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Tipiak : groupe agroalimentaire familial

Analyse de l'action Tipiak : performance financière et perspectives d'investissement

Cette discussion porte sur l'analyse de l'action Tipiak, une entreprise agroalimentaire familiale française. Les membres échangent sur les performances financières de la société, son potentiel d'investissement et les facteurs influençant son cours de bourse. L'analyse initiale se concentre sur les résultats financiers de 2017, montrant une quasi-stabilité du chiffre d'affaires mais une baisse significative de l'excédent brut d'exploitation et du résultat net, attribuée à la faible évolution de la consommation alimentaire et à la déflation des prix de vente. Malgré cela, le dividende est maintenu à 3,2€ par action.

Des participants débattent de la valorisation de Tipiak. Une estimation de la valeur d'entreprise, basée sur les données de 2016, est présentée, conduisant à un multiple jugé trop élevé (17/18). Une méthode alternative de valorisation, utilisant l'EBIT plutôt que le ROC, est suggérée, soulignant l'importance de la gestion du risque et de la prise en compte de l'endettement. Le rendement du dividende est considéré comme un critère d'investissement important par certains membres, voyant dans Tipiak une valeur sûre à long terme pour un PEA, malgré les résultats mitigés.

Une mise à jour sur les résultats de 2018 est fournie ultérieurement, révélant une baisse du chiffre d'affaires, une marge opérationnelle réduite (2,1% du CA) et une diminution significative du dividende (de 3,2€ à 2,2€). Un ratio VE/EBIT élevé est constaté (22), suggérant une surévaluation. La faiblesse de Tipiak face à la grande distribution, qui fixe les prix, est également soulignée. Néanmoins, d'autres membres maintiennent une vision à long terme, justifiant le maintien du cours par une stratégie "Buy&Hold" axée sur le rendement stable du dividende et la solidité de l'entreprise.

Enfin, une dernière intervention en 2021 montre que certains membres détiennent toujours l'action, appréciant sa diversification, son actionnariat familial et ses investissements industriels. La légère croissance du chiffre d'affaires en 2020 est mentionnée. Cette discussion illustre ainsi les différents points de vue sur l'investissement en actions, opposant l'analyse fondamentale rigoureuse et les stratégies axées sur le rendement à long terme.


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1    #1 19/03/2018 09h54

Membre (2012)
Réputation :   33  

Bonjour,

Tipiak vient de publier ses résultats annuels. Comme il ne semble pas y avoir de file dédié je me lance !



Historique de la société

Tipiak est né en 1967 de l’union de deux entreprises centenaires spécialisées dans le conditionnement d’aides culinaires : Groult fondée en 1830 à Paris et Billard en 1879 à Nantes.

Secteur d’activité

Tipiak est un groupe agroalimentaire organisé autour de 4 familles de produits :
- plats cuisinés surgelés (35% du CA) : crêpes et galettes, entrées à base de fruits de mer (coquilles et cassolettes de Saint-Jacques), plats cuisinés (brandades de morue, paellas, couscous, gratins, etc.) et sauces ;
- produits d’épicerie (30%) : aides culinaires (chapelures, fécules, tapiocas, etc.), produits céréaliers (couscous, taboulés, polentas) et produits alimentaires intermédiaires ;
- produits de traiteur et de pâtisserie (27%) : canapés, feuilletés, pains surprise, macarons, petits fours sucrés, etc. ;
- produits de panification sèche (8%) : essentiellement croûtons de pain et produits feuilletés prêts à garnir.
Le CA par réseau de distribution se ventile entre grandes et moyennes surfaces (53%), magasins spécialisés (28%), restauration hors domicile (7%), industriels (2%) et autres (10%).
A fin 2016, le groupe dispose de 7 sites de production implantés en France.
89,4% du CA est réalisé en France.

Historique de dividende

2017 :     3.20€
2016 :     3.20€
2015 :     3.20€
2014 :     3.20€
2013 :     3.00€
2012 :     3.00€
2011 :     3.00€
2010 :     3.00€
2009 :     3.00€
2008 :     2.90€
2007 :     2.90€
2006 :     2.64€
2005 :     2.40€
2004 :     2.20€
2003 :     2.00€
2002 :     1.96€
2001 :     1.88€
2000 :     1.71€

Exercice 2017

Boursier.com a écrit :

En 2017, le chiffre d’affaires de Tipiak s’élève à 198,1 millions d’euros, avec une quasi stabilité des ventes dans les secteurs Froid (+2%) et Sec (-2%) par rapport à 2016 (197,6 ME). Les ventes de la marque Tipiak affichent une faible progression en GMS France (+2%) et une forte croissance à l’international (+10%). Les ventes sous marque Tipiak dépassent 59%, soit une progression de 11 points en 5 ans.

L’excédent brut d’exploitation ressort à 14,6 ME (15,9 ME en 2016), en repli de -8%. Le résultat opérationnel de Tipiak s’élève à 6,1 ME (7,8 ME en 2016). Il se tasse de -21%.

L’année 2017 a été marquée par une faible évolution de la consommation alimentaire en France et la poursuite de la déflation des prix de vente au consommateur, alors que les prix d’achat de matières premières stratégiques ont enregistré de fortes hausses. Ce contexte a impacté négativement les résultats du groupe. Le résultat net consolidé s’affiche à 4,2 ME, en retrait de 0,9 ME (5,1 ME en 2016). Il recule de -18%.

Le groupe Tipiak a poursuivi ses politiques et actions de renforcement de de parts de marché en France, de conquête de nouveaux marchés à l’international, d’innovation produits et d’investissements soutenus dont l’aboutissement du projet de migration des systèmes d’information.

Dividende

Au titre de l’exercice 2017, Tipiak proposera à ses actionnaires, lors de l’assemblée générale du 14 juin, le versement d’un dividende maintenu à 3,2 euros par action.

Perspectives 2018

Dans un contexte incertain, Tipiak maintiendra sa politique de développement de parts de marché et de soutien à l’expansion de l’activité tant en France qu’à l’international. Le groupe envisage le retour à la croissance des ventes et la consolidation de ses résultats économiques en 2018. Ces perspectives sont conditionnées par le niveau de consommation en France, par l’évolution des prix de vente négociés par les clients et par celle des prix d’achat des matières premières stratégiques.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Mots-clés : agroalimentaire, pea (plan d'epargne en actions), tipiak

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#2 19/03/2018 14h08

Membre (2015)
Réputation :   38  

Intéressant, merci pour le post, je ne savais pas que Tipiak était cotée et j’ai le blé couscous de la marque dans la cuisine.

Ca pourrait être intéressant si une décote apparaît, mais non investissable pour moi en l’état (en regardant juste la valorisation, donc c’est à la très grosse louche hein). A environ 108 millions d’euros de valeur d’entreprise et 6 millions de ROC, cela fait un multiple de 17/18, trop cher.

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#3 20/03/2018 08h36

Membre (2015)
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Belle ETI dans l’agro-alimentaire dont les résultats sont scrutés par la grande distribution !

Comment calculez-vous la VE ? je ne vois aucune indication concernant l’endettement "moyen" lors du dernier communiqué

Pour 2016, TIPIAK communiquait un endettement net moyen = 42.5 MEUR

L’autocontrôle = 6.10%

J’aurai plutôt utilisé VE / EBE s’agissant d’un business "capex heavy"…pour comparer avec les autres boîtes dans l’agro…

@+
Bons trades
Stan

AMF : pas d’actions mais j’ai été actionnaire…en 2014 / 2015

stock picker de small et micro caps - France -

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#4 20/03/2018 10h16

Membre (2015)
Réputation :   38  

J’avais calculé l’endettement avec les chiffres de décembre 2016. On est à 121 M€ avec les chiffres de juin de l’année dernière, 80M de capitalisation et  40,6M de dettes long-terme.

Je préfère EV/EBIT en première approche, je trouve que l’EBIT est un meilleur proxy des free cash-flows. Cela a en effet peut-être plus de sens de prendre l’EBITDA pour une analyse sectorielle ou une analyse plus approfondie du business.

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#5 20/03/2018 11h10

Membre (2012)
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Personnellement je ne tenterais pas de valorisation de Tipiak n’ayant pas vos connaissances ! smile

J’ai une vision beaucoup plus simpliste que vous : mon objectif est d’avoir un PEA avec le meilleur rendement possible et stable sur le (très) long terme.

Des actions éligibles PEA ayant un dividende croissant ou stable sur 20 ans, il doit en exister une trentaine au maximum et si vous ajoutez un critère comme un rendement supérieur à 3,5% il doit y en avoir moins d’une dizaine actuellement.

Donc dans mon cas, Tipiak avec son rendement de 3,6% fait partie des valeurs sûres qu’il faut avoir en portefeuille comme Air Liquide ou Thermador Groupe.

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#6 19/05/2019 23h17

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Bonsoir les IH,

Une petite mise à jour de Tipiak, car j’ai pris le temps de jeter un oeil au document de référence 2018.
Ce n’est pas brillant:
. CA en légère baisse
. Marge opérationnelle en baisse prononcée, à seulement 2.1% du CA (et ce % de marge baisse de manière continue depuis 6 ans)
. Résultat net qui reste positif, mais qui baisse d’un tiers. D’où un ROE (return on equity) de 5.3%, ce qui n’est pas beaucoup.
. Dividende qui passe de 3.2 à 2.2 €, alors qu’il avait été maintenu au même niveau pendant  ans.

Au cours actuel, on a un ratio VE/Ebit de 22, à mon sens pour cette petite valeur à la croissance très faible, on devrait plutôt être vers un ratio de 10 ou 11. En fait cette PME n’a quasiment aucun pouvoir face à la grande distribution, qui fixe ses prix. Je trouverais donc normal qu’ une forte chute du cours ait lieu dans les prochains mois, vu qu’il n’y a pas de belles perspectives 2019, et je suis surpris qu’elle maintienne encore un cours de 75, soit une baisse de seulement 25% par rapport à ses plus hauts. Il y a sans doutes des facteurs que j’ignore. Peut-être l’amour de certains actionnaires pour les 3 Bigoudens qui jouaient dans les pubs de la marque?

Bonne soirée.

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#7 20/05/2019 12h46

Membre (2012)
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Bonjour Eric,

je suis également surpris par la résistance du cours de Tipiak malgré les mauvaises nouvelles.

Pour expliquer ce maintien du cours, ma théorie est que la plupart des actionnaires de Tipiak sont comme moi dans une optique Buy&Hold. Je n’ai pas investi dans Tipiak en espérant une croissance à 2 chiffres, mais pour avoir une entreprise solide et stable dans le temps.

Au cours actuel, nous avons encore un rendement de 2,9% ce qui n’est pas si mauvais et permet de patienter en attendant des jours meilleurs.

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#8 27/03/2021 09h45

Membre (2016)
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Bonjour à toutes et tous. Je relance le fil de discussion de Tipiak. C’est une action que je possède en fonds de PEA depuis bientôt 2 ans.
Je l’ai choisi au regard de son profil : le  Secteur « sec » et secteur « froid »,  la diversification et parfois quelques acquisitions, actionnariat (groupe familial), la volonté d’investir sur son outil industriel
Le chiffre d’affaires net consolidé de Tipiak en 2020 s’établit à 199,1 millions d’euros, en progression de +2,5% par rapport à celui de 2019 (194,2 ME).

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Felix qui potuit rerum cognoscere causas

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