Sears : groupe de distribution américain

Bonjour à tous,
Que vaut Seritage ?
Pour le moment, on sait que 2 droits permettent d’ acheter Seritage à 29.58$. Théoriquement,le 12 juin,Shld aurait du baisser de 14.79$.Or ,Shld a déja baissé d’autant.Que fera IF,vendre Seritage pour racheter Shld ou garder le tout ? Pensez-vous que Seritage montera ou descendra quand il sera coté ?
Autrement dit, Seritage une fois coté,sera-t-il surévalué ou sous-évalué.

C’est un spin off par droit, pas d’un spin de société, votre raisonnement n’a donc aucun sens selon moi.

Ce droit permet de participer à une opération de vente d’un actif contre du cash, un prix déterminé (ici 14,79). A proprement parler il n’y a pas de cadeau, à chacun de voir si cet actif est vendu cher ou pas cher.
Le possesseur d’action Sears a reçu un droit par action, ce droit n’a pas de valeur a proprement parler si ce n’est celle que peut lui offrir le marché par la loi de l’offre et la demande. Si le marché estime que l’actif n’est pas cher, ce droit qui permet de participer à l’achat de l’actif verra son prix augmenter.

Il n’y a donc pas de raison que le cours de Sears baisse d’une valeur prédéfini, car techniquement et comme l’a rappelé Q2000 dans son très bon post, Sears reçoit un collatéral à la vente de son actif, collatéral en cash qui va lui permettre de rembourser ces prochaines échéances de dettes entre autres.

Après l’actionnaire peut se sentir lésé s’il estime que ce collatéral est insuffisant mais comme on lui propose cette "bonne affaire", il a le droit d’y participer aussi (s’il a du cash, sinon il peut vendre une partie de ses actions Sears pour conserver son exposition à la "galaxie Sears").

Pour la cotation de Seritage il parait évident que ceux qui ont acheté des droits à 6$ ne pensent pas vendre leurs actions à moins de 14.79*2+2*6$ mais qu’en savez vous pour ceux qui l’ont eu à 3$ ou gratuit ? Peut être que pour eux ce sera une bonne affaire et donc si l’offre augmente sans que la demande suive le cours baissera.

Après la question est où est la meilleure affaire entre Seritage et Sears ?

Pour moi la réponse est évidente, à 3.1Milliards Sears capitalise autant que Sears Re et va recevoir 2.5 Milliards dans la vente de Seritage. Après les conseilleurs ne sont pas les payeurs et Sears peut retomber à 25$ demain, les droits monter à 10$ … Mister Market a ses lubies.

That all folks

Edit : Je viens de reprendre 50 Sears juste avant la clout (250 au total, je n’hésiterais pas à renforcer si on descend sur 25$).

Dernière modification par simouss (10/06/2015 21h46)

Voila j’ ai fais comme Aelthen,je vendrai mes droits quand je les recevrai.
J’ai relu Q2000.

J’ai acheté 50 titres à 30,07 $. Et j’ai un ordre pour 100 titres supplémentaires à 27,40 $ au cas où le marché perdrait la boule …

Il va sans dire que dès que je recevrai les droits, je les vendrai illico …

Non mais je pense que certains shorters achètent les droits qu’ils vont devoir rendre, ce qui fait flamber le cours. Dur d’imaginer que les acheteurs se ruent dessus autrement.

Et au passage, prospectus définitif paru à l’instant:
424B3

@JL :

Je ne crois pas me tromper en disant que les propriétés du REIT sont majoritairement détenues en propre.

Si on compare au parc immobilier de Sears détenu en propre, le % est donc bien plus élevé.

Ca signifie que le marché "cote" Seritage à $42 (12.5 en plus des $29.58).
Connaissez vous la "vrai" valeur pour évaluer la sur cote à 40% ($30 ?) ?

JeromeLeivrek a écrit :

Tout cela est d’autant plus fou que le marché estime donc, si je comprends bien, que les 235 propriétés sorties valent ~41 $ (29 $ sans les droits) par action SHLD alors qu’elles ne représentent que 14 % des 1700 propriétés de SHLD qui, lui, cote ~29 $ (ok dans ce raisonnement il faudrait tenir compte des dettes mais elles sont un ordre de grandeur plus faible que l’immobilier estimé de la sorte, si je me souviens bien).

C’était deux droits pour une action seritage donc plutot 41 dollars pour deux actions Sears d’hier disons. Donc 41 dollars sur 76 dollars. On se rend bien compte du décalage par rapport à ce qui reste dans l’action (l’homme obèse et la balance tout ça quoi :) ).

@ Simous.
Ha oui bien sûr.
Il faut comparer les 41 $ de l’action Seritage aux 58 $ de 2xSears (2x29=58 pas 76).
Ou 20,5 $ d’un demi-Searitage aux 29 $ de l’action Sears.

Ce deal est intéressant dans la mesure où il permet :
1) De faire un rendement décent (pour de l’immobilier) pour ceux que la souscription intéresse
2) De tirer quelques informations sur l’immobilier de Sears par rapport à la valeur aux livres et de déterminer une valeur de redéveloppement du parc
3) De combiner ces deux choses pour sizer une position conforme à ses ambitions (il y a aussi de quoi se faire plaisir pour ceux qui aiment les options et l’arbitrage).

Je ne sais pas comment va évoluer le prix des droits, mais ce qui est sur, c’est qu’en achetant Sears à $29, cela revient à avoir vendu les droits un sacré paquet (la différence entre $29 et le prix pré-ex-date), et cela, sans fiscalité !

@thinkpad

Oui mais une grosse partie de l’argent devrait reduire la dette (et faire baisser les interets).
D’autre part seritage represente 20% des magasins

Sinon c’est plutot seritage qui a plutot interet a renover ces magasins et les relouer plus cher à d’autre.
D’autre part dans les 250 magasins, seritage a peut etre interet a vendre les terrains pour construire des logements.

Sur boursedirect non plus, les droits ne sont pas livrés et on ne peut pas passer d’opération.