CBL & Associates Properties : foncière de centres commerciaux cotée USA

Elle n’a pas anticipé les tendances et le management s’est laissé dépasser.

Les Reits se développent avec beaucoup de dette.

Si une tendance de fond fait s’écrouler la valeur des actifs achetés avec de la dette ( comme le ecommerce et la désertion des mall class B et inférieurs), vos actifs ne peuvent plus soutenir la dette (ou pire, la valeur des actifs ne couvre plus la dette).

La dette de CBL est autour de 50%. Les porteurs de dette considèrent donc que la valeur des actifs ne couvre plus l’endettement.

Leur Guidance pour 2020 ne montre aucun signal de retournement.

Comuniqué CBL a écrit :

Sees 2020 same-center net operating income (including reserve) down 8.0%-9.5%.

Ma grande question est comment le management qui est en train de couler le bateau peut rester en place.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

kiwijuice a écrit :

Faillite assurée vers la fin 2020 malheureusement.

Pourquoi fin 2020 ?

Si CBL reste sous ses covenants (ce qui n’a rien d’acquis, j’en conviens), elle devrait tenir jusqu’en 2023 :



Les échéances 2021, 2022, c’est de la dette hypothécaire, plus facile à financer, car c’est au cas par cas des centres commerciaux.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Le dividende sur la préférentielle est déjà en train de cumuler.

Sur les différentes options, vous les indiquez, et je les avais détaillées dans cette newsletter.

Mais le risque de faillite est très élevé, et il faut voir ça comme un ticket de loterie.

Jawenix a écrit :

Oui ce que je voulais dire c’est est ce que si je fais un achat demain admettons je cumule des demain ?

Le cumul ne dépend pas de votre date d’achat, mais de la dernière date à laquelle le dividende a été versé.

Tout est très clair avec ce lien : CBL & Associates Properties Inc | 7.375% Series D Cumulative Redeemable Preferred Stock (CBL.PRD) Information Page | Preferred Stock Channel

Le dividende de décembre 2019 n’a pas été versé, donc si un jour le dividende de la préférentielle est versé de nouveau, il faudra verser tous les dividendes qui auraient du être versés depuis décembre 2019.

Il a acheté avant le debut de l’agravement de la pandémie.

La situation de CBL n’est certainement plus la même aujourd’hui.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Vous pensez qu’ils vont se mettre sous Chapter 11 ?
J’ai justes quelques préférentielles CBL et un peu de leurs obligations.

Ils n’ont pas payé le coupon de la 2023. Ils ont demandé le délai de 30 jours.
CBL & Associates to skip interest payment (NYSE:CBL) | Seeking Alpha

J’imagine que s’ils n’arrivent pas récupérer une bonne partie des impayés d’avril et mai, ils ne vont pas hésiter longtemps à se mettre sous ch11.

CBL +26% ce soir.

50 M$ de capitalisation boursière

27% des loyers encaissés en avril 2020
entre 25% et 30% en mai

les chiffres du T1 2020 ne sont pas bons que ce soit sur le taux d’occupation ou le CA.

point positif: le management estime qu’il n’y a aucune échéance majeure avant 2023 mais ils négocient toujours sur les échéances 2021.

"Nous sommes proactifs pour déterminer les meilleures stratégies pour faire face à ces échéances futures et réduire considérablement l’effet de levier. "

ca sent l’augmentation de capital à plein nez autant dire la spoliation des actionnaires actuels.
Les fonds propres sont encore à 695 M$ mais ça n’est pas ça qui empêchera une énorme dilution.

Une obligation CBL me semble un bon véhicule pour jouer CBL. Pour les actions l’espoir de retrouver un cours correct (3 à 5$) me semble dorénavant trés trés improbable.

A titre personnel, j’ai laché ma ligne CBL et je vais peut être reprendre un petit ticket via de l’obligataire.
Je ne jouerais pas les actions de préférence.

Pas trouvé l’info Oblible, mais je suis tombé sur cet article du 12 juin.

extrait de BusinessWire a écrit :

As of the May 2020 remittance period, half of the loans—approximately 54.7% of the cohort by unpaid balance—had transferred to special servicing. In addition, five loans (15.0%) were more than 30 days delinquent and an additional nine loans (25.2%) were late on debt service payments as of May 2020 but not yet 30 days delinquent. Each of the 24 loans with exposure to CBL as a sponsor has been identified as a KBRA Loan of Concern (K-LOC) due to a transfer to the special servicer, weak collateral performance or a heightened risk of default over the near term, related to concerns regarding the sponsor’s solvency and ability to honor its mortgage obligations.

corsaire00, le 05/06/2020 a écrit :

CBL +26% ce soir.

50 M$ de capitalisation boursière

27% des loyers encaissés en avril 2020
entre 25% et 30% en mai

les chiffres du T1 2020 ne sont pas bons que ce soit sur le taux d’occupation ou le CA.

point positif: le management estime qu’il n’y a aucune échéance majeure avant 2023 mais ils négocient toujours sur les échéances 2021.

"Nous sommes proactifs pour déterminer les meilleures stratégies pour faire face à ces échéances futures et réduire considérablement l’effet de levier. "

ca sent l’augmentation de capital à plein nez autant dire la spoliation des actionnaires actuels.
Les fonds propres sont encore à 695 M$ mais ça n’est pas ça qui empêchera une énorme dilution.

Une obligation CBL me semble un bon véhicule pour jouer CBL. Pour les actions l’espoir de retrouver un cours correct (3 à 5$) me semble dorénavant trés trés improbable.

A titre personnel, j’ai laché ma ligne CBL et je vais peut être reprendre un petit ticket via de l’obligataire.
Je ne jouerais pas les actions de préférence.

Pour avoir augmentation de capital, il faudrait que le marché considere que le patrimoine vaut plus que les dettes, ce qui ne semble pas être le cas.

Il semble donc qu’on aille vers une faillite.
Les actionnaires d’actions classiques comme preferentiels seront sans doite rincés.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Les bonds se traitent vers 25%. Avec une restructuration, quel serait le haircut?

C’est pas mal de boulot de déceler la dette rattachée aux malls et celle rattachée au corporate puisque les bonds sont rattachés au corporate.

Oblible, le 17/06/2020 a écrit :

Aucune nouvelle de CBL : le coupon du 15 juin n’a pas été payé et aucune annonce de défaut !

Les services de relations avec les investisseurs sont toujours au top aux états-unis : je leur ai envoyé un email ce matin, j’ai eu ma réponse cet après-midi :

Inline XBRL Viewer

As discussions continue, the Company has elected to not make the $18.6 million interest payment (the “Interest Payment”) due and payable on June 15, 2020, with respect to the Operating Partnership’s 5.95% senior unsecured notes due 2026 (the “2026 Notes”).

…

The Company has elected to enter the 30-day grace period with respect to the Interest Payment in order to advance discussions with its lenders and explore alternative strategies.