SES-imagotag : des étiquettes électroniques à la digitalisation du commerce physique

anita6521 · #1

Etonné du fait que SES Imagotag ne soit pas suivi sur ce site (mais j’ai peut-être mal cherché), je propose de lancer la discussion.

Créée en 1992, Store Electronic Systems (SES) conçoit et installe des étiquettes électroniques dans les magasins. Le fondateur, Philippe Catteau, fils de commerçant nordiste, se souvient du temps que prenait la mise à jour des étiquettes pris dans les magasins de son papa quand il était enfant. Il a l’idée de trouver une manière d’accélérer tout ça.

La société se développe sur le marché français dans les années 90 puis à l’international 15 ans plus tard. Elle est présente aujourd’hui dans de nombreux pays. Elle a pour client la plupart des grandes chaines de Retail à travers le monde (Colruyt, Intermarche, Coop, Carrefour, KESKO,…). Sa part de marché est estimée à 50% en Europe (devant le suédois Pricer). Le fondateur a alors quelques problèmes de santé et doit passer la main. SES passe alors entre les mains de divers fonds et connait une certaine stagnation jusqu’à ce que son destin passe entre les mains de Thierry Gadou, en provenance d’Atos.

SES rachète alors en 2014 Imagotag, société autrichienne spécialisée dans la transmission de données à faible consommation. Elle permet ainsi à ses étiquettes d’afficher d’autres données que des données de prix.

Fin 2017, BOE (société chinoise spécialisée dans la fabrication d’écrans plats) prend possession de plus de 50% du capital. La stratégie de l’entreprise n’est pas remise en cause.

En 2018, après des investissements conséquents en développement elle lance le projet VUSION qui vise à mettre à la disposition des retailers une plateforme numérique complète permettant de stocker toutes les données produits en magasin (prix, stocks, disponibilité,…). Les solutions s’appuient sur le cloud Microsoft (Azur), les technologies IoT (internet des objets), Big Data, Intelligence artificielle…Il s’agit pour faire simple de faire advenir le "magasin connecté".

SES-imagotag -- Wikipédia

SES-Imagotag : champion français méconnu de l’étiquette électronique

Conséquence de ce qui précède, SES n’a plus versé un euro de dividende depuis 2012. Le résultat net est toujours négatif à ce jour.

Le CA est par contre annoncé à 400 M€ en 2021 après 289 M€ en 2020, 247 M€ en 2019 en partant de 111 M€ en 2015.

Est-ce que tout ceci est en train de payer ? 2021 risque d’être une année intéressante.

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Mots-clés : action, ses imagotag, technologie de l'information

anita6521 · #2

Publication des comptes 2020 pour SES Imagotag hier soir.

EBITDA multiplié par 4
CA 2021 confirmé à 400 M€ pour 2021 (vs 290 M€ en 2020)
Dynamique commerciale soutenue

Avec les confinements un peu partout dans le monde, les ventes dans les grandes surfaces se sont bien portées pendant l’année 2020, redonnant un peu d’éclat au monde de la distribution et un peu de moyen pour investir dans la modernisation des magasins. Dans ce momentum et avec la plateforme VUSION, SES Imagotag peut nourrir de grandes ambitions dans les mois qui viennent.

Je garde.

Analyse Euroland Corproate SES Imagotag 01/04/2021

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anita6521 · #3

Annonce intéressante ce jour du gain d’un contrat portant sur le déploiement de VUSION dans plus de 300 magasin de l’enseigne Walmart au Canada.

L’entreprise communique régulièrement sur les contrats qu’elle gagne (cf WORTEN au Portugal il y a quelques jours).

Mais cette annonce est particulièrement intéressante parce qu’on peut penser que Wal Mart qui est le retailer numéro 1 incontesté en Amérique du Nord teste la plateforme VUSION au Canada avant de la déployer plus largement. C’est une superbe référence qui ne peut qu’alimenter la dynamique commerciale évoquée déjà à plusieurs reprises.

Déploiement de VUSION dans 300 points de vente de l’enseigne Wal Mart au CANADA

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Dernière modification par anita6521 (07/04/2021 14h24)

anita6521 · #4

La publication de ce soir confirme la dynamique commerciale. Pour mémoire réalisation d’un CA de 400 M€ pour 2021 (contre 290 M€ en 2020).

A noter plus tôt en Avril l’accroissement de la part de flottant rendu possible par l’allègement de la part prise par l’actionnaire chinois.

A noter également ce mois-ci l’annoncer du partenariat avec le distributeur allemand Hornbach pour le déploiement de la nouvelle solution de monitoring en temps réel des rayons, de reconnaissance des produits et de détection automatique de ruptures développée par SES-imagotag. Belle référence qui si elle tient ses promesses va en appeler d’autres.

Vraiment une belle histoire. Je garde bien sûr.

T1 2021 et confirmation des perspectives

Allègement des parts de BOE dans le capitale de SES Imagotag

Partenariat avec Hornbach

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anita6521 · #5

Pour ceux qui écoutent Nicolas Chéron sur Zone Bourse, celui-ci a sorti une analyse technique sur Imagotag ce matin qui va dans le même sens qu’un certain nombre d’avis sur la valeur.

En bref :

Nicolas Chéron a écrit :
La tendance de fond est haussière pour SES-imagotag et le timing opportun pour revenir sur le titre. On anticipera ainsi une relance de la dynamique haussière.
On pourra se positionner à l’achat pour viser les 57.3 €.

J’ai renforcé il y a quinze jours. Je garde.

SES-imagotag : Techniquement solide

anita6521 · #6

Publication ce soir des résultats d’SES Imagotag pour S1 2021.

Hé bien ça y est, le RN est positif et l’EBITDA largement dans le vert après plusieurs années dans le rouge. Les perspectives sont toujours excellentes. L’entreprise continue à investir sur ses nouvelles offres autour de l’exploitation de la data produite par ses nouvelles étiquettes et capteurs.
Seule ombre au tableau que la publication ne dissipe pas : la pénurie de composants. L’entreprise prend néanmoins son risque en confirmant sa prévision d’un CA de 400 M€ pour 2021.

Le titre est dans un range entre 45 et 48 EUR depuis fin juillet. On va voir comment réagissent les opérateurs.

Beau dossier pour moi, un peu boudé cet été par le marché mais qui devrait repartir quand l’Asie donnera des signaux francs de sortie de crise sanitaire et que les chaines d’approvisionnement de l’électronique se remettront d’aplomb.

Je garde, voir je renforce.

SES-imagotag : Résultats positifs au 1er semestre 2021

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L1vestisseur · #7

Imagotag ne déçoit pas pour ses semestriels

ABC Bourse a écrit :
Chiffre d’affaires de 286 M€ en croissance de +41% (vs. S1 2021)
EBITDA de 25 M€ en croissance de +68% soit 8,9% du CA (+1,5 pt vs. 7,4% au S1 2021)
Résultat net de 4,9 M€ (+380% vs. S1 2021)
Chiffre d’affaires annuel attendu à plus de 600 M€ pour l’ensemble de l’exercice et rentabilité en hausse

Source
+68% d’EBITDA pour une croissance de 41% des ventes, ça c’est un sacré levier !

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L1vestisseur · #8

Chiffre d’affaires du T3 2022

SES Imagotag ne connait pas la crise.

Actunews a écrit :
CA T3 de 181,8 M€, en croissance de +108% (vs. T3 2021)
CA sur 9 mois de 467,7 M€, en hausse de +61 % (vs. 9 mois 2021)
Prises de commandes sur 9 mois en hausse de +22 % à 547 M€
CA annuel 2022 attendu à plus de 600 M€, avec une amélioration de la rentabilité (vs. S1)
Carnet de commandes et pipeline commercial à un niveau record qui confortent l’objectif de de CA de 800 M€ pour 2023

Source

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nicolas98 · #9

Ce titre m’impressionne! Quel est sa limite?

Les recommandations passent entre 160€ et 170€ par action (+30% sur le cours actuel).
Les contrats avec la Fnac semblent gonfler l’optimisme du marché.

En attente maintenant d’une correction pour renforcer la position.

Question pour les dénicheurs de small/mid cap françaises: quels sont vos nouveaux fleurons comparables?

Déontologie : détenteur d’un ou plusieurs titres de l’action.

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L1vestisseur · #10

@nicolas98 : l’action a fait x2 en un an. Entre temps les bénéfices vont faire x10 entre 2021 et 2022, et probablement x3 entre 2022 et 2023. Le newsflow est positif, mais la valo est exigeante (98x les benef 2022, 36x les bénef 2023). Ca devrait souffler à court terme. Perso je garde pour le LT (petite ligne) mais ne renforce pas à ce prix.
Mes small cap favorites : SES Imagotag, Moulinvest, Cogra, Poujoulat. Un peu derrière je dirais Robertet, SII, Freelance, Bio-UV, Boa Concept.

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SebBDX · #11

Après l’annonce d’une augmentation du CA du 1T23 de 32% et un nouvel accord avec Wallmart, le titre bondit de plus de 30%

Personnellement, ce titre avait été acheté par mon père en 2016 et est en plus value de 1287 % !

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L1vestisseur · #12

En complément du dernier message, quelques news suites aux annonces du T1 2023 :

* Q1 2023 +32% à 159 M€
* Commandes en hausse de 30%
* Objectif de chiffre d’affaires 2023 de 800 M€ conforté, le groupe s’attend à une "hausse significative de la rentabilité".
* Extension du contrat avec Wallmart pour 500 magasins supplémentaires. Potentiel de revenu à horizon 5-7 ans: 3 milliards d’euros.
* Entrée de Wallmart au capital de SES Imagotag à hauteur de 5% du capital

Source

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BullAndBear · #13

Lidl installe les étiquettes de SES dans tous ses rayons

Je ne sais pas si SES avait communiqué dessus

Geronimo · #14

Une publication do Gotham City Research qui évoque des comptes insincères.

mimizoe1 · #15

Un autre article à ce sujet
SES Imagotag dans le viseur d’un short-seller, Gotham City

fhumbert · #16

cet article n’est accessible qu’aux clients de bourse direct.

La confiance est partie, Gotham City Research avait déjà défait Let’s Gowex en 2013.
L’affaire était plus grave et le cours est toujours à zéro.

MisterVix · #17

La société a comuniqué en se défendant (évidemment) et annonce que Gottham n’a rien compris.

Elle a demandé la reprise de la cotation ce matin à 9h mais ce n’ets pas le cas, j’ignore pourquoi. C’est pas bon.

Semirentier · #18

Il va bien y avoir reprise de cotation ce matin. Il faut juste le temps que les limites à la baisse s’ajustent.

Edit: ouverture à 90.

L1vestisseur · #19

Je suis assez inquiet suite aux accusations de Gotham, qui est connu pour avoir fait tomber Lets Gowex et alerté sur Wirecard. S’ils s’attaquent à SES Imagotag c’est qu’ils doivent probablement avoir des éléments solides.

Pourtant, vu de loin, on pourrait penser que SES est une belle société . Elle vends du concret (étiquettes électroniques visibles dans les supermarchés) et conquière des parts de marché (signature de nombreux contrats avec différentes enseignes), ce qui explique la forte croissance de l’activité.

Les comptes 2022 ont été certifiés ans réserves par KPMG.

L’actionnaire BOE est l’un des premiers fabricants au monde d’écrans plats mais a le tort d’être chinois.

Où se situe la vérité entre l’un et l’autre, difficile de le savoir. Mais l’expérience montre qu’il n’y a pas de fumée sans feu lorsqu’un fonds shorteur attaque une société.

J’aimerai bien avoir l’avis de kiwijuice sur cette affaire.

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fhumbert · #20

Bonjour,
KPMG était aussi le CAC de Wirecard, donc c’est un des pires commissaires aux comptes. Ella a une très mauvaise réputation.
Pour ma part je n’ai plus confiance dans les chinois comme actionnaire.

flosk22 · #21

C’était EY l’auditeur de Wirecard qui a d’ailleurs été lourdemment sanctionné, pas KPMG.

Même si KPMG traine lui aussi ses casserolles

Ce qui est certain c’est que la signature d’un CAC est loin d’être une garantie d’infaillabilité

corsaire00 · #22

Bonsoir,

J’ai lu l’intégralité du rapport Gotham et ensuite le rapport annuel 2022 SES

Le rapport Gotham est fondé sur des hypothèses et beaucoup de conditionnel
Juridiquement il me semble difficile à attaquer car ils prennent beaucoup de précaution
Que les hypothèses évoquées soit bonnes ou fausses, ils gagnent dans les 2 configurations

SES pourrait se débattre pendant de nombreux mois pour faire face à cette attaque. En plus il semble compliquer de répondre à 100% sur les points évoquées par Gotham sans fragiliser la société en détaillant des aspects confidentiels de son business

A mon avis:
La certification des comptes par 2 gros cabinets est un gage de sécurité dans lequel je veux croire. Je n’adhére pas aux accusations de Gotham sur la surévaluation du résultat

Pour le contrat wallmart: aucune idée

Le sujet SAAS m’inquiète un peu plus. Après il ne s’agit peut être pas d’un vrai SAAS cependant je ne doute pas que le CA logiciel existe.

Je vais donc attendre que la poussière retombe sauf si l’action touche passe en dessous de 50 euros.

A suivre

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fhumbert · #23

on est d’accord.
j’ai regardé les attaques de ces fonds sur les autres valeurs par le passé
J’ai constaté qu’on avait tout intéret à revendre tout de suite dès l’ouverture.
Parfois en rachetant 50% en dessous plus bas, on peut retrouver le cours de vente mais au bout de quelques années.
Parfois, ça reste définivement très bas ou à zéro.

flosk22 · #24

Concernant la principale accusation de ce que je comprends surestimation du CA et surtout de l’EBITDA via des ventes/achats croisés avec l’actionnaire principale ça me parait un peu gros quand même.

Peut être que je ne comprends pas les accusations de Gotham ou alors ils jouent sur le manque de connaissance générale sur les normes IFRS.

En tout cas, impossible que les auditeurs aient laissés passer ça, c’est vraiment trop gros.

Dans n’importe quel manuel comptable/financier, le chapitre premier qui constitue la base de la base c’est le principe d’élimination des opérations intercompanies, une société qui vend à une autre appartenant au même groupe ou disposant de liens étroits est éliminés lorsque les comptes sont consolidés.

Difficile de croire que Gotham ignore ce genre de principe (de base).

Pas actionnaire, jamais regardé le dossier.

L1vestisseur · #25

J’ai lu en diagonale ledit rapport.
C’est assez technique, mais on comprend en substance le message qu’ils veulent faire passer : depuis que le chinois BOE est rentré au capital de SESL ce serait fraudes et manipulations comptables à gogo.
Les ventes seraient artificiellement gonflées par des opérations intergroupe, les chiffres seraient trop beaux pour une activité aussi compétitive et en comparaison des concurrents, la société ne dégage pas de cash-flow, le contrat Wallmart n’est pas rentable…
BOE serait d’ailleurs également impliqué dans des vols de technologie par le passé…

Le dossier semble solide et les accusations graves. Outre Gowex et Wirecard, ils avaient également attaqué Medifast, Criteo et AAC Technologies à la fin des années 2010. Seuls les cours de Medifast et Criteo se sont un temps redressés - et difficilement - après plusieurs années.

Je pense que les prochains mois vont être difficiles pour SESL. Pour voir le ciel s’éclaircir il va falloir atteindre les objectifs fixés en délivrant de bons résultats, commencer à distribuer un dividende en 2023, lancer un audit indépendant…

Et si la boite est si belle que cela, alors à ce prix elle n’est pas chère, et alors il ne serait pas illogique de voir de gros actionnaires rentrer voir une OPA sur le titre après une due diligence ?

Je garde mes titres, mais je ne renforce pas dans le doute actuel.

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