China BlueChemical : Engrais et Plastique

Pour plus de lisibilité j’externalise ce message de mon portefeuille

Présentation China BlueChemical , société chinoise coté à Hong KOng, code 3983:HK Bloomberg:

C’est en cherchant une alternative à Yara International que je suis tombé sur China BlueChemical, elle exerce aussi sur le segment d’activité des engrais (azotés, phosphatés …) mais aussi sur un segment plus "plastique" ( polyoxyméthylène/POM , sacs plastiques…)

En même temps je vous décrit les 3 principaux temps que j’effectue lors de l’analyse d’une société

- Premièrement screener géographique ou sectoriel d’IH (ici je suis parti de Yara vu que je regardais les sociétés paires.)

https://www.investisseurs-heureux.fr/bourse_ac … yar_no.htm , partie société paires

La société capitalisait plus d’un Milliard d’euros, ce qui est mon cut off pour un investissement sur une société étrangère

Les deux premières choses qui ont attiré mon attention était : un rendement intéressant, ici 4% et société valorisé "faiblement" PER à 9.6

- A partir de là je suis passé à mon deuxième filtre, l’examen des données financières de la société sur le screener d’IH :

- Capitalisation, 2.1 Milliards d’Euros ( 21 Milliards d’HKD)
- CA et RN en hausse depuis 2009
- Rentabilité intéressante, ROE 15 % en 12/2011, ROIC 14%
- Rapport dette/cash à environ 1/10 fin 2011 (trésorerie = 1/8èm de la capitalisation)

- Graphiquement la société est beaucoup plus proche de ses plus bas que de ses plus hauts

- Dividende en hausse depuis 2009 (où il avait été diminué par rapport à 2008, la société ayant préféré augmenté ses investissements pendant la crise)

-> Markets data - stock market, bond, equity, commodity prices - FT.com … s=3983:HKG

-Troisièmement je vais sur le site de la société à la recherche les derniers rapports et présentations

-> China BlueChemical ltd.

Puis je lis le dernier rapport annuel (stratégie et résultats financiers) et le dernier rapport semestriel si le S1 est passé

-> http://www.chinabluechem.com.cn/11nb.pdf rapport annuel 2011

-> http://www.chinabluechem.com.cn/zq6.pdf rapport S1 2012, annonçant une diminution du RN pour 2012

- Le 22 Mars a été rendu public le rapport annuel pour 2012

http://www.chinabluechem.com.cn/UploadP … 328535.pdf

Comme attendu aux vues des résultats du S1, le CA a continué sa progression d’environ 10% mais le RN a diminué de 10% (amélioration au S2) de 2.2 à 2 Milliards d’HKD (EPS 0.39 HKD versus 0.43)

On peut noter de grandes similitudes avec l’évolution des résultats de Yara en 2012 ( cf http://www.yara.com/doc/61472_2013-02-1 … %20web.pdf ) vis à vis de l’augmentation des coûts

La diminution du RN est principalement due à une diminution des revenues des secteurs POM (cout de transport ++) et phosphatés ainsi qu’à une augmentation des taxes (cf p24 du rapport 2012)

Au vu des résultats la société va diminuer son dividende de 0.16 à 0.15 HKD/actions

D’après le management, 2013 s’annonce plus favorable et la société devrait renouveler avec un RN en croissance avec un retour attendu au moins au niveau de 2011.

- La rentabilité est un peu inférieure à Yara International, mais j’estime qu’elle a un potentiel de croissance plus important. Par contre elle est à priori moins présente à l’international (je n’ai pas trouvé de chiffres)

Au regard de son rendement, de son assise financière, de sa présence sur le marché chinois et sa capitalisation actuelle par rapport à ses paires je pense qu’on est en présence d’une société à un prix attractif en ce moment.

A noter qu’elle est détenu à 40% par des fonds institutionnels, dont un à plus de 10% ( pour le détail voir Markets data - stock market, bond, equity, commodity prices - FT.com … s=3983:HKG )

AMF 2000 China BlueChemical

Mots-clés : hong kong, produits chimiques, société asiatique