Tesco : 1er distributeur et épicier britannique

kiwijuice a écrit :

Bon j’ai vérifié.
L’immo de Tesco en propre, ce sont les supercenters en périphérie.

Bonjour Kiwijuice,

Je cherchais justement cette information mais sans succès. Le rapport annuel est avare en information concernant l’immobilier.

Ou quelque chose m’a échappé ? Pourriez-vous partager votre source ?

Bonjour,

J’avais trouvé cette information :

Bloomberg a écrit :

Tesco, the U.K.’s biggest supermarket operator, owns about 70 percent of its stores, which have a total value of about 38 billion pounds. That compares with Tesco’s market value of about 27 billion pounds. Sainsbury owns 62 percent of its property assets, valued at about 11.8 billion pounds. Its market value is 6.6 billion pounds.

Le lienvers l’article qui date de février 2014.

On note que la valeur de 38Md£ est l’ordre de grandeur conservateur du rapport annuel de Tesco p.22

Laurie McIlwee  - Chief Financial Officer  de Tesco dans le rapport annuel 2013 a écrit :

The market value of our property across the Group currently exceeds £38 billion.

Il y aussi cet interessant graphique qui date de 2007 (voici le lien vers l’article) qui permet de constater que la valeur de l’immobilier détenu en propre était déjà de 28Md£ à l’époque.

Dernière modification par Motus (12/06/2014 14h43)

Un petit up pour vous indiquer que tesco marque encore un plus bas annuel (2.77) et que Morisson (MRW) également, j me pose vraiment la question sur Morisson par rapport a l’immo qu’ils détiennent : 9 milliars de pounds alors que leur EV est a moins de 7 !

Sainsbury a plus ou moins résisté entre temps.

Amf : je détiens des actions tesco et sainsbury

ThomasAurlant a écrit :

Par contre, si cela baisse encore, cela peut aller loin

Je me suis tjs demandé sur quoi reposait ce genre d’assertion…

roudoudou a écrit :

Un petit up pour vous indiquer que tesco marque encore un plus bas annuel (2.77) et que Morisson (MRW) également, j me pose vraiment la question sur Morisson par rapport a l’immo qu’ils détiennent : 9 milliars de pounds alors que leur EV est a moins de 7 !

Effectivement, la même logique appliquée à Tesco peut s’appliquer à Morisson.

S’agissant de distributeur, je me sens toutefois plus confortable avec le plus gros des acteurs, qui bénéficie normalement de son effet de taille (économies d’échelle, maillage de magasins, fidélisation avec Tesco Bank).

Si un marché réduit est dominé par à un distributeur local, c’est qu’il vend soit sans marge (car il est difficile de tirer les prix autant qu’un gros), soit qu’il gère ses stocks sur des produits locaux (achat direct aux producteurs proches), soit qu’il propose des services supérieurs à la grande consommation (emplacement, conseils, qualité du magasin…).

Bref, combien de petits magasins peuvent prétendre à de tels services ? Très peu je pense. Il y a même un phénomène récent qui se produit : écrasées par la grande consommation, les personnes qui tiennent de petites épiceries bascules vers des petites surfaces de grandes enseignes (cf. les petits casinos qui proposent aux gérants : logement à proximité avec loyer réduit + travail 6j/7j au smic de base avec primes et horaires étendus).

Donc finalement, autant ne pas se soucier de la concurrence petits / grands si on investit dans les géants. En revanche, si vous trouvez un petit qui attire 50% de part de marché, et qui entre en bourse, avec de belles marges, vous tenez une pépite…

InvestisseurHeureux a écrit :

ThomasAurlant a écrit :

Par contre, si cela baisse encore, cela peut aller loin

Je me suis tjs demandé sur quoi reposait ce genre d’assertion…

Je sens que nous n’allons pas être d’accord si je parle de graphiques. Oui, je sais que vous n’appréciez pas du tout ce type d’interprétation, mais je me contente de constater qu’à partir du moment où une part non négligeable des intervenants sur un marché regardent des graphiques, c’est que nécessairement, ils vont avoir une influence sur ces intervenants…

Si je suis tout fait d’accord que ce n’est pas sur l’aspect d’un simple graphique (ou des indicateurs techniques qui ne sont qu’une autre manière de visualiser ce même graphique) qu’il faut prendre une décision d’investissement sur 10 ans, je constate néanmoins qu’il y a des points d’entrée (et de sorite) plus adaptés (dans le sens "plus probablement atteints") que d’autres. Et ceci n’est pas en parfaite opposition à un investissement régulier qui ne regarde que les fondamentaux sans se préoccuper du reste.

Ce que je peux donc constater, c’est qu’une baisse jusqu’à 200 ou 150 ne me parait pas impossible (si le marché action en général dévisse bien entendu). J’aime bien prendre en compte ce genre d’hypothèse dans un investissement, pour ne pas être surpris tout simplement. A chacun sa méthode pour résister aux pressions psychologiques d’un marché baissier…

simplement une concurrence actuellement terrible avec guerre des prix au royaume uni dans les supermarches.

la part de marche de Tesco continue de baisser en etant attaquer par le bas (aldi et lidl) et par le haut
(waitrose et marks & spencer)

A noter que c’est bien pire pour morrison dont la part de marche baisse fortement, a terme je pense qu’une enseigne peut disparaitre.

tesco reste leader en terme de marche mais il y a un tres sale moment a passer et pas de strategie pour faire face a la concurrence pour le moment.

Morrisons and Tesco lose grip on market share and sales | City A.M.

(dsl mais c’est en anglais)

prudentinvest a écrit :

Si un marché réduit est dominé par à un distributeur local, c’est qu’il vend soit sans marge (car il est difficile de tirer les prix autant qu’un gros), soit qu’il gère ses stocks sur des produits locaux (achat direct aux producteurs proches), soit qu’il propose des services supérieurs à la grande consommation (emplacement, conseils, qualité du magasin…).

Bref, combien de petits magasins peuvent prétendre à de tels services ? Très peu je pense. Il y a même un phénomène récent qui se produit : écrasées par la grande consommation, les personnes qui tiennent de petites épiceries bascules vers des petites surfaces de grandes enseignes (cf. les petits casinos qui proposent aux gérants : logement à proximité avec loyer réduit + travail 6j/7j au smic de base avec primes et horaires étendus).

Donc finalement, autant ne pas se soucier de la concurrence petits / grands si on investit dans les géants. En revanche, si vous trouvez un petit qui attire 50% de part de marché, et qui entre en bourse, avec de belles marges, vous tenez une pépite…

Je ne pense pas que cela soit très difficile pour un petit distributeur d’avoir de fortes parts de marché dans une ville par exemple… Il suffit qu’il y possède 15 magasins alors que le concurrent national le plus proche n’en possède que 3.
Même si le distributeur local est très mal géré, il aura toujours de fortes parts sur ce marché et même si le concurrent national est très bien géré il aura inévitablement de faibles parts de marché dans ces conditions.

La question est la suivante : dans la mesure ou les deux distributeurs sont bien gérés, est-ce que le distributeur local peut profiter de sa position dominante sur ce marché réduit (efficience dans la supply chain…)pour avoir des prix aussi bas ou plus bas que le gros concurrent national ? ou bien la puissance d’achat d’un gros distributeur est imbattable ?

pourquoi remplacer les morisson par un entrepot ? si les emplacements sont bons (centre ville etc…) un worst sur les actifs donnerait une décoté de 25% pas un /3 ou /4….

Dans le même temps, aux USA, Walmart continue sa progression :


Dans les présentations de Morrisson, Tesco nous voyons des photographies avec des prix à 1£ ou 2£ pour des fruits et légumes.

Kiwijuice, est-ce que ce sont les tarifs à Londres ou en banlieue ?

Parce que, quand on voit les prix des fruits dans un Monoprix parisien, à 2,99 € le kg de pomme, pour un consommateur, mieux vaut habiter à Londres alors !

Je suppose que l’idée est de capter le consomateur avec des prix bas sur les produits frais, pour faire de l’up-selling sur les autres produits.

InvestisseurHeureux a écrit :

Dans le même temps, aux USA, Walmart continue sa progression :
https://www.investisseurs-heureux.fr/up … 140715.gif

Dans les présentations de Morrisson, Tesco nous voyons des photographies avec des prix à 1£ ou 2£ pour des fruits et légumes.

Kiwijuice, est-ce que ce sont les tarifs à Londres ou en banlieue ?

Parce que, quand on voit les prix des fruits dans un Monoprix parisien, à 2,99 € le kg de pomme, pour un consommateur, mieux vaut habiter à Londres alors !

Je suppose que l’idée est de capter le consomateur avec des prix bas sur les produits frais, pour faire de l’up-selling sur les autres produits.

Pour habiter Londres, en ce moment les prix sont orientes a la baisse car on est en pleine guerre des prix. tesco comme les autres se sont lances dans la guerre des prix.

ca va etre -50% sur les biscuits belvita ou kellogs ou 2 bouteilles de coca pour 3 GBP. il y a toujorus eu des promotions mais la, le rythme s’est accelere. personellement je fais mes courses dans plusieurs endroits. tesco plutot pour la junk food genre coca, biscuit et m&s ou waitroses pour acheter de la qualite (viande ou poisson).

etant au centre de Londres, il n’y a pas de lidl/aldi a cote de chez moi pour le moment.

Je pense que tesco va continuer de perdre des parts de marches jusqu’a atteindre un plancher par contre pour morrison c’est plus inquietant, ils passent sous les 10% de part de marche et risquent d’etre totalement marginalise.

Alexis92 a écrit :

Je pense que ce graph met juste en valeur la bulle spéculative qui est tres forte au UK. L’externalisation de l’immobilier est un mirage. A t’on déjà vu des non financier le faire ? Jamais. Meme Naouri qui est un financier à choisi de garder le contrôle sur ses murs comme Plassat avec le projet Carminat.

Je ne connais pas ce projet "Carminat", par contre Naouri a été le premier a placé les murs de Casino dans la foncière cotée Mercialys en 2006.

Donc c’est bien techniquement possible, d’externaliser dans un REIT et d’en garder le contrôle.

Maintenant, ce n’est clairement pas à l’ordre du jour. Même la cession d’immeubles matures, qui faisait partie de la stratégie du groupe jusqu’en 2013, ne l’est plus.

Personnellement c’est la recovery que je "joue" avec Tesco. L’immobilier est un colatéral mais il n’y a pas grand chose à en attendre pour le moment.

InvestisseurHeureux a écrit :

Dans le même temps, aux USA, Walmart continue sa progression :
https://www.investisseurs-heureux.fr/up … 140715.gif

Dans les présentations de Morrisson, Tesco nous voyons des photographies avec des prix à 1£ ou 2£ pour des fruits et légumes.

Kiwijuice, est-ce que ce sont les tarifs à Londres ou en banlieue ?

Parce que, quand on voit les prix des fruits dans un Monoprix parisien, à 2,99 € le kg de pomme, pour un consommateur, mieux vaut habiter à Londres alors !

Je suppose que l’idée est de capter le consomateur avec des prix bas sur les produits frais, pour faire de l’up-selling sur les autres produits.

Je trouve que c’est le genre d’anecdotes qui sont difficiles a apprehender car tout dépend du contexte local.
Pour Tesco, clairement ils captent le chaland avec des promos intenses sur la junk food.
La qualité du frais est en dessous des 3 gros autres et vraiment en dessous des Waitrose et M&S donc je n’y achete que de la junk food, si j’en ai besoin (mon régime alimentaire est assez sain et peu représentatif cependant).

Les pb de Tesco: les hypers se ringardisent (cf la France il y a 10 ans) tandis que le marché se polarise entre qualité (M&S et Waitrose) et discounters. En plus, il faut payer pour mettre en place l’offre en ligne (qui ne doit pas générer grand chose).
Dans ce cadre, la marge va se rebaser: il faut casser les prix pour stopper l’hémorragie due a Aldi et Lidl et pour mettre en place l’offre en ligne convoitée par les urbains aisés.

La lumiere viendra de l’international et de la Tesco Bank sinon la marge op va passer des 6% historiques vers 4% voire moins.
Dans ce contexte, Tesco est valorisée correctement maintenant mais sans grande marge de sécurité selon moi.

Par contre, Morrison pourrait bien faire les frais: c’est le plus petit du big 4 et on peut imaginer qu’ils soient découpés entre les différents acteurs.
Les Aldi et Lidl ont besoin de sites pour s’implanter et racheteraient ces sites volontiers (mais ils n’acheteraient pas MRW).
Ca semble malgré tout un deal compliqué - Sainsbury pourrait le faire probablement si la famille voulait se faire diluer.