Plastivaloire : pièces plastiques par procédé d'injection

Résultats du 1er semestre :

Plastivaloire a écrit :

Les résultats semestriels 2017-2018 confirment la bonne dynamique du Groupe. Le chiffre d’affaires semestriel s’établit à 340,4 M€, en hausse organique de +9,4%. (…)
Le résultat opérationnel courant progresse de +10,1 % à 29,5 M€, en bénéficiant d’un niveau de provisions inférieur à celui de l’an dernier. La marge opérationnelle courante semestrielle s’établit ainsi, pour le deuxième exercice consécutif, au niveau record de 8,6%. (…)
La trésorerie disponible est de 51,3 M€ au 31 mars 2018, permettant au Groupe de disposer d’une force de frappe financière importante, notamment pour des éventuelles croissances externes. (…)
Le Groupe dispose de bons carnets de commandes et d’une bonne visibilité aussi bien en Automobile qu’en Industries. Le Groupe Plastivaloire confirme ainsi son objectif, revu à la hausse en février, d’un chiffre d’affaires, compris entre 660 M€ et 670 M€, tout en visant une marge annuelle d’EBITDA entre 12,0% et 12,5%

Le communiqué complet

Tout cela me paraît plutôt bon… mais l’action est en baisse ce matin.

Grosse baisse ce jour pour PVL, la voilà dans ses plus bas à 1 an.

A 15,50€, je vais sûrement me laisser tenter, bon point d’entrée pour revenir sur la valeur, je trouve.

Attention quand même à ne pas faire accroire que PVL serait à coup sûr à au moins 20€ en fin d’année.

Par les temps qui courent (guerre commerciale qui peut encore empirer), difficile de faire des prévisions.

Désormais, ce sera donc aussi mon objectif, car je viens enfin de me décider à passer l’achat à 14,76€ (alors que j’avais failli acheter à 15,50€ !)

Croisons les doigts

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Je ne vois rien dans le communiqué qui mériterait le -4% d’aujourd’hui…

LCM confirme sa recommandation à l’achat avec objectif de cours de 22€, en plus.

Qu’ai-je donc loupé ?

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Bonsoir Philippe77,

Vous avez raté le changement de cible de Portzamparc, qui a réduit son objectif de cours sur la valeur, de 20,60 à 17 euros. Il y a aussi du mouvement vers 16h, ce qui correspond à un commentaire d’Investir sur la valeur qui conseille sans doute de rester à l’écart (je ne suis pas abonné mais je suppose que c’est le cas).

C’est assez hallucinant de noter que les objectifs annuels sont confirmés et que Portzamparc change son objectif de cours. En plus, c’est pour le ramener à la fourchette haute de l’objectif fixé par PVL (passage de 678 M€ à 669 M€). J’ai l’impression qu’une simple extrapolation des résultats du S1 avait était faite par Portzamparc sur le S2… Quant à leur avis, ce n’est pas la première fois qu’il est fonction du cours de bourse, ce qui laisse quand même assez perplexe sur leur sérieux… Forcément, en ayant des objectifs plus élevés que ceux fixés par la boite, le risque de déception était élevé et ça a donné lieu à une forme de "profit warning", où on ne retiendra que le ralentissement de l’activité du T3.

Pour ma part, j’ai retenu (peut être à tort) que :
- les objectifs annuels sont confirmés
- le développement se fait sur des productions pour les constructeurs premium en rang 1 (bon pour la marge)
- l’entrée en production des affaires gagnées au cours des derniers mois en Allemagne
- le renforcement de I&E (+111 000 dernièrement)
- le secteur auto est fortement impacté ces derniers temps et que, comme répété maintes fois sur le forum, peu importe la société, tout le monde trinque ! (Ce fût encore le cas aujourd’hui avec l’avertissement de Continental qui a entrainé tout le secteur auto à la baisse)
- et enfin… que je suis actionnaire, et donc c’est forcément un bon point

Bien à vous,
Boutman

@philippe77

Difficile de vous répondre comment pense le marché, mais les objectifs de cours ne sont pas toujours atteint (parfois même jamais) voici pour PVL sur 18 mois :



Portzamparc semble avoir une influence sur certaines capitalisations, mais ils changent d’avis très souvent et ont la valorisation large, n’y faites pas trop attention.

Cette année, les marchés sont volatiles et la nouvelle bête noire (après le retail en 2017) semble être le secteur automobile sur fond d’inquiétude d’un retournement de cycle (la croissance des équipementiers ralentie, ce qui semble être un argument pour mister market).

Soit on fait confiance à "l’intelligence collective" et on reste à l’écart du secteur, soit on va à contre-courant en espérant que ce comportement contrarien sera payant (parfois cela fonctionne très bien mais seuls les faits permettent de le savoir et les faits sont les nombreux trimestriels à venir ).

C’est surtout le profit warning de continental qui a pesé aujourd’hui sur l’ensemble du secteur automobile, de Peugeot à Michelin en passant par l’ensemble des équipementiers.

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Lors du dernier bas de cycle du secteur, PVL était déjà l’équipementier auto le plus malmené:
-baisse de la valorisation jusqu’à une décote de 70% sur les fonds propres
-cours qui n’a pas progressé de 2009 à 2013 alors que le redressement opérationnel était déjà bien entamé

Et  puis sur les 4 années suivantes le cours a été multiplié par 17!

Je ne sais pas ce qui explique cette volatilité…
Hormis qu’il s’agit du genre de valeur que les fonds liquident en premier.

PVL n’a pas plus de dette que les autres équipementiers et l’excuse de la perte de parts de marchés liée à une hypothétique transition vers l’électrique ne fonctionne pas dans le cas de PVL…

@tigrou :
1. Lors de la dernière crise, une décôte sur fond propre de 70% est loin de résumer la situation.
Quels étaient les fonds propres tangibles ?
Quelle était la dette ?

2. PVL était lors du dernier exercice plus endetté que Le Belier ou Akwel.

2. PVL a récemment réalisé une nouvelle croissance externe majeure aux US / Mexique.
Celle ci a été financée par la dette. Je ne crois pas que le prix ai été rendu public mais il est fort probable que la dette nette ai doublée avec cette opération (de 90M€ fin 2017 a 180M€ fin 2018).

Résultats annuels :

Dévoilés ce mardi après Bourse, les résultats de l’exercice 2017-2018 de Plastivaloire sont marqués par un recul de -12,3% de l’EBITDA (à 72,2 millions d’euros) et de -12,2% du résultat opérationnel courant (51,8 millions d’euros).

La marge d’EBITDA s’affiche pour sa part à 11% (10,7% avant réintégration de la CVAE). ’Le recul d’environ 2 points s’explique pour près de la moitié par une baisse de la marge brute (…) et pour l’autre moitié, par une moins bonne absorption des coûts opérationnels (…) dans un contexte de ralentissement du marché automobile sur la fin de l’exercice’, indique Plastivaloire, qui avait lancé mi-novembre un profit warning.

Par ailleurs, le résultat net part du groupe recule de -6,5%, à 39,7 millions d’euros. Rappelons que le chiffre d’affaires, dévoilé en novembre, s’établit à 658,9 millions. C’est 5% de plus qu’en 2016/2017, même si l’équipementier automobile visait entre 660 et 670 millions.

’Pour 2018-2019 (TransNav consolidé sur 11 mois), le Groupe Plastivaloire se fixe, en tenant compte du contexte économique plus incertain, un objectif de chiffre d’affaires de 745 millions d’euros, avec un objectif de marge d’EBITDA autour de 11%. À moyen terme, le Groupe Plastivaloire confirme son plan de développement régulier et ambitieux, désormais quasi exclusivement organique, qui vise à atteindre un chiffre d’affaires d’1 milliard d’euros en septembre 2025’, indique le groupe s’agissant de ses perspectives.

Bon… Rien de très alarmant sur ce communiqué, je dirai même plus toujours optimiste sur la croissance à venir et la bonne tenue des marges malgré la prise en compte d’un contexte marco-économique moins favorable.
Sur les cours actuels, PER de 4,4 un VE/EBITDA de 3,8 (dette prise à 100M€; à ajuster avec nouvelle aquisition)…
Mais oui, ça peut continuer à baisser. Je me demande si ça continue à quelque chose de regarder les valorisations…

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Je trouve que PVL est actuellement risqué. L’acquisition de Transnav s’est surement faite au prix (trop?) élevé et il faudra du temps pour mettre en oeuvre les synergies prévues…
Dans le même temps, le marché automobile ralenti ET la dette a dû exploser suite au paiement de transnav…
Actuellement ,je préfère Le belier ou Akwel qui ont une bien meilleure situation financière !

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Boursier.com a écrit :

Plastivaloire - Plastiques du : bonus rapide

Reprise. Dans le sillage de leur actuel rebond, les marchés financiers ont effacé le mouvement baissier connu sur la fin 2018. La reprise a d’abord concerné les grandes valeurs mais elle s’étend maintenant au compartiment des smallcaps. Dans ce climat agité, il s’agit de ne pas rester inactif et de profiter des excès pour initier une ligne ou clôturer une position. Au cours des derniers mois, nous avons émis de nombreux avis positifs sur des dossiers de taille moyenne alors bien malmenés. Concernant Plastivaloire, nous sommes revenus à l’achat en mars alors que l’équipementier automobile se négociait autour de 8,30 Euros. Il se situe aujourd’hui 2 Euros plus haut, soit une appréciation rapide de 25%…

Résultats. Si la croissance de la société de Patrick Findeling s’est établie à 5% sur l’exercice 2017/2018, elle a nettement ralenti sur le second semestre avec un rythme de 0,8%. Au titre du premier trimestre 2018/2019, qui correspond à la période octobre-décembre 2018, Plastivaloire affiche même des revenus en repli de 7,4% à données comparables. Avec un marché automobile européen qui décline de 3,2% sur les 3 premiers mois de 2019, la prochaine publication de la société devrait demeurer sous pression… Pour compenser cette atonie, Plastivaloire cherche à diversifier sa base géographique avec la reprise de TransNav.

TransNav. Cette firme nord-américaine spécialisée dans les éléments de réservoir et les pièces de carrosserie dégage des revenus annuels de l’ordre de 105 Millions de Dollars. Le prix d’acquisition de TransNav est "raisonnable" (Note: ca me parait au contraire élevé) car il correspond à 6 fois l’Ebitda. Ce deal devrait porter la dette nette de PVL à 2,5 fois l’Ebitda ce qui n’est pas excessif… Même si les multiples de PVL sont loin d’être onéreux, le secteur automobile européen risque d’être le prochain enjeu des tensions commerciales. Dès lors que Trump aura conclu un accord avec la Chine, il risque de s’attaquer aux constructeurs allemands qui exportent massivement vers les Etats-Unis. Par prudence, on allège PVL…

source
Il faut espérer que PVL puisse tirer des synergies suffisantes de son acquisition de Transnav.
Les multiples payé (6x EBITDA) est très largement supérieur aux valorisations actuelles dans le secteur !