Newsletter de l’IH #275
OBJECTIF DE LA NEWSLETTER DE L’IH
Cette newsletter gratuite partage mes idées et réflexions sur l’investissement dans des actions de sociétés cotées en bourse.
Ponctuellement, d’autres sujets sont abordés, autour de la gestion de patrimoine ou du développement personnel.
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NEWSLETTER #275 DE L'INVESTISSEUR HEUREUX
Editeur : Philippe Proudhon
05/01/2018 -- 275
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Portefeuille de Philippe Proudhon : reporting de janvier 2018
"Achetez seulement des actions dont vous serez heureux si le cours baisse de 50% [afin de renforcer à vil prix]." - Philippe Proudhon
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SOMMAIRE
o Best of hebdomadaire des forums
o Edito et Suivi de mon portefeuille
o Plus bas à un an
o Foncières cotées
o Aristocrates des dividendes
o Meilleurs fonds/gérants
o Parités des devises
o Taux des emprunts souverains
o Copyright et responsabilités
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o Best of hebdomadaire des forums des investisseurs heureux
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Actions, obligations, monétaire et foncières cotées :
- AutoZone : pièces et accessoires auto
- Bourse italienne : la création de l'équivalent du PEA fin 2016 expliquerait-elle la hausse ?
- Réalités : promoteur immobilier dans le Grand Ouest de la France
- Berkshire Hathaway : le conglomérat de Warren Buffett
- Gérants actions faisant 20% nets sur le long terme (Ackman, Einhorn, Loeb, Mittleman…) ?
- Plastivaloire : pièces plastiques par procédé d'injection
- Portefeuille d'actions (très) lazy : uniquement un tracker monde ?
- Ymagis : industrie du cinéma - où se trouve la valeur ?
SCPI/OPCI et immobilier en direct :
- Témoignage : cession de 5 SCPI par le biais de leur société de gestion
- Achat d'un appartement avec une provision sur travaux dans la copropriété ?
- Louer ou investir pour sa (belle) fille étudiante ?
- Vente d'un bien immobilier et fiscalité suite à l'abandon de la part usufruitière ?
- LMNP/LMP : est-il possible de passer en charge un véhicule ?
- Clause suspensive sous réserve du versement de l'AV dans les délais prévus ?
- Assurance prêt immobilier et loi Hamon : renégocier son assurance ?
- AEW Ciloger : vos avis sur Fructipierre et Fructirégions ?
Stratégies de placement et optimisations fiscales/bancaires :
- Interactive Brokers : votre avis sur Interactive Brokers ?
- ETF : passage de FCP de droits français à SICAV de droits luxembourgeoises en 2018
- Versement sur assurance-vie après 70 ans : ouvrir un nouveau contrat ?
- Loi de finance 2018 : quels impacts pour les investisseurs heureux ?
- La start-up Morning va t-elle réveiller la banque ?
- PEL : résiliation contrainte d'un PEL au plafond ?
- Courtier bourse pour les expatriés (non résident français) ?
- Comparatif courtier bourse en ligne (actions françaises)
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o Edito et Suivi de mon portefeuille d'actions et foncières cotées
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Bonjour et bonne année 2018,
Publication cette semaine de mon reporting annuel 2017, qui met en exergue un recul annuel de 8% dans la valorisation de mon portefeuille, malgré le réinvestissement des dividendes :
Le chiffre est bien entendu décevant, aussi bien en absolu puisqu'il est négatif, que relativement aux principaux indices boursiers.
2017 était l'année de la zone Euro et des FAANG (Facebook, Apple, Amazon, Netflix et Google) alors que justement le portefeuille est sous-pondéré en valeurs Euro ou en sociétés dîtes "en croissance".
Pour autant, la valorisation boursière de plusieurs sociétés en portefeuille (VEREIT, DDR Corp, General Electric...) me semble matériellement en-dessous de leur valeur intrinsèque, aussi la performance devrait s'inverser dans les trimestres à venir, comme ce fut déjà le cas en 2016 vs 2015.
Côté devise, l'USD/EUR a perdu 15% en 2017 alors que le portefeuille comporte plusieurs sociétés purement USD (VEREIT, Kinder Morgan, American Campus Communities...), ce qui a contribué encore à la sous-performance.
Le portefeuille n'étant pas couvert contre l'effet de change, parfois l'évolution des devises sera avantageuse, d'autres fois non, mais à long terme cela ne change pas grand-chose.
../..
Un mot sur la diversification.
En octobre 2014, le portefeuille était beaucoup plus concentré avec notamment une position de 155 k€ sur VEREIT (qui s'appelait American Realty Capital Properties à l'époque) :
La foncière représentait une bonne opportunité à ce moment-ci, alliant croissance et rendement, juste avant l'annonce d'irrégularités comptables qui a entraîné une baisse de 40% de son cours de bourse en quelques jours.
Cet évènement a complètement plombé la dynamique de croissance de la société, qui finançait celle-ci partiellement avec de l'émission de titres directement sur le marché boursier. Le passage de la notation de sa dette à junk a également été très pénalisant.
Depuis, la foncière a mangé son pain noir, avec un nouveau management, une réduction du dividende et un long désendettement qui a duré quasi trois ans. L'ancien directeur financier a également été condamné récemment à 18 mois de prison (source).
Pour autant, la société continue à décoter sur sa valeur patrimoniale et à vivoter en bourse. C'est que maintenant l'incertitude concerne l'amende qu'elle aura à payer suite à la class action en cours, liée aux tromperies passées.
Le montant de la condamnation pour le préjudice causé est incertain, le processus est long et pénalise une possible opération de fusion-acquisition (par exemple un rachat de VEREIT par une foncière tierce).
Durant ces trois ans, j'ai allégé tant bien que mal la position quand son cours de bourse reprenait un peu de hauteur, mais que de temps perdu ! Quel coût d'opportunité tandis que sa consœur Realty Income et d'autres enchaînaient records sur records !
Plus récemment, c'est le propriétaire des magasins d'ameublement Conforama, le conglomérat sud-africain Steinhoff International, qui s'est fait "éclater" en bourse (-85% en quelques semaines) à cause d'irrégularités comptables présumées :
La morale de l'histoire est que quelle que soit la "connaissance" que l'on peut avoir d'un "dossier", nous ne sommes jamais à l'abri de ce type de scandale, et même s'ils sont rares, il est imprudent de concentrer son patrimoine boursier sur quelques sociétés.
Ne pensez pas qu'un actionnariat "familial" protège : dans le cas de Steinhoff International (même si la fin de l'histoire reste à écrire), son dirigeant et principal actionnaire Christo Wiese est un entrepreneur parfaitement respecté, à tout le moins jusqu'à l'annonce de cette affaire :
Dans le cas de VEREIT, il y avait des achats d'initiés significatifs avant l'annonce des irrégularités comptables.
../..
Les 1 k€ (après prélèvements en tout genre) supplémentaires de dividendes reçus ce mois-ci ont de nouveau été réinvestis sur le conglomérat industriel General Electric.
Par ailleurs, le producteur canadien de potasse Potash Corp est devenu Nutrien, suite à sa fusion effective avec son pair Agrium.
Cette fusion devrait accroître la résilience de la société à la volatilité du cours de la potasse et améliore le profil de la société pour une stratégie de buy & hold.
Meilleurs voeux 2018 et à la semaine prochaine,
- Philippe
Pour rappel, le suivi de mon portefeuille est réalisé avec XlsPortfolio et les titres sont détenus chez Binck.
Portefeuille au 05/01/2018 :
Calendrier des dividendes bruts associés :
Evolution de la performance dividendes nets réinvestis :
(le graphique est mis à jour le 1er de chaque mois)
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o Actions intéressantes sur leur plus bas à un an
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Cette sélection automatisée s'inspire d'une partie des filtres du livre Investir dans les entreprises extraordinaires :
[légende : société | industrie | cap | rdt% ]
---------> EUROPE : grosses capitalisations
large-cap CONSOMMATION DE BASE
------------------------+-------------------------+-------+------+
Imperial Brands | Tobacco | 33,5 | 5,5 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
large-cap CONSO. DISCRÉTIONNAIRE
------------------------+-------------------------+-------+------+
Industria de Diseno Tex | Specialty Apparel Store | 90,5 | 2,3 |
Hennes & Mauritz | Specialty Apparel Store | 24,6 | 5,9 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
large-cap SANTÉ
------------------------+-------------------------+-------+------+
Sanofi | Large Pharma | 92,2 | 4,1 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
large-cap SERVICES AUX COLLECTIVITÉS
------------------------+-------------------------+-------+------+
SSE | Power Generation | 14,8 | 7,1 |
National Grid | Utility Networks | 32,6 | 5,2 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
---------> EUROPE : moyennes capitalisations
mid-cap CONSO. DISCRÉTIONNAIRE
------------------------+-------------------------+-------+------+
Capita | Professional Services | 3,1 | 7,7 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
mid-cap TÉLÉCOMMUNICATION
------------------------+-------------------------+-------+------+
SES | Telecom Carriers | 5,9 | 10,5 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
---------> AMERIQUES : grosses capitalisations
large-cap CONSOMMATION DE BASE
------------------------+-------------------------+-------+------+
Campbell Soup | Packaged Food | 11,8 | 3,0 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
large-cap CONSO. DISCRÉTIONNAIRE
------------------------+-------------------------+-------+------+
Nielsen Holdings | Advertising & Marketing | 10,6 | 3,8 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
large-cap TECHNOLOGIE
------------------------+-------------------------+-------+------+
Thomson Reuters | Information Services | 26,0 | 3,2 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
large-cap SERVICES AUX COLLECTIVITÉS
------------------------+-------------------------+-------+------+
Southern | Integrated Utilities | 38,9 | 5,0 |
Edison International | Integrated Utilities | 16,8 | 3,9 |
PPL | Utility Networks | 17,6 | 5,1 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
---------> AMERIQUES : moyennes capitalisations
mid-cap SERVICES FINANCIERS
------------------------+-------------------------+-------+------+
Mercury General | P&C Insurance | 2,4 | 4,8 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
mid-cap SERVICES AUX COLLECTIVITÉS
------------------------+-------------------------+-------+------+
Black Hills | Integrated Utilities | 2,6 | 3,3 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
---------> ASIE/PACIFIQUE : grosses capitalisations
large-cap CONSOMMATION DE BASE
------------------------+-------------------------+-------+------+
Japan Tobacco | Tobacco | 54,0 | 3,7 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
large-cap TÉLÉCOMMUNICATION
------------------------+-------------------------+-------+------+
KDDI | Telecom Carriers | 54,0 | 3,2 |
Singapore Telecommunica | Telecom Carriers | 36,9 | 4,9 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
Méthodologie de construction des listes :
1) S&P Global 1200 Index
2) rdt% ≥ 2% et résultat net sur douze mois glissants positif
3) large-cap : cap ≥ 10 Md€ et bêta < 1
mid-cap : cap ≥ 2 Md€ et bêta < 0,8
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o Foncières cotées
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Cette sélection automatisée met en exergue les rendements sur dividendes les plus élevés parmi les plus importantes foncières cotées.
Consultez le livre Investir dans l'immobilier d'entreprise pour la mise en pratique :
[légende : société | pays| cap | rdt% | dividende ]
BUREAUX
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
Suntec REIT | SGP | 3,6 | 4,6 | Annuel |
Piedmont Office Realty Trust | USA | 2,3 | 4,4 | Trimestriel |
Champion REIT | HKG | 3,6 | 4,1 | Semestriel |
Brandywine Realty Trust | USA | 2,6 | 4,1 | Trimestriel |
Corporate Office Properties Tr | USA | 2,5 | 3,8 | Trimestriel |
Allied Properties REIT | CAN | 2,5 | 3,8 | Mensuel |
Columbia Property Trust | USA | 2,2 | 3,6 | Trimestriel |
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
COMMERCES ET CENTRES COMMERCIAUX
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
Spirit Realty Capital | USA | 3,1 | 8,8 | Trimestriel |
DDR | USA | 2,7 | 8,6 | Trimestriel |
Select Income REIT | USA | 2,2 | 7,5 | Trimestriel |
Kimco Realty | USA | 6,2 | 6,3 | Trimestriel |
Vicinity Centres | AUS | 6,8 | 6,2 | Annuel |
Smart REIT | CAN | 2,7 | 6,1 | Mensuel |
Brixmor Property Group | USA | 4,6 | 6,1 | Trimestriel |
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
LOGISTIQUE ET INDUSTRIEL
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
Ascendas REIT | SGP | 5,1 | 5,7 | Semestriel |
Mapletree Industrial Trust | SGP | 2,6 | 5,4 | Trimestriel |
Mapletree Logistics Trust | SGP | 2,6 | 5,4 | Annuel |
STAG Industrial | USA | 2,1 | 5,3 | Mensuel |
Warehouses De Pauw CVA | BE | 2,1 | 4,5 | Semestriel |
EastGroup Properties | USA | 2,5 | 3,0 | Trimestriel |
Prologis | USA | 27,6 | 2,8 | Trimestriel |
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
SANTÉ
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
Sabra Health Care REIT | USA | 2,8 | 9,6 | Trimestriel |
Omega Healthcare Investors | USA | 4,4 | 9,6 | Trimestriel |
Medical Properties Trust | USA | 4,1 | 7,1 | Trimestriel |
Senior Housing Properties Trus | USA | 4,7 | 7,1 | Trimestriel |
HCP | USA | 9,8 | 5,9 | Trimestriel |
Ventas | USA | 17,3 | 5,4 | Trimestriel |
Physicians Realty Trust | USA | 2,6 | 5,3 | Trimestriel |
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
RÉSIDENTIEL
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
Education Realty Trust | USA | 2,1 | 4,6 | Trimestriel |
American Campus Communities | USA | 4,5 | 4,5 | Trimestriel |
Mid-America Apartment Communit | USA | 9,1 | 3,8 | Trimestriel |
Canadian Apartment Properties | CAN | 3,3 | 3,5 | Mensuel |
Camden Property Trust | USA | 6,8 | 3,4 | Trimestriel |
Apartment Investment & Managem | USA | 5,6 | 3,4 | Trimestriel |
UDR | USA | 8,3 | 3,3 | Trimestriel |
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
DIVERSIFIÉ
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
NorthStar Realty Finance | USA | 2,8 | 9,8 | Trimestriel |
VEREIT | USA | 6,2 | 7,2 | Trimestriel |
H&R REIT | CAN | 4,1 | 6,5 | Mensuel |
WP Carey | USA | 6,0 | 6,0 | Trimestriel |
Mapletree Greater China Commer | SGP | 2,2 | 6,0 | Annuel |
Stockland | AUS | 7,0 | 5,9 | Semestriel |
Gramercy Property Trust | USA | 3,5 | 5,7 | Trimestriel |
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
DIVERS (FORÊTS, INFRASTRUCTURE...)
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
Uniti Group | USA | 2,5 | 14,0 | Trimestriel |
Communications Sales & Leasing | USA | 4,0 | 8,8 | Trimestriel |
GEO Group | USA | 2,4 | 8,1 | Trimestriel |
Corrections Corp of America | USA | 2,2 | 7,4 | Trimestriel |
Gaming and Leisure Properties | USA | 6,4 | 6,9 | Trimestriel |
EPR Properties | USA | 3,8 | 6,4 | Mensuel |
Iron Mountain | USA | 8,6 | 6,4 | Trimestriel |
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
Méthodologie de construction des listes :
1) FTSE EPRA/NAREIT Global REIT Index
2) cap ≥ 2 Md€
3) tri par secteur et rdt%
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o Aristocrates des dividendes
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Cette sélection automatisée met en exergue les rendements sur dividendes les plus élevés parmi les aristocrates des dividendes.
Consultez le livre Devenir rentier en dix ans pour la mise en pratique :
[légende : société | pays| cap | rdt% | dividende ]
S&P EUROPE 350 DIVIDEND ARISTOCRATS
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
SES | FRA | 5,9 | 10,5 | Annuel |
Capita | GBR | 3,1 | 7,7 | Semestriel |
SSE | GBR | 14,8 | 7,1 | Semestriel |
GlaxoSmithKline | GBR | 73,8 | 6,1 | Trimestriel |
Enagas | ESP | 5,8 | 5,9 | Semestriel |
Vodafone Group | GBR | 70,7 | 5,8 | Semestriel |
Imperial Brands | GBR | 33,5 | 5,5 | Trimestriel |
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
Swedish Match | SWE | 5,9 | 5,0 | Annuel |
Red Electrica | ESP | 10,0 | 4,7 | Semestriel |
AstraZeneca | GBR | 73,0 | 4,3 | Semestriel |
Sanofi | FRA | 92,2 | 4,1 | Annuel |
Babcock International Group | GBR | 4,0 | 4,0 | Semestriel |
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
Aggreko | GBR | 2,3 | 3,5 | Semestriel |
Novartis | CHF | 184,2 | 3,3 | Annuel |
Roche Holding | CHF | 184,2 | 3,3 | Annuel |
Groupe Bruxelles Lambert | BEL | 14,9 | 3,2 | Annuel |
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
Nestle | CHF | 220,2 | 2,8 | Annuel |
Colruyt | BEL | 6,5 | 2,7 | Annuel |
Whitbread | GBR | 8,1 | 2,5 | Semestriel |
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
S&P 500 DIVIDEND ARISTOCRATS
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
AT&T | USA | 193,6 | 5,3 | Trimestriel |
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
Target | USA | 29,7 | 3,8 | Trimestriel |
Exxon Mobil | USA | 305,3 | 3,6 | Trimestriel |
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
Chevron | USA | 197,5 | 3,5 | Trimestriel |
Consolidated Edison | USA | 21,1 | 3,4 | Trimestriel |
Kimberly-Clark | USA | 34,6 | 3,3 | Trimestriel |
Coca-Cola | USA | 162,9 | 3,2 | Trimestriel |
Archer-Daniels-Midland | USA | 18,6 | 3,2 | Trimestriel |
Federal Realty Investment Tru | USA | 7,7 | 3,1 | Trimestriel |
Procter & Gamble | USA | 192,0 | 3,0 | Trimestriel |
Leggett & Platt | USA | 5,2 | 3,0 | Trimestriel |
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
AbbVie | USA | 128,1 | 2,9 | Trimestriel |
Cardinal Health | USA | 16,7 | 2,9 | Trimestriel |
Genuine Parts | USA | 11,6 | 2,8 | Trimestriel |
Emerson Electric | USA | 37,2 | 2,8 | Trimestriel |
PepsiCo | USA | 141,3 | 2,7 | Trimestriel |
Cincinnati Financial | USA | 10,0 | 2,7 | Trimestriel |
Bemis | USA | 3,6 | 2,5 | Trimestriel |
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
Méthodologie de construction des listes :
1) S&P Europe 350 Dividend Aristocrats
S&P 500 Dividend Aristocrats
2) tri par rdt%
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o Sélection d'actions des gérants
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Ces sélections consolident les principales positions des fonds actions large cap value les mieux notés par Morningstar.
Consultez la newsletter #148 pour la mise en pratique :
[légende : société | industrie | présence dans n portefeuilles | rdt%]
ACTIONS EUROPEENNES (16 fonds analysés)
--------------------------+--------------------------+----+------+
Schneider Electric | Electrical Power Equipme | 4 | - |
SAP | Application Software | 4 | 1,3 |
Bayer | Large Pharma | 3 | 2,6 |
ING Groep | Banks | 3 | 4,3 |
Allianz | P&C Insurance | 3 | 3,9 |
Deutsche Boerse | Security & Cmdty Exchang | 3 | 2,4 |
RELX | Information Services | 3 | 2,2 |
--------------------------+--------------------------+----+------+
ACTIONS AMERICAINES (17 fonds analysés)
--------------------------+--------------------------+----+------+
Wells Fargo | Diversified Banks | 9 | 2,5 |
JPMorgan Chase | Diversified Banks | 9 | 2,1 |
Johnson & Johnson | Large Pharma | 8 | 2,4 |
Pfizer | Large Pharma | 8 | 3,7 |
Bank of America | Diversified Banks | 8 | 1,6 |
Microsoft | Infrastructure Software | 7 | 1,9 |
Citigroup | Diversified Banks | 6 | 1,7 |
Chevron | Integrated Oils | 4 | 3,5 |
Merck | Large Pharma | 4 | 3,4 |
Cisco Systems | Communications Equipment | 4 | 3,0 |
Lockheed Martin | Defense Primes | 4 | 2,5 |
Philip Morris Internation | Tobacco | 4 | 4,1 |
Procter & Gamble | Household Products | 3 | 3,0 |
AT&T | Telecom Carriers | 3 | 5,3 |
Exxon Mobil | Integrated Oils | 3 | 3,6 |
Suncor Energy | Integrated Oils | 3 | 2,8 |
Capital One Financial | Consumer Finance | 3 | 1,6 |
Apple | Communications Equipment | 3 | 1,5 |
Comcast | Cable & Satellite | 3 | 1,6 |
--------------------------+--------------------------+----+------+
Méthodologie de construction des listes :
1) S&P Global 1200 Index
2) dix premières positions des fonds analysées
2) tri par présence et rdt%
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o Parités des devises
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Parités des devises avec l'Euro et amplitude sur un an :
----------------+-------+-------+-------+------------------------+
Devises | Cours | +bas | +haut | EUR faible -- EUR fort |
----------------+-------+-------+-------+------------------------+
EUR/USD | 1,21 | 1,05 | 1,21 | --------------------▮- |
EUR/GBP | 0,89 | 0,83 | 0,93 | ------------▮--------- |
EUR/CAD | 1,51 | 1,38 | 1,54 | -----------------▮---- |
EUR/CHF | 1,18 | 1,06 | 1,18 | ---------------------▮ |
----------------+-------+-------+-------+------------------------+
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o Taux des emprunts souverains
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Taux des emprunts d'Etats et écarts entre les taux à dix/deux ans et trente/dix ans :
----------------+-------+-------+-------+-------++-------+-------+
Pays | 2 ans | 5 ans | 10 ans| 30 ans|| 10-2 | 30-10 |
----------------+-------+-------+-------+-------++-------+-------+
Etats-Unis | 1,62 | 2,01 | 2,35 | 2,83 || 0,73 | 0,48 |
Allemagne | -0,75 | -0,34 | 0,37 | 1,24 || 1,12 | 0,87 |
France | -0,58 | -0,16 | 0,76 | 1,74 || 1,34 | 0,98 |
Royaume-Uni | 0,44 | 0,72 | 1,27 | 1,86 || 0,82 | 0,60 |
Japon | -0,16 | -0,10 | 0,06 | 0,85 || 0,22 | 0,79 |
----------------+-------+-------+-------+-------++-------+-------+
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o Copyright et responsabilités
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