Casino et ses Holdings cotées : Rallye, Foncière Euris et Finatis

C’est pas Faute d’avoir averti les détenteurs de dette de Rallye, Rallye est insolvable il n’y avait pas d’alternative

Bonsoir !

Mer.i Oblible. Enfin une information réelle, non hypothétique.

Comme cette procédure bloque la situation (de Rallye) pour six mois, cela va figer la situation, et bien embêter les VADeurs…

Si, dans six mois, le cours de Casino sera remonté au-delà de 33 €, les covenants de Rallye seront respectés et on sera reparti pour quelque temps. Sinon…

M07, allez sur le site de rallye si vous vous voulez du reel

http://www.rallye.fr/front/fr/storagefi … c2f5ceaa8a

Cotations reprennent demain Oblible

Et toute la galaxie saute

Re !

Oblible a écrit :

Est ce que la cotation de Rallye sera suspendue pendant la procédure de sauvegarde ?

Comme indiqué dans le document cité par Tssm :
"La cotation de l’ensemble des titres émis par les sociétés concernées reprendra le 24 mai à l’ouverture du marché."

Quelqu’un saurait-il faire un résumé de l’interdépendance de la galaxie ? Le communiqué de presse fourni par tssm résume assez bien l’endettement

- Rallye : 2 899m€ + 202m€
- Foncière Euris : 180m€
- Finatis : 104m€
- Euris : 112m€

Rallye et ses filiales ont, à ce jour, nanti la quasi-totalité de leurs actions en raison de la valeur du titre Casino.

donc en gros la procédure de sauvegarde est lancée :
- parce qu’il ne reste que 298m€ de tirable côté Rallye
- et que si le défaut de paiement est prononcé tous les titres casino partent chez les créanciers.
- donc l’intégrité de la galaxie est mise à mal

La grosses question c’est comment va évoluer le titre Casino demain non ?

Un ordre épuisette sur Casino à 20€ peut-il avoir un sens à votre avis ?

NB: ils ont pu avoir intérêt à laisser Casino filer à la baisse ce matin pour rendre encore plus urgente la mise en place de la procédure de sauvegarde / mettre la pression sur les créanciers.

REUTERS•23/05/2019 à 22:19 a écrit :

A l’issue de la procédure, plusieurs scénarios sont
envisageables, comme une renégociation des conditions de ses
prêts ou une conversion d’une partie de la dette en capital, une
option qui pourrait déboucher sur une perte de contrôle de son
groupe par Jean-Charles Naouri.

Excellent scénario de dégager Naouri ! Y a-t-il d’autre scénarios ?

Un schéma pour mieux suivre :

Si au passage on a une communication financière digne d’un groupe du SBF120 et pas de l’épicerie de quartier on aura déjà fait un grand bond en avant.

En théorie laisser Naouri se débrouiller avec ses 3Mds de dette devrait être bénéfique pour Casino, mais vous allez voir que le discours des analystes qui bossent pour les VADeurs va subitement changer pour prendre pour cible non plus l’endettement excessif de la structure de contrôle mais la faible génération de cash de Casino.

Quand un "chevalier blanc" ramassera Monoprix, Naturalia, Francprix, Cdiscount pour un petit milliard on saura qui était à l’origine de cette vaste escroquerie.

Et on pourra dire merci à l’AMF qui une fois de plus aura prouvé son inutilité notoire (ils sont encore sur le sujet MD de 2015…). A un moment il ne faudra pas s’étonner que les Français ne croient plus à la bourse si c’est aussi facile de couler un groupe côté sans même avancer masqué.

C’est vraiment un cas d’école.

Et vu le niveau de capitalisation des boîtes européennes vs aux US à ratios comparables, on n’est pas à l’abri de voir ce genre de choses se produire de plus en plus souvent.

Bonjour
@M07, Merci pour vos explications.

Pour compléter ma compréhension du sujet, juste en analysant les chiffres de la page finance de Zonebourse (ou autre), était t’il possible à votre avis de détecter ce risque ?

Je possède des Casino depuis bien longtemps (acheté pour le rendement uniquement).
Depuis que j’essaye de m’appuyer davantage sur les fondamentaux, je regarde la page finance et en fonction des chiffres je vends ou je conserve certaines lignes de mon portefeuille.

Concernant Casino, j’avais bien constaté que les avis sur la valeur incitaient à être prudent mais en me tenant juste aux chiffres, l’abandon de cette valeur ne me paraissait pas évidente.

- CA des 4 dernières années en progression.
- ROE à 5 % (Pas extaordinaire mais pas ridicule non plus)
- Levier financier à 1,96
- Versement de dividendes depuis 2000 avec hausse régulière. Pas de coupure en 2008.
- Rendement à 10 % (Cela pouvait être un point d’alerte).
- Seul le % de versement des dividendes pouvait être inquiétant.(106 %)

Y a t’il dans les ratios financier d’autres es indicateurs qui aurait pu alerter du risque ?
Merci d’avance pour vos éclaircissements.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

InvestisseurHeureux a écrit :

Au passage, on retrouve dans cette histoire deux éléments que nous avons déjà vus dans bien d’autres cas sur nos forums :
- avoir un actionnaire manager fort ne présage pas du tout du succès (soit-disant ils auraient une vision à long terme, mais les exemples abondent où au contraire ils prennent trop de risques)
- trop de dettes, entraîne souvent des problèmes tôt ou tard. Pour les foncières, comme pour les sociétés classiques.

Oui tout à fait. Et on peut rajouter "dividende très élevé" et "dividende non financé" dans ces points communs. Comme à chaque fois, les dividendes très élevés attirent les investisseurs…mais ça cache toujours quelque chose. Quand une entreprise offre un dividende supérieur à 10% du cours de bourse, il y a toujours anguille sous roche…méfiance !

Igorgonzola a écrit :

Si au passage on a une communication financière digne d’un groupe du SBF120 et pas de l’épicerie de quartier on aura déjà fait un grand bond en avant.

En théorie laisser Naouri se débrouiller avec ses 3Mds de dette devrait être bénéfique pour Casino, mais vous allez voir que le discours des analystes qui bossent pour les VADeurs va subitement changer pour prendre pour cible non plus l’endettement excessif de la structure de contrôle mais la faible génération de cash de Casino.

Quand un "chevalier blanc" ramassera Monoprix, Naturalia, Francprix, Cdiscount pour un petit milliard on saura qui était à l’origine de cette vaste escroquerie.

Et on pourra dire merci à l’AMF qui une fois de plus aura prouvé son inutilité notoire (ils sont encore sur le sujet MD de 2015…). A un moment il ne faudra pas s’étonner que les Français ne croient plus à la bourse si c’est aussi facile de couler un groupe côté sans même avancer masqué.

C’est vraiment un cas d’école.

Et vu le niveau de capitalisation des boîtes européennes vs aux US à ratios comparables, on n’est pas à l’abri de voir ce genre de choses se produire de plus en plus souvent.

Vous faites erreur.

Naouri a pris le contrôle de Casino sans être un milliardaire à la base ni sans avoir créé le groupe.
Pour y arriver, il a mis au point ce schéma de multiples holdings avec de la dette.
Tant que l’aval dégageait le cash nécessaire pour payer les dividendes payant la dette, il n’avait pas de problème.
Ca s’est compliqué quand Casino s’est lancé dans pas mal de diversifications comme dans les émergents (tous les grands groupes l’ont fait) et a essuyé des pertes dues à la concurrence et les effets de change.
Si vous regardez les actifs brésiliens, ils furent acheter quand le BRL valait 50% de plus. Donc le flux de dividendes du Brésil s’est réduit.

Naouri n’a pas eu de chance dans la mesure où beaucoup de facteurs se sont alignés contre lui.
Cependant, c’était toujours un risque vu l’endettement.
Comme il n’a pas voulu se diluer, il en arrive au point où il va tout perdre.

Les VADeurs ont pointé les éléments financiers. C’est leur raison d’être et ils participent au mécanisme de fixation du juste prix.

Maintenant il faut raisonner sur les futurs actifs.
Rallye et les étages supérieurs vont sûrement aller vers 0 ou bien Naouri en perdra le contrôle.
Les banques vont récupérer bcp de papier Casino.

La question: est-ce que Casino, sans payer de dividendes, génèrera le cash pour se désendetter tout en investissant dans ses business?
Si oui, est-ce que la valorisation est intéressante?

Casino a €8bn de dette nette et un Ebitda au mieux de 2bn. Un ratio de 4x qui se doit de descendre vers 2x.
Ne pas payer de dvd économise €400m par an.
Il faudrait donc 10 ans pour revenir à un niveau correct.

Pour moi, si Casino sort des griffes de Naouri, il me semble logique que le futur groupe coupe le dividende et fasse une AK d’au moins €800m, pour se donner des marges et ne plus avoir à vendre leurs bons actifs.

Le marché se reprend pour CASINO GUIC PER : 30.130 EUR +7.84%

Je pense à minima une réduction.