Total Gabon : opportunité ou trappe à valeur ?

Bonjour,

Pensez-vous du coup que ce serait un bon point d’entrée (pour un portif B&H qui n’a pas encore le secteur pétrolier) ?

Bonjour Serge.

Autant me dire directement de passer mon chemin, je ne le prendrai ni mal ni bien. J’écouterai et j’appliquerai juste le conseil. ;)

Comme dis précédemment, il faut toujours comprendre ce que l’on achète. Bien que ce soit relativement difficile à assimiler pour les novices comme moi.

En vous remerciant,

Bonjour,

Je suis en train d’analyser Total Gabon, analyse que je partagerai avec plaisir une fois terminée.

Néanmoins, j’ai un problème avec la fiscalité, que voici (j’appelle IS l’impôt sur les sociétés, RN résultat net, RE résultat d’exploitation) :
- 2011 : RE 417 M$, RN 352 M$, IS 70 M$
- 2012 : RE 337 M$, RN 330 M$, IS 3 M$
- 2013 : RE 308 M$, RN 302 M$, IS 12 M$

On a 3 résultats nets similaires, mais des impôts très différents, avec un taux effectif pour 2012 et 2013 inférieur à 5% ! Alors que l’IS au Gabon est normalement de 35%.

Alors certes, Total Gabon a eu un redressement fiscal. Mais :
1) ce redressement portait sur la période 2008-2010
2) Total Gabon a reçu un quitus fical pour 2011-2013, et donc la garantie que les impôts payés sont bien valides
3) le redressement fiscal portait sur un problème de facturation, on ne peut pas bêtement ne payer quasi aucun IS sans avoir une raison justifiée

J’aurais tendance à fuir ce genre de sociétés qui ne paie aucun impôt ou presque. Mais je préfère demander votre avis, car je pense passer à côté de quelque chose.

Merci de votre aide

PS : Je sais bien que Total Gabon paie beaucoup à l’état en barils de fiscalité et redevances minières, mais ce sont des charges permettant l’accès aux concessions minières, ce n’est pas à proprement parlé un impôt sur les bénéfices auquel toute société est pourtant redevable selon ses bénéfices fiscaux.

PS 2 : Je n’ai pas inclus l’exercice 2014, fortement impacté par le redressement fiscal.

Total Gabon semble enfin se réveiller, cela alors que la valeur semblait insensible au redressement des cours du brut : +8% ce jour et même +12% à mi-séance.

Total Gabon SA: EPA:EC quotes & news - Google Finance

Il s’agit sans doute d’un rattrapage. La stabilisation de la situation politique gabonaise au bénéfice de M. Bongo a sans doute aidé ce réveil tardif….ce dont le patrimoine familial des Bongo profite au 1er chef !

J’y reviens encore au risque d’être insistant ; +9,94% à l’instant à 185,80€.

S’agissant de la 1ère ligne de mon portefeuille, cela me réjouit bien et je salue la famille Bongo pour ces étrennes inespérées.

Les collègues qui ont cru devoir rentrer sur le titre suite à mon alerte du 22 décembre touchent eux aussi quelques étrennes : la valeur est passée de 160 à 186€.

Cela ne montera sans doute pas jusqu’au ciel, mais les 200€ me semblent devoir être franchis assez vite comme je l’ai déjà indiqué.

Attention à l’étroitesse du marché : les investisseurs trop cupides passant de gros ordres d’achat auront vite fait de faire monter le cours à leurs dépens.

Le détail figure dans le communiqué sur leur site:
communiqué total gabon

"La transaction représente un montant de $177
millions avant ajustements et reste soumise à l’approbation des autorités."
"La production cédée au périmètre de la transaction représente environ 5 000 barils par jour (bj), soit 10% de la production SEC de Total Gabon en 2016."

A priori c’est donc plutôt une bonne nouvelle pour le titre qui capitalise 740 millions d’euros.

Total Gabon a publié cette semaine ses résultats 2016 :
=>Retour à un résultat net positif de 6 millions de dollars.
La baisse du prix de vente du baril(43.7 dollars en 2016) a été plus que compensée par une baisse des coûts de production.
=>Un dividende de 4.5 dollars est annoncé.

Les résultats du 1er trimestre vont arriver très rapidement le 13 mai. Etant donné la hausse du baril par rapport à la même période il y a un an, l’effet de base devrait être très favorable.

De plus,l’année 2017 va enregistrer la vente d’actifs décidée au 1er trimestre pour 177 millions de dollars, ce qui va gonfler le résultat 2017.

Je suis actionnaire de total gabon et suis très confiant pour 2017 au vu de ces éléments.

TOTAL GABON la mal aimée du journal "INVESTIR",rien que cela me conforte dans mon choix de tenir la position
Les derniers mouvements sur les actifs : vente de champs peripheriques et préemption sur 50% de BAUDROIE leur ont fait gagner beaucoup d’argent sans trop perdre en production,donc tres belle gestion!
pour info 340 titres  en position

philippe77 a écrit :

Je suis curieux de savoir à combien va se monter le dividende, mais je l’attends en hausse. J’espère ne pas être déçu.

Bonjour

Prenons garde à un excès d’optimisme

Sans vouloir jouer les rabat-joies, si l’on remonte à 2012, on constate que Total Gabon sait être généreuse lors des années fastes mais peut aussi être prudente lorsque ce n’est pas le cas :

2012 et 2013 était deux années fastes.
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En 2012, le RN était égal à 275 M$ soit par action 61$, le dividende était de 34$ (taux 56%)
En 2013, le RN était égal à 252 M$ soit par action 56$, le dividende était de 34$ (taux de 61%)

2014 et 2015, le RN s’effondre…
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En 2014, le RN était égal à 73 M$ soit par action 16$, le dividende a donc été sérieusement raboté à 10$ (le taux de 61% était donc à peu près le même que les années précédentes)

En 2015, le RN plonge et devient déficitaire, soit -23 M$ soit par action -5$, le management décide de verser un dividende mais à nouveau raboté, soit 4,50$.

2016, année d’une douce reprise
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En 2016, le RN s’améliore et redevient positif à 5,4 M$ (on est loin des chiffres de 2012/2013).
Le dividende est maintenu à 4,50$. Le taux explose à pour être amené à 375% !

Pour 2017, le CA est en hausse de 17%. En étant optimiste, si on envisage un RN en hausse de 25%, on obtient un RN de 6,7 M$.
Si on projette un dividende stable à 4,50$, le taux serait alors de 302%, très largement supérieur au taux de 60% des années précédentes et de toute façon, largement supérieur au Résultat …

Il m’est donc difficile d’anticiper une hausse du dividende cette année (à moins que les perspectives du secteur soient à nouveau à la fête, ce dont je doute, et/ou de puiser substantiellement dans les réserves).

A suivre …

27 mars 2018 : publication des Résultats annuels.

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"L’optimiste prend les choses comme elles ne viennent pas ; le pessimiste comme elles pourraient venir." Robert Sabatier - Le livre de la déraison souriante (1991)

Dernière modification par domtomh (17/02/2018 01h29)

Et la vente à Perenco : peut-on penser que ça booste un peu le dividende s’il y a un retour aux actionnaires ?

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

philippe77 a écrit :

Et la vente à Perenco : peut-on penser que ça booste un peu le dividende s’il y a un retour aux actionnaires ?

Philippe, pour vous répondre :

> Le montant de la vente s’est élevée à 350 millions d’euros (ce qui est astronomique si l’on compare avec les résultats nets des trimestres 1 et 2 de Total Gabon en 2017)

Total vend des participations à Perenco

> Les comptes du 1er trimestre autant que ceux du 1er semestre de TG ne font nul état de cette transaction.

> On peut par contre retrouver la mention dans les comptes de Total SA :
TOTAL SA : Résultats 1er trimestre 2017

Conclusion : cette vente ayant été réalisée par TOTAL SA, elle ne bénéficiera donc pas aux actionnaires de TOTAL GABON.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par domtomh (23/02/2018 15h54)