Bonmarché Holding PLC : une chaîne de vêtements pour femmes au UK bon marché !

Le retail au UK est hyper concurrentiel, avec les magasins physiques et les innombrables vendeurs en ligne.
On ajoute Primark et ça donne un marché où tous les acteurs souffrent.

A 6.6x EV/Ebit, je ne vois pas l’intérêt si on compare à un Next qui se paye 7-8x avec un vrai track record magasins et VPC/Online.

@Kiwijuice, l’idée c’est que les investissements importants réalisés au S1 sont du one shot (par comparaison aux 3 dernières années) et que l’EBIT 2017 se rapprochera de nouveau des 10 millions (et là un EV/EBIT à 3/3.5 c’est quand même pas très cher).

@stanny, je calcule 48 jours [(25/190)*365] de rotation des stocks, ça ne me parait pas irréaliste. Et je trouve environ 80000 GBP de stock par magasin (320 stores). Quels ratios/chiffres seraient on en mesure d’attendre selon vous ?

Le cours a plongé suite à l’annonce d’un PW (objectif d’EBIT > 12 millions réduit à 10-12 millions), la liquidité modérée et la valorisation "ambitieuse" du titre ont fait le reste.

Bonmarché | Investor Relations | News Release

Le doc de l’IPO à priori :

http://bonmarcheplc.co.uk/wp-content/up … 151113.pdf

Les stocks/inventories sont évoquées, page 57.

Bonjour

Je ne suis pas sûr que ce soit un très bon investissement.
Pour moi, ça reste un pari, que l’entreprise se redresse, ou qu’elle soit rachetée par un groupe concurrent (achat spéculatif). Mais pour le moment, on est sûr de rien.

Le cours est encore en phase de baisse (3 £ fin 2015, 0,857 £ aujourd’hui.

En 2015, chiffre d’affaires (CA) de £ 179 Mls, bénéfice par action (EPS) de 0,20 £.
En 2016, CA £ 188 Mls et EPS 0,16 £.
Au 1er semestre de l’exercice 2017, CA de £ 93 Mls (soit £ 186 Mls si X par 2) et surtout, EPS de 0,03 £. Pour qu’il n’y ait pas de détérioration du résultat 2017 par rapport à 2016, il faudrait qu’au S2 - 2017, la société dégage un EPS de 0,13 £, ce qu’elle n’a pas réussi à faire depuis de nombreuses années.

Ajoutez à cela le risque que la £ dévisse par rapport aux autres monnaies, y compris asiatiques, du fait du Brexit, et la remontée du cours tant attendue peut être reportée pour des semestres voire des années. Bien sûr le cours n’est pas cher, mais le risque que l’entreprise culbute est réel.
Avant d’investir, pourquoi ne pas attendre que l’entreprise affiche au moins un semestre avec un EPS croissant ?

Cordialement

Un Q3 solide pour Bonmarché avec des ventes en légère hausse de 3.3% et une marge brute en hausse de 2.2 points.

La performance des ventes onlines (-3.8%) est un peu décevante du fait des investissements réalisés sur ce secteur en 2016.

Les prévisions d’EBIT ne sont pas modifiées avec un objectif toujours entre 5 et 7 millions de GBP.

Bonmarché | Investor Relations | News Release

Bonjour Simouss,
Vous avez investi suivant la faible valorisation boursière de la société ou avec d’autres critères (connaissance de la société, jeu d’actifs…) ?
Le secteur de la distribution britannique est malmené.
Voici une interview d’un investisseur anglais qui en profite et en particulier sur Bonmarché.
Paul Mumford: simple steps to successful investing - MoneyWeek
J’ai investi sur Laura Ashley, un autre dossier bien plombé.

On finit à 100 GBX tout rond ce soir, quasi +30% depuis une semaine avec de gros volumes, la société semble être passée au dessus des radars.

J’avais repris 8000 titres après mon message d’il y a 2 jours, je n’ai pas encore allégé.

Actionnaire pour 23000 titres

Le groupe a confirmé avoir atteint la fourchette d’EBIT à 5/7 millions dans le dernier communiqué, ce qui semble avoir été suffisant pour d’autres investisseurs.

Bonmarché | Investor Relations | News Release

Pour info j’avais essayé d’alléger ma ligne entre 105 et 110 pences par 2 fois il y a une dizaine de jours et mes ordres n’avaient pas été exécutés alors qu’il y a avait eu des achats supérieurs à mes cours de ventes !

J’ai donc appelé Bourse Direct qui m’a informé que le compartiment de Bonmarché était régulé par des markets maker et que la règle du premier arrivé premier servi usuelle à Paris n’était pas forcément appliqué, en clair votre bloc d’action peut ne pas être proposé en premier si l’acheteur cherche une quantité différente même si votre prix est moins cher…

Le cours étant revenu sous les 100 pences le problème ne se pose plus car je ne désire pas vendre à ce prix mais maintenant je suis prévenu.

Après les résultats du S1 le 20/11 le cours avait connu une belle fin d’année 2017 en passant de 90 à 125 gbpx soit +40% (on même eu une pointe à 135 gbx le 29/12).

Les résultats du S1 montraient le redressement attendu après les investissements de l’année précédente et des profits faisant un fois 2.

Financial Highlights:
 Total revenue up 5.0% to £97.8m (FY17 H1: £93.1m)
 Combined LFL sales growth 4.3%; store-only LFL sales up 1.6%, online sales up 38.6%
 Product gross margin remained level with the same period last year
 In line with Board expectations, profit before tax of £4.2m (FY17 H1: £2.0m)
 Basic EPS was 6.8p (FY17 H1: 3.1p)
 Inventory levels at £23.5m compared to £24.8m at the end of FY17 H1
 Net cash of £14.9m at the half year end (FY17 H1: £9.8m)
 Interim dividend of 2.5 pence per share (FY17 H1: 2.5 pence)

http://bonmarcheplc.co.uk/wp-content/up … -11-17.pdf

Le cours a depuis rechuté à 97 gbx (-23%) suite à un mauvais CA T3 annoncé le 19/01 : baisse des ventes de 5.5% dans la période importante des fêtes de fin d’année.

http://phx.corporate-ir.net/phoenix.zht … ID=2327446

Le P/E retourne vers les 10 et l’EV/EBIT sous les 5 (capi de 50 millions, 13.5 millions de cash à la fin du S1 et EBIT 2018 estimé à 8 millions). Le rendement sur dividende est de 7.25%.

J’avais vendu toutes mes actions (18000) fin novembre à 106 gbx, souhaitant profiter de l’augmentation de la liquidité transitoire et augmenter les miennes. Je n’exclus pas de repasser à l’achat dans les prochains jours.

Entre votre commentaire du 20/12/2016 (cours 87 gbx) et au cours d’il y a 48h, 125 gbx, soit l’objectif annoncé en avril 2017, cf message 14, la société avait délivré un retour de 50% dividende compris (hors change). Pour celui qui n’aurait pas vendu à ce cours ou plus haut (à 135 gbx ça faisait +60%) et ayant acheté le 20/12/16 on resterait à +20%, il y a mieux sur la période mais aussi bien pire.

Parallèlement en regardant le cours de Next (GB0032089863 NXT ) je vois que celui ci n’a quasiment pas bougé depuis le 20/12/16 passant de 4963 gbx à 4895 gbx.

NEXT, Historique Cotation Bourse NEXT NXT - Boursorama

Mais j’ai du me tromper dans votre référentiel temps ou oublier une manœuvre capitalistique car je ne verrais pas l’intérêt pour vous de travestir la réalité.

Quelques mots pour clore cette file pour indiquer que le titre a été retiré de la cote suite au rachat du groupe. Le rachat s’est fait à 0.1145 GBP par action, soit 10% de la valorisation espérée par sim0uss, suite à un Q4 2018 et un Q1 2019 catastrophiques qui entraînaient le titre droit vers la faillite.