Jumia : plateforme d'e-commerce en Afrique

Passionnant cette découverte  !
J’ai lu le rapport de Citron Research que vous citez. Rien de décisif mais tout de même assez inquiétant.
J’ai regardé le site de Jumia, le pedigree de ses fondateurs, vu quelques noms (connus) comme actionnaires mais rien n’est précis.
Rocket Internet dans le capital normal vu la trajectoire des deux fondateurs, mais à quel niveau ? Idem pour Orange, Millicom…
Ce qui me rebute le plus en fait c’est la présentation qu’ils font de leur business, par exemple slide 13 du Q2 dont vous fournissez le lien, où il se comparent à Amazon, Alibaba et Mercado Libre, laissant penser qu’il n’y a aucune raison de ne pas les rejoindre et que c’est leur place naturelle.
Cela manque cruellement de projections chiffrées et étayées (du moins ne les ai-je pas trouvées) et de détail sur la composition et l’évolution de leur capital.
A regarder de très près car il y a quelques années j’aurais pu dire cela de Google ou Amazon

Je suis actionnaire de mtn  qui semble vouloir sortir de Jumia. C’est pas forcément une sortie réfléchie car mtn est un groupe managé par un board typique sans grande direction actionariale. C’est pas Bolloré ou Buffet..
Donc c’est en gros comme si GDF ou orange souhaite vendre une participation. C’est pas un signe que la participation est mauvaise. C’est d’ailleurs souvent l’inverse, ces pdgs non actionnaires élus par des directeurs représentant des fonds de pension et autres actionnaires publics vendent souvent au pire prix et au pire moment.

Pourquoi je reste actionnaire de MTN? Car le business est fort, le PDG n’est pas mauvais pour l’opérationnel et l’autre stratégie de fournir eux même des services en ligne comme mtn money. Pour mtn avoir Jumia et MTN money est un peu doublon.

Sinon je ne pense pas que les allégations de fraude de citron soient valides. Rocket Internet et MTN c’est de sérieux business et Jumia est bien present sur le continent. Citron et autres ont l’habitude de jouer sur l’exotisme pour attaquer les entreprises non americaines en écrivant n’importe quoi.

Je pense que cela peut être une bonne opportunité mais il faut faire attention car sur le marché africain, si le continent n’est pas a la mode il peut y avoir beaucoup de spéculation et de vente sur les valeurs non profitables, ce qui limite la capacité a lever des fonds.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

J’ai de mon côté pris une position standard (500€) soit 44 actions.

Je suis un B&H forever sur les lignes que j’ouvre.

Je vous mets un lien sur un article du Motley Fool US.
L’auteur semble avoir une opinion corroborant celle de JesterInvest tout en revenant sur les soupçons de fraudes qu’il met en perspective.

Motley Fool - Jumia

Présentation du Q3 2019 de Jumia

La présentation : https://investor.jumia.com/file/1440605 … 1500125264
Le communiqué de presse : https://investor.jumia.com/file/Index?KeyFile=400963914
Le transcript du call : https://seekingalpha.com/article/430581 … transcript



Plusieurs points importants sont à noter :

Orientation stratégique vers l’usage au lieu de la GMV

Jumia a écrit :

In the next few quarters, we’re going to focus a lot on consumer adoption, leveraging our high-frequency product categories and services. This will continue to reduce the average order value and continue to make Jumia relevant and accessible to consumers. We’re also going to put more emphasis on profitable growth, meaning even more focus on unit economics and long-term consumer lifetime value. Overall, we expect this to translate into GMV growth around 20% to 30% for the next five quarters, far outpaced by our orders growth which we expect to be above 50%.

La croissance de la GMV (valeur d’affaires) est un peu faible à +39% (vs +69%), en partie sur la base de comparaison (les Jumia Days étaient à cheval sur Q2 et Q3 cette année) mais aussi par une orientation vers l’usage (nombre de clients, nombres de commandes) au lieu de la GMV.

En gros la marketplace avance bien (+50%), mais le propre reste quasi stable (il y un changement de comptabilité des codes promo, mais ça ne change pas la face du monde).

Le problème, c’est que les coûts logistiques passent de 6,7% de GMV à 7,5%. Certes, cela doit aussi aider à augmenter le growth profit et tendre vers la profitabilité vantée. La croissance de la GMV est vue à +25% pour les prochains temps, c’est super bas … C’est peut-être une bonne stratégie, mais ce n’étais pas ultra convainquant.

Après avoir des gens plus nombreux qui utilisent la plateforme plus souvent pourquoi pas.

JumiaPay en forme

+95% en volume YoY
+262% en nombre de transactions

11,6% de la GMV et 30,6% des transactions Jumia sont payées avec JumiaPay (>50% en Égypte et au Nigéria).

Cela explique aussi une progression de +514% des services digitaux (14% des ventes en transaction).

Attention, il y a un cashback (je ne sais pas de combien), donc la rentabilité reste probablement modeste, voire négative.

Objectif de croissance de l’EBITDA en absolu pour les 5 prochains trimestres

Si le ratio d’EBITDA/GMV augmente, il est de plus en plus négatif dans l’absolu avec la croissance de la GMV. A présent l’objectif est de le décroître dans l’absolu.

On est sur un EBITDA de -45M€ et un stock de cash de 261M€. Il y a donc une visibilité de 6 trimestres. L’accroissement des volumes pourrait aussi financer un peu Jumia via un BFR négatif.

En conclusion

Publication difficile à interpréter. C’est bien sûr loin d’être mauvais, mais la perspective de croissance "faible" de la GMV n’est pas très clair ni le dérapage sur les coûts logistiques.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par JesterInvest (12/11/2019 20h08)

Bonsoir,

Oui le site marketplace jumia. Cm  à disparu. Reste jumia deals qui est le site de petites annonces du groupe.
Jumia annonce juste la suspension de son activité,  sans toutefois donner une date de redémarrage de l’activité.

Mafo

Edit: surprenant cet arrêt à quelques jours du black friday,  sachant que le weekend dernier je recevais encore des offres promotionnelles pour cette date…y avait il urgence à ce point?

Dernière modification par mafo (21/11/2019 19h39)

@Tahure : Finalement je n’ai jamais osé passer commande ;-)

Cela ne me surprend pas trop que Jumia se retire du Cameroun. A vrai dire, cela me surprenait davantage qu’ils arrivent à y faire des affaires, compte tenu des immenses problèmes de logistique dans le pays. Ce n’est pas le premier échec d’une plateforme de e-commerce au Cameroun.

Investir au Cameroun a écrit :

Le 19 novembre 2019, le principal e-commerçant du continent a suspendu, sans préavis, son activité principale de marketplace (« place de marché ») au Cameroun après cinq ans d’activité. Pour expliquer cette décision, Jumia évoque l’immaturité du marché camerounais en matière de e-commerce.

Cette suspension d’activités survient 3 ans seulement après celui du site français de e-commerce Cdiscount, appartenant au groupe de grande distribution Casino. Cdiscount avait mis à l’index de longs délais de passage des marchandises au port de Douala, ainsi que pratiques anticoncurrentielles que lui livraient alors des sites locaux proposant des produits contrefaits ou bas de gamme à des prix très bas.

Pourtant beaucoup de Camerounais utilisaient Jumia. Il y a clairement une forte demande pour de l’e-commerce au Cameroun et dans de nombreux pays africains, compte tenu des marges énormes imposés par le commerce traditionnel, sur des produits peu variés et de faible qualité. Pour beaucoup de produits mes collègues camerounais font leur shopping lors de voyages en Europe… (ou alors ils me demandaient de leur ramener des produits spécifiques)

Apparemment Jumia ne parvenait à desservir que 2 des 10 régions du Cameroun (les 2 principales économiquement : Centre avec Yaoundé et Littoral avec Douala). Pas étonnant compte tenu des problèmes de sécurité à l’Ouest (conflit avec la minorité anglophone) et au Nord (Boko Haram).

Pour me faire une idée plus précise sur les services de Jumia, j’ai regardé les commentaires sur son application Jumia Online Shopping sur Google Play : elle a été téléchargée plus de 10 millions de fois et elle est assez bien notée (4,4) sur la base de 503 000 évaluations (ça donne une idée de la taille de sa clientèle actuelle).

Les points positifs qui ressortent des commentaires :
- bon rapport qualité prix
- bonnes affaires (articles bien plus chers en magasin)
- diversité des produits (exemple de produits électroniques introuvables au Maroc, qui n’est pourtant pas le marché africain le moins achalandé)
- rapidité de commande et de livraison
- promotions intéressantes, information par notifications

Les points négatifs :
- mauvaise gestion des frais de livraison (les articles d’une même commande sont livrés séparément, augmentant ainsi les frais de livraison)
- service de retour médiocre
- mauvaise couverture régionale : par exemple seulement 2 régions sur 10 au Cameroun, seulement les villes chefs lieu de région en Côte-d’Ivoire etc.
- cette mauvaise couverture géographique oblige certains clients à payer des agents pour récupérer leurs produits, augmentant ainsi les coûts totaux de livraison

Bref, sans surprise on voit que la principale difficulté à cette activité en Afrique est d’ordre logistique, en lien avec la mauvaise qualité générale des infrastructures. En revanche il y a clairement une forte demande de la classe bourgeoise locale en émergence, confrontée à des produits peu variés et de mauvaise qualité proposés à des prix excessifs par le commerce traditionnel : une cible idéale pour un "disrupteur" comme Jumia.

Avec son retrait du Cameroun, Jumia couvre désormais 13 pays africains, représentant 73% du PIB africain (contre 75% avant le retrait du Cameroun).

Clairement Jumia a une stratégie de couverture des pays africains les plus importants économiquement, en laissant de côté la masse des petits pays pauvres (notamment en Afrique francophone). Bon, dans le cas du Cameroun, ils ont peut-être voulu aller trop vite…

Je suis rentré héroïquement sur la valeur en août, en pleine baisse, récoltant une moins-value latente de 50%… sur 200€ (ce qui relativise mon courage). J’envisage maintenant de renforcer ce dossier évidemment très risqué mais assez passionnant. Mais je pense qu’il n’y a pas besoin de se presser, car les difficultés actuelles de Jumia ne vont pas se dissiper du jour au lendemain.

PS : J’apprends actuellement l’arabe et j’arrive maintenant à déchiffrer les mots ! J’en suis à 300 mots (supposément) maîtrisés et j’espère me perfectionner dans mon nouveau pays de mission (où Jumia n’est pas actif). J’ai ainsi découvert qu’al-jamia signifie "tout le monde" en arabe. Cela a donné jumuiya ("collectif") en swahili, la langue vernaculaire de l’Afrique de l’Est (fusion entre l’arabe et le bantou). Pas sûr que ce soit une bonne idée marketing pour Jumia d’avoir pris un nom swahili, car dans certains pays d’Afrique de l’Est où j’ai travaillé (Ouganda, notamment), le swahili est associé aux envahisseurs et esclavagistes et n’est pas toujours jugé "politiquement correct" (même s’il a statut de langue officielle). Mes collègues ougandais préfèrent parler en anglais (même si c’est la langue héritée du colon), ou bien les dialectes locaux.

PS2 : En termes nominaux le PIB de l’Afrique est de 2450 milliards $, comparable à celui de la France. Pour comparaison, le PIB de l’Amérique latine est comparable à celui de l’Allemagne.

Dernière modification par Scipion8 (24/11/2019 14h58)

L’action monte en flèche depuis la publication d’un accord entre Total et Jumia.

Tunisie : Accord entre Total et Jumia Tunisie, leader du e-commerce dans le pays - Kapitalis

Qu’en pensez-vous ?

Les résultats du Q2 sont sortis, le cours prend un -30% après un -17% hier. La présentation ici. Comme prévu pas de changement significatif des sous-jacents. Le manque de confinement important en Afrique n’a pas entrainé une augmenttaion incroyable de l’e-commerce.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

J’avais étudié ces allégations lors de mon investissement initial. IL y a eu un peu de fraude de la part d’employés, mais c’est assez similaire à ce que Casino a connu au Brésil il y a quelques années. Ca c’est sans réel intérêt. L’autre point est que le taux de succès des ventes était très très faible or le CA annoncé était brut des non livraisons. Le volume baisse a priori et Jumia Pay permet d’éviter cela également.

Après cela reste une entreprise qui n’est pas à l’équilibre et qui a de moins en moins de cash.

A noter que l’actionnaire minoritaire Mtn dont je suis actionnaire a tout vendu à 10$ environ. Les groupes gérés par des yes men des grandes écoles vendent toujours au plus bas. (Bp, shell)
Je garde quand même car il y a d’autres bons assets dans Mtn groupe.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Bonjour,

pas brillant le T2 2021 sur JUMIA

Progression de seulement 4,6% du CA et augmentation de la perte EBITDA de 15%.

le seul élément rassurant sur le dossier c’est le niveau de cash au 30 juin 2021 à 637 M$ pour une capitalisation de 1 876 M$
ca couvre a priori 5 ans de cosnso de cash au rythme actuel

pour conclure à mon avis un dossier pas très sexy selon ma perception pour l’instant