VEREIT (ex American Realty Capital Properties) : immobilier triple net aux USA…

Pour ceux qui veulent jouer un possible rebond mais sans trop risquer en cas de persistance des erreurs comptables :

CNBC a écrit :

In fact the most popular American Realty options contract, the January 10-strike calls, were one of the most heavily traded options lines of the day for any stock.

…

American Realty closed Wednesday at precisely $10, for an annual yield of exactly 10 percent.

"If the complete dividend isn’t in jeopardy, then there’s no reason to think that it won’t bounce back," said options expert Scott Nations. "On the other hand, if the problems are deeper, there is no bottom in the stock. So instead of buying the shares at $9.25 and risking it all, somebody is saying ’Let’s pay $0.87 for the January 10-calls,’ and if the stock bounces back, you’ve already tripled your money."

Source : ARCP Faces More Questions, SEC Probe in Face of Accounting Mistakes

Lavande63 a écrit :

L’employé a dénoncé les faits au comité d’audit et non à l’extérieur de la société comme la SEC . Pour moi c’est un signe qu’il avait confiance dans les hautes structures dirigeantes. C’est pourquoi je pense que le problème est localisé à quelques personnes seulement.

C’est possible, mais l’explication peut etre bcp plus simple. Il s’agit sans doute d’un comptable "de base" peut etre pas au fait de tous les recourts possibles pour les whistleblowers. Ou il l’a fait pour conserver son job. Etre whistleblower a la SEC en bypassant toutes les hierarchies internes, c’est un peu declarer la guerre a son employeur. Il y a le risque de fuite subsequente sur l’identite du whistleblower, surtout si l’equipe comptable n’est pas si nombreuse. Enfin peut etre ai-je tort, et le whistleblower est peut etre le nouveau CAO, Brandon, qui sait?

Pour ma part, si restatement des FS 2013 il doit y avoir, Schorsch devrait demissioner de la presidence.

En fait la raison peut être tout autre. Dans son cas mais ce qui était approprié était de consulter un conseil légal (je ne sais pas si il l’a fait) en dehors de ARCP et de remonter les erreurs à l’audit comittee (ce qu’il a fait).

C’est inapproprié d’aller au régulateur directement car au delà de la guerre déclarée à l’employeur (ce qui au passage est vrai :p) il peut s’exposer à des poursuites de la part d’ARCP.

Pour moi quelque soit l’état des comptes 2013 Schorsch doit dégager et ARCP doit rapidement éteindre tous les conflits d’intérêts qui subsistent avec Cole Capital et tout ce qui a un rapport de près ou de loin avec la "galaxie Schorsch".

SerialTrader a écrit :

@roudoudou
Vous avez raison de souligner ces points. Le dossier est risque, speculatif.
a) Je ne pense que du mal du management, l’ancien comme l’actuel. Ce REIT y gagnerait bcp a prendre un CEO plus institutionnel et qu’il se calme cote deals / corporate finance [Une femme pourquoi pas? Elles sont plus calmes en general, non? ]. Le mgt actuel justifie une decote.
b) Refi: tout depend de la publication du Q3, restatement de Q1 et Q2 et savoir si 2013 va etre restated. Au final, la reconquete de la confiance des investisseurs et banquiers influencera grandement le choix des rating agencies de passer ARCP en junk ou non. Il y a un risque pour que le cout de la dette remonte de +150 a 200bp env. Pas un impact immediat, mais progressif, au fer et a mesure de leurs echeances de refi. Les analystes craignent la fin de la strategie de croissance par acq; moi je l’appelle de mes voeux. "Time stop, give us a break"
c) le risque le plus grand pour la valo auj, AMHA, c’est les amendes + class action/ risque legal. Ds mon scenario cataclysmique, $3.5b de couts implique AK massivement dilutive et/ ou vente d’actifs forces pour les payer. L’un ds l’autre, FFO/ AFFO per share, tangible value per common share, etc, tous les indicateurs de valorisation auront beaucoup ete degrades si ce scenario se materialise.

a) tout à fait. Et je suis d’accord pour un CEO femme (sans aucune arrière pensée) elles sont meilleures.
regardez Ms. Martin à la tête d’HCP et le cours (j’aurais du acheter plus d’HCP moins d’ARCP !)

b) Également d’accord, c’est ce qui m’ennuie le plus dans le dossier.

c) Est ce que un prix/action autour de 8$ n’intègre pas tout cela ?

Un truc qui n’a pas été dit aussi :

Si le management n’était pas au courant (ce qui a été présenté comme un point de bonne foi) c’est quand même assez inquiétant car ca voudrait dire qu’ils ne savent même pas ce qui se passe dans la boite tellement tout va vite.

Ce qui fait que "Time stop, give us a break" est on ne peut plus juste.

De mon cote, j’ai renforce vers les 9 USD. Ca devient une ligne significative de mon portefeuille. J’ai considere que le dividende baisserait a 0.8 ou 0.75 tres bientot. J’espere que la valeur de la NAV a 13 USD est a peu pres fiable (s’il y a avait un probleme aussi ici, ce serait encore plus embetant). En attendant, en achetant a 9 USD, on a une certaine marge de securite.

Je pense que cette histoire de fraude comptable est un mal pour un bien. La gouvernance va se mettre en place reellement, la croissance folle va se freiner - au moins pour un temps. Je pense que le management, qui a aussi investi lourdement dans la societe, va tout faire pour que la confiance revienne.

Le titre va tres probablement souffrir pendant un long moment. Mais si le management fait un bon boulot pour restaurer la confiance, ca peut etre un bon pari.

Au risque de tourner en rond, seul le temps pourra infirmer ou confirmer les craintes actuelles :

- le risque d’une fraude de plus grande ampleur. Pourquoi frauder l’AFFO pour ci peu ? soit c’est ridicule, soit y a autre chose.

- La confiance dans le management est capitale pour une foncière (exemple CCG qui perds plus de 55% de sa valeur en 1 an, sans scandale, juste quelques investissements un peu démesurés).

Même si cet épisode peut  paradoxalement être positif sur le management. Passer de bâtisseurs d’empire à des managers précautionneux pourrait être positif.

- Le cout du refinancement. Vous prêteriez à ARCP avec quelle prime de risque ?

Après tout ça, si dans quelques temps l’AFFO continue de progresser, le cours suivra et tout ça sera du passé.

Le 15/12, je crois, à quelques jours près. Il me semble qu’il faut détenir les titres le jour de la "declaration date".

VEREIT Inc. (VER) Dividend Date & History - NASDAQ.com
ARCP: Dividend Date & History for American Realty Capital

Ex/eff date : 11/5/2014
Declaration date : 10/22/2013
Record date : 11/7/2014
Pay date : 11/14/2014

Est-ce que certains ici ont un avis sur la couverture légale, les assurances („directors and officers liabilities insurance“) qu’aurait ARCP ?

Dans le 10K 2013, j’ai trouvé page F41 la mention suivante (liée à d’autres évènements, lors de l’achat de Cole) :

ARCP a écrit :

The Company maintains directors and officers liability insurance, which the Company believes should provide coverage to the Company and its officers and directors for most or all of any costs, settlements or judgments resulting from the lawsuits.

Par contre, sauf omission, je n’ai pas vu la description exacte du contrat d’assurance, le type de couverture prévu. Est-ce qu’une entreprise cotée se doit de divulguer la nature de ce type de couverture, et si oui, dans quels documents ?

Par ailleurs, il est possible que l’assureur puisse arguer que la nature des faits reprochés ne sont pas souverts par la police d’assurance :

wiki a écrit :

Intentional illegal acts or illegal profits are typically not covered under D&O insurance policies; coverage would only extend to "wrongful acts" as defined under the policy, which may include certain acts, omissions, misstatements while acting for the organization. Due to exclusions and as a matter of public policy, coverage is not provided for criminal fraud.

Enfin, pour ce que ça vaut, j’ai échangé avec plusieurs amis/contacts US sur les class-actions, et ils m’ont fait savoir qu’en l’état, s’il n’y a pas plus de malversations dans les placards, le plus probable est un „settlement“ à l’amiable qui n’aura pas de conséquences financières dramatiques sur ARCP.

Bonjour,

@Lavande63, @maxicool, @XabiX, La date "ordre" à prendre en compte est la "EX-DATE" : il faut avoir passé son ordre avant la "EX-DATE" à l’ouverture.

En effet, la société regarde les actionnaire à la record date, mais il y a un délai de "règlement-livraison" qui varie selon les places et qui est ici 2 jours. La ex-date sert à prendre en compte ce délai de livraison pour avoir été "livré" au bon moment.

D’ailleurs, bloomerg s’embête pas à mettre les 3, il met juste la "ex-date" : ARCP Stock Quote - VEREIT Inc - Bloomberg Markets (3ème ligne en partant de la fin)

InvestisseurHeureux a écrit :

"If the complete dividend isn’t in jeopardy, then there’s no reason to think that it won’t bounce back," said options expert Scott Nations. "On the other hand, if the problems are deeper, there is no bottom in the stock. So instead of buying the shares at $9.25 and risking it all, somebody is saying ’Let’s pay $0.87 for the January 10-calls,’ and if the stock bounces back, you’ve already tripled your money."

Le rebond a intérêt à être fort et arriver rapidement, car les options sur ARCP se paient en ce moment avec plus de 70% de vol implicite..

Cet article renforce ma conviction quant à la surréaction du marché et la décote actuelle du titre.

Cette affaire aura au moins eu le mérite de prouver qu’ARCP a une politique de protection des dénociateurs fiable et que les dénociations sont prises au sérieux par le Board.

Les comptes ont été revus par EY, qui n’aurait à mon avis pas publié de conclusion sans réserve si des zones d’ombre subsistaient. Leur rapport révèle que l’erreur comptable impacte l’AFFO de 3cents à la baisse.. pas vraiment de quoi justifier une telle baisse du cours.

ARCP est toujours propriétaire de biens immobiliers de qualité, avec moins de 2% d’impayés et des baux à loyers incrémentaux.

Au cours actuel le titre paye plus de 11% de dividendes annuels. A ce niveau ça de démange d’en reprendre une louche, même si la rigueur m’interdit d’en prendre plus au vu du % d’ARCP dans mon portefeuille.

Disc. : long ARCP

Cà baisse à nouveau très fort en avant bourse… -14%!

Ca rejoinds un de mes posts plus haut ou je disais vous croyez que le deal Cole Capital va tenir.

RCAP - Pre-market: 17.50 +1.09 (6.64%)

Il semblerait que plus personne ne veuille de Cole qui était pourtant un super asset il n’y a pas si longtemps.