Investir en rachetant complètement une PME ?

Je n’ai jamais racheté de karting, night club bar etc… mais d’autres PME dans des secteurs diversifiés dont certains classes à risque par les banques qui pour autant m’ont suivi à chaque fois en modulant leurs contreparties (apport, caution perso ou du groupe, etc..)

A chaque fois, le process est le même : analyse des 3 derniers bilans en retraitant la rémunération du dirigeant et de sa famille si employés et en remettant en phase avec les valeurs marchés des postes concernés et en soulignant les économies potentielles sur les postes de charges optimsables.

L’ EBE moyen atteignable ainsi établi, cela vous permet de dégager une annuité moyenne supportable par la structure pour financer son propre rachat (montage 7 ans en général) que vous pouvez faire ainsi via holding en LBO. Je conseillerai de ne pas dépasser 50% de la CAF retraitée en tout état de cause pour garder une capacité d’investissemnet et une marge de sécurité.

Entre la théorie des économies d’echelles Et la réalité ensuite, il y a des surprises, pas toujours bonnes, d’ou La nécessité de garder une marge conséquente pour sauver le projet en cas de revers sérieux : en clair, négociez aprement avec le vendeur !

serenitis a écrit :

Je n’ai jamais racheté de karting, night club bar etc… mais d’autres PME dans des secteurs diversifiés dont certains classes à risque par les banques qui pour autant m’ont suivi à chaque fois en modulant leurs contreparties (apport, caution perso ou du groupe, etc..)

Cela a dû être intéressant pour vous !
Comment avez vous procéder pour les racheter ?

Skarklash a écrit :

D’un point de vue risques, je privilégie le rachat des actifs à la place de la société, même si les frais pourraient être plus élevés.

Vous avez tout à fait raison, ayant vu un peu de droit durant mes études, j’ai pu observer les obligations et autres d’un rachat de société et il y a des points non négligables !

Pour ma part, je cherche à racheter une PME ou bien un business du style bowling, golf (de petite taille) et autre structure de ce genre. Je cherche des idées et notamment des endroits ou je pourrais me diriger pour trouver ces business étant à vendre ou même faire une proposition directement.

Je ferai le tour des fédérations professionnelles des activités qui vous intéresse. Elles orienteront vers les publications, sites de vente, partenaires locaux qui peuvent vous intéresser, surtout au niveau local.

Sinon appeler une entreprise et voir s’ils ont connaissance de vendeurs, de sites de mise en vente …

c’est aussi le moyen de prendre connaissance du business en visitant des sites proches de chez vous.

Très bien c’est noté, je vous "remercie" tous pour vos conseils et autres.
Je vais dans un premier temps étudier un peu comment je pourrais faire et sur quoi me diriger !

En complément, je dirai qu’on trouve malheureusement surtout souvent sur les sites web de vente de pme cités …des boites qui sont à vendre depuis des années et qui n’ont jamais trouvé preneur.

Pour être en amont, vous avez souvent la CCI qui a une cellule transmission, mais de mon expérience les mieux informés sont les syndicats patronaux : rencontrez le représentant local  du Medef et de la cpme, vous aurez un coup d’avance sur le web et des infos en off précieuses.

Bonjour,

Trop peu d’information pour donner une bonne réponse.

Sans s’endetter à titre personnel : oui (via holding comme vous dites).
Sans se porter caution : A voir quelle garantie vous pouvez donner à la banque…

Il ne faudrait pas penser qu es les banquiers sont des c***

Je ne le dirais pas comme ça, mais ils sont plus ou moins compétents.
Ainsi la structure entreprises d’une banque positionnée sur le marché des professionnels m’a fait signer une caution limitée à 2 ans au lieu des 5 exigés et prévus au départ pour un lbo.

Bien que l’ayant signalé en vain à la signature du contrat (le chargé de clientèle me prenant de haut pour me dire que je ne comprenais pas les termes du contrat), le responsable du pôle entreprises ne m’a recontacté que quinze jours plus tard pour corriger cette erreur. Son propos d’introduction a été de me dire qu’il était honnête et avait dernièrement remboursé un client d’un trop prélevé !

En déduisant que je devais être malhonnête, j’ai préféré ne pas signer un nouveau contrat moins favorable.

Dernière modification par Barns (04/11/2019 17h42)

Bonjour Flosk,

Pour reprendre l’exemple supposé, ce n’est pas parce que le rachat fait 10 millions que vous êtes caution du même montant, c’est l’objet de la négociation avec la banque (portée des cautions, durée, et apport…).

Une banque pro, en théorie du moins, sait lire un bilan :

si votre projet porte sur une boîte bien établie avec un résultat récurrent moyennise de 50 ke an après impôts en général, que dans leurs codes métiers ils acceptent un montage sur 7 ans qui est le plus courant, que vous payez la boîte 300 ke (4 ou 5 EBE avec les fonds propres)  la proposition de la banque sera sans doute une annuité de 35 ke (sauf si votre projet montre une augmentation immédiate de la renta ) x 7ans =245 ke (je mets le loyer de l’argent à zéro pour simplifier) avec un apport du reste soit 55 ke en compte bloqué sur toute la durée du LBO (dans la pratique, ils vous autoriseront à débloquer après 3 ans tout ou partie si les résultats sont bons).

De fortes chances qu’ils vous demandent caution sur la durée totale du prêt (7ans) d’un montant oscillant entre 25 et 100% du prêt (selon leurs barèmes de risque..exemple la restauration est à risque donc sans doute 100%). Dans notre cas les 245 ke empruntés pourrait amener une caution de presque 50% soit 120 ke répartis sur vous et votre associé (si vous en avez un…)

Dites nous en plus sur votre projet, car comme le dit Michmouch, pas assez d’éléments de votre côté pour vous  donner une approche un minimum fiable en retour…

Jamyy a écrit :

A la vue des derniers commentaires, il semble que la connaissance approfondie d’un secteur-marché semble être la première étape.

Hum…

S’il a fallu que vous lisiez les commentaires pour en arriver à cette conclusion, je suggère que vous réfléchissiez bien à la question avant de vous lancer.

Personnellement, hormis un rachat de la société dans laquelle on travaille, ou si l’on cherche à la fois à travailler et à investir (par exemple en devenant franchisé), je ne vois vraiment aucun intérêt à racheter une PME : c’est plus risqué que la bourse ou les SCPI, pour un TRI qui ne sera pas forcément meilleur.

La seule chose qui pourrait pousser à l’investissement dans une PME est le réinvestissement d’une précédente cession. Et encore : il est tout à fait possible d’investir en bourse ou en SCPI à partir d’une société holding (si l’on suppose que le fruit d’une précédente cession soit allée dans celle-ci).

Jamyy, le 05/11/2019 a écrit :

A la vue des derniers commentaires, il semble que la connaissance approfondie d’un secteur-marché semble être la première étape.

Il est indispensable de mener une étude sectorielle lorsque l’on se lance sur un projet de ce type, sinon cela sera un échec a coup sûr.

Beaucoup de choses sont donc à prendre en compte pour créer ou racheter une entreprise et il ne faut rien négliger.

Mon interrogation actuelle est :

Lors d’un rachat, doit on forcément payer une part avec notre argent ? comment le dossier de rachat est-il ficelé ?
J’ai fouillé sur internet et vu des choses diverses… Certaines personnes parlaient de racheter l’entreprise en payant l’ancien propriétaire par la suite avec l’argent même de l’entreprise que nous acquérons, alors oui cela parait improbable, mais existe t’il des montages permettant de réaliser une telle chose ?….

Sur ce, je vais continuer mes recherches même si je n’en suis pas encore à l’étape de rachat dans l’ordre de mes investissements.

serenitis a écrit :

Alanito,

ce que vous évoquez est un "crédit vendeur" solution miracle vendue par les prophètes you tubeurs et peu utilisée dans les faits.

Travaillant en PE je peux vous dire que le crédit vendeur n’est pas une solution miracle et est très souvent utilisé pour permettre de couvrir les sujets de Garantie d’Actif-Passif (GAP) ou de diversifier les préteurs en  complément du pool bancaire (et ce parfois à des conditions plus intéressantes)

Concernant les opportunités, le marché Français est le premier marché du PE en Europe. L’industrie s’est beaucoup structurée et aujourd’hui même en small-cap les opportunités sont intermédiées (cédées dans le cadre d’enchères menées par un M&A). Les bonnes opportunités non-intermédiées se font rares voir très rares.

Enfin, j’invite toutes personnes qui envisage le rachat à vraiment pousser l’analyse aussi bien sur la société (marché mais aussi équipe, associés / actionnaires, relations fournisseurs et bancaires etc…), que sur la structuration pour éviter toutes surprises.
J’ai dans mon entourage et dans mes relations de travail eu beaucoup de cas de reprises mal préparées ou mal exécutées qui ont fortement impacté la vie des acquéreurs.