GlaxoSmithKline : une pharmaceutique bon marché ?

ploule a écrit :

Quelles sont les limites de cet excellent tableur qu’il faut prendre en compte pour cette industrie (à l’instar des foncières qui par exemple sont mal valorisées car le PER est utilisé dans les calculs)?

Bonjour,

En fait les pharmaceutiques, les minières ou les compagnies pétrolières ont de particulier que leur cash flow ne sont pas "infinis".

Dans le cas des pharmaceutiques, elles dépendent de leurs brevets, dans le cas des minières, de leurs gisements et dans le cas des pétrolières, de leurs réserves.

Bien sûr, ces compagnies investissent en permanence, pour trouver de nouveaux médicaments/mines/réserves.

Mais les comparaisons entre compagnies est rendus difficile car un ratio ne capte pas la durée résiduelle des brevets/gisements/mines.

quelle est donc votre these d’investissement?
Moi je ne vois pas grand chose de marginalement meilleur depuis un sacré bout de temps.

GSK ? Une action cyclique ? C’est curieux

Pouvez-vous développer votre analyse ?

Un vaccin expérimental ne suffira pas à redresser les comptes de GSK, en tout cas à court terme. De plus, il y a de la concurrence sur ce vaccin. La revalorisation d’une biotech de 100 millions d’euros pour la faire passer de 200 à 300 millions d’euros a un impact sur le cours. La même revalorisation de 100 millions sur une boite valorisée plus 100 milliards, c’est une goutte d’eau.

Le management ne semble pas à la hauteur, je les trouve extrêmement lents à réagir, leur obsession à redistribuer le cash est inquiétante dans la mesure où les nouveaux produits ne sont pas en place. Je dois avouer que je ne comprends pas bien pourquoi ils ne sécurisent pas Theravance par exemple. Sur le remplacement d’Advair, leur stratégie d’attendre que le brevet du dispositif tombe pour mettre le paquet sur Breo aus US me semble dangereuse. Ils doivent lancer et dérouler partout quitte à cannibaliser Advair. Et il faut bien vous dire que les marges dur les produits respiratoires vont baisser car ils doivent payer des droits à Theravance.

Le procès sur la Chine a commencé, c’est peut-être cela qui rend les investisseurs nerveux. Les consultants engagés par GSK ont été condamnés à de la prison.

Tout cela avec un taux de distribution du dividende à 80%, on a là un cocktail explosif. Pas de droit à l’erreur. Tant que Sir Witty est aux commandes, je vais éviter, il essaie de maintenir la façade mais la maison est en feu derrière. Après bien sûr, il va y avoir un moment où l’action va être injustement massacrée mais pour l’instant, je trouve cela normal et plutôt gentil comme correction.

Je pense initier une petite ligne au titre de la diersification, serait-ce plus judicieux de le faire sur la place US ou GB?

Glaxo côte aussi sur la place US je demandais cela vis à vis des perspectives monétaires…et je prends une petite ligne couverte par l’offre de binck sur les frais de transaction .

Bonjour,

Aujourd’hui UBS change son avis sur GSK et passe de Sell à Buy (pas de juste milieu!)

UBS a écrit :

GSK has been a difficult investment case for years, with declining earnings since 2010, as sales growth has been anaemic and the operating margin trended steadily down despite several rounds of restructuring. In 2014 GSK’s outlook dramatically deteriorated further as changes in the US pricing environment revealed the extent to which GSK’s profitability depended on US price increases; this raised concerns about sustainability of the dividend given GSK’s fast-deteriorating cash generation.

    However, after a dramatic re-basing of GSK’s earnings expectations (2015-17 consensus estimates were cut by 30-32% during 2014), we believe earnings have reached an inflection point.

    For the first time in over a decade, we see scope for substantial earnings growth in the coming 3-5 years, driven by new products in ViiV and Vaccines. We raise our core earnings per share for 2016-18 by 5-17%. Despite respiratory forecasts well below guidance/consensus, our 2016E-18 estimates are 5-10% ahead of consensus, and imply a 2015E-18 core earnings per share compound annual growth rate of 12% – albeit from a much reduced 2015 base of 87p. GSK’s pay-out ratio remains high, but a flat 80p dividend out to 2020 (current yield: 5.3%) now seems plausible.

Le titre prends plus de 4% aujourd’hui et caracole en tête du FTSE 100.

A noter aussi, il y a quelques jours le rachat de la société Glycovayn pour 190$M. La volonté de GSK est de vraiment devenir un leader dans les vaccins, cette semaine la commission européenne a en grande partie valider les acquisitions croisées avec Novartis (reprise de la division vaccins par GSK qui vends sa division oncologie).

J’ai du GSK en portefeuille, et j’ai eu tout récemment eu écho d’une polémique sur un des vaccins fabriqués et commercialisés par GSK : l’infanrix hexa.

Ici, une source pas trop partiale sur le souci :

Vaccin diphtérique, tétanique, coquelucheux, de l’hépatite B, poliomyélitique et de l’Haemophilus influenzae type b ? Wikipédia

En tant qu’investisseur, j’avoue être très mal à l’aise de savoir que l’entreprise dont je suis en partie propriétaire ait ce genre de pratiques.

Est-ce que d’autres investisseurs heureux ont vu cette polémique ? Comment avez vous réagi / comment réagiriez vous dans pareil cas ?

Merci pour vos retours

Ce type de polémique est inévitable dans tout gros labo pharma. Je me souviens avoir travaillé en lien avec un gros labo dans le passé. Il était accusé par une famille d’être à l’origine de la mort de leur pere. En effet ce dernier avait abusé d’un médicament alcoolisé avec la complicité d’un médecin qui prescrivait le produit sans compter. résultat : le père était devenu addict à l’alcool du médicament (je crois même qu’il avait perdu la vue quelques semaines avant de mourir), au frais du contribuable puisque remboursé par la sécu…à qui la faute ? les services juridiques des labos croulent sous ce genre de dossier et les médias se délectent d’en relayer certains. Faut il pour autant jeter le bébé avec l’eau du bain ?

Je pense que quasiment tous les vaccins ont des effets secondaires plus ou moins graves, il n’y a qu’à voir le dernier cas médiatique :
Angers : les médecins contestent la thèse des parents d’Ayana

Le tout est de savoir si ça sauve plus que ça ne tue.

Une question pour les actionnaires de GSK : avez-vous reçu votre dividende, qui aurait dû être versé le 01 Octobre ?

Voici en effet ce qu’on trouve sur le site de GSK à propos de ce dividende. Comme j’ai acquis mes actions GSK le 09 Juillet, je devrais avoir reçu le dividende, mais je n’ai rien eu sur mon PEA (Chez Bourse Direct).

Dividend timetable for Q2 2015
Announcement date    Wednesday 29 July 2015
ADR ex-dividend date    Wednesday 12 August 2015
Ex-dividend date    Thursday 13 August 2015
Record date    Friday 14 August 2015
Last date for DRIP elections    Thursday 10 September 2015
Payable    Thursday 1 October 2015

Je n’ai pas encore touché non plus chez boursedirect, mais il y a souvent un décalage de 2 ou 3 jours chez ce broker pour le paiement des dividendes. Pas d’inquiétude pour l’instant.

De même de mon côté, pas de dividende GSK chez BD pour l’instant.