Gévelot : un industriel présent dans l'extrusion à froid et les pompes

Il y a 893 207 actions dont 72 697 autodétenues.
Si Gevelot décide d’annuler ces actions il ne reste plus que 820 510 actions en circulation soit au cours de 139€ une capitalisation de 114,05M€.
AU 30/06/2016 le total des actifs financiers non courants (1,606M€) + courants (43,523M€ dont 43,4 M€ de dépôts à terme de plus de 3 mois parfaitement liquides mais non reconnus comme de la trésorerie) est de 45,129 M€.
La trésorerie et équivalent trésorerie est de 94,459 M€.
Le total des passifs financiers est de 38,232 M€.

Au final on a 45,129 + 94,459 - 38,232 = 101.356 M € de liquidités nette de dettes.
La capitalisation est donc légèrement supérieure à cette trésorerie mais je ne tiens pas compte des actifs non financiers.
J’aimerais juste avoir la confirmation : quand un groupe détient ses propres actions (8% dans le cas de Gévelot), est-ce que la valeur de ces actions est inscrite dans le bilan financier au niveau des actifs financiers ou ailleurs (à leur valeur de cotation)?

Si c’est le cas et que je décide de me baser sur 820 510 actions (annulation des actions autodétenues), il faudrait que je déduise la valeur de ces 8% actions de la trésorerie ?

En tout cas la valeur des titres auto détenus est bien inscrite dans le tableau des capitaux propres.
Le total des capitaux propres est de 188,575 M€ soit une décôte de 39,5%.

J’ai des actions Gevelot.

EDIT :Merci Jérôme j’ai recalculé la décôte en tenant compte du nombre réduit d’actions et du fait qu’elles étaient déjà compté négativement dans les fonds propres.

Dernière modification par gilgamesh (20/10/2016 10h46)

Hello,
Quelques notes suite à la lecture du rapport semestriel 2016 de Gévelot :
Malgré le repli de 16,1% du CA du secteur Pompes, le résultat opérationnel courant progresse de 119% (la gestion des coûts a été très bonne).
Belle gestion du BFR grâce aux autres créances opérationnelles et aux dettes fournisseurs.
Achat de 55% de Sydex Srl (société italienne qui fait 4 MEUR de CA). Ils fabriquent des pompes qui permettent de ne pas contaminer des produits (alimentaires).
Cheers
Jeremy
Pas d’actions Gévelot.

On constate aussi une augmentation importante des volumes de transactions sur les dernières semaines.
Il y a encore un gros vendeur sur les 160€ qui regarnit régulièrement le carnet d’ordre à la vente (environs 2000 titres à la vente sur les 160€).
D’un autre côté, le flux acheteur ne se tarit pas. Le carnent à l’achat semble moins fourni mais j’ai vu fréquemment des ordres d’achat apparaitrent juste avant le fixing ces derniers jours.
On sera fixé le 14 avril avec l’annonce du CA 2016.

Effectivement, les résultats sont excellents !
Le CA continue de baisser (-9% dans les pompes et -3% dans l’extrusion) mais la rentabilité s’est fortement redressée dans le secteur pompe, malgré le bas de cycle dans la branche pétrolière.
La marge du ROC est de 6,5%. C’est le meilleur niveau depuis 5 ans (je n’ai pas regardé l’historique avant 2012).

En considérant le BFR constant, j’estime la DFN à environs 78M€ (64M€ fin 2015 + 14M€ des résultats 2016).
Au cours de 160€, on a une capitalisation de 131M€ après retraitement de l’autocontrôle.
La VE serait donc dans les 53M€.
Avec un ROC de 15M€, on a un ratio VE/ROC de 3,5x alors que la branche pompe est en bas de cycle.

IMO, on peut viser 250€ à CT, soit un ratio VE/ROC de 8,5x. Ca fait un upside de 55% par rapport à aujourd’hui.
Lorsque le pétrole remontera, on devrait pouvoir allez encore beaucoup plus haut !
Selon le PDG, les perspective de la branche extrusion sont également favorables.

Gevelot a écrit :

"l’augmentation principalement due à l’effet positif de la renégociation d’un contrat de fournitures dans le domaine de l’Oil & Gas".

Je ne vois pas de raison que les tarifs rebaissent sur les prochains exercices car ces contrats sont souvent sur de longues durées.
Cela prouve que Gevelot a la capacité de relever ses tarifs (et donc que leurs produits ont une certaine importance chez leurs clients).
Par ailleurs, l’environnement était défavorable en 2016. Ils devraient donc bénéficier d’un effet de levier lorsque que les capex dans le secteur pétrolier repartiront à la hausse.

Même s’il reste encore à définir le périmètre exact de l’offre (quels actifs et quels dettes). Mais j’avoue que je suis un déçu, de prime abord, j’espérais plus !

En affinant la valorisation avec les chiffres du bilan trouvé par icare, on aurait une dette de 14,5 M€ soit une VE de 38,5 M€. Le ratio VE/CA de 0,37x.
Le prix proposé n’apparaît pas surévalué mais très décent pour une société déficitaire, capex heavy ….
L’intérêt pour Gevelot serait surtout de se recentrer sur les pompes, activité beaucoup plus rentables.

Gevelot a signé la vente de sa filiale extrusion

Gevelot a écrit :

Le Groupe Gévelot informe, dans le prolongement de ses communiqués de fin août 2017, que le contrat de cession entre la société Gévelot et la société Walor International des titres de capital des sociétés Gévelot Extrusion et Dold Kalƞliesspressteile GmbH a été signé ce jour 11 octobre 2017 (signing) sous conditions suspensives classiques et assorti d’une convention de garantie.

Ces cessions deviendront effectives en termes de transfert de propriété et de jouissance après levée des conditions suspensives à la date de réalisation (closing) prévue pour être effective fin novembre et en tout état de cause avant le 22 décembre 2017.

Les cessions notariées des propriétés immobilières des sites français détenues par Gévelot SA sont également en cours.

Il semblerait que Gevelot vende toute la filiale extrusion et seulement les usines françaises.
L’usine Allemande semblerait rester propriété de Gevelot SA puisqu’elle n’est pas indiquée dans le communiqué.
On devrait avoir des infos complémentaire dans le rapport semestriel qui devrait être publié très bientôt.

Résultats semestriels publiés :
http://www.gevelot.fr/fichiers/20171012 … 202017.pdf

C’est pas incroyable.
CA flat.
Roc en hausse (belle progression même) mais résultat financier négatif.

On notera aussi la guidance très mitigée pour 2018 sur l’activité pompes :

Gevelot a écrit :

Le Résultat net consolidé Part du Groupe de l’exercice 2017 devrait être affecté par l’incidence de la cession de l’ensemble du Secteur Extrusion (France, Allemagne, Chine). La perte qui en résulte devrait être compensée en 2017, hors impacts fiscaux, par les effets positifs induits par la résiliation d’un contrat de fourniture récemment renégocié. Cependant, cette résiliation pourrait induire des effets négatifs en termes d’activité et de profitabilité à partir de 2018 pour l’activité Pompes.

Le Management ne nous a jamais habitué a beaucoup d’optimisme non plus donc je ne sais pas trop quoi en penser ^^

Pas plus d’infos qu’hier sur La cession des activités extrusion.

Je conserve mes titres en attendant plus de détails.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.