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Sword : éditeur de logiciels et prestaires de services IT

Sword Group : analyse d'une valeur boursière à fort rendement et gouvernance questionnée

Cette discussion porte sur Sword Group, une société de services informatiques cotée à Paris. Les membres analysent son potentiel d’investissement à long terme (investissement LT), en soulignant sa rentabilité historique, autour de 5%, et sa forte croissance du chiffre d’affaires. Ils mettent en avant la solidité de son bilan et la perspective d’un rendement élevé grâce à des dividendes récurrents, parfois exceptionnels suite à des cessions d’actifs.

Plusieurs participants évoquent des opportunités d’achat, notamment lors de retracements du cours. L’importance de la gestion du risque est abordée, certains membres soulignant le caractère spéculatif de certaines stratégies face à l’investissement de long terme. Des objectifs de cours sont mentionnés par différents intervenants, allant au-delà de 25€ puis jusqu'à 45€. Le potentiel de croissance interne de plus de 5%, ainsi que le plan stratégique "Horizon 2020" sont cités comme facteurs de croissance futurs.

La discussion aborde également des points critiques. Une partie des membres s'interroge sur l'opacité du "Sword Co-Investment Fund", un montage financier impliquant des share deals réservés aux dirigeants de certaines filiales. Des incertitudes apparaissent concernant le montant et la transparence de ces intéressements, ainsi que sur leur impact à long terme sur la valorisation de l'entreprise et sur la répartition de la valeur entre actionnaires et dirigeants. Des inquiétudes concernant la gouvernance de la société émergent suite aux informations relatives à ce dispositif et à la réponse du management face aux critiques. Le débat s'intéresse à la pérennité de ce système et à sa possible influence sur la prise de décision au sein de l'entreprise.

Enfin, la discussion souligne la volatilité du cours de l'action, notamment liée à l'annonce de ces share deals. Des participants expriment leurs doutes concernant la transparence et l'impact de ces derniers sur la rentabilité à long terme et sur la valeur de l'entreprise. La capacité du management à faire face aux critiques et à rassurer les actionnaires est également au coeur de cette discussion.


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1    #1 11/02/2015 18h24

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un avis :

SWORD  est un éditeur de logiciels et prestations de services . Elle  présente historiquement une rentabilité autour de 5 %. qui en fait une belle valeur de rendement qui mérite sa place en fond de portefeuille. ( Mnémo SWP )

Sa croissance  est dynamique : le C.A a triplé depuis 2003 (introduction) a plus de 100 M d’euros aujourd’hui.

SWORD fait appel à de nombreux sous-traitants pour doper son dynamisme, possède une implantation internationale et évolue sur un très bon positionnement  avec une clientèle de grands comptes dont l’UE.

SWORD  est basé au Luxembourg et la société cotée à PARIS.

L’année 2014 a été une année de transition et la société devrait voir son activité repartir assez fort si l’on en croit l’objectif visé d’une croissance interne de plus de 5 %.

Le bilan est solide et les creux de marché peuvent être l’occasion de s’intéresser à cette valeur ou de renforcer.

Graphiquement, la valeur a effectuée un rebond récent et subie des prises de bénéfice depuis le 10/2/2015
Le niveau actuel est le premier point d’achat, le suivant pourrait être vers 18,70 voire 18….pour un consensus de place au delà de 25 et avec un dividende d’environ 5 %.

Mots-clés : fond de portefeuille

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#2 11/09/2016 08h19

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Coup de cœur de la semaine d’un hebdo bien connu…

objectif 31e.

Le nouveau plan stratégique HORIZON 2020 est ambitieux : 300 MEUR de CA et 14.5% d’EBITDA.

La société souhaite maintenir une politique de distribution attrayante, pour environ 11 millions
d’euros par an, sur la base d’un dividende de 1,20 €.

A suivre.
Bons trades
Stan

stock picker de small et micro caps - France -

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#3 12/09/2016 13h50

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Je suis depuis pas mal d’années cette société.

SWP est effectivement une société qui peut être acquise dans une optique LT. C’est étonnant que l’on n’en parle pas plus sur ce forum. Il faut croire qu’il y a plus de spéculateurs que d’investisseur LT.

Et, c’est une des rares de ce secteur a distribué un bon dividende. Un retracement peut être un bon point d’entrée ou d’un renforcement.

Je suis actionnaire mais ceci n’est pas une recommandation d’achat.

“The pessimist complains about the wind; the optimist expects it to change; the realist adjusts the sails.” W.A Ward

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1    #4 12/09/2016 14h11

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WhiteTiger a écrit :

SWP est effectivement une société qui peut être acquise dans une optique LT. C’est étonnant que l’on n’en parle pas plus sur ce forum. Il faut croire qu’il y a plus de spéculateurs que d’investisseur LT.

Merci pour le forum, quand c’est gratuit ça fait toujours plaisir…
Plus sérieusement, on pourrait dire  qu’il y a beaucoup de valeurs dont on ne parle pas sur ce forum, ce n’est pas qu’on les aime pas ou qu’on soit des spéculateurs, c’est que tout le monde n’a pas le temps de s’occuper de tout. Y’a un tas de valeurs intéressantes dont on n’a jamais parlé ici…
En plus, il y a quand même pas mal d’occurrence de SWORD sur le forum, beaucoup plus que pas mal de valeurs de la cote.

Blog : Le projet Lynch.

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#5 12/09/2016 17h50

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Jérôme,

De rien, avec plaisir !

C’était une boutade, à ne pas trop prendre au sérieux. Je me classe d’ailleurs parmi ceux qui pourraient certainement plus contribuer à faire découvrir des valeurs. wink

(Mais ma méthode de sélection est assez éloignée de celle usuellement envisagée sur le forum, je ne pers généralement pas de temps à lire les rapports financiers.)

“The pessimist complains about the wind; the optimist expects it to change; the realist adjusts the sails.” W.A Ward

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#6 22/01/2018 18h08

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WhiteTiger, vous allez être content, vous qui trouviez qu’on ne parlait pas assez de Sword : un an et demi après, je fais remonter son topic du fin fond du forum.

Etes-vous toujours actionnaire ?
Résultats annoncés le 25 janvier. Et là, nous avons deux séances de hausse après deux mois de stagnation. J’espère que c’est bon signe…
Ce qui ne l’est pas, par contre, c’est qu’elle vient d’être sortie du fonds Indépendance et Expansion.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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#7 22/01/2018 18h25

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conseillé à l’achat par EUROLAND, objectif 42.5€

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#8 23/01/2018 13h00

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Sword est une entreprise extraordinaire sur le plan financier. Mais elle impliquée dans le secteur militaire…

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#9 23/01/2018 15h49

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Isild a écrit :

Etes-vous toujours actionnaire ?

Bonjour,

A vrai dire, j’ai un peu perdu de vue cette société, n’étant plus actionnaire. Elle a bien monté et le rendement est de fait un peu moins intéressant qu’avant. Cela dit, ce rendement est tourjours largement au dessus de la moyenne, pour les valeurs techno.

“The pessimist complains about the wind; the optimist expects it to change; the realist adjusts the sails.” W.A Ward

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#10 25/01/2018 17h59

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Bonsoir WhiteTiger,

Dommage, la boite a l’air solide et les résultats publiés aujourd’hui sont supérieurs aux attentes. Ouf !
Le marché a apprécié et le cours a pris 4,62% aujourd’hui et 11% depuis le début de l’année.

Boursier.com a écrit :

Sword : au-dessus de ses objectifs 2017, en fixe de nouveaux pour 2018
La croissance organique de l’année 2017, à périmètre et à taux de change constants ressort à +13 %. La marge d’EBITDA 2017 s’établit à16%.

Sword est donc dans les clous par rapport à ses objectifs 2017 à savoir, 10%
de croissance à périmètre et à taux de change constants, et 15% de marge
d’EBITDA.

La société prévoit pour 2018, une croissance organique, à périmètre et à taux
de change constants, de 12 %, associée à une marge d’EBITDA d’environ 15 %.

CercleFinance.com a écrit :

Sword: Euroland Corporate remonte sa cible
Euroland Corporate maintient sa recommandation sur Sword à ’achat’ et remonte son objectif de cours de 42,5 à 45,3 euros compte tenu de l’évolution des comparables, après la mise à jour de ses estimations et de son modèle.

’Au titre de son dernier trimestre, Sword publie des chiffres solides’, note l’analyste, pointant une croissance organique de +14,3% pour un CA de 46,3 millions d’euros (contre 45,4 millions prévu) et une marge d’EBITDA de 17,6% (+1,7 point sur un an).

Sur l’ensemble de l’exercice, le CA ressort légèrement au-dessus des estimations du bureau d’études à 173,5 millions, soit une croissance organique de +13%, tandis que la marge d’EBITDA s’élève finalement à 16% alors qu’il l’attendait à 15,5%.

Et toujours un rendement de 3,61%.
Je garde précieusement!

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#11 01/09/2018 14h49

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Juste pour info, la discrète Sword vient de rejoindre la sélection Investir 10 rendements.
Elle remplace BNP Paribas jugée un peu trop risquée en ce moment.

Pour ceux qui ne connaissent pas le principe de cette sélection :

François Monnier, directeur de la rédaction a écrit :

Voici mes 10 actions préférées parmi les valeurs françaises à rendement élevé. Les sociétés choisies versent en effet un généreux dividende, conférant à l’action un rendement supérieur à 3 %. Ce sont par ailleurs des titres que je recommande fortement à l’achat aujourd’hui car ils offrent, selon mon analyse, le meilleur compromis entre potentiel de gain et risque modéré. Un investisseur qui voudrait suivre cet « Investir 10 » peut acheter les dix actions ou prendre le train en marche, en choisissant les valeurs au fur et à mesure que nous les entrons dans nos sélections.

Curieusement, elle a connu une poussée de fièvre vendredi vers 14h30 gagnant 6,27%.
Effet Investir ?

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#12 02/09/2018 23h26

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Isild a écrit :

Curieusement, elle a connu une poussée de fièvre vendredi vers 14h30 gagnant 6,27%.
Effet Investir ?

Oui, probablement car ça correspond à l’horaire d’envoi de la newsletter abonné qui annonce en "avant première" les arbitrages dans sa sélection !
Sur des blue chips comme BNP, l’effet sera marginal, mais c’est une toute autre histoire pour des small avec flottant limité …

"Espérez le meilleur, préparez le pire et attendez vous à être surpris" @StockPick_fr

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1    #13 27/10/2018 07h56

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Vendredi soir, en catimini, la nouvelle est tombée et je l’ai découverte ce matin, au réveil. Chouette, un peu de baume au coeur dans ce massacre généralisé.

Sword annonce le versement d’un dividende exceptionnel de 3,6 euros par action le 14 novembre 2018.
Au cours actuel de 31,8 euros, je vous laisse calculer le rendement. C’est plutôt sympathique.

Il faut dire que suite à la vente de sa filiale Apak, le groupe est pété de thunes, les caisses du groupe sont pleines.
Et comme chez Sword ils ne savent pas quoi faire de tout ce pognon de dingue cash généré, ils ont décidé de le verser aux fidèles actionnaires, comme moi (je suis hyper fidèle car compte tenu de l’état de mon portefeuille, je suis désormais trèèèèèèèèèèèèèès long terme). Ils sont sympas chez Sword.
Et en plus, leurs résultats sont bons.
Et le nom de la société sonne bien. On s’en fiche, je sais, mais quand même, Sword, ça swingue.

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Dernière modification par Isild (27/10/2018 08h43)

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2    #14 28/03/2020 15h57

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Pour information :

SWORD GROUP confirme ses résultats 2019
AOF•12/03/2020 à 08:51
(AOF) - Sword Group a confirmé les performances annoncées le 27 janvier dernier. L’année 2019 a été stable au niveau de son périmètre avec une seule acquisition, de petite taille, en fin d’année (novembre) donc sans impact significatif sur les chiffres. La société a surperformé en termes de croissance interne par rapport à son budget initial, + 20,7 % contre un budget à + 12 %. En 2019, 100 % des entités du groupe ont surperformé par rapport à leur budget.

Avec une position cash nette de 70,8 millions d’euros, (hors impact IFRS 16), le groupe assure avoir les moyens de poursuivre sa politique de dividendes, d’envisager une croissance interne soutenue, de financer de nouvelles initiatives et de procéder à des acquisitions, si le marché le permet.

Sword Group a précisé que pour le moment, il est trop tôt pour mesurer l’impact du coronavirus.

Une étude détaillée des contrats est en cours et une information précise sera publiée dans les prochaines semaines.

Sans la crise du Coronavirus, Sword Group prévoyait une croissance organique de 12 % associée à une marge d’Ebitda de 13 %. Le groupe affinera mois après mois ses prévisions de manière à prendre en compte les éléments exogènes.

Il va verser un dividende de 1,8 euro par action.

AOF - EN SAVOIR PLUS

Vous pouvez par ailleurs voir la vidéo de présentation des résultats sur le site de la société:

https://www.sword-group.com/news/sword- … mars-2020/

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#15 20/04/2021 10h58

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Bonjour.

Une très belle valeur pour du long terme. Mais ATTENTION : gros dividende en vue !

4,80 €
Dividende exceptionnel suite à la vente d’une partie des activités
Détaché le 7 mai 2021

Cours 38,75 € à cette heure
=> rendement du dividende = 12,4%

Génial ? Oui, mais…

Sur PEA : retenue à la source luxembourgeoise de 15% = 1,85% de perdu immédiatement.
Sur CTO, si vous êtes au PFU de 30% = 3,7% de perdu immédiatement.

A vous de voir comment vous voulez gérer cela ! De mon côté, j’ai vendu (sur CTO ; en gain, cela me permettra d’éponger des pertes par ailleurs) avant le détachement du dividende & je verrai pour y revenir ensuite.

Mon portefeuille (France ; actions en titres vifs ; Big + PME ; buy & hold)

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#16 20/04/2021 15h12

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Bonjour,

Si cela intéresse, une partie de l’interview de Jacques Mottard, PDG de Sword Group le 28/01/21 sur Zonebourse.

Ouf ça y est vacciné à l'Astrazeneca ( première fois que je trouve un avantage d'être plus ou moins gros ).

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1    #17 26/04/2021 18h21

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Résultats du 1er trimestre 2021

Surperformance de tous les indicateurs

Chiffre d’Affaires Consolidé : 47,4 M€
Croissance Organique à taux de change et périmètre constants : + 17,0 %
Rentabilité (marge d’EBITDA) : 13,7 %

PERSPECTIVES 2021-2024
Le Groupe confirme non seulement ses objectifs 2021, mais demeure
extrêmement confiant dans le business plan 2024 présenté lors de la
dernière réunion des analystes financiers.

Complément de Dividende proposé à l’Assemblée Générale Annuelle :

4,8 € brut par action

Date de détachement : 7 mai 2021
Date de paiement : 11 mai 2021

https://ml-eu.globenewswire.com/Resourc … dc82355e39

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#18 19/05/2021 17h35

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M’étant intéressé à la valeur, j’ai contacté le service investisseur pour avoir plus de précision sur la politique de distribution à long terme.

Je partage ici la réponse reçue avec une belle réactivité pour ceux qui seraient intéressé.

Ribeiro a écrit :

Bonjour,

[…]
Au delà de l’historique de distribution que j’ai pu reconstituer grâce aux différentes publications des exercices précédents et du dividende exceptionnel de cette année, je souhaiterai connaître votre politique de distribution sur le long terme.

Par exemple, la direction a-t-elle fixée une fourchette de taux de distribution sur RN ou sur FCF pour les prochaines années ?
[…]

Relation investisseur Sword a écrit :

Bonjour,

Je vous remercie tout d’abord pour votre intérêt envers notre société.

Concernant notre dividende, je vous joins un slide qui récapitule le rendement de l’action ces dernières années.

Au niveau de la politique de dividende, l’objectif est de continuer à verser des dividendes chaque année sur la base d’une année classique, 1,2 € par action pour un EBITDA de 25M€ est une limite basse.

Je reste à votre disposition pour tout complément d’information,
Cordialement,
Stéphanie



Le slide est également intéressant car il synthétise le total return pour chaque année depuis 2012.

Au travers de la réponse donnée je comprends qu’avec un niveau d’EBIDTA de 25M€ correspondant environ aux exercices 2016, 2017 et 2019 une distribution de 11M€ est faite soit environ 45% de l’EBITDA.
On retrouve à peu près le même ratio de distribution pour les autres années (45/50%) et 35% pour 2020 (que l’on peut comprendre avec le COVID).

Cela pourrait laisser penser qu’il y a une vrai politique de distribution.

Je n’ai par contre pas encore creusé le pourquoi des variations de FCF, peut-être des phases d’investissements plus lourdes ou de croissances externes ?!



Feedback is a gift !   Parrain InteractiveBrokers / Bourse Direct / Linxea / AV.com / MesPlacements.com / AV Luxembourgeoise. Contactez moi par MP ;)

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#19 19/05/2021 18h04

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C’est très gentil à eux de vous avoir communiqué cette slide.

Même si ça ne retire rien à la valeur de cette société, faire partir ce tableau en 2012, est-il vraiment innocent wink

Historique SWORD 2002-2021

Donne un cheval à celui qui dit la vérité, il en aura besoin pour s'enfuir.

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1    #20 20/05/2021 00h46

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Ribeiro : il y a eu 2 cessions importantes en 2018 et 2020 : Apak à Sopra en 2018 et la branche France en 2020 à Argos. Cela peut fausser vos lectures de couverture du dividende. Le FCF tel que calculé sur le site correspond à cash flows opérationnels - capex, il ne prend pas encore les opérations de croissance externe ou les cessions.
Les variations du FCF d’une année sur l’autre au-delà de l’évolution de l’EBITDA c’est simplement l’évolution du BFR ; en 2020 toutes les entreprises se sont attachées à rentrer le cash et à minimiser les sorties, il n’est donc pas surprenant que le FCF soit élevé en 2020 (en l’occurrence c’est +14M pour Sword cf leur tableau de flux de trésorerie)

Aigri : à leur décharge c’est à peu près toute la cote européenne qui s’est pris -50% entre août 2011 et début 2012 wink

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#21 28/07/2021 21h16

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Résultat 2nd trimestre 2021

Fichier PDF complet

Surperformance en termes de Croissance Organique : + 24,7 %

RÉSULTATS

2ÈME TRIMESTRE 2021

Chiffre d’Affaires Consolidé : 51,5 M€
Croissance Organique à taux de change et périmètre constants : + 24,7 %
Rentabilité (marge d’EBITDA) : 12,9%

1ER SEMESTRE 2021

Chiffre d’Affaires Consolidé : 98,9 M€
Croissance Organique à taux de change et périmètre constants : + 20,9 %
Rentabilité (marge d’EBITDA) : 13,3 %

PERSPECTIVES 2021

Le Groupe surperformera en 2021 par rapport à ses objectifs budgétés.

_____________________

Et puis dernièrement (20/07/2021), acquisition de AiM en Suisse

Fichier PDF complet

AiM est une société de Services spécialisée en Cloud & Infrastructure, Mobilité, Business Solutions & Data Intelligence, basée à Genève, Lausanne
et Sion.

AiM prévoit un chiffre d’affaires 2021 d’environ 20 millions de Francs Suisses.

____________________

Les valeurs les plus silencieuses font souvent de belles choses…

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1    #22 25/01/2022 20h26

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Sword Group | Résultats du 4ème trimestre 2021

Une rentabilité exceptionnelle

Chiffre d’Affaires Consolidé : 59,7 M€
Croissance Consolidée : +31,8 %
Croissance Organique : + 21,9 %
Rentabilité (Marge d’EBITDA) : 15,0 %

ANNÉE 2021

Chiffre d’Affaires Consolidé : 214,6 M€
Croissance Organique : + 21,5 %
Rentabilité (marge d’EBITDA) : 13,6 %



PERSPECTIVES 2022

Le Groupe surperformera en 2022 et prévoit une croissance organique de 15 %, soit
de deux points supérieure au Business Plan 2025.

Communiqué PDF

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1    #23 10/03/2022 11h41

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Un dividende de 10€ sera proposé à l’AG, soit un rendement brut de plus de 20% aux cours actuel. Le cours bondit ce matin à 48€, en hausse de 20%.

Une bien belle société, avec un endettement et des incorporels très raisonnables, que je découvre depuis peu.

La publication annuelle pour 2021 est prévue aux alentours du 26 mars.
L’AG aura lieu le 28 avril.

Communiqué, en anglais

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Dernière modification par domtomh (10/03/2022 12h32)

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#24 10/03/2022 17h49

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.. et en français ici :-)

A noter que le dividende, exceptionnel, au moins par son montant s’il n’a pas été qualifié comme tel, provient probablement en grande partie de la vente de l’activité Gouvernance, Risque et Conformité qui est "extrêmement relutive" selon les termes du communiqué.

Ceci dit, Sword avait déjà versé un dividende de 7,20€ au titre de l’année 2020, ce qui représentait déjà un rendement de 18%, à un cours d’environ 39-40€ à l’époque.

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1    #25 10/03/2022 18h55

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De très solides résultats et de bonnes perspectives. Rien à redire.

S’ils versent 10€ de dividende, ça me fait un rendement de 33,2% sur mon prix de revient.

En 28 ans de carrière boursière, cela fait un record historique que je n’avais encore jamais atteint.
Temps de sabler le champagne smile smile

(Ca fait oublier un peu les tristes nouvelles d’Ukraine)

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