Gaia : communauté de Yoga en ligne

Eric88450 · #151

Le communiqué sur le T3 de Gaia vient de tomber. C’est positif, la tendance du trimestre précédent se poursuit.

. 595 000 abonnés: la croissance continue, mais à un rythme restreint, environ + 2,2% par rapport au trimestre précédent et +15% par rapport au T3 2018
. Revenus: +25% par rapport au T3 2018, à 13,7 M$. On voit que le revenu moyen par abonné a bien progressé.
. Marge brute quasi stable, à un très haut niveau de presque 87%
. La perte nette diminue à 4,1M. A comparer à 4,5 M le trimestre dernier, et 10,3 M il y a un an.
. Le "customer acquisition cost as % of revenue" continue de s’améliorer: à 49% ce trimestre, vs 57% au T2, 69% au T1…et 125% il y a un an
. Enfin, Gaia a atteint son positive Ebitda au mois de septembre, ce qui était sans doute l’attente majeure. La société prévoit d’être en positive Ebitda sur l’ensemble du prochain trimestre.

Bref, la nouvelle stratégie que déroule la société depuis quelques trimestres semble se dérouler sans accrocs. Cela sera ric-rac, mais on va peut-être pouvoir éviter une nouvelle augmentation de capital (il reste 11.6 M$ de cash). La marge de manoeuvre n’est pas grosse.

Bonne soirée.

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tcheco · #152

Le transcript du Q3 au lien plus bas.

gaia_q3_2019.pdf

Si on se fie au management, tout va bien et le plan se déroule sans accrocs.

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NicoZ · #153

Eric88450 a écrit :
Le communiqué sur le T3 de Gaia vient de tomber. C’est positif, la tendance du trimestre précédent se poursuit.

. 595 000 abonnés: la croissance continue, mais à un rythme restreint, environ + 2,2% par rapport au trimestre précédent et +15% par rapport au T3 2018
. Revenus: +25% par rapport au T3 2018, à 13,7 M$. On voit que le revenu moyen par abonné a bien progressé.
. Marge brute quasi stable, à un très haut niveau de presque 87%
. La perte nette diminue à 4,1M. A comparer à 4,5 M le trimestre dernier, et 10,3 M il y a un an.
. Le "customer acquisition cost as % of revenue" continue de s’améliorer: à 49% ce trimestre, vs 57% au T2, 69% au T1…et 125% il y a un an
. Enfin, Gaia a atteint son positive Ebitda au mois de septembre, ce qui était sans doute l’attente majeure. La société prévoit d’être en positive Ebitda sur l’ensemble du prochain trimestre.

Bref, la nouvelle stratégie que déroule la société depuis quelques trimestres semble se dérouler sans accrocs. Cela sera ric-rac, mais on va peut-être pouvoir éviter une nouvelle augmentation de capital (il reste 11.6 M$ de cash). La marge de manoeuvre n’est pas grosse.

Bonne soirée.

11.6MUSD de cash avec un cash burn à 0,7M sur le trimestre… Ça laisse pas mal de temps.

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Value · #154

J’ai lu en diagonale de mon portable donc je manque peut-être quelque chose mais il y avait 17,5M$ de cash au Q2 et seulement 11,6M$ 3 mois + tard.
Comment trouvez-vous 0,7M$ de cash-burn Nicoz?

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Eric88450 · #155

Oui Value, Gaia a consommé 5 à 6 millions sur le trimestre.

Le 0.7 million, c’est uniquement le "cash used in operations". C’est effectivement un bon score d’être presque équilibré, vu le passé de Gaia. Mais bien sûr pour faire tourner la boîte, il ne faut pas que de l’opérationnel au quotidien. Ils n’en disent pas plus dans la note.

C’est bien pour cela que le considère que le pari est jouable mais "ric-rac", avec le cash qui reste.

En tout cas, et pour ce que cela vaut sur cette micro-cap de 125 millions, les chiffres ont été appréciés avec une hausse de 25% du cours…partant de bien bas, il est vrai!

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tcheco · #156

Gaia termine l’année avec 598.000 membres et un Q4 avec un cash-flow opérationnel positif.

Je trouve que le Q4 est très encourageant.
Le management confirme sa guidance de FCF positif d’ici juillet, et confirme que la position de cash actuel devrait suffire d’ici là.

Je n’arrive pas à calculer le churn, c’est le seul élément (à mon sens) qui peut invalider la thèse.

Le transcript ici.
gaia_q4_2019.pdf

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Eric88450 · #157

J’ai pris le temps de compléter mon tableau de suivi avec les chiffres du T4 2019. Comme Tcheco, je trouve les derniers résultats encourageants, et je replace cela dans la perspective globale de Gaia:

Comme exprimé dans les posts précédents depuis un an, GAIA a changé de stratégie début 2019. Elle a abandonné l’objectif "du million", martelé pendant des années, pour se concentrer sur sa rentabilité.
De ce point de vue, les chiffres 2019 sont très parlants:
- Croissance annuelle du nb d’abonnés passant ’facialement’ de 50% au T4 2018, à 9% au T4 2019 - en opérationnel, c’est un peu mieux, si on exclu les 37000 ’abonnés à l’offre d’essai à 1$ par mois’ des chiffres de fin 2018. Sous le prétexte que cette offre n’existe plus aujourd’hui, GAIA propose de comparer "apples to apples". En suivant leur guidance, le nombre d’abonnés "réellement payant" a crû de 16% sur 2019. Ce n’est pas si mal.
- Les revenus progressent un tout petit peu plus vite que les abonnés: le revenu moyen par abonné s’améliore légèrement. Et la marge brute se maintient à son niveau très élevé.
- Les dépenses diminuent régulièrement. Plusieurs chiffres ont eu un point d’inflexion début 2019: le ratio OPEX/CA, les pertes trimestrielles…désormais GAIA est très proche de l’équilibre.

En synthèse, le pari GAIA de début 2019 semble aujourd’hui en bonne voie d’être réussi. Le risque d’une nouvelle dilution forcée des actionnaires s’est éloigné. Je suis un peu surpris de la réaction de Mr Market après la publication du résultat annuel 2019 (baisse de 20%) car je pense que c’est une entreprise peu touchée par le corona-bidule, et qui délivre sa roadmap redéfinie il y a 12 mois. Pour ma part, je conserve.

Bonne fin de week-end!

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Eric88450 · #158

Gaia a publié les résultats de son T1: je les trouve mitigés. Même si dans le contexte actuel du Covid, c’est pas mal.

Mon tableau de suivi devenant un peu trop long, je ne garde ici que les 5 derniers trimestres:

En points négatifs:
. La croissance en nombre d’abonnés reste très faible, 1% par trimestre
. Les revenus stagnent à 14.5M, et la croissance par rapport au trimestre un an avant diminue encore, désormais à 16%
. Le ratio Opex/CA remonte un peu, ainsi que la perte du trimestre

En points positifs:
. Une marge brute qui reste très élevée
. "Adjusted EBITDA also improved significantly to $0.2 million compared to $(3.9) million in the year-ago quarter."
. La consommation de cash est significativement diminuée: 1.5M sur le trimestre. A la fin du T1, Gaia dit avoir 10M en cash (contre 11.5 fin 2019) - donc le pari de ne pas avoir besoin d’une nouvelle augmentation de capital reste en passe d’être réussi (cf posts précédents)
. Dernier élément donné par le CFO: “We remain on track to be free cash flow positive beginning in July, which has been further supported by an uptick in new member growth as a result of the stay-at-home orders that began in mid-March and have continued through April.”

Au final, Mr Market, et moi avec, est un peu dubitatif sur la valeur. Hier juste avant les résultats, belle hausse de 10%, et belle chute initiale puis oscillations aujourd’hui…

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Dernière modification par Eric88450 (28/04/2020 23h20)

Aelthen · #159

A noter qu’il y a eu une hausse significative d’abonnés fin mars, qui n’ont été comptabilisés que début avril (après la semaine d’essai gratuite). Aujourd’hui, il y a 625000 abonnés (effet stay at home).

Globalement, la situation actuelle est plutôt bénéfique pour Gaia : plus de temps devant les écrans + remise en question du mode de vie actuelle + le conspirationnisme qui bats son plein.

A cela s’ajoute une grosse baisse des coups de publicité donc Gaia profite pleinement en ce moment.

Gaia bénéficie d’un "momentum", qui devrait se poursuivre pendant l’été. L’été est généralement une période calme pour l’acquisition des abonnés et la production de contenu : les gens sont plutôt dehors, et les intervenants de Gaia qui créent du contenu ne sont généralement pas dispo (ils organisent des événements en plein air). Ca risque de changer cet été.

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Dernière modification par Aelthen (29/04/2020 10h41)

tcheco · #160

Avec quelques semaines de retard, le transcript du Q1 2020.

gaia_q1_2020.pdf

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Eric88450 · #161

Gaia nous a gratifié aujourd’hui d’un communiqué intermédiaire entre 2 trimestriels.

Il est positif:
. Estimation de 655000 abonnés à fin juin soit + 55000 par rapport à fin mars. Cela est la première belle accélération du nombre d’abonnés depuis le changement de stratégie, début 2019. Excellente nouvelle! L’effet "stay at home" a joué à plein, et la boîte estime que la dynamique continue à se poursuivre.
. Et sans surprise, l’objectif d’être ’free cash flow positive’ au T3 est confirmé.

Mr Market est content: le cours a pris 15%, dans un volume de 600k titres, le volume le plus élevé des 6 derniers mois.

Bonne soirée.

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Eric88450 · #162

Les résultats du T2 de GAIA sont sortis. Ils me paraissent très bons.

- Ils montrent une augmentation de 14% du nombre d’abonnés sur 12 mois. L’augmentation est même de 10% sur le trimestre - il est probable que le confinement (forcé ou volontaire) favorise Gaia. Les abonnés passent plus de temps à fouiner dans les milliers de titres du catalogue.

- La Marge brute est très stable et à haut niveau, 87%. C’est beau un business d’abonnement…

- Sur un an, le CA a augmenté de 23%

- Les Opex sont quasiment à parité avec le CA (et cela inclut pourtant un peu d’exceptionnel), et l’amélioration est régulière depuis début 2019.

- Au final, on a encore un trimestre en perte, mais de plus en plus petite. C’est même la plus faible perte trimestrielle depuis que je suis cette valeur, en 2016.

Le tableau habituel:

Avec ces éléments, force est de reconnaître que la stratégie de "recherche de la rentabilité" mise en oeuvre depuis 18 mois, est très bien engagée. Il est de plus en plus probable que le cash disponible va suffire. La société est sur une tendance positive, aidée par la crise sanitaire.

Quelques éléments de "l’earning call transcript" de SeekingAlpha:

- Customer acquisition costs as a percentage of revenue were 52% for the second quarter, an improvement from 57% in the year-ago quarter.
- Adjusted EBITDA also improved to $1.9 million compared to $(1.6) million in the year-ago quarter.
- Gaia generated cash from operations of $3.9 million in the first half of 2020 compared to cash used of $5.2 million in the comparable year-ago period, an improvement of $9.1 million.
- Overall cash used during the quarter of $1.6 million compared to a use of $8.9 million in the year ago quarter (excluding incremental proceeds from Gaia’s real estate refinancing).
- We also achieved 39% improvement in our gross profit per employee to $436,000 from $314,000 a year ago.
- As of June 30, 2020, Gaia had $8.5 million in cash. Gaia intends to generate positive net income and free cash flow in the third quarter.

Paul Tarell, CFO a écrit :
Total cash used in the past 9 months is down to $3.2 million from $17.4 million in the same period a year ago. With our current revenue levels and disciplined spend management, we have crossed the threshold for sustainable, internally funded growth. The transition to positive earnings in June, a month ahead of plan, and we’re free cash flow positive in July as planned. We expect to be able to add 30,000 members in the third quarter while maintaining positive earnings and free cash flows.
…the plan is to really drive revenue growth at the 25% level while maintaining the positive earnings and free cash flows in Q3.
…based on the trends that we’re seeing today, we’re pretty confident with our 25% growth target, and we’ll see how that goes. Going into the second part of Q4 is really when we’re going to start going on the annual renewals for our big push that started in October of 2019.
…3 years ago, we were about 30% international. We would be somewhere today about 37%.

Bref, la société est confiante pour le reste de l’année, et sans s’engager trop précisément, ils nous donnent RV début 2021 pour voir comment s’est déroulé le Q4.
Savoir si je conserverai jusque là, dépendra du prix que Mr Market voudra bien me proposer…tout est possible.

Bonne journée.

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tcheco · #163

En phase avec Eric, c’est de t.bonne augure.

Le transcript en PDF.
gaia_q2_2020.pdf

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tcheco · #164

Encore un bon trimestre pour Gaia.

On appréciera la capacité du management à délivrer en ligne avec les objectifs fixés il y a 18 mois.

Le levier opérationnel fait son oeuvre.
Ebitda et cashflow opérationnel devraient exploser avec le temps (sous réserve de croissance des membres avec un CAC maitrisé, et d’un churn limité.).

Le transcipt ici.
gaia_q3_2020.pdf

Gaia est ma plus grosse position.

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Aelthen · #165

Bon trimestre, même si je suis un peu déçu qu’ils aient vendu une partie de leur building.

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oliv21 · #166

Slide Show 2020 Q3 results
Sur la dernière slide, ils détaillent leur propre estimation de la NAV pour un total d’environ 340 M USD.
La valorisation actuelle n’étant que de 210 M USD.
Bien sûr, leur estimation dépend en grande partie de la "lifetime value" d’un abonné, elle même dépendant également du "churn"…
Le cours a l’air de retomber aujourd’hui. Le marché semble déçu de ne voir des résultats à peine flat hors PV sur cession immeuble. Il faudra surement encore attendre un trimestre pour voir le début de levier opérationnel sur les résultats.

Dans le conf call, ils indiquent :
- objectif croissance annuelle MT : 20%
- développement à l’international
- Netflix a ouvert la voie sur la hausse des prix. Ils n’ont pas encore prévu de remonter les leurs mais ils sont satisfaits car cela préparer le grand public à mieux accepter cette pratique (moins de churn le jour où ils feront de même).
- pas d’évènements live prévu pour 2021. Il faudra attendre 2022 …
- couts d’acquisition un peu plus élevés en octobre aux US à cause des élections et du report de certaines publicité des marques depuis la TV / radio / magazine vers le online.

j’ai pas très bien compris comment la vente d’une partie de leur immeuble pouvait être neutre sur les résultats. En pratique, les 13M USD sont venu réduire la dette mais il me semble quand même que les taux d’intétrêt sont beaucoup plus bas que les revenus de location de bureaux (sauf à avoir une dette HY très chère …).

Je reviendrais sur le dossier si ca consolide encore un peu.

NicoZ · #167

Gaia a subit une forte baisse ce Vendredi (-11%) alors que je n’ai trouvé aucune news significative.

Ai je raté quelque chose?

La vente d’une partie de l’immeuble n’est pas neutre, puisqu’elle rajoute 0.33USD/ share au résultat net, sans cela le résultat net serait légèrement positif.

Q3 2020 a écrit :
"The actual GAAP income for the quarter was $6.3 million or $0.33 per share,
which included $6.1 million gain on the sale of half of corporate campus
excluding our studios."

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oliv21 · #168

Même si ce n’est probablement PAS la vraiment raison (s’il en existe réellement une hormis la volatilité du marché), Le CFO a vendu 3000 actions à 10,14 USD le 17/12/20. Ca ne représente que 3% de ses encours et doit permettre de régler ses taxes en fin d’année.
Toujours pas actionnaire … mais si ca reste vers 9 USD, j’en prendrais un peu pour Noel

Eric88450 · #169

GAIA a publié hier soir ses résultats 2020 - ils sont bons.

La croissance des abonnements se poursuit.
La marge brute reste scotchée à haut niveau.
La profitabilité est enfin là, depuis 2 trimestres.
La société parvient à gonfler son cash, on s’éloigne de la zone dangereuse qui aurait nécessité une recapitalisation.

J’en ai profité pour mettre à jour mon tableau de suivi de cette petite valeur assez atypique, afin d’avoir la vision moyen-terme:

Bref, selon moi que du bon pour 2020. Reste à voir ce que le management dit de 2021 (Gaia a profité de la crise sanitaire, quel sera l’effet du retour progressif à une vie plus ’normale’?)
Depuis 2 ans, les 2 compères que sont Jirka (CEO) et Paul (CFO) ont réussi à gérer l’entreprise de façon millimétrée, je suivrai avec attention leur "guidance".

Bonne journée.

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Pryx · #170

Bonjour à tous;

En complément et c’est ce que je trouve le plus prometteur dans ce trimestre :

La marge brute est à 16.2M$
Les frais généraux à 15.7M$

C’est donc le premier trimestre où la marge brute permet de financer les opérations, et donc le point mort est atteint.

Attention toutefois, celui-ci peut se décaler car les frais généraux permettent de financer l’acquisition d’abonnés donc ca peut exploser si c’est mal maitrisé.

Par contre, on peut constater dans le suivi de Eric88450 (+1 au passage pour le suivi) que celui-ci est maitrisé.

Je suis cette boite de loin après avoir soldé ma ligne et j’ai repris un peu ces derniers jours.

Je pense que c’est effectivement sur la bonne voie.

Il reste que le core business est assez étrange pour moi et que je suis opaque à ce genre de thèse mais bon.. il y a un business c’est clair, vu le nombre d’abonnés en hausse constante.

iqlouq · #171

Bonjour Eric,

Merci pour suivi. En effet la société semble promis à un bel avenir, je rajouterais que le Yoga est une activité en essor constant dans nos sociétés occidentales depuis plusieurs années remplaçant ou complémentant le fitness.
Seule légère crainte peut etre partagée par les marchés, est-ce que les clients recrutés pendant la période Covid vont tous rester et ainsi est-ce que le nombre d’abonnées ne risque pas de baisser en 2021 (ou moins croitre).
J’en doute néanmoins car ce genre d’application à un fort pouvoir "bouche à oreille" et ainsi les clients recrutés par les nouveaux clients devrait compenser l’emballement du aux confinements …

Je pense en prendre une petite louche la valorisation semble faible compte tenu du secteur, du marché potentiel et du management.

tcheco · #172

En phase avec Eric, c’est toujours bien, et sans surprise.

Le transcipt du Q4 plus bas, rien de très intéressant cette fois.
On notera que peu d’analystes étaient présents, la société pourrait rester sous les radars.

gaia_transcript_q4_2020.pdf

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oliv21 · #173

Achat d’insider, David Maisel, 25 000 titres à 11 USD, soit 275k€.
Source
cours +10% aujourd’hui …

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Eric88450 · #174

Gaia a publié son T1 2021 hier soir

. Le nombre d’abonnés est à 750 000 à fin mars, soit +24% sur un an
. Le CA est à 18.9 M$, soit +30% sur un an
. La marge brute reste au haut niveau de 87%
. L’Ebitda et le Résultat net sont positifs pour le 3ème trimestre consécutif
. Et enfin, le cash continue de remonter un peu, à 13 M$

Pour autant, Gaia continue d’investir: +30% ce trimestre vs le T1 2020 (4.8 M$ vs 3.6). Le futur de la croissance semble donc préservé.

Si on prend un peu de recul sur la durée:

Gaia a communiqué précédemment sur sa cible moyen terme d’une croissance d’environ 20% par an. Ils sont dans l’épure, et je considère que l’ensemble des chiffres sont bons voire très bons, sauf celui qui est mon estimation de revenu par abonné, qui stagne - je suppose que c’est parce que le "churn rate" a un peu augmenté. Dans ce business model d’abonnement, c’est évidemment un des points à surveiller. Le communiqué n’en dit rien, j’espère que les analystes qui suivent Gaia penseront à poser la question au management lors de l’earning call.

Sinon, j’ai noté qu’ils se donnent la possibilité de jouer sur leur capital, soit en rachetant des actions (jusqu’à 5 millions) soit, à ce que je comprends, en se donnant la possibilité d’émettre des actions (jusqu’à 10 millions) en vue de racheter du contenu. Je ne suis pas spécialiste des actions USA, voici l’extrait du communiqué:

Communiqué Gaia a écrit :
The board of directors also approved the renewal of our shelf registration statement on Form S-3 with the Securities Exchange Commission (SEC) for 10,000,000 shares of Class A common stock. The registration statement will replace an expired shelf registration Gaia previously had in place. The primary purpose of this shelf registration is to allow flexibility for potential future business combinations or content library acquisitions. Gaia has no current plans to utilize these shares.

Au final, je pense que la publication est bonne mais pas excellente: doute sur le churn, et pas (encore?) d’accélération des résultats. On verra ce qu’en pense Mr Market, et si nos amis Jirka et Paul sont plus diserts lors du "call", notamment sur les perspectives.

Bonne journée.

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Macois · #175

Bonjour,

Top le suivi !

De ma compréhension, il faut observer que tous les Q1 sont toujours plus "faibles" sur les points que vous citez (rev/abo, etc.) (effet de saisonnalité ?), ce qui n’empêchera pas d’être vigilant sur les Q2/Q3 etc..

Cordialement,

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Gaia : communauté de Yoga en ligne

#151 04/11/2019 22h56

#152 05/11/2019 09h07

#153 05/11/2019 15h57

Eric88450 a écrit :

#154 05/11/2019 18h41

#155 05/11/2019 19h31

#156 28/02/2020 15h15

1 #157 01/03/2020 12h51

1 #158 28/04/2020 19h53

#159 29/04/2020 10h19

#160 20/05/2020 15h02

#161 09/06/2020 23h25

1 #162 04/08/2020 10h51

Paul Tarell, CFO a écrit :

#163 06/08/2020 09h05

1 #164 10/11/2020 10h02

#165 10/11/2020 11h28

#166 11/11/2020 20h20

#167 21/12/2020 00h10

Q3 2020 a écrit :

#168 22/12/2020 10h59

4 #169 02/03/2021 09h35

#170 02/03/2021 09h56

#171 02/03/2021 10h23

#172 02/03/2021 10h53

#173 08/03/2021 18h22

4 #174 04/05/2021 09h18

Communiqué Gaia a écrit :

#175 04/05/2021 09h47

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