Alfen : futur acteur majeur de la transition énergétique

flosk22, le 09/06/2023 a écrit :

J’ai parlé du business plan, pas du cours de bourse.

Aladdin pas compris votre analyse et en quoi le FCF serait artificielle ?

La raison de la baisse c’est la hausse du BFR plus rapide que le CA et les profits mais ça n’en fait pas un FCF artificielle

Si vous avez lu les rapports, vous avez constaté que le FCF généré par l’activité passe de 8.6 à 17.3 puis 27.7 et 67.7 soit un cagr de 67%

Si toutes les boites que j’ai en portefeuille connaissait le même taux de croissance du cash flow opé je serais un homme comblé

Bonjour Flosk22

Vous m’avez mis le doute sur les chiffres car j’ai tout passé sous DeepL (je suis entrain d’essayer la fonction traduction complète de l’ensemble de documents) et j’avais l’impression de décalage dans certains chiffres.

Bref j’ai vérifié :

les 68Me correspondent aux RESULTATS OPERATIONNELS qui est en constante augmentation avec le chiffre d’affaire. Ce qui est plutot encourageant.

Cependant les chiffres (et marges) d’ EBITDA et de FCF sont en baisse depuis 2020.
On note que ce qui a fait la différence en 2020 est l’émission d’actions.
C’est pourquoi je me demande si enfaite cette baisse n’est pas liée à une hausse "artificielle"

flosk22 a écrit :

Les capex s’analysent en ratio, pour en prendre un très simple capex/ca on voit que le ratio est plus ou moins constant.
Ainsi les capex représentent 4.8% du CA en 2022 Vs. 4.7% en 2021, 5.1% en 2020 et 4.7% en 2019, on est donc dans la moyenne rien de choquant et c’est même un ratio relativement faible compte tenu de l’activité industrielle.

Ce qui est plus problématique c’est la maitrise du BFR ou plutôt la non maitrise puisqu’alors qu’il représentait 4.6% du CA en 2019, en 2022 ce ratio s’élève à 21.1%, une augmentation pour le coup massive mais aussi plus simple à solutionner qu’une société qui serait capex intensive.

L1vestisseur a écrit :

Peut-être que la société à raison et que la croissance du segment des bornes EV va repartir au S2 comme le dit la direction, mais deux points d’interrogation majeur :

- je ne comprends pas la raison de la chute de 14% des ventes sur ce segment dans un marché en croissance, et l’excuse des comparables élevés n’est pas une explication qui me convient.

- je ne vois pas pourquoi je continuerai à croire les dirigeants alors qu’ils n’ont aucunement avertit du profit warning au T1, au contraire ils disaient encore que tout allait bien en début d’année et que les marges allaient continuer à croitre.

Clairement le marché à raison en sanctionnant Alfen, je garde mes actions en moins value en laissant une dernière chance à la société, mais après de telles péripéties je n’hésiterai pas à couper la ligne en deux si (je l’espère) le cours remonte.

tout a fait pertinent

Personnellement je m’intéresse a Alfen car elle a justement "déçue" et qu’elle vient de rentrer dans une tranche de prix plus raisonnable. je n’ai pas la meme démarche que les investisseurs en Growth

L’augmentation des stocks et des dettes commerciales ne seront pas infinie…  On a une société qui doit controler son BFR.

Le secteur est porteur. j’attends que le couteau soit planté pour voir ou il atterri

L1vestisseur, le 06/06/2023 a écrit :

Pour moi la confiance est entamée entre la société et les investisseurs, la visibilité n’est finalement pas aussi bonne que cela. Les objectifs élevés fixés par le management en début d’année n’ont aucune chance d’être atteints vu comment le T1 a démarré. Le management a induit les investisseurs en erreur, alors qu’ils voyaient très bien la demande ralentir.
J’ai toujours Alfen en portefeuille mais je n’y crois plus trop, et je me sens comme pris au piège. Aussi si elle remonte je n’hésiterai pas à m’alléger.

Et ce qui devait arriver arriva…

Alfen met à jour ses prévisions de revenus pour 2023

Alfen a écrit :

Sur la base des mises à jour récentes de nos dernières estimations, Alfen modifie ses prévisions de revenus pour 2023 de 540-600 millions d’euros à 490-520 millions d’euros.Avec la recharge des véhicules électriques, nous constatons des problèmes de déstockage dans les canaux de vente, combinés à des conditions de marché difficiles, entraînant une baisse des revenus prévus en 2023. Les prévisions mises à jour incluent cet impact.

Il aura fallu plus de six mois au management pour se rendre compte que les objectifs ne seraient pas atteints.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Oui Bullebier est un bon conseil pas de doute là-dessus.
Ici mon sort importe peu, je ne m’apitoie plus sur mon sort comme je pouvais le faire avant, ce qui compte s’est de faire le suivi de cette valeur pour éclairer la communauté.

La valorisation n’était pas un problème tant que les résultats suivaient, j’en veux pour preuve le dégonflement des multiples entre 2020 et 2022 alors que le cours du bourse progressait :

12/2020 PER de 145x le RN 2020
12/2021 PER de 63x le RN 2021
12/2022 PER de 35x le RN 2022

Pour 2023, le PER estimé est à 26,8x et PER 2024 de 18,5x, les résultats ne suivent plus et le dégonflement des multiples est attribuable en grande partie à la baisse du cours de bourse.

Le management savait au-début dès le début de l’année que les objectifs de croissance étaient intenables, moi non. Je ne m’attendais pas à une baisse des ventes de station de recharges EV, c’est totalement contre-intuitif dans un marché en croissance exponentielle. Aujourd’hui je n’ai toujours pas de réponse à la question que je me posais suite aux résultats du Q1.

Comme évoqué avec Alladin ce matin concernant Rovi, il est difficile de suivre les petites capitalisations qui sont peu couvertes par les analystes, qui plus est quand elle est située à l’étranger et où l’information parvient difficilement en France.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Bonjour,

Par soucis déontologique et parce que j’ai beaucoup contribué au suivi de cette valeur, je vous informe que j’ai liquidé ce matin la totalité de ma position sur Alfen en moins value de 25%.

Ma thèse d’investissement initiale se retrouve invalidée par les derniers avertissements sur résultats. Je perdu confiance dans le management, et je ne comprends pas comment la société a pu en arriver à obtenir de si mauvais résultats par rapport au potentiel qu’offrait la société il y a encore quelques mois.

Les résultats du 1er semestre seront annoncé dans deux jours, je souhaite bon courage à ceux qui sont encore dedans.

Bonjour à tous,

Retour sur la valeur de mon côté car alignement positif sur le retour des fondamentaux et des flux suite à la forte correction d’octobre.

A suivre car j’estime le prix cibles à 70€+.

Bonjour,

Des perspectives réduites et des retards : ZoneBourse

Maxicool a écrit :

De nombreux indicateurs au rouge :
- CA +9% (seulement !)
- Ebitda : 21,1 M (au lieu de 37,30)
- Marge d’Ebitda : 9,40% (au lieu de 18,10%)

Une marge d’Ebitda à 9% quand on vise 15 à 20% (avec des multiples à XX), ça ne pardonne pas.

Avec une marge d’Ebitda finalement à 5% (au lieu de 15-20%, puis de 9%), c’est encore plus compliqué…

L1vestisseur, le 21/08/2023 a écrit :

Bonjour,

Par soucis déontologique et parce que j’ai beaucoup contribué au suivi de cette valeur, je vous informe que j’ai liquidé ce matin la totalité de ma position sur Alfen en moins value de 25%.

Ma thèse d’investissement initiale se retrouve invalidée par les derniers avertissements sur résultats. Je perdu confiance dans le management, et je ne comprends pas comment la société a pu en arriver à obtenir de si mauvais résultats par rapport au potentiel qu’offrait la société il y a encore quelques mois.

Les résultats du 1er semestre seront annoncé dans deux jours, je souhaite bon courage à ceux qui sont encore dedans.

Respectivement très bien vu !

Une belle bulle COVID (Bulle sur les énergies renouvelables et la technologie en 2020 ?), avec un beau narratif qui fait pschitt :

Trimestriel T1 2024
Semestriel S1 2024

CA T1 : 116,8 M€
Marge brute : 32%
Ebitda T1 : 9,6 M€
Marge d’Ebitda : 8,2%

CA T2 : 128,9 M€
Marge brute : 26,08%
Ebitda T2 : 3,9 M€ (soit - 60% sur le T1 malgré un CA en hausse de 10%)
Marge d’Ebitda : 3,0%

Tout baisse entre le T1 et le T2, sauf le CA…

CA S1 : 245,7 M€
Ebitda S1 : 13,5 M€
Marge : 5,5%

Mais Alfen promet un CA de 485 à 520 M€, un Ebitda en "mid single digit".
Je paries que les objectifs ne seront pas atteints (une fois de plus)

Cours : 12,68 € (cours de la fin de l’été 2019)
Retour vers les 10 euros avec les objectifs qui seront sans doute ratés ?