Indépendance et Expansion : un fonds value small/mid-caps françaises

Les gérants travaillent rarement seuls.
Et ont un regard, et me semble-t-il, assument leurs singularité qui les distingue du lot.
Tout le monde n’a pas la même approche, mais ils travaillent en équipe.
Pour à la fois regrouper des informations (par les employés-associés qui battent le terrain, analysent les chiffres, observent le marché, cherchent les valeurs qui paraissent intéressantes à leurs yeux), et partager cette info avec le gérant.

On parle souvent de "gourous", mais étant en train de lire l’intéressant ouvrage "les méthodes de 7 grands gestionnaires pour choisir ses actions", ce qui me frappe est surtout leur modestie face à ce qui leur fait face, une originalité dans l’esprit d’investigation et le désir de préserver une indépendance de pensée, et aussi le fait de s’entourer de bons collaborateurs.
Et de se remettre en question.
Bref c’est le résultat d’une personne, et aussi d’une équipe.
Avec chacun un style propre, qui peut être très différent selon les personnalités.

Par exemple, William Higgons, du fonds Indépendance et Expansion, n’est pas quelqu’un de très connu, il est plutôt très discret. Pourtant sa performance est excellente, et sur le site de son fonds (cf mon post du 14-12), il donne plein d’infos sur sa méthode.

En tous cas, ce sont tous des stocks-pickers, qui disent quasiment tous que pour se distinguer du lot, il faut oser un minimum de risque, aller chercher la valeur là où elle est vraiment, mais être conscient du risque qu’on prend, pas risquer pour le risque, sans aucune conscience de ce qu’on fait.

C’est en tous cas ce que j’en retire.

Indépendance et expansion publie chaque mois la totalité de son portefeuille (sans les pondérations exactes toutefois, mais ils donnent les dix premières lignes qui représente environ 40-45% du portefeuille, les autres sont donc très probablement vers 1.5 ou 2%/ligne), vous pouvez donc probablement le reproduire  directement au sein de votre PEA.

Pour les frais, à voir si c’est plus intéressants de payer 1.95% + 10% de surperformance (normalement les frais de sortie seront toujours à néant sauf cas très particuliers) ou vos propres frais de courtage pour une quarantaine de valeurs (je n’ai pas regardé mais il doit y avoir une dizaine ou quinzaine d’opérations entrée/sortie chaque année je pense)… et le temps que vous y passerez.

maxicool a écrit :

- 186% sur 10 ans (18,6% annuels)
- 1825 % sur 20 ans (91% annuel)

Petit souci dans les intérêts composés

186% sur 10 ans => 11.1%/an
1825 % sur 20 ans => 15.9%/an

MisterVix a écrit :

Le fond Indépendance et Expansion semble intéressant, son gérant est effectivement passionnant à écouter et semble un vrai modeste.

Pour le caractère Franco-Français, ça rend le fond éligible au PEA, ce qui est tout de même un avantage pour ceux qui utilisent ce support, même si ça pose un problème de diversification géographique.

Néanmoins, quand je lis sur le prospectus:

Indépendance et Expansion a écrit :

Frais de gestion : 1,95% l’an
Commission de surperformance : 10%
Frais de sortie sans préavis : 2% acquis au fonds ; Frais de sortie avec préavis d’un mois : Néant

Je dois dire que celà me douche tout de suite. Payer la gestion, c’est une évidence, et la payer au prix de sa qualité, oui. Payer la surperformance, alors que c’est justement pour celà que l’on vient chercher ce gérant, non, en tout cas pas sans contrepartie.

Un update intéressant de Morningstar sur le sujet des frais…

Ce n’est pas particulièrement choquant, et même plutôt bon marché, comparé aux concurrents qui prennent souvent 15% de surperformance.
Ca m’embête vraiment de les payer pour un gérant qui moutonne sur les big caps mais pas pour un gérant value de small caps moins (car plus gros boulot de recherche), et ça élimine aussi les frais de transactions à chaque rebalancement.
Bon point aussi : les frais d’entrée nuls. C’est assez rare pour être signalé.

@Petitportefeuille

Encore une fois, je répète que je ne visais pas spécifiquement ce fond, mais l’industrie en général et son système de rémunération.

Bonjour
Certains ont ils pu acheter indépendance et expansion chez bourse direct ou binck?
Je n’obtient aucun résultat lors de mes recherches.

Effectivement avoir cet OPCVM en assurance vie peut avoir son intérêt .
Dommage que celle que j’ai ne le propose pas

Personnellement, j’en ai ouvert une spécialement pour cet OPCVM ;-).
Celle que Jef59 mentionne.

Oui, tout à fait, les frais de sortie peuvent être évités dans un PEA.

Voir, sur le prospectus, page 31 :
http://www.independance-et-expansion.co … ISA%29.pdf

Le prix de rachat applicable est diminué d’une commission de rachat au profit du compartiment  concerné d’un  montant  maximal  de 2 %  de  la  valeur  nette d’inventaire. Cependant,  aucune  commission  de  rachat  ne  sera  prélevée si  le  total  des demandes de  rachat pour  un Jour d’Evaluation  est inférieur  à 3% du nombre total d’actions en circulation ou si la demande de rachat est effectuée avec un préavis d’un mois.

Par contre, dans une AV, aucune commission de rachat, préavis d’un mois ou non…

Cdt,
Frédéric

C’est un fonds très concentré (10 valeurs font près de 50% de l’actif). Dans ce cas, à défaut de pouvoir le souscrire facilement et compte tenu des frais élevés (cela me gènerait un peu de me dire que si je dois vendre il pourrait, ou pas, y avoir 2% de frais supplémentaires en fonction d’éléments exogènes, c’est quasiment l’age du capitaine), alors il peut devenir attractif d’exploiter l’obligation légale qu’ont les fonds de publier leur portefeuille complet (2 fois par an dans les rapports annuel et semestriel) et mensuellement (cf reporting mensuel avec les dix premières lignes) pour reproduire les opérations sur au moins dix lignes, par exemple sur les principales. On perd sans doute en diversification en cas de pépin sur une ligne, mais le reste d’un portefeuille (actions monde ou autre tant qu’il est orienté sur autre chose que les small caps value France) permet également d’amortir. Bémol : les principales lignes peuvent avoir beaucoup monté et ne pas refléter la conviction du gérant sur la composition idéale de son portefeuille mais s’il garde le titre c’est qu’il a encore du mal à trouver mieux…
leur documentation publique, dont le portefeuille complet à fin 12/2015 et le reporting à fin 3/2016 est ici : I&E : documentation)

Oui, il est possible de "répliquer" le portefeuille d’I&E dans un PEA.
Mais même avec les reportings mensuels (assez complets), on a toujours quelques semaines de retard, et il est compliqué de le suivre à 100%.
C’est tout aussi simple de lui laisser quelques %, à mon humble avis.

> Petitportefeuille

C’est ce que j’applique. Rien de plus simple…
Je ne place pas 100% de mon épargne personnelle tous les mois dessus, mais tous les mois, j’en place une petite partie.
Quand je vois comment il n’est pas si évident de surperformer le marché, je fais confiance (les performances passées plaident en la faveur d’I&E).

De plus, la gestion en ligne de Spirica, l’assureur, est plutôt conviviale. 
Si vous décidez d’ouvrir une AV chez Linxea, penser à vous faire parrainer.

Bonne réflexion.
Frédéric

MP envoyé.
Cordialement

Le temps des vacances est propice à faire toutes sortes d’expériences (f)utiles .

En partant des rapports mensuels disponibles sur le site d’I&E (donc depuis mai 2015), j’ai simulé ce qu’aurait donné un portefeuille constitué des 3 premières positions du fonds selon ces principes :

- je pondère chaque ligne dans la même proportion que le fonds. (ex. si les 3 premières lignes du fonds en représentent 30% dont 20% pour la 1e, celle-ci pèsera 67% dans mon portif imaginaire);

- je rebalance après le 3 de chaque mois (hélas nous n’avons pas les dates de sortie des rapports mensuels);

Résultat : +29% sur les derniers 365 jours, contre +14.8% pour le fonds.
Une performance sur un an glissant allant de +22% à +43%.

Bémols :
- la date estimée de parution des rapports est peut-être trop tôt. Si c’est le cas on aurait sans doute qq points de rendement en moins dus à l’effet retard.
- ce qui a été vrai les 365 derniers jours n’est peut-être pas reproductible à l’avenir.

Mais tout de même, permettons-nous rêver un peu.