Imperial Brands (ex Imperial Tobacco) : 4e cigarettier mondial

Tiens, je profite de cette file oubliée pour dire que je suis aussi actionnaire de IMT.
Ce qui m’a séduit sur cette affaire, c’est, outre le coté très défensif des cigarettes, le deal à venir avec BATS.

En effet, avant le deal, IMT était un cigarettier avec une exposition géographique plutôt vieille Europe (donc volumes en baisse à peine compensés par le pricing). La partie cigare étant petite, elle ne compense pas assez. Et IMT était largué complètement sur la cigarette électronique. 

Maintenant, si le deal passe, IMT va rebalancer son exposition géographique.
D’acteur #4 du marché US, avec moins de 4% de PdM, sans espoir de profitabilité intéressante, il augmente sa PDM vers les 10% avec une marque intéressante (Winston) et le leader de la cigarette électronique (là j’ai trouvé cela incroyable comme cul).
Du coup, les profits aux US vont monter de façon importante.

Mais le plus beau dans l’histoire, c’est que BATS est forcé de vendre des actifs et qu’il n’y a qu’un acheteur. IMT rachèterait des actifs intéressants pour 6x l’Ebitda quand sa propre valo est 30% supérieure.

Sur le plan valo, on trouve environ 10% de FCF Yield (si on effectue les retraitements nécessaires).
Le rendement du dividende, vers 5,5% est donc couvert pour au moins 3 ans sans le deal avec BATS et probablement couvert pour 5-6 ans après le deal.

En regardant le deal, j’ai du mal à voir ce qui pourrait bloquer.
Donc je trouve qu’une boite qui pourra augmenter son dividende de 10% par an pendant encore 5 ans vaut le regard.

C’est pas nécessairement un titre dont le cours va multiplier plusieurs fois mais un titre qui va apporter une certaine stabilité dans un portefeuille et je l’ai donc choisi dans ce sens.
Si les taux restent bas (mon avis), on verra une compression supplémentaire des rendements et IMT sera un candidat de choix pour ce phénomène.

Je suis sorti d’IMB avant la victoire de Trump. J’ai fait £27-40 en ligne droite.

Je regarde BATS à la place sans grosse conviction.

Le target sur Imperial brands est de 41 gbp en date de la semaine passee

Kursziele der IMPERIAL BRANDS Aktie | Kursziel IMPERIAL BRANDS | finanzen.net

Vous trouveres les analyses et l’analyse fondamentale
Analysen zur IMPERIAL BRANDS Aktie | IMPERIAL BRANDS Aktien-Analysen | finanzen.net

Perso j’en ai aussi - je garde car je la pense tres sous-évaluee et j’encaisse les divis

Bonjour,

XabiX a écrit :

J’ai pris les mêmes comparables que proposés précédemment: IMB:LN, BATS:LN, PM:US, 2914:JP

J’ai du mal à comprendre, IMB:LN coté en GBp est à 2413 l’action.

C’est donc de IMBBY:US en USD ou IMT:SW en CHF dont vous parlez ? Avec une conversion en EURO ?

C’est la raison des faibles multiples face aux pairs.
Je ne suis pas convaincu du potentiel des cigarettes moins nocives. Le vapotage par exemple, ne croit déjà plus.
PMI a annoncé un gros profit warning sur Iquos en notant une baisse forte de la croissance.

Bref, pour moi le pb avec IMB est qu’ils ont trop promis sur le dividende. J’attends qu’ils coupent leur promesse de 10% de hausse par an.

BATS = British tobacco a recule aussi mais Imperial Brands/tobacco bien davantage
Le fait est que s’ils vendent moins de tabac/cigarettes ils augmentent leurs ventes de produits a la mode soit les e-cigarettes etc
Si le taux de distribution d’Imperial vous inquiète (moi pas) allez sur BATs (j’en ai aussi) dont le divi est a 4.80% net .
Tout dépend de votre stratégie…

Bonsoir Ribeiro
Bats est a 4.88% net de divi - un peu plus ce soir vu qu’elle trade sous 3900
British American Tobacco (BATS) Dividend Yield - 4.88%

Pourquoi ne pas acheter une mini position des deux? L’upside est bon pour les 2 d’après les "pros"

Ribeiro a écrit :

Je suis d’accord avec vous sur le principe mais avec BATS à 3900€ et IMB à 2600€ l’action, ça n’est pas vraiment des « mini » lignes pour moi.

Les actions UK cotent en GBp et non GBP, il faut diviser par 100 et convertir en Euros.

Donc BATS (BRIT AMER TOBACC Cours Action BATS, Cotation Bourse LSE - Boursorama) cote 3897,50 GBp soit environ 44,20 EUR.

Ribeiro a écrit :

@IH : Un avis sur IMB, BATS et l’industrie du tabac en général ?

Mon avis en vaudra un autre et je me trompe souvent…

Ce qui me semble sûr, c’est que ces sociétés étaient très surévaluées, alors qu’elles sont dans un secteur en décroissance et avec des nombreuses incertitudes réglementaires.

BATS ou PM sont sensés avoir plus de perspectives que IMB, car ces deux sociétés sont plus présentes dans les pays émergents où la réglementation et la prévention sur le tabac sont plus lâches que dans nos pays occidentaux.

Les cigarettes ont aussi l’avantage de ne pas être vendues par le rouleau compresseur Amazon, qui affaiblit la puissance des marques dans la vente au détail.

Au cours actuel, la valorisation de BATS semble plutôt raisonnable et si investir dans un cigarettier vous convient, c’est peut-être le bon moment, en effet ! Au pire la société a les moyens de racheter des actions, comme elle l’a déjà fait par le passé.

Ce n’est pas forcément le cas pour IMB (ces 5 dernières années en tout cas) mais pour certains de ses concurrents si : attention au ratio dettes/CP qui n’a aucun sens avec les entreprises rachetant massivement leurs actions.

Elles achètent et annulent des actions ce qui a pour effet de réduire les capitaux propres, donc d’augmenter le ratio.
Les capitaux propres comptables de ces entreprises ne sont pas représentatifs de leur valeur. Ils sont négatifs chez PM non pas à cause des pertes mais des rachats d’actions.

Attention donc dans votre étude comparative, préférez les ratios sur flux dans ce cas.

Concernant l’avis du tabac, vous pouvez essayer d’étudier quels sont les impacts entre les volumes et les prix : dans nos pays industrialisés ou les réglementations régulent des augmentations tarifaires régulières et importantes, est-ce que l’effet prix positif compense l’effet volume négatif ?

Même si c’est réducteur vu la mondialisation du marché, faites votre étude proche de chez vous, vous devez probablement connaitre de nombreux fumeurs.

Une news sur IMB qui change de stratégie d’augmentation régulière du dividende :
Imperial Brands révise sa politique de dividende, le titre monte | Zone bourse

Je regardais le cours de IMB baisser depuis un bon moment sans trop comprendre la raison, car à la lecture du rapport annuel, les performances sont tout à fait correctes, ventes en hausse, profit en très légère baisse mais ok. Les perspectives plutot bonnes, la décroissance prévue de la cigarette classique semble bien gérée avec la montée en puissance du vapotage et les investissements ciblés en ce sens.
Peut-être juste la dette un peu élevée (vs Ebitda), mais là encore en bonne voie pour coller à leur objectif 2020.

Avec cette chute régulière et continue depuis quelques années (petite remontée récente tout de même), le rendement actuel est proche des 10%, je viens de lire aujourd’hui ce changement de stratégie du groupe de ne plus augmenter chaque année le dividende de 10%… Cela me semble assez sain et vu le rendement élevé au cours actuel avec les perspectives qui semblent bonnes, j’ai presque envie d’en reprendre, même si j’ai déjà renforcé fin 2018 sans grand succès vu la chute depuis… (heureusement le dividende amortit un peu la chute…).

Voyez-vous un gros warning que je n’aurais pas vu qui remettrait en cause un investissement dans cette valeur ?

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

J’ai une certaine expérience et je vous dirais que parfois plus on en a, moins on a de certitudes. Le plus important est la compréhension de l’industrie et du business et cela comporte une part de prédiction du futur, et l’expérience ne peut pas trop nous faire prévoir les perspectives de myblu et des cigarettes avec la vape.

Si l’entreprise est bien sous valorisée, racheter des actions qui payent 10% de dividende rapporte 10% de dividende a l’entreprise. Ce qui est intéressant et permettra d’augmenter le dividende par la suite.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Je suis plutôt de l’avis de Kiwijuice et trouve assez fou le changement de traitement boursier vis-à-vis des cigarettiers, dont le cours ne cessait d’enfler jusqu’en 2016, à des niveaux de valorisation absurdement élevés, alors même que tout ce qui arrive actuellement était très prévisible.

C’est aux opérations de M&A que l’on peut voir que les cigarettiers sont acculés : Altria vient d’acheter pour $13 Md, 35% de Juul, une start-up américaine de cigarettes électroniques dont les revenus sont estimés à $1 Md.

Chez les cigarretiers, British American Tobacco était un bon choix, car ses revenus étaient très internationaux, mais c’est moins vrai depuis le curieux rachat complet de Reynolds American en 2017.

Le moins risqué est Philip Morris International, mais son rendement sur dividende est légèrement sous les 6%, pour un PE autour de 15, donc une valorisation correcte de mon point de vue.