L'occitane : une société très internationale

Alexis92 · #1

Malgré son nom qui fleure bon la France celle ci est cotée à HK et réalise 91 % de son CA hors de France avec des fortes croissances en Chine Russie et aux USA.

Les + de la valeurs :
- Elle a baissé de 40 % depuis ses plus hauts il y’a un an
- Secteur de la beauté qui est structurellement porteur
- Patron visionnaire qui a développé l’entreprise
- Accessible via binck qui est mon courtier
- Positionnement sur les émergents.
- Hausse du dividende et faible pay out ratio
- Pas de dette grace à l’intro en bourse donc pas de probleme pour financer sa croissance

Les - de la valeurs
- Pas bcp d’infos / la com financier si elle est suffisante n’est pas aussi bien faite que pour l’oréal par exemple.
- Je ne connais pas la fiscalité qui s’applique aux dividendes (j’ai contacté leur service investisseur qui ne m’a jamais répondu)
- Elle reste chère avec un PER de 20 (mais cet indicateur est il tellement pertinent pour une société qui investit lourdement dans l’extension de son réseau de distribution ?).
- Conséquence de la croissance la marge nette baisse en % et augmente légèrement en €
- Les ventes de Q1 sont en plus faibles hausses en raison de la dévaluation du yen notamment au Japon ou l’occitane réalise 21 % de ses ventes.
- Cela reste une small cap face à un l’oréal ou un PG ou un avon.

Une synthèse de la société dans le monde
L’Occitane poursuit son internationalisation

Que pensez vous de cette opportunité ?

Mots-clés : l'occitane

SirConstance · #2

Je connais l’Occitane à travers ses magasins et j’ignorais que le groupe était coté en bourse. Merci d’avoir partagé ces éléments!

Le dossier m’intéresse et je vais l’étudier de plus près: Peter Lynch adore les chaines de magasin, et celle-ci me fait penser à The Body Shop, donc peut-être un très beau potentiel!

InvestisseurHeureux · #3

Je ne savais pas la société cotée en bourse, place principale Hong Kong !

Effectivement, le positionnement est superbe, avec l’essentiel des profits dans les pays émergents (Asie, Brésil) et un mixte de vente entre Internet, boutique en propres et distributeurs.

xlsValorisation donne un ROIC élevé et une marge brute à 82%, montrant la puissance de la marque :

Cette société est une belle surprise, plutôt bon marché par rapport à ses pairs (autour de 8-9 fois l’EBITDA contre 11-13 fois pour les mastodontes).

J’ai presque envie d’en construire une ligne.

Par contre, le dirigeant est actionnaire principal et majoritaire, donc possibilité d’OPA probablement nulle.

sergio8000 · #4

SirConstance a écrit :
Le dossier m’intéresse et je vais l’étudier de plus près: Peter Lynch adore les chaines de magasin, et celle-ci me fait penser à The Body Shop, donc peut-être un très beau potentiel!

D’ailleurs BODY est cotée aussi, juste que la société a changé de nom (Body Central).

Alexis92 · #5

Je corrige mon propos sur binck.

Si elle apparait bel et bien dans l’interface binck elle n’est pas dispo avec ce courtier.

rocambole · #6

C’est ce que je me disais en cherchant.

Elle est dispo chez fortuneo mais en otc avec une liquidité pourrie, en fait on peut pas vraiment l’acheter sur HK (sauf peut être avec Saxo ?)

paul · #7

Chez Binck, il est peut-être possible de faire référencer la valeur en leur demandant simplement par téléphone.

J’avais procédé ainsi avec NORTHERN PROPERTY REIT, cotée à Toronto mais qui n’apparaissait pas sur leur interface.
Après un simple appel et 24h heures d’attente, cette valeur était disponible.

Alexis92 · #8

En fait sur leur site il est indiqué que pour l’acheter il fallait téléphoner ce que j’ai fait et ils m’ont expliqué qu’une société cotée en OTC n’était pas dispo car ils ne pouvaient détenir les titres.

InvestisseurHeureux · #9

A priori, avec Saxo, c’est bon :

Alexis92 · #10

La question subsidiaire est la fiscalité du dividende.

Siege en France il me semble mais structure luxembourgeoise cotée à HK et les titres détenus par un broker danois (Saxo) pour le compte d’un résident fiscal FR.

espenlind13 · #11

paul a écrit :
Chez Binck, il est peut-être possible de faire référencer la valeur en leur demandant simplement par téléphone.

J’avais procédé ainsi avec NORTHERN PROPERTY REIT, cotée à Toronto mais qui n’apparaissait pas sur leur interface.
Après un simple appel et 24h heures d’attente, cette valeur était disponible.

Sur Toronto oui car Binck propose cette place. En revanche HK n’est pas proposée dans leur offre. Ce qui m’amène à penser qu’on ne pourra pas la faire référencer. J’ai fait partir une demande par e-mail, au cas où …

InvestisseurHeureux · #12

Un papier de 50 pages sur L’occitane datant de Mars 2013 :

L’Occitane’s focus on premium natural and organic skincare provides investors with an opportunity to gain exposure to this fast growing trend. The long term secular growth trends of its end markets coupled with a best in class business model will create stable earnings growth of circa 15% for the forseeable future and a sustainable ROE of almost 20%. We initiate with a BUY recommendation and a target price of $26 (+13%).

L’Occitane International SA

Betcour · #13

Étant sur place je vois souvent leurs magasins en Asie, j’ai initié une ligne ce matin à 18.10 HKD.

Saydji · #14

Le hasard est amusant car je suis tombé sur cette file hier soir après avoir acheté un produit l’occitane en provence dans l’après midi.
Je me suis d’ailleurs denandé si elle était côté.
Vous avez répondu à ma question.

Je vais étudier le dossier car les produits sont de très bonne qualité, certains frolant l’aspect parapharmacie.
Ils sont très souvent de bonnes idees cadeaux et concernant la plupart d’entre eux, sont inégalés.

espenlind13 · #15

espenlind13 a écrit :
paul a écrit :
Chez Binck, il est peut-être possible de faire référencer la valeur en leur demandant simplement par téléphone.

J’avais procédé ainsi avec NORTHERN PROPERTY REIT, cotée à Toronto mais qui n’apparaissait pas sur leur interface.
Après un simple appel et 24h heures d’attente, cette valeur était disponible.
Sur Toronto oui car Binck propose cette place. En revanche HK n’est pas proposée dans leur offre. Ce qui m’amène à penser qu’on ne pourra pas la faire référencer. J’ai fait partir une demande par e-mail, au cas où …

Retour de Binck : la valeur ne sera pas référencée car HK pas pris en charge par le broker.

Saydji · #16

J’ai un peu parcouru leur partie relation investisseur.

Le groupe compte donc 4 marques:
1°) L’occitane en Provence
Parfums, Produit de soins du visage, cheveux et corps
2°) Melvita
Produits de la ruche, compléments alimentaires et produits de soin naturels
3°) Le couvent des Minimes
Gamme complète de recettes de soins naturelles (méthode de grand mère? ^^)
La société reverse 1% des recettes à l’Association des Franciscaines Missionaires de Marie.
4°) erborian (Korean Skin Therapy)
Produits inspirés par la médecine traditionnelle coréeenne créés en Corée

Sources (intéressant à lire pour la culture générale):
Brands - L’OCCITANE Group

Essai compliqué de Valorisation avec xlsValorisation (et pas très probant)

Analyse des fondamentaux:
CA en hausse de 20% en moyenne sur 3 ans
Augmentation en baisse en revanche (+26%, +18%, +14%)
EBIT en hausse également (+13% en moyenne)
RN en hausse également (+15% en moyenne)
FCF positif ces 3 dernieres années mais un peu irrégulier
Le FCF est inférieur au RN depuis 3 ans.
ROIC en baisse (-12% en moyenne) mais supérieur à 25%
Le taux d’impot effectif tourne autour des 20%
Dette en hausse de 17% en moyenne mais très faible vis à vis de la trésorerie (cette

dernière couvre 4 fois et demi la dette).
Le coût de la dette est en diminution également (-18% en moyenne)
Le payout ratio sur RN et FCF n’est pas régulier (30% en 2013)
La marge brute dépasse les 80% et la marge bénéficiaire tourne autour de 12-13%.
ROE proche des 20% et une estimation de ROIC à 26% (en baisse de 12% en moyenne).
Le ratio de liquidité général est donc bon et supérieur à 3.

Les fondamentaux me paraissent intéressants.

De plus, le nombre de magasins se monte à 1200
Augmentation des ventes par internet
La France fait parti des plus petits pays en termùe de Vente.
Les USA, Hong- Kong, la Chine et la Russie sont les pays les plus acheteurs (dans cet ordre).

Choix des sociétés paires.
J’ai fait mon fainéant et ai choisi les premières sociétés correspondantes sur infinancials:

Shanghai Jahwa United
Godrej Consumer
Colgate-Palmolive
Et j’ai choisi d’ajouter l’Oréal car je trouvais que les produits proposés correspondent entre eux.

Pour l’actualisation des données et la valorisation, c’est là que ça s’est compliqué.
J’ai récupéré le peu de données du fait de la récente cotation de la valeur.
Les données de marchés (PER, P/B, P/S) sont très étendus.

J’ai pris un beta de 1.20 pour le secteur des cosmétiques.
En utilisant le ticker COC:GR, la market cap et le nombre d’actions de sont pas indiqués ce qui provoquent des erreurs #DIV/0 au niveau excel, chose logique
J’ai donc du calculer la plupart des valorisation à la main et ai fait les pondérations de la même manière.
Et c’est là que le résultat n’est pas très probant, car j’arrive à une valo de 4.48€…

C’est pourquoi je ne la publierai pas car elle n’est pas fiable du tout

Néanmoins, je vais encore essayer d’approfondir le sujet car les fondamentaux me plaisent beaucoup et j’envisage fortement d’initier une ligne (sans me précipiter).

Sylvain · #17

Saydji a écrit :
Je vais étudier le dossier car les produits sont de très bonne qualité, certains frolant l’aspect parapharmacie. - See more at: L’occitane : une société très internationale
Bonjour Saydji,

L’Occitane, c’est surtout un positionnement marketing génial avant d’être des bons produits.
Pour la formulation des produits et la résistance (ex : packaging), il existe bien mieux pour bien moins cher.
Attention, je ne remets pas en cause le succès du groupe, son extension à l’international, etc. Mais le marketing est très très bon.

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L'occitane : une société très internationale

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#3 12/08/2013 11h10

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SirConstance a écrit :

#5 12/08/2013 14h47

#6 12/08/2013 14h50

#7 12/08/2013 15h09

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#10 12/08/2013 15h48

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paul a écrit :

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#13 13/08/2013 04h42

#14 13/08/2013 08h31

#15 13/08/2013 10h05

espenlind13 a écrit :

paul a écrit :

#16 13/08/2013 11h25

#17 13/08/2013 17h50

Saydji a écrit :

#18 13/08/2013 17h57

#19 13/08/2013 18h00

#20 13/08/2013 18h07

Alexis92 a écrit :

#21 14/08/2013 05h12

#22 14/08/2013 08h52

#23 14/08/2013 11h49

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