St-Jude Medical : une autre pépite chez les Med Techs

Encore une belle analyse, merci !

En léger complément, quelques ratios supplémentaires de comparaison avec le secteur "santé". Je ne refais pas les calculs :

Au regard de ces critères, STJ semble globalement mieux "positionnée" que ses pairs, hormis peut-être sur le PB. Mais ce n’est peut-être pas très parlant puisque ce n’est pas directement le sous-secteur "Instruments médicaux".

Voici donc ces mêmes valeurs pour les 4 entreprises citées par IH :

Source : Morningstar, moyenne perso (mais bon, sur 4 valeurs…)

J’ai également fais le rapide calcul similaire à BDX, sur la base du critère de Graham PER*PB < 22,5 pour un "achat défensif" (attention, ici il ne s’agit que du critère "prix", loin d’être le seul conseil de Graham (solidité financière, croissance des résultats, etc.) :
Données :
BPA : $3,18
Fonds propres par action : $13,287
D’où un cours théorique Graham : $30,83 ; soit +16% cours actuel
Sources : Bloomberg (BPA), MSN finance

De même pour quelques valeurs du sous-secteur "Instruments médicaux":
Medtronic : $33,44 ; +16% du cours actuel
Boston scientific : $8,96; -39% du cours actuel (attention, si je m’en tiens au BPA prévisionnel de 0,48 ; les 4 derniers exercices retraités des éléments extraordinaires sont en perte)
Edwards Lifesciences : $22,97 ; soit +223% du cours actuel
Intuitive Surgical : $116,77 ; soit +288% du cours actuel
Sources : Bloomberg, MSN finance

Savez-vous d’où provient l’endettement croissant de STJ ? Le niveau d’endettement reste très correct, mais si la tendance se poursuit (+50% ?), il y a des risques, malgré les cash flows croissants (+24% ?).

PS : je ne possède pas de titres STJ, MDT, BSX, EW
je possède des titres BDX

Je suis rentré sur la valeur vendredi dernier.

J’ajouterai que la société a fait un "Preliminary Fourth Quarter Revenue Results" lundi soit avant hier.
La société a vu son CA progressé de +3% au Q4 (+4% en publié, du fait de l’effet de change). En outre :

STJ a écrit :

In addition, the Company is comfortable that its fourth quarter adjusted consolidated earnings per share will be within the company’s previously issued guidance of $0.83 to $0.85, excluding net charges totaling approximately $0.30 to $0.35 per share, primarily related to ongoing restructuring actions and certain other corporate charges.

Pour ceux que ca interesse : la publication -- http://www.marketwatch.com/story/st-jud … 2012-01-09

Edit : grillé ! Tout va bien !

InvestisseurHeureux a écrit :

Désolé mais je ne comprends pas ! :-) La formule de Graham qui se base sur le BPA pour calculer le cours intrinsèque se base sur un taux de croissance (P/E   =   8.5 + 2G), d’où vous vient de multiplier par les fonds propres ?

Dans l’investisseur intelligent, Benjamin Graham propose un certain nombre de critères et indicateurs pour l’achat d’actions "défensives". Parmi ceux-ci, il suggère de ne pas acheter des actions dont :
- le PER dépasse 15
- le PB dépasse 1.5
Ou
- le produit PER * PB dépasse 22.5 (15*1.5)

Dans le calcul précédent, je cherche le cours "théorique" C(th) pour lequel on aurait un ratio PER*PB = 22.5, soit :
C(th) / BPA * C(th) / Fonds propres par action = 22.5.
Ce qui donne :
C(th) = racine (22.5 * BPA * Fonds propres par action).
Puis, je compare ce cours théorique au cours actuel.
Je pourrais tout aussi bien comparer le produit du PER et PB instantanés, mais je trouve ce cours théorique plus "simple" :  un coup d’œil sur le cours suffit.

Pour STJ :
C(th) = racine (22.5 * 3,18 * 13.287) = $30.83.
Au cours actuel de $36, on est 16% au dessus.

J’avais fait ce même rapide calcul dans la file pour BDX.

Désolé, je n’étais pas très précis. J’aurais du écrire la formule qui m’y a amené !

N’omettez pas de regarder ce que les gens qui travaillent a St-Jude Medical disent de leur entreprise et de leur patron.

St-Jude Medical Glassdoor

Absolument! C’est tres subjectif et aussi tres souvent le bureau des pleurs.

A ceux qui aiment pousser le vice et la recherche je recommande de contacter les cadres de l’entreprise cible sur LinkedIn. Vous seriez surpris de savoir ce que les gens balancent a un inconnu, pour un peu que ce dernier s’interesse a ce qu’ils ont a dire…

Sylvain a écrit :

Dans le calcul précédent, je cherche le cours "théorique" C(th) pour lequel on aurait un ratio PER*PB = 22.5, soit :
C(th) / BPA * C(th) / Fonds propres par action = 22.5.
Ce qui donne :
C(th) = racine (22.5 * BPA * Fonds propres par action).
Puis, je compare ce cours théorique au cours actuel.
Je pourrais tout aussi bien comparer le produit du PER et PB instantanés, mais je trouve ce cours théorique plus "simple" :  un coup d’œil sur le cours suffit.

Pour STJ :
C(th) = racine (22.5 * 3,18 * 13.287) = $30.83.
Au cours actuel de $36, on est 16% au dessus.

Ok je comprends, c’est très astucieux ! :-)

Je vais m’amuser à créer un filtre avec ce critère pour voir qu’elles sont les actions qui ressortent.

pvbe a écrit :

Actuellement beaucoup de Medcap US bon marché, car grande incertitude sur les budgets alloués à la sécurité sociale.

Il y avait un peu le même type d’inquiétudes en 2010 sur les pharmas américaines. Finalement le contexte législatif ne leur a pas été défavorables et elles ont fortement rebondi.

La hausse de St-Jude est assez spectaculaire depuis le début 2012 (+14% !)

De même pour Becton Dickinson et le début de la file dédiée (début novembre 2011) : quasiment 10% en $, plus 10% avec la baisse de l’euro !

j’ espère que nous sommes plusieurs à être montés en route, quand même…

36, c’est mon point d’entrée sur Total, j’espère qu’il les retouchera un jour !

Est-ce que quelqu’un a un avis/une analyse sur AstraZeneca plc qui me semble encore plus sous-valorisé ?

Dernière modification par HuntR (29/01/2012 20h26)

Saint Jude médical, une autre med tech de première qualité à decroché de -6% hier suite à un pb sur un de ses produits. Le dossier est à regarder.

Amf: j’ai du Stj en ptf.

Bonjour Motus,

Il y a bien le rapport de la FDA sur le "Durata device", mais il a été publié hier matin.
Sinon, le titre a été downgradé par Wells Fargo, suite à ce rapport.

The medical device maker gets moved to Market Perform from Outperform with Wells Fargo. Today’s New York Times makes mention of officials finding flaws in its oversight of a heart device component.

Ce n’est pas le premier rappel, il y en avait eu aussi en 2011 sur la gamme Riata.
Si j’ai bien compris, Durata est le remplaçant des produits Riata. Sur ces nouveaux produits, l’isolation est censée être meilleure. A cause de défauts dans l’isolation, certains câbles cassaient.
Les produits Riata ne sont plus commercialisés, mais Durata oui. Il semble qu’il y ait une controverse sur les réelles évolutions entre les produits Riata et Durata :

The FDA said St. Jude renamed Riata ST Optim with the Durata moniker in 2008, after making minor changes, and that they are structurally similar. St. Jude says the devices are different.

D’ailleurs, le problème actuel porte sur les produits Durata, qui souffriraient de défauts communs avec la gamme Riata.

Tous les produits liés au rythme cardiaque représentent 50% du C.A. de Saint-Jude Medical.
Je ne sais pas ce que représente le Durata en termes de CA et résultat, mais potentiellement, il y a une crainte du marché que d’autres produits de Saint Jude ne soient pas sûrs.
De plus, les docteurs ont tendance à utiliser les produits d’une même entreprise quand plusieurs sont nécessaires (ici défibrillateurs et câbles).