Kinepolis : société belge d'exploitation de salles de cinéma

koldoun · #1

Bonjour,

Pour la présentation de la société :
Kinepolis Belgique

Petit article du jour :

Kinepolis rachète Utopolis et ses 13 complexes cinématographiques - La Libre.be

Ce qui m’a interessé dans cette société (chiffres Morningstar sur 10 ans) :

Marge brute en croissance, et > 30% ces 4 dernières années.
ROE en croissance et actuellement > 30
ROIC en croissance et > 15
Revenu net en croissance et toujours positif
Free cash flow toujours positif
Dividende en croissance régulière avec un payout ratio contenu
Chiffre d’affaire en croissance
Marge nette >10 depuis 2010

Croissance à 10 ans du BNA de 14.92% pour un PER de 11 (Google Finance)

J’estime donc que nous sommes en présence d’un bon investissement.

J’ai des actions Kinepolis.

Modification :
L’annonce du rachat d’Utopolis semble bien accueillie puisque KIN prend 4.40% à l’ouverture ce matin.
Il y a peu, c’est Mégaroyal qui était racheté.

Mots-clés : action, belgique, cinema

spiny · #2

Merco Koldoun,

Une question me semble importante dans ce dossier : Kinepolis est-elle propriétaire de son immobilier ? Si oui, à combien en estimez-vous la valeur ?

D’autre part, sur la base de quelle valeur (en multiple des ventes par exemple) s’est conclue la dernière transaction dont vous parlez ?

koldoun · #3

Bonjour,

Immobilier | Kinepolis

Kinepolis se distingue de nombreux autres exploitants de cinémas par sa position unique en matière d’immobilier. Le groupe est d’ailleurs propriétaire de la toute grande majorité de son immobilier.

Kinepolis possède 35 cinémas, 408 écrans et environ 101.000 sièges. Dans ces cinémas, quelque 57 000 m² sont loués à des exploitants tiers. La chalandise des commerces situés sur le site Kinepolis (souvent des boutiques et de l’horeca) est générée par le pôle d’attraction qu’est le cinéma Kinepolis.

Le département real estate gère et développe le portefeuille immobilier du groupe. Kinepolis rentabilise au maximum son portefeuille et développe continuellement son potentiel immobilier.

Pour la seconde question, je ne saurai répondre, mais je ne demande pas mieux que de savoir comment faire une telle recherche!

-> +8.7% ce jour

Bonne journée

outoftheratrace · #4

Bonjour, je me permets de relancer ce sujet, après être tombé la semaine dernière sur cet article : lien vers l’article en question : "En bourse, cinéma et croisière dans le même bateau

J’ai investi 5% de mon portefeuille, logé dans un PEA, sur cette action Kinepolis Group SA qui exploite des complexes de cinémas.

Voici les arguments qui m’ont décidés à passer à l’achat:
- L’entreprise était très rentable avant le Covid, avec un ROE de 28% en 2019, de même pour les années 2018 et 2017.

- Je connais les complexes Kinepolis, notamment celui de Lomme dans lequel je suis allé un paquet de fois voir des films et déguster des friandises par la même occasion. Je trouve le complexe très bien fait avec une optique évidente de rentabiliser un maximum chaque visiteur. Comme dit Peter Lynch, c’est bien d’investir dans ce que l’on connaît.

- Le cours a décroché de 63% depuis ses plus haut de mars 2020, passant de 62€ à 23€ (au moment ou j’ai pris position):

Donc on est sur le dicton "Achetez au son du canon, vendre au son du clairon" Il me semble bien que c’est actuellement le son du canon pour Kinepolis Group SA…

- Comparativement aux autres valeurs du même secteur, telle que Cineworld group PLC ou Cineplex INC, Kinepolis était nettement plus rentable avant le covid, le taux d’endettement à 3,4 fois les capitaux propre 2019 me semble soutenable, voici le tableau comparatif sur lequel je me base :

- Dès qu’un vaccin sera disponible, je suis convaincu que les cinephiles reprendront le chemin des salles de cinéma car ils n’attendent que ca.

- Les 3 analystes qui couvrent le titre sont tous à "Acheter", avec un objectif de cours moyen de 44,67€, soit une plus value potentielle de +100%, ce que je trouve plutôt encourageant car ils connaissent bien le secteur du cinéma :

- J’ai lu avec attention le dernier rapport financier semestriel du groupe, qui date d’aout 2020 et ils continuent à faire du chiffre malgré le covid, le groupe n’est pas totalement à l’arrêt bien que non rentable actuellement :
Rapport semestriel aout 2020

- L’actionnariat de la société est en grande partie familial, avec 46,4% du capital qui appartient à la famille Bert, ils ne lâcheront pas leur société. Les actionnaires familiaux ont souvent une vision de long terme et un attachement affectif à leur business.

Pour modérer un peu mes propos, si le vaccin contre le covid n’arrivait pas en 2021, ces cinémas vont droit vers la faillite. Donc je prend bien l’hypothèse qu’un vaccin va être disponible en 2021 à grande échelle dans les pays dans lesquels ils sont implantés.

Pour conclure je dirais qu’il s’agit d’un investissement de style value / actions fortement décotées, avec un objectif de revente à moyen terme, en 2022, lorsque la crise du covid sera derrière nous.

Qu’en pensez-vous ? Des avis complémentaires ? Des arguments pour / contre ?

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par outoftheratrace (23/10/2020 19h33)

BabyStepGiantStep · #5

Pas du tout belge ni spécialiste du cinéma mais je serai prudent même avec de l’immobilier dans l’entreprise et l’actionnariat familial.

Faits:
- Le coronavirus actuel donne une immunité de quelques mois. Certains ont été malades plusieurs fois. Il y a un risque que tout vaccin doive être bi-annuel.
- Apparemment une grand majorité des cinémas sont portés par les Blockbusters hollywoodiens qui ont pour la plupart été reportés. Bien entendu si Kinopolis est plus "Arts et essais" il y aura moins d’impact.
- Netflix, Hulu, HBO pourrait capter les nouvelles sorties à la place des cinémas physiques
- La multiplication des couvre-feux pour plusieurs mois dans les pays

Références:
- 69 % des salles de cinéma américaines au bord de la faillite - DH Les Sports+
- Les cinémas américains étouffés par le Covid-19
- L’industrie américaine du cinéma craint pour sa survie | Les Echos
- AMC, le roi des salles de cinéma pourrait être à court de cash en fin d’année | Les Echos

Liberty84 · #6

@outoftheratrace

Je ne suis pas sûr qu’on puisse qualifier Kinepolis de "value".

Pour du value il faudrait des fondamentaux solides, préservés et décotés. Là certes le cours a baissé, mais on est face à une entreprise en situation "distressed" (forte pertubation et dégradation du business opérationnel), c’est donc le risque qui est dans le prix. Un peu comme pour les centres commerciaux. Ça ne veut pas dire que ça ne remontera mas, mais ce n’est pas les mêmes risques et ça ne s’achète pas de la même manière.

Un peu comme dans l’autre sens on voit des achats sur des actions momentum être qualifiés d’achats croissance avec un historique de hausse des cours sur 6 mois sans augmentation durable des bénéfices.

Pour Kinepolis, on est probablement plus sur une thèse d’investissement "recovery" (faiblesse passagère).
Prudence donc!

Dernière modification par Liberty84 (23/10/2020 14h01)

Flower · #7

C’est sympa de faire ressurgir une entreprise de culture éligible sur PEA !

Pour raisonner sur ce que vous avez déjà dit :
- Apropos du vaccin contre le Corona virus, une connaissance qui travaille chez Roche me disait que, vu les enjeux de l’affaire, si un début de vaccin n’a pas été trouvé depuis 10 mois, c’est que ça va être plus complexe qu’un vaccin grippal. Donc ne pas trop espérer un vaccin pour dans 1 ou 2 ans. Elle me faisait remarquer aussi que le vaccin du Sida n’était toujours pas trouvé. Et, pour le coup, je trouve ça assez optimiste (vs votre idée que si le vaccin n’est pas trouvé d’ici 2 ans, c’est la mort des cinémas) : le vaccin du Sida n’est pas trouvé mais on continue à se faire des câlins. Donc, à mon avis, on continuera à aller au cinéma.
- Pour la gérance familiale, il faut regarder un peu plus loin que cette simple notion. Par ex, autre société de culture : Lagardère, avec un fort investissement familial. Une simple recherche Google montre à quel point Arnaud Lagardère n’est pas costaud (photos people, CV linkdin qui montre une formation initiale exclusivement parisienne et donc très légère…). Là, pour la famille Bert, c’est un peu le silence radio. Donc certes, pas de photos people, mais par contre on ne sait pas grand chose des membres de cette famille.
- Vous parlez du Kinepolis de Lomme qui est effectivement très bien conçu. Malgré le gigantisme, on s’y sent bien. On a vraiment l’impression de vivre un moment exceptionnel (chouette, on va au cinéma !). De la facilité de parking, à l’accès aux toilettes, tout a l’air de couler de source. On retrouve cette sensation dans d’autres endroits en Belgique : Pairi Daiza, Plopsaland et Walibi, et même des villes comme Brugges ou Knokke et zout. Il doit y avoir une particularité dans l’esprit des Belges qui fait qu’ils montent des business bien gérés. J’ai visité un autre Kinepolis, en région parisienne, avant le covid. Je n’aurais pas misé un seul kopeck sur l’affaire. Le complexe est sorti de terre en bout de zone commerciale Auchan, aucun transport en commun fluide à proximité (contrairement à Lomme). Ce complexe est un temple de la consommation comme on en voit aux usa : on vient en voiture (les parkings sont, on peut le remarquer, bien dimensionnés), il y a les restaurants qu’il faut, le bowling, les allées pietonnes, l’escape game… Comme un tel complexe a-t-il pu sortir de terre alors que Greta Thunberg activait les jeunes ? Le pire : c’est que ça marche. A fond. Pour mon expérience : ce kinepolis était moins propre que celui de Lomme. Les lumières et les odeurs plus synthétiques. Le passage obligé par la boutique de popcorn coupait tout envie de se payer ce petit luxe. Par contre, on est toujours aussi bien installé : grands fauteuils, chacun a 2 accoudoirs, la place pour les jambes…

5% du porte feuille permet de pouvoir se diversifier par ailleurs. Je trouve que vous avez fait un bon choix pour du très long terme.

🌿🍃🍁🌿

outoftheratrace · #8

Bonsoir, merci pour vos retours BabyStepGiantStep, Liberty84, Flower

BabyStepGiantStep a écrit :
Apparemment une grand majorité des cinémas sont portés par les Blockbusters hollywoodiens qui ont pour la plupart été reportés. Bien entendu si Kinepolis est plus "Arts et essais" il y aura moins d’impact.

Kinepolis est plutôt orienté très gros complexes de cinéma donc il est sur que ce report des gros blockbusters va avoir un impact important.

BabyStepGiantStep a écrit :
Netflix, Hulu, HBO pourrait capter les nouvelles sorties à la place des cinémas physiques

Tant qu’il y a le covid c’est certain, peut-être même qu’une partie des cinéphiles se reporteront sur la VOD même après le covid. Mais fondamentalement je trouve que l’expérience n’est pas la même à la maison et au cinéma, en terme de son, de taille de l’image, de sensation, de consommations qui accompagnent le film. Je reste donc convaincu que la VOD ne tuera pas le cinéma en salle. Ce n’est pas la même situation que le commerce physique avec le e-commerce. D’ailleurs les films qui ont été lancés directement en VOD ont fait choux blanc, faute de promos préalables en salle. On reste pour l’instant dans un modèle qui fait la part belle aux salles de cinéma, un fois la situation sanitaire assainie bien sur …

Liberty84 a écrit :
On est probablement plus sur une thèse d’investissement "recovery" (faiblesse passagère)

Oui c’est tout à fait exact. Avant le Covid c’était une belle boite, maintenant elle est suspendue à la situation sanitaire. C’est de l’investissement recovery.

Flower a écrit :
A propos du vaccin contre le Corona virus, une connaissance qui travaille chez Roche me disait que, vu les enjeux de l’affaire, si un début de vaccin n’a pas été trouvé depuis 10 mois, c’est que ça va être plus complexe qu’un vaccin grippal. Donc ne pas trop espérer un vaccin pour dans 1 ou 2 ans.

Il y a quand même aujourd’hui:
- 44 candidats vaccins en évaluation clinique
- 154 candidats vaccins en évaluation pré-clinique
tableau récapitulatif des candidats vaccin de l’OMS
Je fais donc l’hypothèse qu’un vaccin va être disponible en 2021 sinon je ne serais pas rentré sur la valeur.

Si le vaccin n’était pas disponible en 2021, la tranche d’âge moins de 65 ans reste la moins en danger par rapport au covid, donc elle finira par reprendre le chemin des salles, mais beaucoup moins vite et en moins grande quantité.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par outoftheratrace (23/10/2020 19h39)

MartyFunkhouser · #9

Merci pour vos analyses respectives, je suis un peu surpris quand vous affirmez cher ouoftheratrace que la dette ne vous inquiète pas. Elle a fortement augmenté en 2019 (pas de chance !) et les ratios actuels sont pas hyper rassurants au vu du contexte (dette/CP 586 %).

outoftheratrace · #10

Bonjour, suite à l’annonce du vaccin par Pfizer, Kinepolis s’est envolée hier et ce matin dans le cadre de la fameuse "rotation sectorielle" en cours. L’opportunité de trading moyen terme est arrivée plus vite que prévue… Du coup j’hésite à prendre tout simplement mes gains à ce stade:

+ 40% c’est quand même bon à prendre …
En même temps l’action devrait continuer à monter à moyen terme, elle était tellement massacrée, je pense qu’en 2021 elle va franchir à la hausse la barre des 40€.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par outoftheratrace (10/11/2020 10h51)

outoftheratrace · #11

Bonjour, pour la petite histoire j’ai soldé ma position aujourd’hui en vendant à 35,5. Le PRU était de 23,15 soit une plus value de +51%.

Les variations sont tellement fortes en ce moment, au grès des annonces sur les vaccins, et les campagnes de vaccinations vont porter leurs fruits sur le secteur du cinéma mais avec un décalage je pense, donc j’ai préféré sécuriser les gains.

Je ne suis pas un habitué de ce genre de trade, plutôt un investisseur long terme buy and hold en ETF à la base. En tous cas ce genre d’opérations donne envie de faire davantage de trading … d’être un peu plus actif et un peu moins passif, je m’en veux presque de ne pas avoir investi plus de 5% du portefeuille sur cette valeur car +51% sur l’ensemble du portefeuille ça aurait été bon à prendre, enfin ça permet d’expérimenter un peu de stock picking à la marge c’est toujours positif …

Liberty84 · #12

"Le rétroviseur est toujours plus clair que le pare brise"

Vous pouvez rejeter un oeil sur la file Sears/CBL/Intu voire Unibail pour une petite piqûre de rappel que ça ne va pas toujours dans le bon sens! Attention donc à ne pas trop prendre ses aises et prendre un cas d’espèce pour une généralité.

Mais en ces temps, il faut aussi savoir célébrer ses victoires, et vu que la plus value a été réalisée, félicitations à vous!

outoftheratrace · #13

Bonjour l’action Kinepolis décroche aujourd’hui de 10% suite à l’annonce de la Warner de diffuser des films en streaming en parallèle de leurs sortie en cinéma :

article

l’action revient sur les 34,95 .

Intéressant sur l’avenir du cinéma et la position actuelle des salles de cinéma vis à vis des majors.

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Kinepolis : société belge d'exploitation de salles de cinéma

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#9 06/11/2020 23h15

#10 10/11/2020 10h34

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