Maurel et Prom : junior pétrolière à marier !

Il me semble qu’une dilution va avoir lieu cet été suite à l’exercice de BS. Dans mes souvenirs, ça peut représenter 30% de K, ce qui avait suffi à me convaincre de rester observateur sur ce dossier.

Bonjour,

Depuis que la société s’est concentrée sur l’exploitation, elle est devenue nettement moins sexy.

Sur la valorisation, je te rejoins: elle ne me semble pas chère et effectivement c’est une action délaissée depuis plusieurs années.

pour l’évolution du cours du bourse, ne pas oublier que le cours du baril de pétrole est de 90 $ contre 110-115 $ ces dernières années et cela un impact non négligeable sur les cash flow futurs si l’on reste durablement dans cette zone.

Ne pas oublier que Goldman sachs ou JP morgan prévoit à l’horizon 2-5 ans un baril de pétrole à 50 $ à cause du schiste

En Europe, ca nous passe au dessus de la tête mais les USA viennent de passer 1er producteur de pétrole au monde

AMF: actionnaire MP

et dans un autre article du 30/09/2014 les USA devraient dépasser l’arabie saoudite en 09 ou 10/2014

Les États-Unis, premier producteur de pétrole grâce au gaz de schiste - Devises & Matières Premières - Le Figaro Bourse

Bonjour,

J’ai la valeur en PF, en MV de -20%. Malgré cela, je conserve ma ligne, d’abord parce que ce n’est qu’une demi-ligne que je peux renforcer, et ensuite parce que je pense qu’il y a du potentiel, mais pas de suite visiblement, j’attendrais donc patiemment qu’elle nous repropose des comptes acceptables qui pourront faire remonter le cours et la confiance des investisseurs.

Cela dit, je peux renforcer mais je ne l’ai pas fait car j’ai déjà renforcé MPI et que je ne veux pas mettre tous mes œufs dans le même panier. Peut-être plus tard, on verra.

L’annonce d’une OPA serait un plus, sauf que maintenant, combien vaudrait-elle dans un tel cas ? Aucune idée mais je crains que ce ne soit pas dans les 15€ comme je l’avais lu il y a quelques temps.

L’OPA me parrait plus difficile aujourd’hui qu’il y a 6 mois, notamment parce que le PDG aurait refusé une offre à 19€ par action en 2014. Il a donc a mon avis pas tellement envie de vendre à 10. Après il n’est pas le seul maitre à bord.

D’un autre coté, l’Inde et la Chine cherchent ou chercheraient à acheter des parts dans des pétrolières pour acheter du pétrole à moins de 50usd / barril pour garantir leur croissance à  long terme. Cela un peu comme une option de couverture. Mais il existe une multitude de juniors pétrolières.

Ensuite effectivement j’arrive à la meme conclusion que vous 300€ M€ de Chiffre d’affaire pour 2015 avec un pétrole aux alentours de 50usd.

Concernant la dette, M&P a obtenu une ligne de 600M€ de dette et à 200M€ de trésorerie. Le message que je comprends, c ’est que la société ne fera pas faillite et peut supporter un pétrole autour de  50usd/barril pendant des années.

Réduction du Capex…, oui mais dans quelle mesure ?  le problème est là. Ne garder que les projets rentables avec un pétrole à quel prix ? 50 usd/barril , 75, autres ?
Aussi, j’aimerais aussi connaitre avec précision quel est le cout résiduel de l’extration des réserves disponibles.

Avec un calcul très grossier au doigt moillé. Si M&P extrait et vend ces réserves prouvées avec un barril à 46usd, payent leurs dettes et arrête d’investir, je vois un retour pour l’actionnaire d’environ 2€ par action seulement.

A 7€ on aurait donc quelque chose comme :
- Des réserves de pétrole mais avec de la dette. Qui pourrait rapporter environ 2€ par action.
- Une option sur une remonté des cours du pétrole
- Une option sur une potentielle OPA
- Une petite option sur de la croissance, au Gabon ou ailleurs.
- Une option à double tranchant avec la gestion du Capex

Dernière modification par AleaJactaEst (24/01/2015 13h31)

Maurel et Prom exploite son principal actif dans une zone géographique où le cash cost est bas. Bien inférieur au cash cost de l’huile de schiste par exemple. Il n’y a donc pas de risque surtout qu’ils ont des réserves pour plus d’une dizaine d’année. Par contre ce qui m’inquiète plus c’est les multiples problèmes qu’ils ont rencontré pour faire le ramp up de la production.
Ils ont déjà reculé plusieurs fois à cause de problèmes techniques qui engendre des CAPEX supplémentaires.
C’est un bel actif mais je ne suis pas sûr de pouvoir me fier au dirigeant, il a envie de marier MP avec une autre E&P et essayer d’en faire un géant de l’E&P, j’avais regardé le stock fin août, et il traitait autour de 15% de FCF yield une fois le ramp up de la production terminée, mais le fondateur et actionnaire majoritaire n’entreprendra jamais de faire des share buybacks, il ne s’est pas profité et arbitrer son cours de bourse, on peut donc être sûr que tout le FCF sera toujours réinvestis dans de nouveaux projets dont les ROCE ne seront peut être jamais supérieur à 15%. En outre l’année dernière l’excuse pour ne pas payer de dividende était la lenteur comptable de leurs filiales en Afrique pour faire remonter le dividende jusqu’à Paris. Ils ne sont clairement pas très focus sur le retour aux actionnaires, et le fondateur est en position d’actionnaire majoritaire, personne ne pourra faire changer la donne, c’est dommage car c’est un bel actif qui peut tenir avec un pétrole à 50$/bbl pendant un temps, mais quand on ne peut pas faire totalement confiance au MGMT et à l’actionnaire majoritaire c’est dangereux. En outre effectivement le fondateur est un habitué des médias pour relancer régulièrement les rumeurs d’OPA sur la valeur… et notamment dans la presse orientée vers les particuliers comme dans Investir, je ne trouve cela un peu limite.

Je me retrouve exactement dans la même situation, avec des actions MPI au départ, puis je les ai gardés croyant à une remontée à moyen terme…

Pour le coup, je trouve l’OPA très limite niveau prix… Heureusement ma position est très petite et merci le dividende de 0.40€ avant la fusion !

AMF : Actionnaire à 4.53€ pour 266 titres

J’ai le sentiment qu’il est un peu tard pour jouer le rebond. Je n’en vois plus beaucoup actuellement qui offre un prix / potentiel intéressant..
D’autant plus que le rebond est bien plus mou que ce qui était attendu par les ’spécialistes’.

L’opération n’est pas encore certaine.

Sur l’opération en cours avec Pacifico : "ce projet reste sujet à la réalisation de conditions suspensives réglementaires".

L’OPA pour les minoritaires (qui vous concerne) nécessitera en plus "la recommandation favorable du conseil d’administration de Maurel & Prom".

Si tout se passe bien, le cours se rapprochera progressivement de l’offre de l’OPA, mais chutera lourdement si elle ne se fait pas. En clair vous pouvez :
- attendre l’OPA et avoir disons 70-90% de chance que le cours monte encore de 15 % pour vendre au prix de l’OPA.
- attendre l’OPA et avoir disons 10-30% de chance que le cours rebaisse de 50% en cas d’échec.
- vendre maintenant à 3.8€ - 3.9 € "sans incertitude".
Le marché intègre probablement le track record de JF Hénin (Pacifico), qui ne plaide pas forcément en sa faveur.

Le Monde a écrit :

Pour sortir de l’ornière, M. Hénin aurait rêvé d’un mariage avec une autre « junior ». Il n’y parvient pas. Quand Pertamina – avec qui il avait déjà mené des discussions au début des années 2010 – se présente de nouveau, le président de Maurel et Prom ne ferme pas la porte. A 72 ans, il préfère négocier le meilleur prix possible, tant pour les 24,5 % du capital qu’il détient personnellement que pour les parts des autres actionnaires.

Djakarta s?offre le Petit Poucet du pétrole français Maurel & Prom

LOL
(désolé je ne vois rien d’autre à ajouter)

En tout cas le carnet d’ordre est passionnant ! Hier soir c’était intergalactique avec des dizaines de milliers d’ordres au marché et un jeu de chat et de la souris. Ce matin encore plus fou.

On voit que les PP n’ont que peu de chance d’avoir le meilleur prix (mais le on aura un bon prix quand même hein !)… ou alors il faut qu’ils se musclent sérieusement en règlement des carnets d’ordre. Les pros qui ont dû passer peut-être la seconde après l’annonce sur Bloomberg un ordre d’achat au marché (ou de vente d’ailleurs si en portif) pour revendre (ou racheter d’ailleurs) quelques… secondes après et faire du +2% en qqs secondes de boulot !

La gueule de la courbe de cours de la 1ère minute woah ! Des ciseaux d’amplitude approchant les 2 % en quelques secondes, je suis persuadé qu’il y a des pros qui ont déjà gagné leur journée aujourd’hui. Devant un tel carnet d’ordre, j’ai l’impression d’être le petit CP qui arrive à la piscine pour la première fois et qui reste pétrifié par les plongeons du 5m des grands CM2… genre même pas le même univers…

Pause café de 11h : t.u as fais quoi ce matin ? Oh j’ai acheté plus de 50 000 titres MAU à 3.85 et revendu 30s après à 3.93. Puis j’ai recommencé une 2ème fois et après ça c’est tassé. Oui ça fait 8 000 € environ ce matin. Bon je vais mettre un petit remontant dans mon café !

Ou n’a aucune confiance en Mr Henin !

Techniquement la société acquéreuse ne dépassant pas les 50% elle n’est nullement obligée de prooser le même prix aux autres actionnaires.