SIIC : quelles sont les meilleures foncières françaises ?

Bonjour,

Selon son dernier rapport annuel l’anr de foncière des régions est à 75,5€ donc large surcote à son cour actuel donc à éviter.

Immobilière Dassault est toujours décotée malgrès sa belle progression et son anr progresse à chaque publication. Le potentiel de hausse est toujours là pour du long terme.

SFL anr publié à 49,4€ en progression, décote intéressante pour ce type d’actifs.

Bon investissement

Bonjour Holden,

Les foncières citées sont intéressantes cependant soyez patient pour Foncière des Régions. Elle est chère et la société lance une OPA sur Foncière des Murs ainsi qu’une augmentation de capital.

Journée étonnante sur les petites foncières :

- Foncière des Murs passe de 22.80 à 26.49 soit 18% en intraday. Digne d’une biotech. Certains n’ont pas du comprendre que l’offre à 23 de FDR (qui a quand même un mois) était complètement hors marché.

- Fonciere 6 et 7 perds 8% tandis que Foncière de Paris gagne 1% la veille du dividende et de l’échange de titres alors que vendredi Fonciere 6 et 7 avait enfin rejoins le cours de FDPA…

- PAREF prends 8% sur une recommandation d’Investir.

Bonjour,
Ci dessous tableau récapitulatif des principales foncières françaises, secteur plutôt vendu ces derniers temps dans le contexte de hausse des taux. Le tableau présente l’écart par rapport au plus haut 1 an (de -14 à -23%). On reste néanmoins de 15 à 28% au dessus du plus bas un an en fonction des groupes.


Question à laquelle il me parait difficile de répondre :
Jusqu’où la hausse des taux peut elle se poursuivre et jusqu’où peut on considérer que la baisse des foncières est mécaniquement justifiée ? En d’autres termes, à partir de quel niveau de baisse peut on juger qu’il y a point d’entrée en moyenne sur ces titres ?
Le problème est qu’on ne peut se fier à aucune donnée chiffrée stable de l’information financière pour comparer avec le cours actuel :
- l’ANR publié au 31/12/2014 l’a été dans le contexte de taux d’intérêt et de capitalisation du marché en décembre 2014 et on peut s’attendre à ce que la valorisation des immeubles au 30/6/2015 (soit demain ou presque) soit plus prudente (mais sans doute pas de -20%…). dans ce cas difficile de comparer un cours avec un ANR à peu près à jour. 
- et les rendements à moyen terme également (hausse des charges financières sans doute pas répercutée à due concurrence sur les loyers…) alors difficile de se comparer à un cash flow.
Avez vous une opinion sur le sujet pour m’éclairer ? Par avance merci!
bonne soirée.

Dernière modification par skywalker31 (08/06/2015 20h38)

Depuis le 1/1/2015 le taux 10 ans est passé de 0,74 à 1,12, soit une augmentation de 38 points de base. A titre d’exercice et pour faire l’estimation de l’impact de cette hausse des taux de manière caricaturale et raccourcie sur la base du document de référence 2014 de la société Klepierre prise au hasard (dont je n’ai aucune action) :

Effet d’une hausse des taux sur la valorisation des immeubles :
taux d’actualisation au 31/12/2014 : en moyenne 7,5% (page 164 doc de réf)
soit à ce jour 7,5%+.5% = 8% au 30/6 d’où manque à gagner sur valorisation juste valeur des immeubles (9 Md€ d’immeubles, cf bilan consolidé):
9 MD€ * 0.075 / 0.08 = 8,437 MD€ soit -563 M€ sur le semestre.

Effet sur les charges financières :
75% de la dette est à taux fixe mais raisonnons à moyen/long terme l’endettement étant structurel il faudra bien s’enquiller la variation des taux ou reprendre des couvertures qui seront alors plus chères.
Coût de l’endettement net en 2014 : 270 M€ (cf § 6.8 du doc de ref)
En endettement moyen 2014 : 6.500 M€
soit 4,1% de charges financières en moyenne.
D’où on peut extrapoler pour 2015 :
endettement à fin 2014 : 5600 * (.5%) =  28 m€ de charges financières de plus par an.
Pour simplifier je répute la maturité moyenne de la dette à 5 ans, soit 5*28 = 140 M€ de manque à gagner.

Effet capitaux propres et résultat net (estimation grossière) :

capitaux propres au 31/12/2014 : 3565 MD€
Effet patrimoine : -563
capitaux propres corrigés : 3.000 MD€ soit -15%

résultat net avant hausse des taux : 130 M€ (hors cessions)
Effet taux sur charges fin : -28 M€
résultat net après hausse des taux : 102 M€
soit : -21%

Conclusion : baisse de 15 à 20% environ (avec coupon attaché de 4%) justifiée VS cours sur publication des comptes 2014 où le cours était à peu près à 40.
soit 40 * (1-.24 ou .2) = 30 à 32 euros par actions à ce jour coupon détaché.
cours sur le marché : 38 euros.
Je n’achète pas !
Bonne journée.

Bonsoir,

Argan a publié ses résultats 2015 après-bourse et cette société continue à proposer des croissances qu’on ne croise que trop rarement en ce moment.

ARGAN : Résultats 2015 : Résultat net à 50 M€, en croissance de 22% - ANR triple net EPRA hors droits à 20,6 €/action, +17%

Sur l’exercice 2015, les revenus locatifs nets d’Argan s’établissent à 67,4 M€ en croissance de 2% par rapport à l’exercice précédent.

Le résultat opérationnel courant est de 61,5 M€, en progression de 1%.

Le résultat opérationnel, après variation de juste valeur du patrimoine immobilier (+ 21,1 M€) et résultat des cessions (- 1,2 M€), ressort à 81,4 M€, en progression de 24%.

Après prise en compte du coût de l’endettement financier, impôt et autres charges financières, le résultat net part du groupe s’établit à 49,7 M€, en progression de 22%.

La durée ferme résiduelle moyenne pondérée des baux, décomptée au 1er janvier 2016, s’établit à 5 ans.

Le taux d’occupation du patrimoine reste élevé à 98% et l’âge moyen pondéré s’établit à 7,6 ans.

Le rythme devrait tout de même ralentir car Argan prévoit des revenus locatifs stables pour 2016 avant de repartir à la hausse en 2017. L’objectif de cette année était de 68-70 M€ donc légèrement au dessus du réalisé.

Une petite interview du président du conseil de surveillance expliquant le nouveau plan triennal: [ITW] "Nous positionnons significativement Argan sur le développement" - Business Immo

Dans le cadre de notre nouveau plan 2016-2018, nos objectifs de croissance des revenus locatifs à 72 M€ et de l’ANR (hors droits) à 26 €/action iront de pair avec une baisse de la LTV à 60%. A fin 2018, notre volonté est d’engager une nouvelle phase de croissance soutenue sur un socle de moindre endettement

Le communiqué officiel

Bonjour,

Mercialys a publié ses résultats annuels hier soir après-bourse.

Mercialys dégage des résultats supérieurs à ses attentes en 2015

Mercialys a fait état mercredi de résultats 2015 supérieur à ses objectifs et indique tabler pour l’année en cours sur une croissance de plus de 2% de ses loyers.

La société foncière, détenue à 40% par Casino, indique dans un communiqué avoir enregistré l’an dernier une croissance de 3,5% de ses loyers hors indexation contre un objectif d’une hausse de 2%.

Son résultat des opérations (FFO) ressort quant à lui en progression de 5,8% là où Mercialys anticipait une hausse de 3%.

"Le management s’est fixé pour objectifs une croissance organique des loyers hors indexation de +2% et une hausse de +2% du FFO en 2016 par rapport à 2015", fait savoir la foncière.

Le groupe prévoit de verser à ses actionnaires un dividende de 1,33 euro par action au titre de l’exercice écoulé.

Réaction quasi neutre sur le marché.

Résultats complets officiels ici

ICADE et Foncière Lyonnaise décotent chacune d’environ 20% sur leur EPRA NNNAV. Je ne trouve pas d’où peut venir cette décote, quelqu’un pour allumer ma lumière ?

Reco !

De quand date cet article SVP ?

OK, j’avais pas mes lunettes

On va creuser un peu le dossier, ça a l’air intéressant à première vue !

Je suis d’accord avec vous ; dans le même genre mais plus attractive j’ai retenu PAREF ; un peu plus diversifiée mais moins liquide avec un beau potentiel (Gaïa par exemple).

NB : il est important de le préciser dans nos propos : actionnaire PAREF.