Casino et ses Holdings cotées : Rallye, Foncière Euris et Finatis

delta · #726

Je ne suis pas sûr de bien comprendre la situation actuelle avec tous les fonds positionnés en VAD (vente à découvert) sur Casino-Guichard :

- Le capital est constitué d’environ 110 Millions d’actions (source : Document de référence 2017 - page 329).
- Le groupe Rallye possède environ 56,7 Millions d’actions, le FCP des salariés du groupe Casino en détient environ 1 Million, et le Groupe Casino comptabilise aussi 1,7 Million d’actions en autodétention (source : idem).

Il ne reste "que 50 Millions" d’actions en flottant, disponibles sur les marchés financiers.

Le site shortsell.nl indique aujourd’hui que le total des positions courtes (short) représente 12% du capital donc environ 13 Millions d’actions, ce qui correspond à 25% du flottant.

Dans l’ensemble, les fonds d’investissement ont donc vendu pour 25% des actions en circulation (!) ?

A qui puis-je m’adresser pour emprunter et vendre 25% du flottant d’une entreprise ?

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Mi345 · #727

Pour emprunter ces titres, vous pouvez vous adresser à Black Rock, Goldman Sachs, UBS ou Morgan Stanley.
Voir le message #546
(22/30) Casino et ses Holdings cotées : Rallye, Foncière Euris et Finatis

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

delta · #728

M/erci ! Mais, du coup, ces établissements (Black Rock, Goldman Sachs, UBS ou Morgan Stanley) détiennent des titres Casino uniquement pour le compte de tiers, non ?

Parce que si ils possèdent les titres pour leur compte propre (en position longue), ce serait paradoxal de les prêter à des vendeurs qui ne cherchent qu’à faire chuter le cours.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Mi345 · #729

a) L’usage des titres est précisé dans les BDIFs. Il s’agit principalement de couverture pour des produits dérivés.
b) Il n’est pas paradoxal pour un investisseur long de prêter des titres à des Hedges fund. C’est un complément de rémunération et les deux entités ont des horizons de placements différents.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

M07 · #730

Bonsoir !

delta a écrit :
A qui puis-je m’adresser pour emprunter et vendre 25% du flottant d’une entreprise ?

Pour vendre des titres à découvert, vous n’avez pas besoin de les emprunter. Vous vous engagez seulement de les fournir à une date donnée. Quitte à devoir les acheter au moment de la livraison.

delta a écrit :
Dans l’ensemble, les fonds d’investissement ont donc vendu pour 25% des actions en circulation (!) ?

Ils n’ont pas vendu 25 % des actions en circulation, mais "l’équivalent" de 25 % du flottant. Ils peuvent racheter les titres vendus à découvert avant l’échéance, ce qui leur permet d’encaisser/payer seulement le différentiel des cours, sans qu’il n’y ait eu réellement vente (ou achat) d’actions.

GoodbyLenine · #731

Il me semble que pour vendre des titres à découvert, il faut bien que quelqu’un les prête, et il faut aussi rémunérer ce prêteur (et ça peut être à un taux élevé : pour emprunter des action SHLD il fallait payer un taux supérieur à 100% annualisé, il n’y a pas si longtemps…).

Chez IB il est possible d’autoriser ainsi le prêt de ses titres (et la rémunération est ensuite partagée avec IB).

M07 · #732

Re !

Je n’ai peut-être pas tous les éléments ; mais il me semble que, si l’on achète des Options PUT, cela revient à une vente à découvert, sans avoir besoin d’emprunter les titres.
Après une baisse, et avant l’échéance, on peut alors revendre les PUT pour encaisser la différence, sans qu’il y ait eu mouvement réel d’actions.

Ou alors, je me goure quelque part…

JesterInvest · #733

Si vous achetez une option put, votre contrepartie va probablement se couvrir en shortant l’action (delta hedging).

Et pour vendre une action, vous devez la posséder. Ce qui fait qu’acheter des titres n’est pas risqué (pas de réel risque de contrepartie possible), mais les prêter oui (après dans les faits, c’est un peu plus compliqué).

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

rom1 · #734

Bonjour à tous,

Rallye | Communiqués de presse

Rallye annonce la vente de Courir à Equistone Partners pour un montant de 283M€.
Cette transaction ne concerne pas les magasins Go Sport mais uniquement Courir.

Je vous avoue que je suis assez déçu par le montant de la vente de Courir. Je m’attendais à 100M€ de plus.

A voir la réaction du marché à l’ouverture.

Au plaisir d’échanger,

Bonne journée,

Rom1

Bergamote · #735

Communiqué de presse

«Rallye et Casino subissent, depuis plusieurs mois, de violentes attaques et des campagnes de désinformation orchestrées notamment par des fonds spéculatifs dans le but de faire chuter artificiellement la valeur de leurs titres et de déstabiliser les entreprises, leurs salariés et actionnaires. En conséquence, Rallye et Casino annoncent avoir déposé une plainte pénale contre X entre les mains du Procureur de la République financier pour manipulation de cours, diffusion d’informations fausses ou trompeuses et délit d’initiés. »

Initiative intéressante : la nature des sanctions représentatives de l’exercice du pouvoir des instances concernées sera attentivement scrutée.

kiwijuice · #736

C’est une bonne nouvelle.
Pour moi, elle augmente ma confiance dans la probité de JCN dans cette affaire.

Il sera relativement aisé pour l’AMF de remonter à la source.

AMF: créditeur de Rallye.

Igorgonzola · #737

Pour la petite histoire, Casino recherche un chargé d’opérations structure financière.

Offre a écrit :
Rattaché.e à la Directrice du Département Structure Financière au sein de la Direction Corporate Finance groupe , vos principales missions seront les suivantes :

Prévisions de liquidité et plan de financement à trois ans au niveau de la maison mère et/ou des filiales,
Etablissement de reportings et notes destinés à la Direction générale, au Conseil d’administration et au CFO pour le besoin de la communication financière,
Optimisation de la structure financière du Groupe et des filiales,
Coordination des sujets Corporate Finance au sein des filiales en France et à l’international,
Contribution au suivi de la relation avec les agences de notation dans le cadre des revues périodiques et des opérations en appui du chargé rating.

ça ne pourra pas faire de mal de muscler un peu la com financière et d’optimiser tout ça.

kiwijuice · #738

Le FT continue ses articles négatifs sur la galaxie Casino.
Lien

Je ne sais pas s’il faut voir du sensationnalisme, un téléguidage des shortsellers ou bien une étude bien menée.

sissi · #739

Aurelius a fait ce genre de truc avec Windstream … on attend la réponse de la cour . C’est vicieux comme processus mais si le hedge fund arrive a faire reconnaitre le problème technique…c’est possiblement la faillite de Windstream
Ces attaques font partie d’une stratégie sur CDS et obligations en essayant de collecter quel que soit le résultat… de ces "vautours"

"USA Inc faces growing threat from activist debt investors
Court ruling awaited amid concern healthy operators will be pushed into default

The practice of so-called “manufactured” defaults has giled controversy…"

Subscribe to read | Financial Times

Ratpack · #740

kiwijuice a écrit :
Le FT continue ses articles négatifs sur la galaxie Casino.
Lien

Je ne sais pas s’il faut voir du sensationnalisme, un téléguidage des shortsellers ou bien une étude bien menée.

Mêmes interrogations ici, je ne fais ni confiance aux poupées russes de Naouri ni aux hedge funds qui shortent le titre.

Je tend toutefois à donner le bénéfice du doute à Naouri (avec des pincettes toutefois).

Content de ne pas être actionnaire, ces montages obscurs m’ont de toute façon toujours éloigné de tels titres.

maxlille · #741

«Rallye et Casino subissent, depuis plusieurs mois, de violentes attaques et des campagnes de désinformation orchestrées notamment par des fonds spéculatifs dans le but de faire chuter artificiellement la valeur de leurs titres et de déstabiliser les entreprises, leurs salariés et actionnaires.

Je ne peux m’empêcher de penser à Fahmi Quadir, connue pour avoir shorté Valeant (énorme fraude organisée) qui désormais est short sur Tesla.

Sa stratégie est "simple", identifier les fraudes et/ou les faiblesses comptables.

La holding n’a pas réévalué ses titres Casino alors que leur valeur marché était bien plus faible que leur valeur comptable.

Comptablement en normes comptables françaises c’est peut être "acceptable" techniquement avec une justification (je suis curieux de voir laquelle car qui mieux que le marché peut estimer la juste valeur d’un actif) mais en normes internationales c’est un vrai problème, on surévalue considérablement l’actif de la holding en conséquence de quoi la santé financière de l’édifice est masquée.

Vous me direz, tout ça n’a que peu d’importance, on est très loin de la fraude organisée, mais le problème est que la holding a contracté des emprunts (notamment le FR0013215415) dont au moins un des convenant est lié à un niveau minimum de valeur nette.

Si l’AMF ou les auditeurs légaux de la holding demandaient expressément à ce que les titres soient = valeur de marché (ou moyenne x derniers mois ou autre), les emprunteurs (1.5 milliards€ au total en obligations), enfin si la majorité est d’accord, sur la base du convenant (valeur nette à la baisse en dessous du minimum de 1.2milliards€), pourraient demander le remboursement immédiat de leur dette => banqueroute.

Je vous laisse deviner qui achète en ce moment des FR0013215415

Dernière modification par maxlille (30/10/2018 15h05)

kiwijuice · #742

Le marché panique à court terme et n’est pas bon juge de la vraie valeur d’un actif.
Pas mal de CDO AAA en 2008 se transigeaient vers 25 cents pour finalement être remboursés 100%.
Ou bien les obligations perp bancaires en 2009 voire 2011 dans l’eurozone dont on a parlé ici.

Bref, je ne crois pas que l’AMF contraindra la ré-évaluation de la valeur de Casino dans les comptes de Rallye et de toutes façons, tout sera fait pour éviter le scénario de la mise en défaut.
Un consortium de Generali, Tikehau, BPI voire Carrefour se montera rapidement autour de Naouri.

delta · #743

Le feuilleton continue : Les vendeurs à découvert sur Casino appellent maintenant à couper le dividende ! C’est bien la première fois que je lis cela…

La lettre, écrite par Me Sophie VERMEILLE, adressée aux membres du conseil d’administration de la société Casino Guichard-Perrachon est même disponible ici.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

WhiteTiger · #744

Ils voient que leur action n’a eu que peu d’impact CT sur la valeur… ils essaient autre chose !

C’est un jeu de dupe. L’important dans ce jeu, et de sortir au bon moment. Et cette avocate va être abandonnée dès que les vadeurs qui sont derrière abandonneront la partie. Ce sera alors les autres vadeurs qui seront marrons.

BullAndBear · #745

delta a écrit :
Le feuilleton continue : Les vendeurs à découvert sur Casino appellent maintenant à couper le dividende ! C’est bien la première fois que je lis cela…

La lettre, écrite par Me Sophie VERMEILLE, adressée aux membres du conseil d’administration de la société Casino Guichard-Perrachon est même disponible ici.

Ces fonds la cherchent plutot a mettre en difficulté Rallye (dont ils doivent etre short). Les fonds qui sont short de Casino sont plutot des fonds avec une approche quantitative (Marshall Wace, AQR, …).

kiwijuice a écrit :
Le marché panique à court terme et n’est pas bon juge de la vraie valeur d’un actif.
Pas mal de CDO AAA en 2008 se transigeaient vers 25 cents pour finalement être remboursés 100%.
Ou bien les obligations perp bancaires en 2009 voire 2011 dans l’eurozone dont on a parlé ici.

cet argument est valable dans les deux sens. Berkowitz tenait le meme discours a propos de Sears.
Quand a la valorisation des actions Casino, Ca va bientot faire plus de 3 ans que l’action Casino traite a des niveaux tres inferieurs a la valorisation utilisée par Rallye. Les perp bancaires et les CDO AAA avaient mis beaucoup moins de temps a remonter (bénéficiant aussi de la remontee au pair propre aux investissements fixed-income).
Le management de Casino est sans doute le meilleur des distributeurs francais (virage vers les plus petits formats aux dépens des hypers opéré bien avant la concurrence, développement de l’offre en ligne plus avancé,…). Mais le leverage de Naouri lui fait prendre des décisions contraires a l’interet des autres actionnaires de Casino (vente des pépites vietnamiennes et thailandaise, désendettement de Casino limité par le dividende qui ne sert qu’a maintenir Rallye en vie,…). La valorisation de l’action Casino est obéré du simple fait de son actionnariat. On arrive a un point ou on se dit que Casino serait peut-etre mieux sans Naouri parmi les actionnaires (il pourrait etre remplacé par un Zouari). On voit encore que meme dans la difficulté,plutot que de prendre ses pertes, il cherche a maintenir une exposition maximale (par exemple, promesse de vendre les parts de Casino dans Mercialys mais on garde un TRS, pour que l’exposition soit inchangée).
Je regarde le dossier de loin pour le moment,sans inquiétude particuliere pour Casino mais beaucoup plus pour Rallye.
Je pense que les hedge funds montrent une certaine méconnaissance de la France avec ces attaques frontales. Ca ne peut que mettre l’opinion publique dans la poche de Naouri et faciliter d’éventuelles aides de l’Etat.

Dernière modification par BullAndBear (01/11/2018 00h24)

fork1 · #746

Dans tous les cas, Finatis continue ses achats de titres de Foncière Euris. On est a 56’017 titres achetés depuis le 15/06/2018, soit 0.56% des titres, à rapporter aux 5.1% de flottant fin 2017. Cela commence a faire pas mal…

Source : l’excellent lestransactions.fr

Actionnaire Casino & Euris.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

sissi · #747

Dividende maintenu a 1.56 /action… malgre la demande de coupe de l’avocate et hedge funds…
CASINO GUICHARD : Casino versera bien un acompte sur dividende au titre de 2018

Skarklash · #748

L’AMF bouge : les comptes de Rallye sont conformes.

AMF repond aux hedges funds

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

kiwijuice · #749

J’aime dans la réponse qu’il dise que l’avocate ne peut être lanceuse d’alerte car payée par les HFs.
Ca me semble être un message du genre : "n’allez pas plus loin".

BullAndBear · #750

Capitalisme a la francaise : il faut sauver le soldat Naouri

"Prêter « sans filet » était un gage de confiance indispensable à donner aux marchés."
"Jean-Charles Naouri a donné à ses banques des « garanties verbales » sur son désendettement et ses cessions d’actifs pour dégager du cash. "
Clairement les conditions d’emprunt sont exceptionnelles et les banques ont zero collateral au cas ou Rallye se retrouve le bec dans l’eau. Je n’ai jamais vu une entreprise insolvente sur le papier obtenir un tel emprunt.

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1 #727 20/10/2018 16h00

#728 20/10/2018 18h07

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delta a écrit :

#731 20/10/2018 19h07

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Offre a écrit :

#738 30/10/2018 11h29

#739 30/10/2018 11h56

#740 30/10/2018 14h09

kiwijuice a écrit :

#741 30/10/2018 14h46

#742 30/10/2018 16h02

#743 31/10/2018 21h57

#744 31/10/2018 22h33

#745 01/11/2018 00h09

delta a écrit :

kiwijuice a écrit :

#746 06/11/2018 09h09

#747 13/11/2018 09h52

1 #748 13/11/2018 21h42

#749 14/11/2018 08h51

#750 10/12/2018 12h15

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