait viré en disant que c’était pas bien, et 3 ans après elle propose la même chose ……

Ah oui, mais Leo était européen, germano français même de part son épouse, donc à Palo Alto et au Texas, ç pouvait pas passer …..

On verra le 1er novembre ….

A+
Zeb

Il y a tout de même parfois une qualité majeure lorsque les spin-offs sont bien exploités (cf. John Malone) : on peut généralement endetter la filiale séparée et augmenter l’endettement de la maison mère et bénéficier ainsi d’un effet de levier supplémentaire.

Par exemple, Starz était plus facile à endetter fortement (car revenus prévisibles) que Liberty Media dans son ensemble (portefeuille de participations).

Cela dit, ce mécanisme n’est pertinent que dans certains cas : lorsqu’il se fait bien après une acquisition très relutive mais qui ne présente pas de synergies évidentes (comme Starz pour LIberty), ou lorsqu’un nouveau management "découvre" qu’une activité n’avait aucune raison d’être dans son entreprise, ou encore, lorsqu’il veut vendre une des parties à un acquéreur (cf. ITT Exelis qui a fini par se vendre après avoir spiné Vectrus).

Bref, comme toujours, c’est au cas par cas, même si les derniers spin-offs sont en effet souvent moins intéressants qu’il y a quelques années.

Ledep, le 18/05/2015 a écrit :

Bonsoir,

Le spin off ce jour de BHP (au delà de quand précisément sur les comptes) m’amène une question, n’ayant pas encore été confronté à cette situation.
Comment est géré la plus ou moins value par la suite ? Comment est recalculé le PRU, que ce soit pour l’une et l’autre des sociétés ? Je veux dire y-a-t’il une règle "officielle" ou est-ce que chaque courtier fait un peu sa sauce ? (y compris avec ces histoires de vente/achat juste hallucinante de la part de Binck)

A l’occasion du récent spin-off de Pfizer, je me pose la même question que Ledep en son temps.

Mes 22 actions de Pfizer m’ont donné droit à 22 x 0,124079 = 2,729738 actions Viatris . Mon courtier Degiro m’a attribué  le 17/11 deux actions Viatris au PRU de 0,00 $, et le 18/11 un versement de 12,14 $ en espèces, d’où je déduis que le cours de l’action Viatris au moment de l’attribution était de 16,636 $.

Dans mon classeur xlsPortfolio de suivi de portefeuille j’ai donc ajouté une ligne de 2 actions Viatris (ticker  VTRS:NSQ) au PRU de 16,636 $ convertis en euros au taux de change du 17/11 soit 16,636 /1,1871= 14,014 € , et  ajouté aux liquidités 2 x 14,014 = 28,03 € pour rendre l’attribution "gratuite" ainsi que 12,14/1,1871= 10,22 € du versement en espèces soit un total de 38,25 €.

Cela me permet d’éviter un PRU aberrant de 0 € dans le tableau, d’avoir un cours de référence à savoir celui en vigueur au moment de l’attribution, tout en rendant l’opération blanche par l’inscription d’une somme correspondante dans les liquidités.

Mais j’espère ne pas m’être trompé dans mon raisonnement…

Je m’interroge concernant le PRU de ma ligne Pfizer. Doit il être modifié ou laissé inchangé ?

Bien cordialement

Cristobal

Edit: orthographe

Edit : après réflexion, la compensation n’a pas lieu d’être car cela aboutirait à une augmentation indue du portefeuille

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par Cristobal (19/11/2020 00h19)